原標(biāo)題：“中金反買，別墅靠?！保珹股明燈，跌下神壇？

對廣大A股韭菜而言，在血雨腥風(fēng)的二級市場，中金公司（CICC）是一個罕有的暖心明燈。

因為自2016年以來，這家券商頭牌每年都會針對宏觀經(jīng)濟發(fā)布預(yù)測，不少股民將此奉為行動綱領(lǐng)。

只不過在近年，預(yù)測成了反向的。網(wǎng)友們發(fā)現(xiàn)，中金公司2022年發(fā)布的2023年預(yù)測基本全錯。

人才濟濟個個頂薪的券商頂流，預(yù)測結(jié)果居然不如隨便一個財經(jīng)博主，看得一眾投資者目瞪口呆。

從震驚中猛醒后，有人意識到“你以為它在預(yù)測，其實它在許愿”，“其實它什么都懂”。

也有行動派篤定“中金就是故意的”的想法，靠著反買預(yù)測結(jié)果賺得盆滿缽滿，所謂“中金反買，別墅靠?！薄?/strong>

而直到三季度報出爐，人們才驚覺，在一反常態(tài)的預(yù)測結(jié)果背后，這家國內(nèi)券業(yè)頂流，光芒正在黯淡。

每一家證券公司，出生時或多或少都含著金鑰匙。

但只有中金公司，出生時估計從頭到腳都鑲滿了鉆石。

這家由建行和摩根士丹利作為主要股東，中保投、新加坡政府投資有限公司和香港查氏集團下屬名力集團合資設(shè)立的券商，一開始的定位就是“世界級投資銀行”。因其顯赫身家，人送外號“投行貴族”，又因地處國貿(mào)，得名“國貿(mào)大摩”。

彼時的中金，與大摩尚有不小差距。時至今日，至少在三季度業(yè)績表現(xiàn)上，兩者已然亦步亦趨。

總結(jié)起來，就是都出現(xiàn)了不同程度的下滑，且病灶基本一致。

10月18日美股盤前，大摩發(fā)布三季度報。從業(yè)績表現(xiàn)看，第三季度營收同比小幅增長2%至132.7億美元，凈利潤同比下降9%至24億美元。

具體來看，投資銀行業(yè)務(wù)營收大幅下降27%，在華爾街巨頭中排名墊底，成為拖累大摩業(yè)績的主要包袱。

一眾海外媒體將其業(yè)績表現(xiàn)形容為“疲軟的（Lethargic）”，“遜于市場的（Underperformed the market）”“令人失望的”。

但起碼，大摩的財富管理業(yè)務(wù)還是表現(xiàn)不錯的。財富管理業(yè)務(wù)的收入增長了5%，達到億美元，占本季度公司總收入的近一半。

相比之下，國貿(mào)大摩的退步，可謂徹底。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，中金公司第三季度營收和凈利潤同比分別下降30.53%和51.76%；前三季度營收為175億元，凈利潤46億元，同比分別減少9.94%和23.36%，第三季度的業(yè)績降速高于前三季度。

尷尬的是，九成上市券商凈利都實現(xiàn)了同比正增長，其中不包括作為頭部的中金。

更尷尬的是，中金引以為傲的投行業(yè)務(wù)承壓明顯。前三季度，中金投行業(yè)務(wù)凈收入為26.23億元，同比大幅減少43.68%，排在第五位。

受大環(huán)境影響，前三季度IPO數(shù)量和規(guī)模都有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，保薦量（含在審項目）前三的券商分別為中信證券、中信建投和海通證券，分別保薦96.5、67.5、54.5個項目。中金公司以46家排在第6位。

中信證券自不必說，六邊形戰(zhàn)士；中信建投也把投行作為優(yōu)勢業(yè)務(wù)，問題是向來以經(jīng)紀、自營和信用作為主要競爭力的海通證券，居然能摘得探花，我都想替中金問一句：你憑什么？

究其原因，還是中金保薦業(yè)務(wù)收費太貴。華夏時報數(shù)據(jù)顯示，2022年，中金公司平均每筆保薦業(yè)務(wù)收費1.13億元，在證券界一騎絕塵。

人家中金也有話說的，企業(yè)享受的是世界級的投行保薦和上市輔導(dǎo)服務(wù)，收費貴點情有可原的好不啦？

并沒有！2022年上半年，中金保薦的6只股票破發(fā)，占比43%，比中信建投和海通證券都高。

貴，但是上檔次，且名頭好聽，企業(yè)招股書上打上CICC的logo倍有面兒。

我悟了，中金的保薦業(yè)務(wù)，原來走的是奢侈品的路子！

奢侈品嘛，經(jīng)濟景氣的時候才有人買的東西，真要靠它來穿越周期，那是不可能的。

所以中金的投行業(yè)務(wù)，做的也只能是牛市的生意，指望它在下行周期扭虧，基本靠不住。

但是其他的更靠不住，相比其他券商，中金公司的偏科十分明顯。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，43家上市券商中，自營業(yè)務(wù)凈收入呈現(xiàn)虧損的只有中金公司和華林證券；經(jīng)紀業(yè)務(wù)也不突出，凈收入為35.14億元，同比減少5.72%，排在第8位；資管業(yè)務(wù)前三季度凈收入為9.5億元，同比減少9.55%，排在第9位。

這樣的排名，換成別的一般券商，算是不錯了。

但這是中金啊，能是一般券商嗎？能只做一般性要求嗎？

相較于華爾街媒體，券業(yè)同仁對中金公司還是手下留情了許多。面對如此成績，它們只是在研報中表示“符合市場預(yù)期”。

投行業(yè)務(wù)衰退，其他業(yè)務(wù)難撐大梁，曾被視為“中國高盛”有力競爭者的中金，似乎又一次走向了低谷。而它的老對手中信證券，卻幾乎始終在券業(yè)排行榜榜首穩(wěn)如膏藥。

A股市場板塊輪動，漲跌起伏是常有之事。

只不過券商股常年宛如局外人。無論其他板塊漲跌有多熱鬧，券商股幾乎常年都是跌勢，雷打不動。

但在11月6日，券商股一反常態(tài)，集體大漲，尤其是傳出過合并緋聞的券商股，比如匯金系下屬銀河證券、中金公司和申萬宏源。

背后的推手，是。

此前，發(fā)文鼓勵券商并購重組，打造一流投行，同時修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準規(guī)定》，優(yōu)化風(fēng)控監(jiān)管體系，扶優(yōu)限劣，拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間等。

有市場人士認為，此舉將幫助券業(yè)優(yōu)化杠桿提升空間，優(yōu)化風(fēng)控水平。同時頭部券商將提升資金運用效率，進一步強化競爭優(yōu)勢。

早在10月22日，中金公司的幾則人事變動，就已讓市場對其合并猜測紛紛。

10月22日，中金公司發(fā)布公告稱，董事長沈如軍辭職，由中國銀河董事長陳亮接任，陳亮還兼任中金公司管理委員會。據(jù)多家媒體報道，陳亮還將任職中金公司委。

有業(yè)內(nèi)人士分析，這或許意味著中金公司的組織架構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變。因為之前沈如軍僅擔(dān)任董事長，并不在管委會名單中，更不會兼任委。

由陳亮兼任三職，一方面是因為陳亮從業(yè)經(jīng)歷主要與經(jīng)紀業(yè)務(wù)相關(guān)，另一方面，或意味著上面對中金公司的管控正在加強，為可能的合并作鋪墊。

這樣的鋪墊十分必要，因為中金看上去，和另外兩家公司格格不入。

如果比較匯金系的三家券商，銀河證券和申萬宏源都是從無到有，從弱到強，和中國資本市場共同發(fā)展起來的本土企業(yè)，祖上也闊，但和中金公司股東這樣的old money，完全沒法比。

但生在豪門，也給中金打上了難以抹除的性格烙印。

一是傲慢。甫一成立，依靠股東資源，中金公司運作的就已全是大單。

中石油、中移動、中石化、中聯(lián)通的海外上市，全都是CICC早期的代表作。

國企以外，中金也開始和華爾街接軌。1999年高盛登陸紐交所，中金就是它的全球高級副主承銷商。

同一時間，申銀證券剛合并瀕臨破產(chǎn)的萬國證券，銀河證券還沒出生，中信證券剛剛完成增資，還沒上市。

當(dāng)時的中金，就是名副其實的one and only，市場上的其他券商，和它一比都是黯然失色。

只做大客戶，小公司和散戶別來沾邊，成了中金的展業(yè)原則。一開始順風(fēng)順?biāo)?，但要知道市場上的大公司就這么多，久而久之，市場開始萎縮。新三板、創(chuàng)業(yè)板相繼推出，中小企業(yè)的風(fēng)口，傲慢的中金就此錯過。

2010年，A股IPO數(shù)量達到347家，中金僅承銷了5家，承銷收入縮水至7億元，步入了誕生以來的首個低谷。

但傲慢似乎始終存在。時至今日，在幾乎所有的券商都使出渾身解數(shù)，搶占財富管理和經(jīng)紀業(yè)務(wù)的灘頭的時候，中金仍將重心置于機構(gòu)客戶身上。

要知道，縱使大摩，也把財富管理作為業(yè)務(wù)發(fā)展的重心。

二是風(fēng)氣。摩根士丹利帶來的不只技術(shù)和經(jīng)驗，還有華爾街里的糜爛作風(fēng)。

如果回想，或是搜索銀河證券、申萬宏源的桃色新聞，也許你會陷入漫長的思考。

但如果讓你回想中金的，那幾乎是毫不費力。

2021年，一封舉報信在中金內(nèi)部流傳，內(nèi)容是中金資本的韓某和楊某某婚內(nèi)出軌，亂搞男女關(guān)系，挪用公款開房等；

同年，一段時長9分鐘的電話錄音在網(wǎng)上流傳，事涉中金公司合規(guī)總監(jiān)與已為的女下屬保持不正當(dāng)關(guān)系；

2022年，小紅書上某用戶曬出自己在中金老公的收入證明，從此行業(yè)薪酬普降；

更別提最近的“那要不住哥哥家里吧~”，研報上出現(xiàn)如此字眼，中金公司員工日常生活的精彩程度，怕是遠超你我預(yù)期。

在券業(yè)的早期時代，國內(nèi)券業(yè)尚在為生存問題絞盡腦汁時，生于豪門的中金，考慮的是今天吃熊掌還是燕窩。

而當(dāng)券業(yè)走向成熟，從小受盡寵愛的中金環(huán)顧四周，已經(jīng)到處都是券業(yè)豪門和新貴。

避免階層滑落，這個無數(shù)中產(chǎn)面臨的問題，如今也擺在了高大上的中金面前。