“市場(chǎng)已調(diào)整接近年內(nèi)前低，做好‘防守反擊’的準(zhǔn)備?！?/p>

“十一”小長(zhǎng)假之后，A股市場(chǎng)延續(xù)前期震蕩走勢(shì)，進(jìn)入繼續(xù)調(diào)整階段。10月16日，A股指數(shù)集體調(diào)整，截至收盤，上證指數(shù)創(chuàng)今年8月28日以來(lái)收盤新低，今年以來(lái)累計(jì)下跌0.5%；深證成指收跌1.42%，創(chuàng)2020年3月31日以來(lái)收盤新低；創(chuàng)業(yè)板指收跌2%，創(chuàng)2020年4月14日以來(lái)收盤新低。

與此同時(shí)，北向資金也持續(xù)減倉(cāng)，月內(nèi)凈賣出196.21億元。據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì)，在北向資金出逃過(guò)程中，遭遇拋售的多為公募基金所持有的重倉(cāng)標(biāo)的。如“失血”最為嚴(yán)重的電力設(shè)備，正是公募基金第重點(diǎn)配置行業(yè)；在北向資金區(qū)間凈賣出金額前十的個(gè)股中，有半數(shù)為公募前重倉(cāng)股。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期市場(chǎng)最大的拖累項(xiàng)正是來(lái)自于北向資金的流出，考慮到近期持續(xù)的積極信號(hào)加上多個(gè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始上調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，外資的流出可能已接近尾聲，但市場(chǎng)信心恢復(fù)還需要時(shí)間。此外，目前市場(chǎng)已調(diào)整接近年內(nèi)前低，需做好“防守反擊”的準(zhǔn)備。

北向資金本月累計(jì)凈流出近200億元

10月16日，A股市場(chǎng)再度陷入回調(diào)整理態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)報(bào)收3073.81?點(diǎn)，單日下跌0.46%；深證成指下跌1.42%至9924.92?點(diǎn)，創(chuàng)逾三年半收盤新低；創(chuàng)業(yè)板指跌2%至1956.72?點(diǎn)，也創(chuàng)逾三年半收盤新低。兩市超3500只個(gè)股下跌。

與此同時(shí)，北向資金又是凈賣出的一天。數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日收盤，北向資金全天再度凈賣出.77億元，滬股通凈流出37.27億元，深股通凈流出24.5億元。至此，北向資金本月凈流出量已增至196.21億元。

在北向資金出逃背后，失去“吸引力”的很多資產(chǎn)都是目前公募基金的核心重倉(cāng)標(biāo)的。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，北向資金在“小長(zhǎng)假”后持續(xù)賣出電力設(shè)備行業(yè)，月內(nèi)已凈流出44.91億元，凈流出額在同期申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中均居首位。而今年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備行業(yè)是公募基金第重點(diǎn)配置行業(yè)。

除了電力設(shè)備外，計(jì)算機(jī)行業(yè)、食品飲料行業(yè)也被明顯拋售，區(qū)間凈流出額分別為16.95億元、15.5億元。這兩大行業(yè)分別是公募第和第重倉(cāng)行業(yè)。目前，遭遇北向資金凈流出超過(guò)10億元的還有機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸、傳媒和商貿(mào)零售行業(yè)。

就個(gè)股而言，北向資金本月以來(lái)凈賣出金額超過(guò)5億元的有10只個(gè)股。其中，隆基綠能連續(xù)5日被凈賣出，合計(jì)金額達(dá)11.24億元；中國(guó)中免、科大訊飛分別流出9.88億元、9.36億元；中國(guó)平安、陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代、五糧液、金山辦公、中興通訊、貴州茅臺(tái)等個(gè)股則均被凈賣出5.4億元以上。

隨著北向資金的不斷凈流出，備受公募基金關(guān)注的重倉(cāng)標(biāo)的“失血”明顯，據(jù)記者梳理，以持股總市值為基準(zhǔn)，北向資金凈賣出金額前十的個(gè)股均在今年二季度被公募基金重點(diǎn)配置，其中貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、陽(yáng)光電源、金山辦公等半數(shù)個(gè)股為公募前重倉(cāng)股。

10月16日，基金重倉(cāng)指數(shù)（8841141）再度出現(xiàn)大幅回撤，單日下挫1.27%，其間一度下探1232.16點(diǎn)，創(chuàng)2020年4月29日以來(lái)新低。截至10月16日，該指數(shù)年初至今累計(jì)下跌12.77%，較2021年2月18日創(chuàng)下的的高點(diǎn)（2002.6點(diǎn)）已回落近39%。

從10月16日二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，前述被拋售的前個(gè)股中，除了金山辦公微漲0.11%，其余九只個(gè)股均有不同程度的回撤。其中，寧德時(shí)代跌超3%，股價(jià)創(chuàng)近兩年半新低；五糧液、中國(guó)中免、陽(yáng)光電源均跌超2.2%。

基金重倉(cāng)股明顯回落

事實(shí)上，今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的股價(jià)彈性并不占優(yōu)。據(jù)記者梳理統(tǒng)計(jì)，截至10月16日，今年以來(lái)有77只個(gè)股股價(jià)翻倍，其中，被超過(guò)100只基金重倉(cāng)持有的個(gè)股只有5只。換言之，今年大多數(shù)翻倍股都是被機(jī)構(gòu)“冷落”的標(biāo)的。

與此同時(shí)，在今年的A股市場(chǎng)中，持續(xù)回落的基金重倉(cāng)股比比皆是。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，在已有數(shù)據(jù)的652只基金重倉(cāng)指數(shù)成份股中，有54%的個(gè)股年初以來(lái)的累計(jì)收益率為負(fù)數(shù)；年內(nèi)跌幅超過(guò)四成的有40只，均為公募基金重倉(cāng)股。

如晶澳科技今年以來(lái)累計(jì)下跌44.84%；截至今年二季度末，該個(gè)股被318只基金產(chǎn)品納入重倉(cāng)股范疇；億緯鋰能、紫光國(guó)微也同樣如此，二者的年內(nèi)跌幅分別為49.65%、43.57%，分別被260只、132只基金產(chǎn)品作為重倉(cāng)股。

華南一位權(quán)益類基金經(jīng)理與記者交流時(shí)表示，今年表現(xiàn)亮眼的板塊，背后都有各自不同的驅(qū)動(dòng)力，但是共性的特征是這些板塊在啟動(dòng)之前機(jī)構(gòu)的配置比例都比較少。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種對(duì)比也表明了機(jī)構(gòu)定價(jià)或重倉(cāng)組合與今年的高彈性個(gè)股存在一定背離。

“與此前兩年相比，今年的翻倍行情似乎有更多資金博弈的痕跡。”某行業(yè)分析師認(rèn)為，行情發(fā)生前“無(wú)人問(wèn)津”似乎成為翻倍股的重要特征，可能是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)重倉(cāng)組合調(diào)倉(cāng)具有一定黏性，行業(yè)風(fēng)格切換下的調(diào)整幅度有限，基金顯著超配的低彈性行業(yè)（例如食品飲料行業(yè)）拖累了基金重倉(cāng)組合的年內(nèi)最大漲幅。

步入四季度，A股市場(chǎng)再度陷入震蕩調(diào)整，上證指數(shù)擊穿3100點(diǎn)，難熬的“磨底時(shí)刻”仍在持續(xù)。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在當(dāng)前估值處于底部區(qū)間時(shí)，A股當(dāng)前已具備中長(zhǎng)期再配置價(jià)值。

“近期市場(chǎng)最大的拖累項(xiàng)來(lái)自于北向資金的流出。”滬上一位公募投研人士與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示，近期也有一些積極信號(hào)，但信心修復(fù)仍需要時(shí)間的積累，進(jìn)入四季度后市場(chǎng)逐漸將更加關(guān)注對(duì)明年邊際變化的預(yù)期，這有望部分緩解當(dāng)前低迷的市場(chǎng)情緒。

“隨著經(jīng)濟(jì)逐步改善，政策持續(xù)出臺(tái)，A股市場(chǎng)當(dāng)前具備極高的性價(jià)比?！蹦Ω康だ鹑耸恳矊?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，考慮到多個(gè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始上調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，外資的流出或已接近尾聲。結(jié)構(gòu)上，順周期與科技均迎來(lái)很好的配置機(jī)會(huì)。

“短期來(lái)看，政策發(fā)力到經(jīng)濟(jì)基本面明顯向好客觀存在時(shí)滯，因此短期不預(yù)期經(jīng)濟(jì)基本面顯著變化，大、小盤風(fēng)格在短期相對(duì)平衡?！蹦戏交鹑耸繉?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，大盤風(fēng)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感度更高，在宏觀上行區(qū)間大盤風(fēng)格往往更優(yōu)，反之小盤會(huì)更好。

招商基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，由于利好與利空大多均已被預(yù)期，因此預(yù)期角度很難找到投資機(jī)會(huì)。“市場(chǎng)底部+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)+政策呵護(hù)”，在有邊際但預(yù)期不高的條件下，投資機(jī)會(huì)更要從交易角度入手，中小市值與題材或仍好于大市值企業(yè)。

“市場(chǎng)已調(diào)整接近年內(nèi)前低，做好‘防守反擊’的準(zhǔn)備?！痹谡猩袒鹂磥?lái)，股票市場(chǎng)反彈或?qū)⒅鸩浇咏?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性企穩(wěn)（經(jīng)濟(jì)預(yù)期現(xiàn)階段不再快速往下），以及“活躍資本市場(chǎng)”增量政策和市場(chǎng)托底政策的預(yù)期上升也有望形成有利條件，做好“防守反擊”的準(zhǔn)備，但市場(chǎng)共識(shí)的凝聚能力、運(yùn)行的高度和持續(xù)性仍取決于中長(zhǎng)期的不確定性將如何被解決。