2024年開始不到一周，全球資產(chǎn)陷入動蕩，美債收益率和美元上升，美股遭遇2008年以來最為糟糕的開局。這或許只是冰山一角，未來美股走勢可能更難預(yù)料，而關(guān)鍵在于美聯(lián)儲。

正如美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在最新的報告中所指出，美聯(lián)儲和美債收益率正左右債市和股市走向，通脹率和利率下降可能對風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生正面影響，但如果失業(yè)率上升，利率降低可能對風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生負面影響。

對于2024年的資本市場而言，美聯(lián)儲和美債收益率無疑是最關(guān)鍵的兩個變量。然而，在資產(chǎn)價格方面，Hartnett認為影響最大為三方面：定價、企業(yè)盈利和影響利率（政策）預(yù)期的新事件。

今年將涌現(xiàn)出許多重大的宏觀的事件，Hartnett列出了2024年可能影響利潤和利率的12大事件：

1月：亞洲大月份，關(guān)注中國地區(qū)選舉、日本YCC，以及美債發(fā)行。

2月：地緣局勢好轉(zhuǎn)。

3月：重頭戲是3月20日FOMC 會議和美聯(lián)儲是否會首次降息。

4月：美國經(jīng)濟能否“軟著陸”將揭曉。

5月：谷歌反壟斷案將在5月1日至3日進行結(jié)案陳詞，關(guān)注美股“七巨頭”能否扛住考驗。

6月：OPEC年會、歐盟選舉是焦點。

7月：關(guān)注美債會否創(chuàng)下1929大蕭條以來最長倒掛。

8月：關(guān)注美國“搖擺州”失業(yè)率對財政政策的影響。

9月：關(guān)注貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模。

10月：金磚國家舉行峰會，關(guān)注新興市場股市。

11月：美國大選結(jié)果揭曉，關(guān)注對美股的影響。

12月：美股歷來表現(xiàn)最好的一個月份。

1月：亞洲大月份

1月是亞洲“大月份”：1月13日中國地區(qū)選舉投票日、1月22日日本央行可能結(jié)束 YCC（收益率曲線控制）和 NIRP（負利率政策）等極寬松貨幣政策。

最大的事件可能是1月29日宣布第一季度美國國債發(fā)行計劃，10月30日宣布的低于預(yù)期的發(fā)行規(guī)模是第四季度“一切反彈”的導(dǎo)火索，美債收益率從 5%下降到 4%。

此外，1月19日可能是美國政府關(guān)門日，美債在106天內(nèi)增加了10萬億美元，目前債務(wù)規(guī)模超34萬億美元。共識預(yù)計1月29日將公布9700億美元美債計劃，而對更高數(shù)字的恐懼=更高的收益率，美債正長期熊市中的周期性牛市中。

2月：地緣局勢有望好轉(zhuǎn)

2月24日俄烏沖突爆發(fā)滿2周年，地緣對抗以及兩極分化可能會帶來利好......貨幣和財政政策要比宏觀情況所需的更寬松。

2024年是全球大選年，占全球60%GDP、80%的股市市值、以及40%的人口的國家將在今年舉行選舉，需要平息地緣，避免油價飆升，并且看好軟著陸觀點，油價下跌將成為24年上半年非美經(jīng)濟增長強勁的催化劑。

3月：美聯(lián)儲“降息”成重頭戲

3月5日是美國“超級星期二”，但重頭戲是3月20日FOMC 會議和美聯(lián)儲首次降息（美銀預(yù)測），市場共識預(yù)測24年共降息150個基點。去年四季度的反彈在于美聯(lián)儲利率中樞，而轉(zhuǎn)向降息可能受增長疲軟驅(qū)動，首次降息可能是迎來資產(chǎn)價格高峰，注意一些最大的債市事件都發(fā)生在美聯(lián)儲降息時。

4月：美國經(jīng)濟能否“軟著陸”將揭曉

根據(jù)美銀預(yù)測，目前硬著陸/軟著陸/不著陸的概率分別為 20%/70%/10%，到4月25日美國第一季度 GDP公布時，著陸情況就將揭曉。

美銀預(yù)計24年S&P500 EPS 將增長 5%以上，這需要ISM制造業(yè)指數(shù)升至 52、勞動力市場依然強勁。但值得注意的是，如果整個4月的ISM <50，將是自2000-2002年以來最長的萎縮期，而持續(xù)至整個5月則是自1981-1983 年以來最長的萎縮期。

5月：美股“七姐妹”迎反壟斷考驗

如果不考慮美股“七姐妹”，標(biāo)普500指數(shù)在2023年的收盤價應(yīng)為4175點，美股“七姐妹”占2023年回報率的2/3。

投資者喜歡大科技公司的一點在于“護城河”，即保持“壟斷以保護利潤率、市場份額和定價權(quán)”的能力。谷歌反壟斷案將在5月1日至3日進行結(jié)案陳詞，這是三項反壟斷裁決中的第一項，可能會直接影響谷歌和Meta的壟斷地位，并削弱大科技公司的長期地位。

6月：OPEC年會、歐盟選舉成焦點

6月1日舉行歐佩克部長級年會，6月6日至9日舉行歐盟議會選舉，6月13日舉行七國集團峰會。

美聯(lián)儲預(yù)計將于6月12日第二次降息并結(jié)束量化緊縮政策，或?qū)е旅涝谀墙鼛字茏叩?，預(yù)計下行空間將在年中被完全定價；多頭的關(guān)鍵在于美元在上半年校服貶值，即受到美聯(lián)儲寬松政策以及美國與其他地區(qū)增長差異縮小的推動。

7月：關(guān)注美債會否創(chuàng)下1929大蕭條以來最長倒掛

密爾沃基共和全國代表大會將于7月15日舉行，將產(chǎn)生共和候選人。要關(guān)注美債收益率曲線在7月之前的走向，3m-10s美債收益率曲線目前為-141bps，已經(jīng)持續(xù)倒掛了15個月；如果到7月仍然倒掛，倒掛持續(xù)時間將是1929年10月大蕭條（19 個月）以來最長。

8月：關(guān)注美國“搖擺州”失業(yè)率

任期第四年的8月份往往是是美股表現(xiàn)最好的月份，8月19日在芝加哥舉行的民主全國代表大會，目前已經(jīng)對政策和市場產(chǎn)生影響，但到8月份影響會更明顯。

要留意一些關(guān)鍵搖擺州（亞利桑那州、喬治亞州、密歇根州、內(nèi)華達州、北卡羅來納州、賓夕法尼亞州、威斯康星州）的失業(yè)率情況，并且要注意賓夕法尼亞州的首申失業(yè)金人數(shù)自2021年7月以來達到最高水平；這是罕見的在低失業(yè)率時期，支持率卻如此之低，這可能意味著更多的政策，但也可能是引發(fā)波動性的開始。

9月：貨幣市場基金資金規(guī)模如何？

美銀預(yù)計貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模（目前為6萬億美元）可能會在九月達到峰值。

美銀的分析顯示：i）2023年貨幣市場基金的資金流入并沒有異常高（較前4個周期的平均33%的年化漲幅僅上升了25%）；ii）目前貨幣市場基金資金的流入將在2024年9月結(jié)束（貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模通常在上次美聯(lián)儲加息后的14個月達到峰值）；iii）從貨幣市場基金中流出資金將在2025年3月開始（即首次美聯(lián)儲降息后的12個月）。

10月：金磚國家舉行峰會

金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會將在俄羅斯喀山舉行，這是首次擴大成員范圍舉行的峰會（沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、伊朗、阿根廷、埃及、埃塞俄比亞、巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）。

新的“金磚11”國家占全球二氧化碳排放的51%，人口的46%，能源消耗的45%，石油產(chǎn)量的45%，以購買力平價計算的全球GDP的37%。然而，這些國家的市值不到全球市場總值的25%，而新興市場股票與美國股市相比也處于 52 年的低點...美銀建議在2024年買入新興市場股票，賣出美股。

11月：美國大選結(jié)果揭曉

11月5日美國大選日，傳統(tǒng)看法是選舉雖然可能帶來混亂，但不會對市場產(chǎn)生太大影響。而在2016年和2020年選舉中，情況顯然不同，股市在11月大漲超過5%（自二戰(zhàn)以來只有里根1980年當(dāng)選出現(xiàn)過這種情況），并在隨后的3個月上漲了9-14%。

12月：美股歷來表現(xiàn)最好的一個月份

不需要任何重大事件，12月往往是美股表現(xiàn)最好的月份，自1928年以來平均漲幅為1.3%。2023年再次證明了這一點，美股飆升至接近歷史高點，盡管按實際價值計算仍比21年11月的高點低12%。