中國(guó)基金報(bào)記者 盧鸰

在連續(xù)三個(gè)季度增持之后，近期，中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭再度加倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥。

截至5月15日，由葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康位列恒瑞醫(yī)藥第流通股東，持股數(shù)量為7166萬(wàn)股，較一季度末增持了310萬(wàn)股。按照最新股價(jià)計(jì)算，市值約1.5億。

5月19日早盤(pán)，恒瑞醫(yī)藥略微高開(kāi)，之后震蕩小幅上行，截至記者發(fā)稿，股價(jià)漲幅為1.5%。

葛蘭再次增持恒瑞醫(yī)藥310萬(wàn)股

5月18日晚，因回購(gòu)股份事項(xiàng)，恒瑞醫(yī)藥披露了前流通股股東的持股情況。

截至5月15日，由葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康位列恒瑞醫(yī)藥第流通股東，持股數(shù)量為7166萬(wàn)股，占總股本比例為1.12%，較一季度末增持了310萬(wàn)股。

此前，中歐醫(yī)療健康已連續(xù)三個(gè)季度增持恒瑞醫(yī)藥。2022年三季度，中歐醫(yī)療健康增持2980.3萬(wàn)股，2022年四季度增持475.63萬(wàn)股，2023年一季度增持343.78萬(wàn)股。

從2022年6月起，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)就開(kāi)始震蕩上行，中歐醫(yī)療健康的相關(guān)增持節(jié)奏把控得還是比較好。

中歐醫(yī)療健康是葛蘭管理規(guī)模最大的基金。以5月18日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該基金持有恒瑞醫(yī)藥的市值為34.41億元。

從基金持倉(cāng)情況來(lái)看，2023年一季度末，恒瑞醫(yī)藥的基金持股數(shù)為4.94億股，占流通股比例為7.75%，是上年同期持股比例的2.16倍。

龍頭企業(yè)市占率大概率仍將持續(xù)提升

中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金2023年一季報(bào)稱(chēng)，政策總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢(shì)，引導(dǎo)行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價(jià)值、提供高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品及服務(wù)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向沒(méi)有變化，政策的可預(yù)期性在逐步提升。

醫(yī)藥行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性，隨著疫情擾動(dòng)的逐步減弱，行業(yè)總體恢復(fù)顯著，優(yōu)秀公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素并未因近3年的疫情出現(xiàn)重大變化。

展望2023年2季度，葛蘭認(rèn)為，隨著疫情對(duì)于行業(yè)的擾動(dòng)逐步減弱，相關(guān)公司將會(huì)回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化。創(chuàng)新依然是行業(yè)成長(zhǎng)的最為重要的驅(qū)動(dòng)力。

經(jīng)過(guò)多年的洗禮，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)整體研發(fā)管線(xiàn)布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)將不同階段創(chuàng)新藥的部分權(quán)益授權(quán)給海外企業(yè)，也在一定程度上體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的價(jià)值。2季度密集舉行的全球創(chuàng)新藥會(huì)議也使得中國(guó)企業(yè)有機(jī)會(huì)展示目前取得的階段性臨床進(jìn)展。

在葛蘭看來(lái)，目前，依然有大量臨床需求未得到充分滿(mǎn)足，創(chuàng)新藥及器械都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，相關(guān)服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)力更多的體現(xiàn)在平臺(tái)的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。

創(chuàng)新藥“一哥”已被百濟(jì)神州趕超

2022年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入212.75億元，同比下降17.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)39.06億元，同比下降13.77%；歸屬于公司股東的扣非凈利潤(rùn)34.10億元，同比下降 18.83%。

從2021年開(kāi)始，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)就一反長(zhǎng)期以來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，迎來(lái)下降拐點(diǎn)，至今營(yíng)收凈利已連續(xù)兩年同時(shí)下降。而恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)，也從2021年1月97.07元的最高點(diǎn)，最低跌至2022年4月的26.84元，跌幅達(dá)72%。

不過(guò)，2023年一季度，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)迎來(lái)向好信號(hào)。該季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.9億元，同比增長(zhǎng)0.25%；歸母凈利潤(rùn)12.4億元，同比增加0.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.2億元，同比上漲3.4%。

值得注意的是，2022年報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入為81.16億元（含稅86.13億元），低于同期百濟(jì)神州84.8億元的創(chuàng)新藥收入。

這意味著，在創(chuàng)新藥方面，百濟(jì)神州已經(jīng)超過(guò)恒瑞醫(yī)藥，成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司的老大。

在研發(fā)方面，恒瑞醫(yī)藥2022年累計(jì)研發(fā)投入為63.46億元，同比增長(zhǎng)2.29%，研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入的比重同比提升至29.83%。

但這個(gè)研發(fā)投入只有同期百濟(jì)神州的57%。

2022年百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用達(dá)111.52億元，為歷年研發(fā)投入新高；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為116.58%，盡管較上年減少9.11個(gè)百分點(diǎn)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期恒瑞醫(yī)藥29.83%的比重。

從這些研發(fā)投入數(shù)據(jù)的對(duì)比，可看出百濟(jì)神州在創(chuàng)新藥方面的投入力度遠(yuǎn)非恒瑞醫(yī)藥可比。因此，盡管2022年?duì)I收只有恒瑞醫(yī)藥的45%，且處于大虧狀態(tài)，但百濟(jì)神州目前的總市值為2023億元，約為恒瑞醫(yī)藥市值的67%，由此可見(jiàn)，資本市場(chǎng)對(duì)百濟(jì)神州創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的預(yù)期，高于恒瑞醫(yī)藥。

編輯：艦長(zhǎng)

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