美國經(jīng)濟表現(xiàn)持續(xù)強于預期，這令市場對美聯(lián)儲年內降息的預期減退。據(jù)Tradeweb數(shù)據(jù)，衍生品市場的定價顯示，投資者們預計美聯(lián)儲今年年底的目標利率為5%，而5月時僅為略超過4%。

從美國短債收益率明顯上漲也可以看出這一點。周一，兩年期美債收益率報4.4742%，而4月底時位于4.0%一線。

市場對降息預期的調整，動搖了今年以來美股上漲的關鍵邏輯。一些市場人士認為，下半年較高的利率可能會對美國股市構成拖累，盡管經(jīng)濟和企業(yè)利潤持續(xù)有韌性。

此前，由于市場一度預期美聯(lián)儲5月加息為“最后一加”，且年底利率會下降，這顯著提振了美股大盤，尤其是大型科技公司的股票。納指100年內上漲33%，英偉達、蘋果均創(chuàng)下歷史新高。截至周一，市場對美聯(lián)儲年內降息預期的退潮，尚未反映到這些大型科技股的股價中，這與去年美聯(lián)儲加息嚴重沖擊美股，形成鮮明的反差。

事實上，雖然主要股指上漲，但這僅屬于數(shù)家巨頭的盛宴，美國大多數(shù)股票今年實際上是表現(xiàn)疲軟的。標普500成分股中，今年年內下跌家數(shù)超過上漲家數(shù)。當前納斯達克100指數(shù)相對于羅素2000小盤股指數(shù)，處于歷史高位水平。從這里可以顯示出市場參與者謹慎的情緒。

當前，無論是最新的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還是美聯(lián)儲多位的表態(tài)，以及央行傳聲筒“新美聯(lián)儲通訊社”的撰文都顯示，雖然美國6月大概率不加息，但之后可能會繼續(xù)加息，且年內不會有降息。這都說明，此前投資者們一再低估美國的經(jīng)濟增長和未來的利率水平。

上周數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)強勁。5月非農新增就業(yè)33.9萬人，幾乎是估計中值19.5萬的兩倍，為2023年1月以來最大增幅。通脹數(shù)據(jù)也頗具粘性。美聯(lián)儲高度關注的通脹指標——美國核心PCE物價指數(shù)，4月同比增4.7%，高于預期和前值的4.6%，4月環(huán)比增0.4%，增速創(chuàng)今年1月以來新高。

雖然美聯(lián)儲多位們對于接下來的加息行動有很大分歧，但他們一致認為，年內不具備降息的可能。“新美聯(lián)儲通訊社”在上周五非農報告發(fā)布后撰文稱，5月非農就業(yè)不可能化解美聯(lián)儲內部爭論，美國利率最終可能高于預期。

媒體分析指出，一些投資者對美國經(jīng)濟能夠避免衰退表現(xiàn)的很有信心，他們認為有不少積極的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟可能會軟著陸。固定收益交易員們繼續(xù)買垃圾債券，要求的收益率僅比美國國債高出4到5個百分點，這表明他們認為低評級公司的違約情況將依然很低。而在過去的經(jīng)濟衰退中，投資者們經(jīng)常要求這類債券的收益率比國債高出8個百分點以上，以彌補更大的風險。