（圖片來自海洛）

2月6日，A股市場大反攻，深成指、創(chuàng)業(yè)板指大漲逾6%。

大漲背后，“國家隊(duì)”、公募、券商展開集體行動。

2月6日表示，依法暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模； 將繼續(xù)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市。

當(dāng)天，易方達(dá)、廣發(fā)、南方、華夏、富國、國泰、華寶、華泰柏瑞等8家公募發(fā)出公告稱，嚴(yán)格落實(shí)關(guān)于融券業(yè)務(wù)的相關(guān)要求，暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模。

華西證券公告稱，為貫徹落實(shí)對融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，決定自2月6日起暫停融券券源供給。

另有媒體報(bào)道，頭部券商開會緊急制定修改兩融業(yè)務(wù)方案，涉及最低線下調(diào)等問題。部分券商兩融最低線一降再降。

此外，當(dāng)天，有“國家隊(duì)”之稱的匯金公司表示，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金增持范圍。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，匯金及時(shí)出手并加大增持力度，提供了市場流動性，而公募、券商集體行動也有利于快速扭轉(zhuǎn)下跌預(yù)期、提振市場信心。

// ：依法暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模 //

2月6日，新聞發(fā)言人就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問。據(jù)問答內(nèi)容，將依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)。

表示，對融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：

一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；

二是要求證券公司加強(qiáng)對客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；

三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，我會將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

近期，結(jié)合市場情況對融券業(yè)務(wù)采取了一系列加強(qiáng)監(jiān)管的舉措。相關(guān)制度實(shí)施以來，融券余額已下降24%，目前已降至637億元，占A股流通市值的0.1%。

中金公司認(rèn)為，融券制度持續(xù)優(yōu)化，有助于完善以投資者為本的資本市場，提升廣大投資者的獲得感，提振投資者信心。

也曾表示，將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，將制度的公平性放在更加突出位置，及時(shí)總結(jié)評估運(yùn)行效果，依法維護(hù)市場秩序，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

// “國家隊(duì)”發(fā)力“買買買” //

有“國家隊(duì)”之稱的匯金公司2月6日盤中發(fā)布公告稱，充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

隨后，新聞發(fā)言人就匯金公司增持公告答記者問時(shí)表示，堅(jiān)定支持匯金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時(shí)將繼續(xù)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金、私募基金、證券公司、社?；?、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、年金基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市，鼓勵和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

2月6日，滬深300ETF、上證50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF、中證1000ETF基金均明顯放量，成交額前十的指數(shù)ETF基金合計(jì)成交超460億元，加上此前多日的交易情況來看，近一個月各類ETF基金累計(jì)成交額達(dá)數(shù)千億元。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，增量資金入市預(yù)期提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，并打破了前期市場避險(xiǎn)情緒升溫帶來的資金負(fù)反饋。博時(shí)基金強(qiáng)調(diào)匯金及時(shí)出手并加大增持力度，一方面提供了流動性，同時(shí)也有利于快速扭轉(zhuǎn)下跌預(yù)期、提振市場信心，使市場恢復(fù)平穩(wěn)。

方正證券分析師曹柳龍表示，匯金公司的增持公告一般能夠成為A股“市場底”確立的“發(fā)令槍”。從歷史走勢來看，相關(guān)增持公告發(fā)布后，A股“市場底”最快4天就能夠確立。

// 多家基金統(tǒng)一行動 //

頭部基金公司暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借，以打消投資者對相關(guān)業(yè)務(wù)的疑慮。

2月6日同一天，易方達(dá)、廣發(fā)、南方、華夏、 富國、國泰、華寶、華泰柏瑞等多家重量級公募集體公告表示，將嚴(yán)格落實(shí)關(guān)于融券業(yè)務(wù)的相關(guān)要求， 暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模，審慎穩(wěn)妥推進(jìn)存量轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模逐步了結(jié)，確保相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

融券業(yè)務(wù)是指持有股票的機(jī)構(gòu)（包括基金公司、上市公司大股東、投資公司等）把股票通過證券公司借給投機(jī)者賣出。但融券業(yè)務(wù)只限于券商，融券規(guī)模有限。而轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出以后，就擴(kuò)大了融券業(yè)務(wù)的規(guī)模，使證券公司通過證券金融公司平臺向基金、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者融券，再將券供融資融券客戶融券賣空。轉(zhuǎn)融券，擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的券源，融券做空機(jī)會增加。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，ETF基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金規(guī)模的30%。 而在實(shí)際操作中，ETF基金出借比例更小，對A股市場的影響極為有限。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公募基金市場有335只基金披露了參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，合計(jì)出借業(yè)務(wù)市值達(dá)到798.12億元，截至去年底，對應(yīng)這335只基金規(guī)模合計(jì)為1.5萬億元，即粗略計(jì)算，整體出借證券資產(chǎn)占基金規(guī)模的比值為5.33%。具體到每個產(chǎn)品的出借股票市值比值，上述335只產(chǎn)品的中位數(shù)為6.07%，加權(quán)平均數(shù)為10.66%。

// 券商緊急修改兩融業(yè)務(wù)方案 //

2月6日，華西證券發(fā)布公告稱，為貫徹落實(shí)對融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，在當(dāng)前市場形勢下，為維護(hù)市場正常秩序，降低市場壓力，決定自2024年2月6日起暫停融券券源供給，恢復(fù)時(shí)間將另行公告。

另據(jù)券商中國披露，2月6日，有頭部券商正開會緊急制定修改兩融業(yè)務(wù)方案，涉及最低線下調(diào)等問題，預(yù)計(jì)應(yīng)該很快就會發(fā)布。還有券商在2月5日日上調(diào)兩融最低線后，僅僅數(shù)小時(shí)，便又下調(diào)了兩融最低線。

券商的行動源于2月5日監(jiān)管的表態(tài)。5日當(dāng)天，新聞發(fā)言人就“兩融”融資業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問，表示將引導(dǎo)證券公司全方位做好客戶服務(wù)，通過延長追保時(shí)間、動態(tài)下調(diào)平倉線，保持平倉線彈性，以減少強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)和市場壓力。

兩融業(yè)務(wù)中有三條比較重要的線：平倉線、補(bǔ)倉線、最低線。比如平倉線指標(biāo)是130%，當(dāng)客戶低于這一指標(biāo)時(shí)，券商會要求客戶追加擔(dān)保物，追加達(dá)到補(bǔ)倉線（比如140%）以上。比如最低線指標(biāo)是115%，當(dāng)日日終清算后客戶低于該指標(biāo)時(shí)，券商有權(quán)在下一交易日強(qiáng)制平倉。

截至2月5日，全市場兩融余額中融資額為14204.53億元，這一數(shù)據(jù)與此前相比略有下降。今年1月2日，融資額為15850.03億元。去年12月1日，該數(shù)據(jù)是15923.76億元。融資額的下降，或有市場行情有關(guān)。

兩融的平均維持擔(dān)保比例也有所下降。中證金融的數(shù)據(jù)顯示，2月2日，兩融平均維持擔(dān)保比例為225.90%。1月2日，兩融平均維持擔(dān)保比例為252.70%。

// 北上資金連續(xù)6日凈買入 //

2月6日，萬得全A大幅上漲4.40%，成交額為9359億元，較前一交易日大幅放量。從市場走勢來看，當(dāng)日低開高走，午后加速上漲，最終以大陽線報(bào)收，并成功站上5日均線。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，市場連續(xù)大幅下跌后放量反彈，5日底部得到確認(rèn)，短線有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢。

當(dāng)天，北上資金大幅凈買入126.04億元，連續(xù)6日凈買入。從外資動向來看，雖然近期A股市場持續(xù)調(diào)整，外資卻逆勢加倉，隨著市場企穩(wěn)也進(jìn)一步加大買入力度。

光大證券指出，配置上，關(guān)注創(chuàng)藍(lán)籌。在高股息的權(quán)重藍(lán)籌連續(xù)大漲之后，創(chuàng)藍(lán)籌開始企穩(wěn)反彈，成為新的抱團(tuán)對象，后續(xù)或?qū)⒂瓉硌a(bǔ)漲。

中信建投證券指出，中長期配置上，在上市公司業(yè)績預(yù)告密集披露結(jié)束后，可重點(diǎn)挖掘一些業(yè)績成長性強(qiáng)或面臨邊際拐點(diǎn)的行業(yè)和公司；在行情企穩(wěn)和新增資金入市的預(yù)期下，可多關(guān)注前期利空出清比較徹底的超跌板塊的階段性機(jī)會；若后續(xù)宏觀政策發(fā)力，順周期板塊也會有修復(fù)機(jī)會。

國盛證券指出，近期A股市場出現(xiàn)超預(yù)期下跌，在宏觀基本面變化不大的背景下，微觀流動性的沖擊和經(jīng)濟(jì)預(yù)期尚未實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)是核心原因，后續(xù)有望迎來改善。策略上，維持啞鈴型配置思路，超跌反彈首選景氣成長，在經(jīng)歷了近一個月充分調(diào)整之后性價(jià)比凸顯，春節(jié)前后市場風(fēng)格或偏向中小成長；另一方面，央國企等權(quán)重股仍是全年類通縮環(huán)境下重要的配置方向，高股息將進(jìn)一步擴(kuò)散。