原標題：經(jīng)濟學家譚雅玲：2024年美元求貶值或成為主基調(diào)，世界經(jīng)濟將更加動蕩

11月30日至12月1日，“2023搜狐財經(jīng)年度論壇”在北京舉辦。

本屆論壇匯聚30余位政、商、學界“大咖”，共同回顧與展望當前國際國內(nèi)形勢，探討中國經(jīng)濟新動力與產(chǎn)業(yè)轉型新趨勢，聚焦劇變之下企業(yè)的破局之道。

在12月1日上午的會議中，中國外匯投資研究院院長、獨立經(jīng)濟學家譚雅玲帶來了題為《焦點與趨勢》主題演講。

譚雅玲表示，雖然股市在下跌，但并不代表美國股市就處于低迷狀態(tài)。因為從2023年6月份開始，美國股市的技術熊市基本已經(jīng)結束，美國進入了技術牛市階段，所以美國股市的上漲態(tài)勢是非常明確的。

但美元指數(shù)偏高非常不利于美聯(lián)儲加息，她指出，未來美國經(jīng)濟安全是一個非常大的風險系數(shù)，因此，美元求貶值是2023年年末和2024年上半年行情走勢的關注重點。

她指出，全球商品價格的反彈對標美元貶值，而商品價格反彈勢必會帶動全球通貨膨脹的反彈。譚雅玲預測，2024年美元貶值或成為主基調(diào)，但是美元貶值能不能貶下來，還要看全球宏觀政策和貨幣之間的合作協(xié)調(diào)。“可能美元會用貨幣組合權，也就是藍色貨幣的不同角色和不同功能來促進美元的貶值?！?/p>

譚雅玲表示，發(fā)展中國家新興市場的貨幣政策分化性、競爭性和惡化性可能是一個嚴峻風險，2024年世界經(jīng)濟相對會更加動蕩。商品價格、原材料價格，包括資產(chǎn)資金的價格可能跌跌宕宕、起起伏伏，這對市場信心會產(chǎn)生非常大的干擾。

以下為演講全文：

大家好，我是譚雅玲，來自中國外匯投資研究院，非常高興參加搜狐財經(jīng)年度論壇，接近年底，可能大家對全年的行情和明年的趨勢都比較關心，所以我從事國際金融的經(jīng)歷和經(jīng)驗，我想就2023年全球的焦點以及2024年全球的趨勢展開自己的一些分析預測。

首先從2023年來看，主要集中在美元資產(chǎn)和美元資產(chǎn)的邊際效應，這里面比較突出的是從美元指數(shù)轉變到美國國債，因為美國國債尤其是在下半年臨近年末的時候，它上漲的趨勢和收益率水平相對是非常高的。

長期國債10年到30年都標上了5%的收益率水平。從這個角度去看，它比較好地迎合了美國財政部的債券銷售規(guī)模，而債券銷售創(chuàng)了一個歷史相對比較高的記錄，那么對化解美國的財政赤字和緩沖美國的財政來源是非常有利的，而美國國債的上揚可能對美國股市的技術調(diào)整帶來了非常好的空間。

雖然股市是在下跌的，但是并不代表美國的股市就處在一個低迷狀態(tài)。因為從2023年的6月份，美國股市的技術熊市基本已經(jīng)結束，美國進入了技術牛市階段，所以美國股市的上漲態(tài)勢是非常明確的。

一方面可以從上市公司的財報得到驗證，每一次上市公司發(fā)財報預期都是偏悲觀，但是實際結果，美國上市公司80%以上都是盈利甚至盈利超預期，這就是現(xiàn)在的美國股指在最高峰的歷史記錄，實際上處在中性偏高的價格評估狀態(tài)。

這一點可能對美國來講，美國兩大資產(chǎn)價格帶來的效應還是跟美國經(jīng)濟基本面有非常重要的關系，因為相比較上半年，美國經(jīng)濟增長2.2%，而下半年美國經(jīng)濟增長的預期比上半年要樂觀很多，第三季度的經(jīng)濟增長會在4%以上，而第四季度的經(jīng)濟增長會在3%左右，那么全年美國經(jīng)濟超2022年的2.1%是完全可以確認的，而美國經(jīng)濟的總規(guī)?？赡軙?022年25萬億美元的基礎上進一步攀升到26萬億到28萬億美元。

所以美元資產(chǎn)的價格是跟美國的經(jīng)濟基本面和美國企業(yè)上市的競爭力和利潤有特別重要的關系，同時也是跟美聯(lián)儲加息的政策的配合性有非常重要的關聯(lián)，但是相比較對美國因素不太有利的應該是美元指數(shù)。

因為到現(xiàn)在為止，美元指數(shù)依然徘徊在106點，年初是103點，美元指數(shù)偏高，是升值的狀態(tài)，是非常不利于美聯(lián)儲加息的，而對未來美國經(jīng)濟安全是一個非常大的風險系數(shù)，所以美元求貶值應該是2023年年末和2024年上半年行情走勢的關注重點。美元要貶值，實際上有很強的參數(shù)的依據(jù)，也就是美國的投行高盛所說的，美元被高估了18%，所以相對于美元貶值是有定力和基本方向的指引的。

美元指數(shù)的現(xiàn)在106是偏高了美元指數(shù)的基本評估，而美元指數(shù)的常態(tài)應該是在85點左右，所以美元相對于年初的103點比要貶值，年底之前到明年要貶值是非常明確的，所以相對于美國因素的指標能夠看出來兩個資產(chǎn)類的價格是在配合美元資金類的價格達到美元戰(zhàn)略組合或者市場組合，非常巧妙的有利于美國宏觀經(jīng)濟安全以及悲觀市場調(diào)控非常協(xié)同的這種動作，所以2023年美元資產(chǎn)的因素影響邊際資產(chǎn)價格的就是黃金。

因為黃金的上漲在2023年顯得比較搶眼，2022年1600美元到1700美元是它的常態(tài)，但是進入了2023年1800美元和1900美元是它的常態(tài)，而沖上2000美元甚至達到2100美元都是有可能的，這跟地緣風險有關，跟美元要貶值的邏輯對標有關，同時跟黃金既可以通貨膨脹，也可以對抗地緣的風險有非常重要的功能的這種作用在里面。

全球商品價格的反彈跟美元貶值是對標的，而商品價格的反彈一定會帶動全球通貨膨脹的反彈，實際上美國的通貨膨脹已經(jīng)開始反彈了，從3%走到了3.7%，而歐洲或者其他發(fā)達國家的通脹也是在有上有下的變動之中，所以美元資產(chǎn)價格既影響了宏觀貨幣政策的要素，同時也影響了2024年整個行情的趨勢，所以預測2024年可能美元貶值是主基調(diào)，但是美元貶值能不能貶下來，還要看全球宏觀政策和貨幣之間合作的這種協(xié)調(diào)，可能美元會用貨幣組合權，也就是藍色貨幣的不同角色和不同功能來促進美元的貶值。

因為畢竟在全球6種主要貨幣當中，美元的合作伙伴越來越多，而美元的競爭對手唯有歐元。從這個角度去看，2023年英鎊、澳元、加元、新西蘭元包括日元，都是極端貶值的行情。

而2024年會不會通過技術上的極端貶值達到技術上的升值可能，這恰好順應了美元貶值的需求，而市場爭論美聯(lián)儲加不加息，甚至美聯(lián)儲踩了不加息的節(jié)奏，那么大家的恐慌心理和不確定的狀態(tài)又給美元貶值留出了非常好的空間，特別是美國國債，它的收益率在飆升，未來它會不會出現(xiàn)急速的下跌？

這些都是伴隨美元貶值的恐慌性，能夠達到美聯(lián)儲貨幣政策、美元貨幣政策的宗旨，美元求貶值應該是2024年國際金融市場重要的風險動向，而美元如果要是求貶值的話，相對的資產(chǎn)價格或者資金、商品價格都有上漲的可能，所以全球的經(jīng)濟形勢在2024年國際貨幣基金組織已經(jīng)界定了比2023年要低一個點，而全球的商品價格重新進入新的一輪牛市的可能是與美元貶值邏輯有關的，同時對各國緊縮貨幣的政策是支持的，這一點也正如國際貨幣因組織的預料，發(fā)達國家的緊縮貨幣政策沒有到頭，還有繼續(xù)緊縮的可能。

發(fā)展中國家新興市場的貨幣政策分化性、競爭性和惡化性可能是一個嚴峻風險，所以2024年世界經(jīng)濟相對會更加動蕩，商品價格、原材料價格，包括資產(chǎn)資金的價格可能跌跌宕宕、起起伏伏，這一點對我們的心態(tài)和市場信心會產(chǎn)生特別大的干擾，也是2024年到目前為止，比2023年更加復雜，更加不確定的關注重點。

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