證券時(shí)報(bào)記者 江聃

6月13日，神火股份公告擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內(nèi)證券交易所上市，這是年內(nèi)披露分拆上市的第14個(gè)項(xiàng)目，也是又一例由地方國(guó)企發(fā)起的項(xiàng)目。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月14日，今年以來(lái)A股首次披露分拆上市項(xiàng)目數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年同期。

接受記者采訪的專家認(rèn)為，伴隨著多層次市場(chǎng)體系日益完善，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為具有戰(zhàn)略性新興屬性的公司提供更為友好的融資環(huán)境，使分拆上市成為上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要路徑與工具。

央國(guó)企“A拆A”項(xiàng)目

穩(wěn)步增加

“A拆A”是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)委委員、副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞在日前舉行的首屆中國(guó)上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展暨分拆上市論壇上表示，分拆上市對(duì)于拓寬上市公司直接融資渠道、分拆存量資產(chǎn)、重塑上市母公司及擬上市子公司估值體系具有舉足輕重的作用，對(duì)于助力上市公司構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系具有重要意義。

自2019年末“A拆A”政策全面落地以來(lái)，央國(guó)企一直是推進(jìn)分拆上市項(xiàng)目的重要力量。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，分拆上市政策實(shí)施3年多來(lái)，A股上市公司發(fā)布相關(guān)項(xiàng)目的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)百起，其中，扣除終止分拆項(xiàng)目，由央國(guó)企推進(jìn)的項(xiàng)目數(shù)量占比超過(guò)一半。

特別是今年以來(lái)，央國(guó)企“A拆A”項(xiàng)目穩(wěn)步增加。截至目前，年內(nèi)共有14個(gè)A股分拆上市項(xiàng)目首次對(duì)外披露，超過(guò)2022年和2021年同期。其中，6個(gè)項(xiàng)目來(lái)自央國(guó)企。

從既往案例來(lái)看，分拆上市的審核重點(diǎn)主要集中于公司與母公司之間的獨(dú)立性問(wèn)題，包括業(yè)務(wù)上、技術(shù)上、人員上、業(yè)務(wù)獲取能力等方面是否具有“獨(dú)立性”，是否與母公司存在關(guān)聯(lián)交易等。

清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎表示，從整體看，今年以來(lái)，央國(guó)企資產(chǎn)證券化進(jìn)程已經(jīng)提速。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

單獨(dú)分拆上市成主流

今年以來(lái)央國(guó)企首次披露的“A拆A”項(xiàng)目，涉及智能制造、通訊、能源服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)域，都是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，近5年央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)年均投資增速超過(guò)20%。2023年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出，要加大新一代信息技術(shù)、人工智能等布局力度，強(qiáng)化航空航天、軌道交通等高端制造業(yè)布局，力爭(zhēng)當(dāng)年央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局比重提高2個(gè)百分點(diǎn)以上。今年一季度，央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資額同比增長(zhǎng)超30%，約占全部投資比重的四分之一。

“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要資金支持，要加快推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展，推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)IPO是客觀需要?！敝茺惿f(shuō)，這符合《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提出的“做強(qiáng)做優(yōu)一批、調(diào)整盤活一批、培育儲(chǔ)備一批”總體思路。

中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳對(duì)記者表示，展望后期，布局了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的央國(guó)企龍頭或受益明顯，主要涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域。

政策有望持續(xù)助力

近年來(lái)“A拆A”項(xiàng)目數(shù)量漸多與政策助力密不可分。華民投創(chuàng)始合伙人崔斌認(rèn)為，2019年至今是“A拆A”市場(chǎng)環(huán)境基本成熟、監(jiān)管框架基本成形的階段。伴隨著多層次市場(chǎng)體系日益完善，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為具有戰(zhàn)略性新興屬性的公司提供更為友好的融資環(huán)境，使分拆上市成為上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要路徑與工具。

從拆分上市后二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年12月份以來(lái)，A股市場(chǎng)上已有24家上市公司分拆子公司實(shí)現(xiàn)IPO上市。記者注意到，銳捷網(wǎng)絡(luò)、瑞泰新材的總市值已經(jīng)超過(guò)母公司，而廈鎢新能、成大生物、天瑪智控、中科江南等公司總市值也超過(guò)母公司的50%。

湖南汽車工程職業(yè)學(xué)院研究員、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國(guó)對(duì)記者表示，加力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策信號(hào)明確，考慮到央企集團(tuán)業(yè)務(wù)多元化，央國(guó)企的分拆上市必然還將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，將持續(xù)為資本市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)翁梓馳也認(rèn)為，央國(guó)企擁有較多優(yōu)質(zhì)且符合分拆上市標(biāo)準(zhǔn)的戰(zhàn)略性資源。對(duì)于已經(jīng)整體上市的央國(guó)企來(lái)說(shuō)，分拆上市有助于優(yōu)化國(guó)企資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更有助于國(guó)企整體估值提升。