今年下半年以來，有關(guān)暫停加息，甚至降息的可能性開始出現(xiàn)在主要央行決策者的討論議題中。

伴隨緊縮政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，各地物價(jià)普遍已從近年高位開始回落，同時(shí)經(jīng)濟(jì)不確定性開始升溫，對(duì)于不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，耐心觀察數(shù)據(jù)表現(xiàn)成為了政策基調(diào)。與此同時(shí)，匯率波動(dòng)和資本外流風(fēng)險(xiǎn)則成為新興市場轉(zhuǎn)向?qū)捤闪龅淖枇Α?/p>

與發(fā)達(dá)國家相比，新興市場貨幣政策分化明顯。由于主要央行將維持限制性政策，許多發(fā)展中國家的政策回旋余地可能有限，政策失誤或造成匯率波動(dòng)、資本外流和通脹回升等多方面風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，美元走強(qiáng)將加劇還債負(fù)擔(dān)，債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)升溫。

拉丁美洲已經(jīng)開啟了降息周期，7月智利央行首先采取行動(dòng)，哥斯達(dá)黎加和烏拉圭緊隨其后，地區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體巴西央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息50個(gè)基點(diǎn)。巴西央行9月利率聲明稱，反通脹進(jìn)程仍在進(jìn)行，雖然貨幣政策環(huán)境仍需保持限制性以確保通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，建議未來考慮利率進(jìn)一步下調(diào)。

中歐地區(qū)也在寬松的道路上，5月份以來，匈牙利央行連續(xù)四個(gè)月以100個(gè)基點(diǎn)的幅度降息，以擺脫經(jīng)濟(jì)衰退局面。匈牙利是歐洲實(shí)際利率最高的國家之一，該國對(duì)能源進(jìn)口的依賴成為了物價(jià)居高不下的推手。自峰值以來，匈牙利的核心通脹率下降了三分之一。

波蘭緊縮其后，9月宣布降息75個(gè)基點(diǎn)至6%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。波蘭央行行長格拉平斯基（Adam Glapinski）7月正式劃定了緊縮周期的界限，如果通脹降至個(gè)位數(shù)，將會(huì)下調(diào)基準(zhǔn)利率。自去年9月以來，波蘭的主要利率一直保持在6.75%，隨著通脹率從2月份18.4%的峰值降至8月份的10%，最終央行決定采取行動(dòng)。不過波蘭央行官員也坦言，在高通脹壓力下，執(zhí)行寬松貨幣政策的空間可能十分有限。

亞洲經(jīng)濟(jì)體保持謹(jǐn)慎，匯率問題成為焦點(diǎn)。泰國央行上周將其單日回購利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%，以緩解因政府計(jì)劃和泰銖最近走弱而導(dǎo)致的通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)，這是自2013年11月以來的最高水平。泰國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值僅比上一季度增長0.2%，新任他威信（Srettha Thavisin）承諾通過措施來提振經(jīng)濟(jì)。

印尼央行9月維持利率不變，以確保通脹率保持在較低水平并在目標(biāo)范圍內(nèi)。印尼央行行長瓦吉約（Perry Warjiyo）表示，在央行干預(yù)下，印尼盾匯率一直處于控制之下。然而全球經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)可能會(huì)持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。美元走強(qiáng)可能會(huì)使將通脹控制在目標(biāo)范圍內(nèi)的努力復(fù)雜化。

部分國家回到加息周期中。在土耳其埃爾多安轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)后，土耳其央行已經(jīng)將關(guān)鍵貸款利率上調(diào)至20年來的最高點(diǎn)——30%，并且承諾未來將采取更多緊縮措施。8月土耳其通脹率依然接近60%，土耳其財(cái)政部長希姆謝克預(yù)計(jì)，明年年中之前該國將保持高利率。

8月以來，俄羅斯央行已經(jīng)連續(xù)加息550個(gè)基點(diǎn)至13%。盧布兌美元匯率上月一度跌破100，今年以來累計(jì)貶值20%以上。截至9月11日，俄羅斯年通脹率從8月的5.2%上升至5.5%，俄央行最新預(yù)測，2023年的年通脹率將在6.0%至7.0%之間，高于此前預(yù)測的5.0%至6.5%。在復(fù)蘇的通貨膨脹、西方制裁的影響和嚴(yán)重勞動(dòng)力短缺的挑戰(zhàn)下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨著越來越大的不確定性。