“今天，端木帶我來逛了美特斯邦威，挑了很多衣服和鞋，站在鏡子前，我都不知道里面那個女孩子是誰?！?/p>

這是2009年電視劇《一起來看流星雨》中女主角楚雨蕁深入人心的一句臺詞，也伴隨著80、90后一代人的集體回憶。

在那個移動互聯(lián)網(wǎng)還未普及的年代，這個民族品牌依靠著耳熟能詳?shù)膹V告標(biāo)語、以及代言人周杰倫火熱的粉絲經(jīng)濟(jì)牢牢占據(jù)消費者心智。

或許時至今日，許多消費者還以為美特斯邦威（Meters/bonwe）是個外來貨，至少在那個年代，這個品牌代表著不隨波逐流的年輕潮流。

6月20日，美邦一則出售價值3億房產(chǎn)給雅戈爾的公告引起了市場嘩然，關(guān)于“美邦賣房回血自救”的報道層出不窮，市場紛紛揣測美邦是否已到了生死存亡之時。

7月5日，美邦在延期三次后終于回復(fù)了深交所的年報問詢函，過去八年扣非凈虧損累計已達(dá)到45億，問題直指公司是否還擁有持續(xù)經(jīng)營能力、是否有退市風(fēng)險。

出售的房產(chǎn)和關(guān)閉的店鋪，伴隨著這個曾經(jīng)的民族品牌漸漸離開人們的視線。持續(xù)的虧損和潛在的退市風(fēng)險，品牌以另一種形式重新喚起一代人的集體回憶。

根據(jù) CTR 于2007年的市場調(diào)研結(jié)果，美邦品牌在14-35歲的中國消費者所熟悉的157個休閑服裝品牌中的第一提及率達(dá)到 35.6%。

品牌知名度使得美邦營收自2005年之后一路狂奔，伴隨著2008年公司于深交所正式掛牌上市，并推出定價區(qū)間更高的子品牌“ME&CITY”。2011年，美邦達(dá)到了營收歷史最高點：近百億規(guī)模。

2011年百億營收規(guī)模的服飾品牌是什么概念呢？

2011年阿迪達(dá)斯（Adidas）在大中華區(qū)的營收按當(dāng)年匯率計算約合100億元，而 “國貨之光”李寧和波司登在當(dāng)年的營收分別為89億和70億元。

美邦衰落背后的原因總結(jié)來看有很多。品牌層面：設(shè)計能力疲軟、主品牌形象老化、多品牌轉(zhuǎn)型失敗、新代言新營銷轉(zhuǎn)化能力有限；渠道層面：加盟體系喪失訂貨主動權(quán)、電商轉(zhuǎn)型屢屢碰壁，再加上疫情的催化劑，直接加速了下滑的趨勢。

2022年美邦關(guān)閉了689家門店，其中113家為直營店，剩余自營和加盟門店分別為29家和997家。在2011年，自營和加盟店鋪分別為659家和3505家，十年間縮水近八成。

2022年總營收滑落到了14億，其中服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績12.6億，相比2021年縮水超過一半；其余1.8億主要來自房屋出售及租金收入。隨著業(yè)績下滑，這些房屋從自有店鋪轉(zhuǎn)為對外出租，最后直接賣房，一了百了。

美邦此次公告出售的房產(chǎn)主要是位于太原街1號的五層樓商用地產(chǎn)，總建筑面積達(dá)到上萬平方米。曾經(jīng)這是一棟印滿了美邦標(biāo)志的獨棟大樓，見證了這個國民品牌的“黃金時代”。

這并不是美邦第一次出售旗下房產(chǎn)。2022年10月和12月，美邦曾兩度出售價值3.2億的房產(chǎn)給雅戈爾，理由均是盤活公司資產(chǎn)、綜合交易條件等因素。

在2015年至2022年的八年間，除了2018年盈虧勉強達(dá)到平衡以外，其余七年美邦扣非后凈利潤均為負(fù)，近四年的扣非凈虧損總額達(dá)到32億，八年累計虧損45億。2022年美邦還曾因欠薪風(fēng)波登上熱搜。

從2016年開始，美邦的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)爬坡，2022年攀升到了驚人的93.5%。2022年末的流動負(fù)債總額為33.8億，比流動資產(chǎn)高17億，“資不抵債”已成現(xiàn)實。

根據(jù)2023年新修訂的深交所股票上市規(guī)則第9.8.1條，符合“公司最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”的企業(yè)將被深交所對股票交易實施風(fēng)險警示。

目前美邦服飾已經(jīng)滿足近三年扣非前后凈利潤均為負(fù)，簡而言之，只要公司的持續(xù)經(jīng)營能力被判定為存在不確定性，股票就將面臨風(fēng)險警示（標(biāo)ST）甚至退市。

7月5日，美邦在延期三次后回復(fù)了深交所的年報問詢函，關(guān)于投資性房地產(chǎn)計量的會計政策變化、應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備以及存貨跌價準(zhǔn)備大幅增長、加盟商代墊款以及經(jīng)營性資金支持長期未歸還、控股銀行大額投資損失等重重財務(wù)疑問漸漸浮出水面。

實際上關(guān)鍵的問題只有一個：公司是否還具有持續(xù)經(jīng)營能力，是否有退市風(fēng)險。

2022年，在不斷出售旗下房產(chǎn)的同時，美邦將投資性房地產(chǎn)的計量方式從成本法轉(zhuǎn)為公允價值計量。

簡單來說，就是原本需要每年按照成本計算折舊、沖抵凈利潤的房產(chǎn)，搖身一變成為了每年按照市場價值調(diào)整的“香餑餑”，高出成本的差額還可以直接計入凈資產(chǎn)。

僅僅通過這一項會計政策的調(diào)整，2021年美邦的凈資產(chǎn)就直接增加了3.28億，而22年的總營收也才14億。對此有業(yè)內(nèi)人士表示，過往有上市公司因公允價值計量不準(zhǔn)確而收到警示函的案例，多數(shù)上市公司采用成本法。

除了直接出售房產(chǎn)以外，原本自有經(jīng)營的店鋪轉(zhuǎn)為對外租賃也成為了美邦維持業(yè)績的“法寶”。2022年美邦通過出售、出租房產(chǎn)獲得的收入為1.7億元，營收占比11.7%，這項收入在2019-2021年僅在1%左右。

成也加盟，敗也加盟。在美邦的黃金年代，加盟渠道曾是美邦快速實現(xiàn)全國范圍擴(kuò)張的重要商業(yè)模式。然而到了2022年，逾80%的應(yīng)收賬款來自加盟商，其中1年以上壞賬準(zhǔn)備累計7.1億，3年以上壞賬準(zhǔn)備累計3.2億。

迫于業(yè)績下滑以及疫情壓力，為了維持經(jīng)營規(guī)模較大的加盟客戶，除了墊付逾5千萬資金以外，美邦還額外向加盟商提供了經(jīng)營資金支持。2018及2019年，對加盟商的財務(wù)資助合計達(dá)到了2.7億元，直至2022年，這筆錢還有逾6600萬無法收回，很有可能直接打了水漂，總共涉及38家加盟商。

除了出售房產(chǎn)，變賣旗下虧損的股權(quán)也是回血法寶。

23年4月，美邦將持有的10.1%上海華瑞銀行股權(quán)過戶至上海凱泉泵業(yè)，轉(zhuǎn)讓價款高達(dá)4.2億元。華瑞銀行在22年的營收為9.7億元，凈虧損卻達(dá)到3.4億元，也使得美邦確認(rèn)了近5700萬的投資虧損。為什么銀行的虧損會如此嚴(yán)重？

美邦曾是2014年籌建上海華瑞銀行的第股東，2022年及之前持股15%；第股東為上海均瑤集團(tuán)，持股30%。然而美邦并未從華瑞銀行取得貸款，截至22年末存入的4.6萬現(xiàn)金僅按照一般活期利率計算，獲得利息收入146元。

巨額虧損之下，美邦如何維持現(xiàn)金流？2022年美邦從母公司華服投資以年化利率4.35%累計借入逾11億元，并歸還了其中的5.7億元，2023年根據(jù)財務(wù)資助協(xié)議，美邦將繼續(xù)從母公司獲得9億元的額度，借款利率參照LPR預(yù)計與22年持平。自身缺乏造血能力之后，靠著母公司輸血還能再堅持多久？

2023年6月，據(jù)天眼查信息，美邦創(chuàng)始人周成建在杭州新注冊成立兩家公司，分別為浙江美特斯數(shù)字產(chǎn)業(yè)有限公司和杭州美特斯數(shù)字產(chǎn)業(yè)有限公司。網(wǎng)易財經(jīng)通過采訪美邦證代獲知，這兩家公司是在杭州新組建的電商直播帶貨團(tuán)隊。從邦購網(wǎng)、有范APP、O2O平臺到直播帶貨，電商轉(zhuǎn)型，美邦屢敗屢戰(zhàn)。

作者： 謝宜文

主編： 陳俊宏