近期港股上市公司密集發(fā)布中報(bào)，恒生互聯(lián)網(wǎng)重倉股表現(xiàn)不俗，延續(xù)了多個(gè)季度以來收入增速回暖、利潤率回升的趨勢，以騰訊、美團(tuán)、百度為代表的的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們正以強(qiáng)大的盈利能力和歷史低位的估值，成為被資金追逐的新一輪“核心資產(chǎn)”。

隨著南向資金“跨過香江”的抄底行動(dòng)愈發(fā)活躍，有機(jī)構(gòu)直言，去年10月的南向資金抄底港股的模式或?qū)⒅噩F(xiàn)， “如果南向資金凈流入增加的同時(shí)溢折率上升，增加港股多頭配置的把握將會(huì)更大?！?/p>

“流水不腐，戶樞不蠹”，資產(chǎn)如水，流動(dòng)起來的資產(chǎn)才有價(jià)值和活力。通常ETF資產(chǎn)規(guī)模越大，代表市場認(rèn)可度越高，持有人數(shù)量多，流動(dòng)性一般也會(huì)更好，作為跨境性ETF規(guī)模位居第一、第二的基金，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）和恒生科技指數(shù)ETF（513180）正因港股逐漸凸顯的價(jià)值而被投資者持續(xù)加購，年內(nèi)份額分別增超166億份與55億份，成為機(jī)構(gòu)或散戶配置的上佳之選。

港股曙光初現(xiàn)

近期，在多重利好加持下，港股中科技板塊率先回應(yīng)并表現(xiàn)不俗，“受益”于低基數(shù)，該指數(shù)自去年10月末至今漲超四成，且年內(nèi)也有單月上漲16%的表現(xiàn)，雖然過程中略有波折，但在年內(nèi)走低的港股大盤背景下，恒生互聯(lián)網(wǎng)乃至恒生科技的抗跌性已然經(jīng)受住考驗(yàn)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月3日，恒生科技指數(shù)市盈率為24.29倍，市凈率為2.53倍，分別為10年以來1.24%和19.25%的分位點(diǎn)，這意味著當(dāng)前“價(jià)位”低于過去十年98%的時(shí)間。華夏基金也認(rèn)為，拉長視野看，港股目前已處于極低的位置。恒生指數(shù)處于360月均線支撐位，此前不久歷史上首次跌破360月均線。即使在1998年亞洲金融風(fēng)暴、2008年金融危機(jī)時(shí)期，也未曾觸及360月均線，進(jìn)一步下行的空間較為有限。

不僅如此，港股強(qiáng)大的韌性在歷史行情中已經(jīng)得到了多次檢驗(yàn)：華福證券回顧了1970年以來全球股市數(shù)次大跌結(jié)束后主要股票指數(shù)的行情走勢，時(shí)間包括1973年（第一次石油危機(jī)）、1987年（黑色星期一）、1998年（亞洲金融危機(jī)）、2000年（互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅）、2008年（全球金融危機(jī)）和2020年（疫情）。和其他股指相比，港股在歷次大跌中的跌幅都較大，但大跌結(jié)束后反彈的力度也更強(qiáng)，特別在三個(gè)月至六個(gè)月的中期時(shí)間維度上，呈現(xiàn)出高彈性的特點(diǎn)。

除了寬基指數(shù)外，華福證券還統(tǒng)計(jì)了港股、A股和美股各行業(yè)指數(shù)在大跌結(jié)束行情反轉(zhuǎn)時(shí)的表現(xiàn)。港股中具有高成長屬性的行業(yè)，如信息技術(shù)等板塊在歷次行情反轉(zhuǎn)中的漲幅均排名靠前。

科技巨頭接連“報(bào)喜”

近期港股互聯(lián)網(wǎng)公司密集發(fā)布中報(bào)，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)不俗，延續(xù)了多個(gè)季度以來收入增速回暖、利潤率回升的趨勢，也讓市場此前的擔(dān)憂情緒被驗(yàn)證為杞人憂天。

具體來看，騰訊營收已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度增長，今年二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營收同比增長11%，凈利潤(Non-IFRS)375.48億元，同比增長達(dá)到33%；今年4至6月，阿里多個(gè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，凈利達(dá)343.32億元，同比增加50.98%。

百度二季報(bào)顯示，營收同比增長15%，歸母凈利潤（non-GAAP）達(dá)到80億元，同比增長44%。營收和利潤雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長，超市場預(yù)期。

美團(tuán)二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入680億元，同比增長33%；實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤77億元，同比增長272%。

快手受益于內(nèi)容生態(tài)、變現(xiàn)策略及運(yùn)營效率的持續(xù)改善，第二季度快手總營收同比增長27.9%至277.4億元，并在上市后首次錄得集團(tuán)層面國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤，集團(tuán)期內(nèi)盈利14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤26.9億元，遠(yuǎn)超市場一致預(yù)期。

此外還有網(wǎng)易、京東等公司的業(yè)績也都集體超過市場預(yù)期。

華夏基金認(rèn)為，隨著業(yè)績期的結(jié)束，港股科技板塊有望迎來預(yù)期的重新調(diào)整，前期受壓制的部分公司有望在較好的業(yè)績和運(yùn)營數(shù)據(jù)，以及利空因素的出清作用下迎來新一波估值修復(fù)行情，港股科技板塊價(jià)格中樞有望得到抬升。

從多家機(jī)構(gòu)近期的后市展望來看，在歷經(jīng)底部回溫后，有業(yè)內(nèi)人士表示對于港股可以更加樂觀：一方面是前述利好港股的海內(nèi)外積極因素浮現(xiàn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒂兴迯?fù)；另一方面是港股目前下行空間確實(shí)有限，價(jià)格低于價(jià)值的資產(chǎn)在市場上升的周期中有望得到較大的修正。目前市場普遍認(rèn)為，政策底、情緒底已經(jīng)基本確定，未來的方向判斷趨于穩(wěn)定，市場底或已不遠(yuǎn)。

南下資金搶籌意愿濃厚

雖然行情偶有波折，但近期資金南下的搶籌意愿十分濃厚，無論是上漲時(shí)的“加購”還是回撤時(shí)的加倉均態(tài)度堅(jiān)決，時(shí)隔兩年多，單日涌入百億的盛況重現(xiàn)——在7月19日與6月5日，南下資金分別買入1億元與108億元，上一次如此熱情還要追溯到兩年前，彼時(shí)尚處于“跨過香江奪取定價(jià)權(quán)”的牛市盛宴中。

此外，南向資金對港股市場的滲透力度仍在加強(qiáng)。今年以來港股通累計(jì)凈流入1608億港元，截至二季度末南下資金持倉市值合計(jì)2.02萬億元，持股比例為8.17%，環(huán)比提高0.21個(gè)百分點(diǎn)。

ETF資金流向也是重要指標(biāo)之一。年內(nèi)被加倉超過10億份的13只ETF基金中，港股主題的產(chǎn)品有10只，其中華夏基金旗下的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）與恒生科技指數(shù)ETF（513180）分別被加倉超166億份與55億份，截至發(fā)稿，前者規(guī)模已近700億份，領(lǐng)跑跨境性ETF；后者則因投資者的持續(xù)涌入排名升至第二。不僅如此，排名前十的基金中，投向港股市場的ETF占據(jù)了六席。

華夏基金認(rèn)為，南向資金的大額買入，表明投資者對香港市場的信心回升，積極尋求資產(chǎn)的多元化配置，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從各類估值指標(biāo)來看，港股主要指數(shù)均已處于歷史低位，港股資產(chǎn)的低位價(jià)值凸顯，進(jìn)一步下行的空間有限。

國信證券更是直言，去年10月的南向資金抄底港股的模式或?qū)⒅噩F(xiàn)，研報(bào)中寫道：“下一步應(yīng)進(jìn)一步觀察南向資金是否加速凈流入，以及恒指ETF/恒生科技指數(shù)ETF是否出現(xiàn)溢折率上升的現(xiàn)象。如果南向資金凈流入增加的同時(shí)溢折率上升，增加港股多頭配置的把握將會(huì)更大。”

風(fēng)險(xiǎn)提示：

二級(jí)市場交易價(jià)格變動(dòng)不代表基金凈值表現(xiàn)，僅供參考，基金凈值經(jīng)托管行復(fù)核，數(shù)據(jù)來源華夏基金官網(wǎng)

恒生科技指數(shù)ETF的標(biāo)的指數(shù)為恒生科技指數(shù)，其2018-2022年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績?yōu)椋?37.65%、36.25%、78.71%、-32.70%、-27.19%；恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF的標(biāo)的指數(shù)為恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù),其2018-2022年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績?yōu)椋?35.%、15.75%、55.47%、-31.89%、-25.38%，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)。

T+0特別風(fēng)險(xiǎn)提示：跨境ETF實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制（即當(dāng)日買入，在交收前可以于當(dāng)日賣出），資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.本基金為股票基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。

2.本基金存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)。

3.投資者在投資本基金之前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。

6.中國對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

7.本產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

8.本基金為境外證券投資的基金,主要投資于香港證券市場中具有良好流動(dòng)性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外,本基金還面臨香港市場風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn),包括港股市場股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。

9.市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本內(nèi)容提及的個(gè)股不構(gòu)成個(gè)股推薦，ETF盤中漲跌價(jià)格不代表基金凈值表現(xiàn)。(CIS)