作者：徐風(fēng)，編輯：小市妹

資本市場(chǎng)，注定要成為傅軍的傷心之地。

4月18日晚，新華聯(lián)正式發(fā)布了向提請(qǐng)破產(chǎn)重組的公告。這意味著：

曾身價(jià)超過300億的湖南株洲首富，被譽(yù)為“內(nèi)地李嘉誠(chéng)”的傅軍，和他一手打造的新華聯(lián)，已經(jīng)行將末路。

公告發(fā)布后，目前新華聯(lián)已經(jīng)連續(xù)收獲了5個(gè)跌停板，似乎還沒有停下來的意思。

【退場(chǎng)倒計(jì)時(shí)】

曾經(jīng)風(fēng)云一時(shí)的湖南第一民企，命運(yùn)迎來最終章。

4月18日晚，新華聯(lián)發(fā)布2022年下修業(yè)績(jī)公告，由此前凈利潤(rùn)預(yù)虧損23.65億到24.15億，調(diào)整為虧損32.45億到32.95億。

一份向提請(qǐng)重整的公告，也隨之公布。

同時(shí)新華聯(lián)提示稱，預(yù)計(jì)2022年凈資產(chǎn)為-7億元以上，公司很可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

導(dǎo)致新華聯(lián)如今局面的導(dǎo)火索，早在2019年就已經(jīng)埋下。

當(dāng)年12月，新華聯(lián)控股曾向湖南富興集團(tuán)拆借了一筆3000萬元借款，期限為半年，年利率8%。但后因公司并未按期歸還本息，一拖再拖，后者便將其告上法庭。

其實(shí)，這3000萬債務(wù)僅是新華聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)敞口的冰山一角。

2020年3月，新華聯(lián)公告稱母公司發(fā)行的一只本息合計(jì)10.7億的債券不能按期兌付，首次爆出債務(wù)違約。當(dāng)年11月，公司4支違約債券總金額達(dá)到28.6億元。

還不了舊賬，也找不來新錢。

因?yàn)轭l繁違約，大公國(guó)際將新華聯(lián)控股的信用評(píng)級(jí)下調(diào)至C，堵死了新華聯(lián)債券融資的路子。與此同時(shí)，新華聯(lián)業(yè)績(jī)也接連下滑。2020-2022年，公司三年累計(jì)虧損超過80億，喪失造血功能。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，當(dāng)前新華聯(lián)累計(jì)被執(zhí)行金額超70億。

面對(duì)危局，傅軍只能開始賤賣資產(chǎn)。

2020年2月，傅軍出清遼寧成大虧了約3.5億；根據(jù)測(cè)算，他北京銀行更是虧了數(shù)十億。此外，傅軍旗下上市公司新華聯(lián)、賽輪輪胎、科達(dá)潔能等多家上市公司股權(quán)也悉數(shù)被質(zhì)押，質(zhì)押率均超90%。

即便如此，對(duì)于龐大的債務(wù)而言這也只是杯水車薪。

2022年上半年新華聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債率超90%，在221.49億流動(dòng)資產(chǎn)中，包含存貨達(dá)175.24億，賬上可用現(xiàn)金僅17.88億，遠(yuǎn)不能覆蓋超300億的流動(dòng)負(fù)債。

【資本玩家】

傅軍的創(chuàng)業(yè)歷程頗為勵(lì)志。

他出生在湖南醴陵的一個(gè)村干部家庭，高中畢業(yè)后進(jìn)入到村公社工作，19歲就當(dāng)上了村支部副。改革開放后，傅軍帶著村民做起農(nóng)貿(mào)生意，靠著將辣椒等家鄉(xiāng)特產(chǎn)賣到外省勤勞致富。

由于政績(jī)出色，傅軍一路被提拔。1988年，他擔(dān)任湖南省工藝品進(jìn)出口集團(tuán)公司副總經(jīng)理這一處級(jí)職務(wù)，達(dá)到了仕途頂峰。當(dāng)時(shí)他只有30歲。

但一次下鄉(xiāng)的社會(huì)主義教育活動(dòng)讓傅軍做了一個(gè)決定：辭職下海。

“那里農(nóng)民太窮，單憑口頭說教有什么用？”“中國(guó)不缺做官的，缺的是真正能打造優(yōu)秀企業(yè)的人?！?/p>

1990年，傅軍辭去公職成立了新華聯(lián)集團(tuán)。他首先瞄準(zhǔn)的，是打了10多年交道的外貿(mào)。傅軍把湖南的乳豬、蓮子等土特產(chǎn)賣到馬來西亞，再把馬來西亞的橡膠、木材等原材料銷往國(guó)內(nèi)。

但傅軍并不甘心只做外貿(mào)生意。1992年，傅軍開始進(jìn)軍房地產(chǎn)，成立了北海正天置業(yè)有限公司，先后開發(fā)了北海正天花園和海灘國(guó)際大酒店。第二年又北上京師，開發(fā)了新華聯(lián)家園、新華聯(lián)錦園、北京青年城等。

同時(shí)他還涉及了陶瓷、汽車、白酒等行業(yè)，且戰(zhàn)績(jī)不俗。

1994年，傅軍與他人合資組建了華聯(lián)瓷業(yè)，僅僅幾年時(shí)間，就成為了國(guó)內(nèi)最大的日用陶瓷出口基地，年銷售額近8億元；1996年投資近3000萬，與日本三菱汽車等合資成立長(zhǎng)豐汽車，生產(chǎn)獵豹越野車；1997年進(jìn)軍白酒行業(yè)，與五糧液合作，投資1000多萬元打造了金六福酒神話。

最終新華聯(lián)集團(tuán)成為了橫跨地產(chǎn)、文旅、化工、石油、酒業(yè)、礦產(chǎn)和金融等十幾個(gè)行業(yè)的綜合性集團(tuán)，控股公司近200家，控股、參股上市公司8家，員工近5萬人。傅軍也被稱為“內(nèi)地版李嘉誠(chéng)”。

除了多元化，傅軍還是個(gè)資本運(yùn)作的高手，擅長(zhǎng)以小博大?！百Y本運(yùn)作是乘法，做實(shí)業(yè)是加法。過去15年中，我用了12年加法，3年乘法?！?/p>

2004年，傅軍參股的長(zhǎng)豐汽車上市，解禁后拋售獲利1.5億；同年1.54億控股通葡股份，退出時(shí)總計(jì)獲利約2.5億。不僅如此，他投資東岳集團(tuán)16年回報(bào)23倍、金六福酒業(yè)7年回報(bào)40倍、華致酒行3年38倍...

2011年新華聯(lián)借殼上市，傅軍還以16億凈資產(chǎn)和1100萬買殼費(fèi)撬動(dòng)了超百億的持股市值。

到2018年，傅軍以320億身家位列2018年胡潤(rùn)百富榜第82位，成為湖南株洲首富。新華聯(lián)集團(tuán)在2019年時(shí)營(yíng)收也突破了千億，超過三一集團(tuán)。

但輝煌并未持續(xù)太久，一連串的暴雷預(yù)示著傅軍已經(jīng)開始跌落。而這其實(shí)是有跡可循的。

【“要賭就賭大的”】

傅軍的崛起，少不了他個(gè)人的能力和努力，但多少還是借了一些時(shí)代的運(yùn)氣。

而無形之中，傅軍已經(jīng)站在了趨勢(shì)的對(duì)立面。

當(dāng)“房住不炒”被提出時(shí)，整個(gè)行業(yè)都在思考未來的走向，萬科在高喊“活下去”，以往行業(yè)的高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式已經(jīng)難以為繼。

傅軍雖然意識(shí)到了這一點(diǎn)，并2017年前后開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。但問題在于，他的核心經(jīng)營(yíng)理念還是老一套。其將以往的多元化戰(zhàn)略改變?yōu)椤暗禺a(chǎn)+金融+文旅”的業(yè)態(tài)。而這方向無疑都是燒錢大戶。

此前多次的成功運(yùn)作，也讓傅軍依然“沉浸”在資本市場(chǎng)的杠桿游戲中。

在新華聯(lián)上市后，傅軍的投資風(fēng)格也出現(xiàn)變化，由之前的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)合資本市場(chǎng)變現(xiàn)，到不斷追逐風(fēng)口投機(jī)。由傳統(tǒng)領(lǐng)域跨越到互聯(lián)網(wǎng)科技，開始“撒網(wǎng)式”投資，希望能金六福的成功案例。

從2011年開始，傅軍先后投資7億欲重組太子奶，并希望其完成上市大計(jì)。但理想很豐滿，太子奶不是白酒，即便有金六福營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的加持也難以拯救。最后手中股權(quán)只賣了7000萬，投資虧損超6億。

2016年其投資5000萬美元，作為樂視汽車的首輪融資參與者；同年又投資近10億元到云鋒基金，期望螞蟻金服上市能撈一把；次年又投資2500萬美元入股OFO共享單車。當(dāng)然，后面的結(jié)局已經(jīng)揭曉。

也就在2017年，傅軍又盯上了時(shí)年大熱的P2P，投資了唐軍的團(tuán)貸網(wǎng)。但后者在2019年因?yàn)榉欠Y被立案。他投資的萬達(dá)影視和黑龍江響水米業(yè)，最終也都以失敗收?qǐng)觥?/p>

“撒網(wǎng)式”投資不僅加速了傅軍現(xiàn)金流的耗盡，也是使其跌入債務(wù)深淵的推手。

更為要命的是，傅軍還將觸角伸向了二級(jí)市場(chǎng)，通過控股或參股上市公司股權(quán)，達(dá)到擴(kuò)大商業(yè)版圖的目的。

傅軍曾放出豪言，從不小賭，“要賭就賭大的”。

2014年起，傅軍開始頻繁舉牌上市公司。他耗資近156億成為北京銀行第股東；投資科達(dá)潔能10億元持有其8.67%股權(quán)，成為其第股東；投資13.28億成為賽輪輪胎第股東等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在二級(jí)市場(chǎng)上傅軍的投資金額就超過了200億。

真正將傅軍拖入債務(wù)深淵的，是其投資預(yù)計(jì)500億的4個(gè)文旅項(xiàng)目，其中僅長(zhǎng)沙銅官窯古鎮(zhèn)投資額就超過了百億。

由于文旅產(chǎn)業(yè)的投資周期長(zhǎng)、重資產(chǎn)屬性，直接造成了新華聯(lián)的現(xiàn)金黑洞。

值得一提的是，2020年2月，新華聯(lián)曾向太子奶申請(qǐng)2540萬的借款，遙想當(dāng)年其聯(lián)合三元股份重整太子奶時(shí)是何等豪氣。

如此瘋狂擴(kuò)張下，新華聯(lián)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)失控，缺乏現(xiàn)金流支撐只是空架子，隨時(shí)面臨坍塌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下房地產(chǎn)大勢(shì)已變，在現(xiàn)金為王的趨勢(shì)下，屬于傅軍的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去。當(dāng)他真正意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)開始戰(zhàn)略收縮，已經(jīng)為時(shí)已晚。

傅軍想要扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，似乎就只剩壯士斷腕這一條路了。

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