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證券時(shí)報(bào)記者 司維

受大股東債務(wù)危機(jī)的拖累，主營(yíng)煤化工的億利潔能（600277）資金鏈持續(xù)承壓。

上海票據(jù)交易所最新的信息披露顯示，億利潔能的商業(yè)承兌匯票出現(xiàn)大額逾期。截至2023年5月31日，其票據(jù)逾期余額為7.185億元，累計(jì)逾期發(fā)生額為8.815億元。

大額的票據(jù)逾期，引發(fā)了外界對(duì)于億利潔能資金狀況的疑問(wèn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，億利潔能賬上的貨幣資金余額從2020年初的101.78億元，大幅下降至2023Q1末的43.03億元。雖說(shuō)資金狀況大幅惡化，但畢竟賬上還有超過(guò)40億元現(xiàn)金，何以會(huì)產(chǎn)生超過(guò)7億元的票據(jù)逾期？

值得注意的是，億利潔能40余億現(xiàn)金中，有約39億元存放在關(guān)聯(lián)方億利集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（下稱“億利財(cái)務(wù)”或“集團(tuán)財(cái)務(wù)公司”）。身為大股東的億利資源集團(tuán)有限公司（下稱“億利集團(tuán)”）已深陷債務(wù)危機(jī)，其所持的上市公司36.21%股權(quán)已被全數(shù)凍結(jié)及輪候凍結(jié)。而億利財(cái)務(wù)同樣是訴訟纏身，累計(jì)已成為超過(guò)500個(gè)案件的被告，涉訴待償金額約16億元。

當(dāng)下，億利財(cái)務(wù)陷于困境，上市公司在億利財(cái)務(wù)的39億元存款是否安全、能否取出，成為了最大的疑問(wèn)。

未見(jiàn)公告的

7.19億逾期票據(jù)

自2022年下半年以來(lái)，億利潔能成為上海票交所逾期名單的“?？汀?。

上海票交所披露的數(shù)據(jù)顯示，億利潔能的票據(jù)逾期始于2022年8月，涉及金額1.63億元，不過(guò)當(dāng)月公司結(jié)清了逾期票據(jù)。然而，僅僅4個(gè)月之后的2022年12月，億利潔能的票據(jù)再次出現(xiàn)逾期，金額達(dá)4.26億元。2023年1月，億利潔能的票據(jù)逾期金額又增至7.185億元。截至今年5月末，其票據(jù)逾期金額為7.185億元，累計(jì)逾期發(fā)生額為8.815億元（圖1）。

證券時(shí)報(bào)記者查閱億利潔能的公告，未見(jiàn)公司披露該等大額票據(jù)逾期事項(xiàng)。公司在2022年年報(bào)中披露，“本期末已到期未支付的應(yīng)付票據(jù)總額為0元”，公司2023年一季報(bào)也未披露存在票據(jù)逾期的情況。

此外，億利潔能財(cái)報(bào)的應(yīng)付票據(jù)金額，與上海票交所披露的億利潔能票據(jù)逾期金額，也出現(xiàn)了明顯的不匹配情況。

截至2022年末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)付票據(jù)余額為4.11億元，母公司資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)付票據(jù)余額為1.59億元，而上海票交所披露的票據(jù)逾期金額為4.26億元。截至2023年一季度末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)付票據(jù)余額為3.86億元，母公司資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)付票據(jù)余額為0，而上海票交所披露的票據(jù)逾期金額為7.19億元。

上述財(cái)報(bào)不同時(shí)點(diǎn)、不同口徑的應(yīng)付票據(jù)余額，皆遠(yuǎn)低于上海票交所披露的票據(jù)逾期金額。

針對(duì)前述異常，證券時(shí)報(bào)記者先后通過(guò)郵件及電話聯(lián)系億利潔能，求證該等數(shù)據(jù)差異的原因，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

一位曾從事上市公司審計(jì)的簽字會(huì)計(jì)師分析說(shuō)，從數(shù)據(jù)差異來(lái)看，可能存在兩種情況。

第一種情況是，逾期的票據(jù)體現(xiàn)在上市公司體系內(nèi)的母子公司之間，即上市公司向下屬子公司開(kāi)具商業(yè)承兌匯票，子公司收到票據(jù)后到金融機(jī)構(gòu)去貼現(xiàn)融資，但票據(jù)到期之后上市公司沒(méi)有向子公司承兌，造成逾期，不過(guò)在合并報(bào)表層面并不顯示出票據(jù)逾期。

第二種情況是，上市公司針對(duì)第三方供應(yīng)商的票據(jù)逾期，“逾期的票據(jù)相當(dāng)于已經(jīng)作廢了”，因而相關(guān)欠款調(diào)整到了應(yīng)付賬款科目?！斑@種情況（大額逾期沒(méi)有披露）存在信息披露不實(shí)的問(wèn)題?！彼f(shuō)。

證券時(shí)報(bào)記者采訪的另外兩位銀行業(yè)人士觀點(diǎn)較為一致，認(rèn)為上市公司可能是開(kāi)票給了關(guān)聯(lián)方，由關(guān)聯(lián)方拿著票據(jù)去貼現(xiàn)融資，之后由于票據(jù)沒(méi)有承兌，最終留下逾期記錄。

39億現(xiàn)金存款安全否？

該等逾期的票據(jù)，收票人無(wú)論是下屬子公司等關(guān)聯(lián)方還是獨(dú)立第三方，一定程度都體現(xiàn)出億利潔能的資金緊張。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，億利潔能賬上的貨幣資金余額從2020年初的101.78億元，大幅下降至2023年一季度末的43.03億元。雖說(shuō)資金狀況大幅惡化，但畢竟賬上還有超過(guò)40億元現(xiàn)金，何以會(huì)產(chǎn)生超過(guò)7億元的票據(jù)逾期？

這或涉及到億利潔能貨幣資金的安全性甚至真實(shí)性。

2012年，億利潔能與大股東億利集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方共同出資設(shè)立集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。該財(cái)務(wù)公司由億利集團(tuán)控股，主要向成員單位提供存款、結(jié)算、信貸及其他金融服務(wù)。自此，億利潔能大量資金存入集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。

根據(jù)公司股東大會(huì)審議通過(guò)的《金融服務(wù)協(xié)議》約定，億利潔能在財(cái)務(wù)公司的每日存款余額（含應(yīng)計(jì)利息）最高不超過(guò)40億元。2021年億利潔能存放集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的款項(xiàng)，曾一度超過(guò)最高存款限額。

截至2022年末，億利潔能在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的存款仍有近39億元，占到了公司貨幣資金總額的近九成（表1）。

值得關(guān)注的是，集團(tuán)財(cái)務(wù)公司同樣存在票據(jù)逾期的情況。在上海票交所公布的2022年8月至11月持續(xù)逾期名單中，億利財(cái)務(wù)赫然在列。后因長(zhǎng)期未披露承兌人信用信息，億利財(cái)務(wù)被票交所納入信用信息未披露名單和延遲披露名單。

證券時(shí)報(bào)記者查閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，億利財(cái)務(wù)多次被列為失信被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)。企查查信息顯示，億利財(cái)務(wù)身為被告的案件數(shù)量累計(jì)超過(guò)500件，案由多為票據(jù)追索權(quán)、票據(jù)、票據(jù)付款請(qǐng)求權(quán)，涉訴待償金額約16億元。

除億利財(cái)務(wù)外，億利集團(tuán)也是訴訟纏身，涉訴金額數(shù)十億元。今年5月20日，億利潔能發(fā)布公告，控股股東億利集團(tuán)所持12.89億股股份被輪候凍結(jié)，占其持股總數(shù)的100%，占公司總股本的36.21%，凍結(jié)起始日期為2023年5月18日，凍結(jié)期限36個(gè)月。截至目前，億利集團(tuán)所持上市公司股權(quán)被輪候凍結(jié)的數(shù)量，超過(guò)其持股比例的200%。

在“億利系”訴訟纏身、債務(wù)違約的情況下，億利潔能存放在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的近39億元現(xiàn)金，是否還真實(shí)存在？存款是否安全？

審計(jì)機(jī)構(gòu)在億利潔能的年報(bào)審計(jì)意見(jiàn)中強(qiáng)調(diào)，“億利潔能公司大額資金存放億利財(cái)務(wù)公司，可能存在流動(dòng)性、安全性風(fēng)險(xiǎn)”。

存貸雙高，資金鏈承壓

坐擁43億元資金的億利潔能，在經(jīng)營(yíng)上卻需要大量舉債。

證券時(shí)報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，億利潔能有息負(fù)債余額超過(guò)90億元，一年產(chǎn)生的利息費(fèi)用高達(dá)4.91億元，占到了公司凈利潤(rùn)的一半以上。但是，公司43.81億元存款收到的利息微乎其微，全年利息收入為2703萬(wàn)元，估算下來(lái)年利率僅為0.6%。存款利息收入和貸款利息支出形成強(qiáng)烈反差。

高額的借款背后，億利潔能大量資產(chǎn)被用于抵質(zhì)押。

根據(jù)2022年報(bào)披露的信息，億利潔能的重要資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、在建工程、應(yīng)收賬款等）都進(jìn)行質(zhì)押或抵押借款了（表3）。除此以外，億利潔能的未來(lái)收益權(quán)也嚴(yán)重被透支，子公司潔能廣饒的供熱收益權(quán)，潔能浦江、濟(jì)寧盛唐的電費(fèi)收費(fèi)權(quán)，天寧熱電的蒸汽收益權(quán)，興化熱電的碳排放權(quán)，均成為借款和融資租賃的質(zhì)押擔(dān)保條件。

由于主要資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重受限，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幾乎被抵質(zhì)押殆盡，億利潔能再行新增借款的難度相應(yīng)增加，信用借款更幾無(wú)可能。2022年末的90億元有息負(fù)債中，純信用借款僅有138萬(wàn)元。增發(fā)股份以及發(fā)行債券方面，早在2022年6月，并購(gòu)重組委就以標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力存在較大不確定性為由，否定了億利潔能發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的方案。

隨著債務(wù)陸續(xù)到期，億利潔能的償債壓力將日益增大。財(cái)報(bào)顯示，2023年公司需要償還的有息負(fù)債在38億元以上。除了明面上的債務(wù)以外，億利潔能對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、子公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)等的擔(dān)?？傤~高達(dá)60.8億元。

警惕財(cái)務(wù)公司

成資金侵占通道

一邊將資金低息存入集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，一邊又以較高融資成本從外部獲得借款；一邊賬上躺著40余億元資金，一邊放任7億元票據(jù)逾期，億利潔能此舉實(shí)在有違常理。

背后反映出，億利集團(tuán)對(duì)億利潔能的資金依賴性相當(dāng)大。

根據(jù)億利潔能對(duì)上交所2021年年報(bào)監(jiān)管工作函的回復(fù)，公司控股股東及其附屬企業(yè)在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的存款額為7.9億元，貸款額159.5億元；而上市公司在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款余額為51.27億元，貸款余額為7.7億元。

近幾年情況皆如此。億利潔能從集團(tuán)財(cái)務(wù)公司獲得的貸款遠(yuǎn)少于存款金額，在整個(gè)“億利系”中是資金的凈提供方（表4），自身經(jīng)營(yíng)卻嚴(yán)重依靠對(duì)外舉債。也意味著，財(cái)務(wù)公司成為上市公司向集團(tuán)“輸血”的通道。

如今，億利集團(tuán)、億利財(cái)務(wù)皆深陷債務(wù)困局，上市公司存放集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的39億元資金將成重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

過(guò)往證券市場(chǎng)，上市公司淪為大股東“提款機(jī)”的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。經(jīng)過(guò)不斷整頓和查處，加上公司治理體系不斷完善，控股股東與實(shí)際控制人違規(guī)占用上市公司資金的現(xiàn)象在逐步減少，但占用的手段和方法日趨隱蔽。

資金歸集就是其中一種。以康得新為例，大股東康得集團(tuán)就通過(guò)下屬公司銀行賬戶統(tǒng)一管理的形式，將上市公司體系的資金歸集到集團(tuán)賬戶。2019年1月，賬面有150億元資金的康得新，無(wú)力兌付15億元到期債券。在方正破產(chǎn)案、海航爆雷、東旭光電等事件中，則體現(xiàn)為大股東不同程度地通過(guò)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司侵占上市公司的資金。

不少集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的初衷，在于整合內(nèi)部資源、增加融資途徑。但集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是否能幫助上市公司增加融資、節(jié)約資金成本，或要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。隨著上市公司與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金往來(lái)日益密切，弊端也逐漸顯現(xiàn)，資金的獨(dú)立性難以保障，也打開(kāi)了利益輸送的隱蔽通道。一旦集團(tuán)，將不可避免地占用上市公司資金，極易造成重大損失。

因此，加強(qiáng)上市公司的資金監(jiān)管至關(guān)重要。為規(guī)范上市公司與存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)，于2022年發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)的通知》，明確規(guī)定控股股東及實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)保障其控制的財(cái)務(wù)公司和上市公司的獨(dú)立性；上市公司應(yīng)當(dāng)制定以保障存放資金安全性為目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。

除嚴(yán)格落實(shí)該通知的規(guī)定外，還可借助股東大會(huì)的力量，督促上市公司就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行完善和規(guī)范，確保上市公司資金使用自主權(quán)和資產(chǎn)、財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，保障上市公司及中小股東利益。