調(diào)味品的賽道，依舊沒能走出“低谷”。

近期，恒順醋業(yè)的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，其董事長(zhǎng)杭祝鴻“大吐苦水”稱，“目前調(diào)味品賽道并不是‘略顯擁擠’而是嚴(yán)重內(nèi)卷，傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的陣痛。

侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，雖然恒順醋業(yè)被大家視為鎮(zhèn)江“醋王”，但最近幾年其發(fā)展卻并不順利。根據(jù)最新的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度恒順醋業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?，雖然營(yíng)收小幅增長(zhǎng)了7.15%，但凈利潤(rùn)卻下跌了5.66%；拉長(zhǎng)周期來看，自2020年之后恒順醋業(yè)的業(yè)績(jī)便開始走下坡路，增長(zhǎng)陷入了停滯的狀態(tài)。

面對(duì)增長(zhǎng)瓶頸，恒順醋業(yè)寄希望于多元化。近幾年，恒順醋業(yè)推出了醋味軟糖、文創(chuàng)雪糕甚至是火鍋底料，涉獵的新領(lǐng)域非常廣泛，但從業(yè)績(jī)來看，這些新業(yè)務(wù)對(duì)恒順醋業(yè)并沒有形成太大的幫助，鎮(zhèn)江“醋王”依舊沒有走出困境。

目前來看，伴隨著海天味業(yè)、金龍魚、中距高新等巨頭向食用醋方向擴(kuò)張，恒順醋業(yè)面臨的壓力正變得越來越大。誠(chéng)然，多元化是一個(gè)非常不錯(cuò)的破局方向，但對(duì)于恒順醋業(yè)而言，多元化這個(gè)“遠(yuǎn)水”顯然救不了業(yè)績(jī)下滑這個(gè)“近火”了。

“內(nèi)卷”的調(diào)味品行業(yè)

“內(nèi)卷”越來越嚴(yán)重，已經(jīng)成為整個(gè)調(diào)味品行業(yè)最鮮明的特征之一。

實(shí)際上，從數(shù)據(jù)來看今年調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展前景應(yīng)該不算太差，畢竟在調(diào)味品行業(yè)最為依賴的餐飲渠道上，今年餐飲行業(yè)呈現(xiàn)出了強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。具體數(shù)據(jù)方面，2023年5月，全國(guó)餐飲收入4070億元，同比增長(zhǎng)35.1%；2023年1—5月，全國(guó)餐飲收入達(dá)19958億元，同比增長(zhǎng)22.6%，這樣的數(shù)據(jù)即便是和2019年疫情前相比，都已經(jīng)毫不遜色了。

不過，在行業(yè)復(fù)蘇的同時(shí)，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，主要表現(xiàn)在于龍頭企業(yè)都在搞多元化，大品牌擠壓小品牌，復(fù)合調(diào)味品擠壓?jiǎn)我徽{(diào)味品，部分細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)如恒順醋業(yè)等受到了巨大的沖擊。

以調(diào)味品行業(yè)“一哥”海天味業(yè)為例。在前幾年業(yè)績(jī)觸頂之后，海天味業(yè)便開始多元化轉(zhuǎn)型，以求尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)前，海天味業(yè)除了擁有，醬油、蠔油和調(diào)味醬支柱產(chǎn)品之外，還完成了醋、料酒、雞精粉、復(fù)合調(diào)味料、米面等各類產(chǎn)品線，按照海天味業(yè)自己的說法，即“致力于為消費(fèi)者打造一站式廚房的高品質(zhì)產(chǎn)品及良好體驗(yàn)”。

調(diào)味品企業(yè)的核心壁壘在于渠道建設(shè)是否完善，在這樣的背景下，海天味業(yè)這樣的巨頭在多元化上擁有天然優(yōu)勢(shì)。

以海天味業(yè)的食用醋產(chǎn)品為例，雖然海天味業(yè)是在2014年才開始進(jìn)軍食醋品類，并在2017年收購(gòu)鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)，但就在短短的不到10年時(shí)間里，海天味業(yè)的銷量就已經(jīng)追上了“百年老店”恒順醋業(yè)。具體數(shù)據(jù)方面，2022年海天味業(yè)的食醋銷量超過了20萬噸，而同期恒順醋業(yè)的食用醋銷量為20.67萬噸，兩者已經(jīng)是不相伯仲了。

而在完成布局之后，接下來就是價(jià)格的內(nèi)卷了。還是以海天味業(yè)為例，根據(jù)侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，天貓平臺(tái)上海天味業(yè)食用陳醋標(biāo)價(jià)僅4.9元/450ml，月內(nèi)已經(jīng)有超2000人付款；而同樣也是天貓平臺(tái)上，恒順醋業(yè)的價(jià)格則是7.5元/500ml，月內(nèi)付款人數(shù)則超過了7000人，兩者價(jià)格相對(duì)比，雖然恒順醋業(yè)的銷量更好，很顯然海天味業(yè)的價(jià)格是更低的。

從目前來看，由于渠道能力、產(chǎn)品規(guī)模等無法與頭部企業(yè)相對(duì)比，在海天味業(yè)、金龍魚等巨頭開啟多元化轉(zhuǎn)型之后，作為“小廠”的恒順醋業(yè)將不可避免地受到了巨大的沖擊。

艱難的恒順醋業(yè)

目前來看，恒順醋業(yè)的處境已經(jīng)變得越來越尷尬了。

除了上面提到的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇之外，恒順醋業(yè)自身其實(shí)也面臨著諸多的問題亟待解決。

首先是全國(guó)化擴(kuò)張不順利。目前，我國(guó)食醋行業(yè)呈現(xiàn)出非常明顯的地域化特征，山西老陳醋、鎮(zhèn)江香醋、四川保寧醋、永春老醋名醋割據(jù)一方，雖然恒順醋業(yè)可以很好地守住自己在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額，但全國(guó)化擴(kuò)張同樣也困難重重。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年恒順醋業(yè)超過一半的營(yíng)收都來自華東大區(qū)。具體數(shù)據(jù)方面，2022年恒順醋業(yè)在華東地區(qū)的營(yíng)收為10.59億，占營(yíng)收的比例為51.02%，而接下來的兩大營(yíng)收地區(qū)是華南大區(qū)和華中大區(qū)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.392億和3.379億，占營(yíng)收的比例分別為16.34%和16.27%，最后的西部大區(qū)和華北大區(qū)營(yíng)收占比都在10%之下。

從數(shù)據(jù)來看，雖然恒順醋業(yè)早已經(jīng)開啟全國(guó)化進(jìn)程，但大部分的營(yíng)收仍來自華東大區(qū)，全國(guó)化擴(kuò)展不太順利。

其次是盈利水平持續(xù)走低。從財(cái)報(bào)來看，雖然恒順醋業(yè)在2022年創(chuàng)下了上市以來最高營(yíng)收水平，但盈利水平卻并沒有跟上。具體數(shù)據(jù)方面，2022年恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.38億，雖然相比2021年提升了16.04%，但僅為2020年的四成左右。

在毛利率和凈利率方面，2022年恒順醋業(yè)的毛利率為34.37%，凈利率為6.05%，相比2021年37.58%的毛利率、6.25%的毛利率有所下滑。拉長(zhǎng)周期來看，從2019到2022年的四年間，恒順醋業(yè)的毛利率分別45.32%、40.76%、37.58%和34.37%，凈利率分別為18.03%、15.86%、6.25%和6.05%，兩個(gè)數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出加速下滑的態(tài)勢(shì)。

最后還有管理層動(dòng)蕩不斷。根據(jù)媒體報(bào)道，在2019年底杭祝鴻接任張玉宏成為集團(tuán)委職務(wù)和董事長(zhǎng)，恒順醋業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)便動(dòng)蕩不斷。僅以營(yíng)銷關(guān)鍵人員的調(diào)整為例，從2020 年開始幾乎一年換一人，一直到2022年末才穩(wěn)定下來。

當(dāng)下，恒順醋業(yè)不但需要解決外部競(jìng)爭(zhēng)加劇的問題，內(nèi)部同樣也面臨著全國(guó)化擴(kuò)張不順、盈利水平下滑、管理層不穩(wěn)定這問題，可以預(yù)見恒順醋業(yè)的未來正變得越發(fā)困難。

多元化是“解藥”嗎？

面對(duì)經(jīng)營(yíng)上的重重困難，恒順醋業(yè)將破局的希望寄托在了多元化轉(zhuǎn)型上。

不過，跟海天味業(yè)選擇在調(diào)味品行業(yè)內(nèi)拓展產(chǎn)品不同，恒順醋業(yè)的多元化轉(zhuǎn)型卻普遍都是跨界，整體效果并不明顯。

根據(jù)媒體報(bào)道，在最近2年內(nèi)，恒順醋業(yè)已經(jīng)上新了50多款產(chǎn)品，也淘汰了253款產(chǎn)品。在50多款新品中，很多都成為網(wǎng)紅產(chǎn)品，如中西合璧的油醋汁、年輕人愛喝的醋氣泡飲料“酸甜抱抱”、 針對(duì)養(yǎng)生人群的醋膠囊、枸杞醋口服醋等；另外，恒順醋業(yè)還打出“廚房小白變大廚”“短時(shí)間品嘗家鄉(xiāng)味道”概念，推出預(yù)制菜、復(fù)合調(diào)味料等多款復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品。

在2022年的財(cái)報(bào)中，恒順醋業(yè)也對(duì)外表示：“食醋企業(yè)要開拓多元化經(jīng)營(yíng)理念，除了調(diào)味功能外，食醋企業(yè)的多元化發(fā)展還可以向飲料和休閑食品方向拓展”?？梢姾沩槾讟I(yè)在多元化轉(zhuǎn)型上的決心。

不過，雖然聲勢(shì)浩大，但恒順醋業(yè)轉(zhuǎn)型的效果并不明顯。根據(jù)侃見財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，在恒順醋業(yè)的天貓平臺(tái)上，宣稱0添加的“每日花醋”醋飲品月銷量?jī)H為400+，而“酸甜抱抱”輕醋果味氣泡水并沒有上架；其大部分的復(fù)合調(diào)味品均銷量不佳，排名第一的是小龍蝦精致湯包，雖然售價(jià)僅為9.9元，但月銷量也不過75單。

目前來看，由于和主業(yè)的聯(lián)系度不高，恒順醋業(yè)的這些轉(zhuǎn)型普遍都是小打小鬧，很難對(duì)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生明顯的影響。

從股價(jià)來看，投資者對(duì)于迷戀跨界轉(zhuǎn)型的恒順醋業(yè)也報(bào)以失望的態(tài)度。截至7月6日收盤，恒順醋業(yè)股價(jià)報(bào)收10.84元/股，總市值為120.6億。跟2020年8月的最高點(diǎn)27.21元/股相比，如今恒順醋業(yè)的股價(jià)已經(jīng)跌去了60%。

誠(chéng)然，對(duì)于恒順醋業(yè)而言多元化無疑是破局的好方向。但正如開頭所說，在如今行業(yè)“內(nèi)卷”加劇、其自身又面臨多重困難的大背景下，多元化顯然有點(diǎn)后勁不足。