近日，HPV疫苗龍頭萬泰生物的6.62億限售股正式上市流通，而中國首富鐘睒睒在其持有的700億市值股票也迎來解禁。

自大量股票解禁后，萬泰生物股價一度下跌2.62% ，截至5月17日，萬泰生物收跌1.38%，收盤價為99.25元/股，總市值為657.04億元，相比2020年的高位，萬泰生物的股價已經(jīng)腰斬，市值蒸發(fā)超1000多億，但鐘睒睒和其實(shí)控的養(yǎng)生堂依然賺得盆滿缽滿。

解禁后鐘睒睒賺約600億

近日，萬泰生物解除限售并上市流通了6.62億股份，占其總股本的73.01%。限售股涉及養(yǎng)生堂和鐘睒睒兩名大股東，其中養(yǎng)生堂解禁股份為5.02億股，鐘睒睒解禁1.6億股。作為養(yǎng)生堂的實(shí)際控股人，鐘睒睒通過間接和直接持股的方式共持有萬泰生物超73%的股權(quán)。

公開資料顯示，成立于1991年的萬泰生物是從事生物診斷試劑與疫苗研發(fā)及生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋酶免、膠體金、化學(xué)發(fā)光、核酸檢測、生化、疫苗以及質(zhì)控品等多個領(lǐng)域。登錄資本市場前曾因中外雙方在合作認(rèn)識上發(fā)生分歧導(dǎo)致頻繁更換股東，并先后被香港運(yùn)達(dá)、香港新維等企業(yè)全資收購。

2001年，鐘睒睒以旗下的養(yǎng)生堂進(jìn)場，花費(fèi)了1710萬元收購萬泰生物，20年間，萬泰生物的總市值已經(jīng)超過千億。2020年上市時，其發(fā)行價僅為8.75元/股，但在市場連續(xù)高漲的熱情之下，萬泰生物一度創(chuàng)下26個連續(xù)漲停板。在2021年2月達(dá)最高值344.7元/股，上市至股價高點(diǎn)漲幅超3839.43%，被視為生物醫(yī)藥行業(yè)最大的潛力股。

值得注意的是，憑借農(nóng)夫山泉及萬泰生物兩家千億元市值的上市公司，鐘睒睒已經(jīng)連坐三年中國首富寶座。而若以8.75元/股發(fā)行價和5月17日99.25元/股的收盤股價來計(jì)算，三年時間，鐘睒睒及其實(shí)控養(yǎng)生堂的賬面浮盈就達(dá)到599.11億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，由于原始股東持股成本實(shí)際上遠(yuǎn)低于發(fā)行價，因而收益將更高。所以即便萬泰生物市值腰斬，鐘睒睒最終所賺仍遠(yuǎn)超600億。

據(jù)了解，解禁規(guī)模的差異會形成潛在拋售壓力的差異，潛在拋售量越大，越容易讓投資者產(chǎn)生二級市場交易供大于求、導(dǎo)致股價下跌的心理壓力，且股權(quán)越分散、解禁到期后拋售的壓力越大。因此市場上不乏天量解禁后股價與市值暴跌的現(xiàn)象，但公司后市的股價變化也與大股東的減持意愿有關(guān)。

盤古智庫高級研究員江瀚認(rèn)為，鐘睒睒大規(guī)模減持的可能性較小。萬泰生物證券代表也稱，近期沒有收到大股東有任何減持的要求。

一季報業(yè)績首跌 HPV疫苗或成自救發(fā)力點(diǎn)

從業(yè)績來看，2020年至2022年，萬泰生物實(shí)現(xiàn)營收分別為23.5億、57.5億、111.8億，歸母凈利潤分別為6.77億元、20.21億元和47.36億元，盈利持續(xù)攀升。萬泰生物也在財(cái)報中表示，2022年度業(yè)績增長的主要因素為二價宮頸癌疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，收入及利潤繼續(xù)保持高速增長。此外，因檢測試劑市場需求旺盛，該公司相關(guān)檢測試劑及原料的收入和利潤也實(shí)現(xiàn)了一定增長。

但據(jù)今年一季報顯示，萬泰生物的增長出現(xiàn)乏力，營收較去年同期下滑8.98%至28.87億元；歸母凈利潤下滑6.46%至12.45億元，這也是萬泰生物上市后出現(xiàn)的首次業(yè)績下滑。對此，總經(jīng)理邱子欣解釋道，2023年一季度萬泰的營收和凈利潤雙雙負(fù)增長，主要是受新冠相關(guān)檢測產(chǎn)品影響。

據(jù)了解，萬泰生物的主營業(yè)務(wù)包括疫苗和體外診斷兩大板塊，其中疫苗板塊主要包括戊肝疫苗、二價HPV疫苗和其他疫苗產(chǎn)品，體外診斷板塊則主要由體外診斷試劑和體外診斷儀器構(gòu)成。年報顯示，2022年公司疫苗板塊實(shí)現(xiàn)營收84.93億元，同比增長152.55%，占比為75.93%；體外診斷板塊實(shí)現(xiàn)營收26.74億元，同比增長14.31%，占比為23.91%。

作為萬泰生物的吸金利器，二價HPV疫苗“馨可寧”一度打破了默沙東和葛蘭素史克（下稱GSK）在HPV疫苗市場的壟斷格局，實(shí)現(xiàn)凈利潤連續(xù)3年翻倍。然而近年來，國產(chǎn)二價HPV的競爭正逐漸白熱化。目前國內(nèi)涉及HPV疫苗的企業(yè)主要有三家，除萬泰生物外還有智飛生物（300122.SZ）和沃森生物（300142.SZ）。萬泰生物與GSK的二價HPV疫苗適用于9-45歲女性，但GSK在價格上不具備優(yōu)勢；沃森生物的二價HPV疫苗適用于9-30歲女性，但具有明顯的價格優(yōu)勢。在去年5月的疫苗采購中，沃森生物以246元/支報價拿下了2.24萬的中標(biāo)量，而萬泰生物則以329元/支拿下0.96萬只的中標(biāo)量。

有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新冠疫苗及核酸檢測需求驟降，萬泰生物若沒有產(chǎn)品補(bǔ)缺勢必出現(xiàn)業(yè)績下滑，就HPV疫苗而言，不論是二價還是九價，賽道競爭均十分激烈，若存量市場不斷縮小，其現(xiàn)有的價格優(yōu)勢則會逐漸喪失。

作者：張翼嬋、鄭皓元

主編：陳俊宏