【兼聽(tīng)則明】

要多維分析，不能唯財(cái)報(bào)，更須實(shí)地調(diào)查、現(xiàn)場(chǎng)走訪，有品、有誠(chéng)信、有償債能力的企業(yè)，背后必須有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)支撐。經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，不僅僅是有資金流轉(zhuǎn)，而是因經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)際發(fā)生才導(dǎo)致資金流轉(zhuǎn)。

侯明芬

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是動(dòng)態(tài)而紛繁復(fù)雜的，經(jīng)濟(jì)內(nèi)核、卻是靜態(tài)而相對(duì)穩(wěn)定的。會(huì)計(jì)表面數(shù)據(jù)，可以任意風(fēng)云變幻，但財(cái)務(wù)的內(nèi)在邏輯，穩(wěn)穩(wěn)地就在那里。

以邏輯為利劍，就撥開(kāi)財(cái)務(wù)的面紗或迷霧，看清真相。本文提供七個(gè)維度供參考。

一、企業(yè)。任何企業(yè)存在的目的，都是為整合產(chǎn)業(yè)鏈、打造資金鏈。通過(guò)經(jīng)營(yíng)積累資金，結(jié)余用于再投資，預(yù)期有可見(jiàn)收益、而短期暫時(shí)性資金不足時(shí)，再籌資輔助經(jīng)營(yíng)和投資。沒(méi)有企業(yè)能脫離經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)。將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)，以標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)語(yǔ)言記錄、表達(dá)，就是會(huì)計(jì)。

二、財(cái)報(bào)體系?，F(xiàn)金流量表，以收付實(shí)現(xiàn)制的方式，將經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)，裸的呈現(xiàn)。錢(qián)從哪里來(lái)、用到哪里去，資金結(jié)余或不足是怎么產(chǎn)生的，看看現(xiàn)金流量表，一目了然。收付實(shí)現(xiàn)制，不以某個(gè)期間為歸屬，而是以貨幣資金是否實(shí)際收付為原則，注重的是當(dāng)下實(shí)際結(jié)果。權(quán)責(zé)發(fā)生制，以一定期間為歸屬，屬于某個(gè)期間發(fā)生的收入、成本，就在某期間進(jìn)行收入與成本的配比，形成正負(fù)利潤(rùn)，由此產(chǎn)生資產(chǎn)負(fù)債結(jié)果。利潤(rùn)是引起資產(chǎn)負(fù)債變化的原因且不可見(jiàn)，資產(chǎn)負(fù)債才是可見(jiàn)結(jié)果。以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量表，構(gòu)成了財(cái)務(wù)報(bào)表體系。

三、利潤(rùn)與現(xiàn)金。權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)不等于收付實(shí)現(xiàn)制下的資金。有可觀利潤(rùn)，不一定有可觀資金，因?yàn)榧词估麧?rùn)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)了，也不一定有收到款或僅是部分收到款。

有可觀資金，也不一定有可觀利潤(rùn)，因?yàn)橛刑崆笆湛?、而銷(xiāo)售業(yè)務(wù)未發(fā)生的情形，也有采購(gòu)已發(fā)生而滯后付款的情形，而且，資金除了來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、還有投融資活動(dòng)，其中有暫時(shí)性虧損的情形，不一定就是差錢(qián)。

四、壞公司。其表現(xiàn)為：看起來(lái)有利潤(rùn)、卻長(zhǎng)期處于沒(méi)錢(qián)的尷尬境地；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出始終高于流入，投資活動(dòng)預(yù)期難以轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，籌資成本高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；自身經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)實(shí)際沒(méi)有造血能力，唯有通過(guò)講故事、眼花繚亂的籌資，借新還舊，籌資成主業(yè)，經(jīng)營(yíng)成輔業(yè)；以籌資驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)，擊鼓傳花，玩弄龐氏騙局。

五、好公司。其表現(xiàn)為：凈利潤(rùn)不一定為正，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一定為正，資金鏈不必依賴(lài)偶發(fā)性投融資，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常有保證；經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)中，其他資金項(xiàng)目的流入流出，金額趨低且內(nèi)容相對(duì)干凈，企業(yè)心無(wú)旁騖在干正事；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量相對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，占比較高，比如50%以上，利潤(rùn)含金量高；主要交易，其交易軌跡、資金軌跡，清晰可辨；應(yīng)收賬款余額相對(duì)營(yíng)業(yè)收入，占比較低，比如40%以下，營(yíng)收可靠度高；前營(yíng)收占比不高，比如不高50%。且每年度不一直依賴(lài)某些特定客戶(hù)，企業(yè)有自主核心、主營(yíng)業(yè)務(wù)有市場(chǎng)生命力；貨幣資金期末余額，高于剛性?xún)陡叮髽I(yè)可持續(xù)性發(fā)展；賬期高于一年的債權(quán)債務(wù)，沒(méi)有或只有極少量；供應(yīng)商相對(duì)穩(wěn)定；重資產(chǎn)公司，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，比如一季度最低周轉(zhuǎn)一次，存貨周轉(zhuǎn)率較高，比如一年最低周轉(zhuǎn)兩次；輕資產(chǎn)公司，周轉(zhuǎn)率越高越好；開(kāi)發(fā)投入及產(chǎn)出，持續(xù)且效果可預(yù)期；除利潤(rùn)分配外，實(shí)際控制人的錢(qián)包，與企業(yè)完全切隔。

六、財(cái)報(bào)的坑。留意應(yīng)收賬款：債權(quán)賬期長(zhǎng)達(dá)一年以上，沒(méi)有客觀證據(jù)支持其能夠收回款項(xiàng)。與應(yīng)收、預(yù)收對(duì)應(yīng)的，是收入。收入從哪兒來(lái)？預(yù)收，很難，沒(méi)有客戶(hù)愿意先付款、后收貨物或服務(wù)。相反，是企業(yè)先發(fā)出貨物、或提供服務(wù)，待客戶(hù)驗(yàn)收合格，甚至使用了，三個(gè)月后對(duì)賬、提請(qǐng)開(kāi)出發(fā)票，取得發(fā)票后，再開(kāi)出6個(gè)月期或至更長(zhǎng)的承兌匯票?？梢?jiàn)，收入實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，大不易。收入有多少是真正實(shí)現(xiàn)了的？判斷方法一，簡(jiǎn)單粗暴，算算應(yīng)收款占營(yíng)業(yè)收入的比例；判斷方法二，邏輯自洽，更深一步分析如下：

銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金＝營(yíng)業(yè)收入（含銷(xiāo)項(xiàng)稅）－應(yīng)收賬款原值及應(yīng)收票據(jù)之增加（期末－期初）+預(yù)收賬款之增加（期末－期初）

對(duì)以上進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)公式變換為：營(yíng)業(yè)收入（含銷(xiāo)項(xiàng)稅）＝銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金+應(yīng)收賬款原值及應(yīng)收票據(jù)之增加（期末－期初）－預(yù)收賬款之增加（期末－期初）

因此，檢驗(yàn)營(yíng)業(yè)收入真實(shí)性，將現(xiàn)金流量表中的“銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”，與資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)端的“應(yīng)收賬款”變動(dòng)，及負(fù)債端的“預(yù)收賬款”變動(dòng)，算術(shù)加加減減即可，如果不符合此邏輯，就該質(zhì)疑利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)收入”了。

留意存貨：成本、損失已經(jīng)發(fā)生而未確認(rèn)，庫(kù)存不實(shí)。存貨成本，如何驗(yàn)證呢？邏輯自洽，哪兒都生效，結(jié)合債權(quán)部分中的預(yù)付款。注意以下公式：

購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金＝營(yíng)業(yè)成本+進(jìn)項(xiàng)稅－應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)之（期末－期初）+預(yù)付賬款之（期末－期初）+存貨之（期末－期初）－生產(chǎn)成本中的包含的職工薪酬

對(duì)以上進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)公式變換，為：營(yíng)業(yè)成本＝購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金－進(jìn)項(xiàng)稅+應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)之（期末－期初）－預(yù)付賬款之（期末－期初）－存貨之（期末－期初）+生產(chǎn)成本中的包含的職工薪酬

檢驗(yàn)營(yíng)業(yè)成本的真實(shí)性，將現(xiàn)金流量表中的“購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”，與資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)端的“預(yù)付賬款”變動(dòng)，及負(fù)債端的“應(yīng)付賬款”變動(dòng)，算術(shù)加加減減即可，如果不符合此邏輯，就該質(zhì)疑利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)成本”了。

留意預(yù)付款：賬期長(zhǎng)達(dá)一年期以上，通常實(shí)際是應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)而未結(jié)轉(zhuǎn)的成本。其他應(yīng)收及應(yīng)付：其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款，通常與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不相關(guān)，其他應(yīng)收應(yīng)付不干凈，發(fā)生額或余額金額高，只說(shuō)明了企業(yè)已經(jīng)偏離正業(yè)，沒(méi)有其他。導(dǎo)致其他應(yīng)收應(yīng)付高的原因，無(wú)外乎暫未應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)而未結(jié)轉(zhuǎn)的費(fèi)用性質(zhì)款項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方占款、資金拆借。長(zhǎng)期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)與生產(chǎn)能力不相符合，長(zhǎng)期閑置在建工程，長(zhǎng)期未完工投入使用。

留意股權(quán)投資：未實(shí)際產(chǎn)生效益、無(wú)正常利潤(rùn)分配的股權(quán)投資要警惕。

留意商譽(yù)：高溢價(jià)收購(gòu)導(dǎo)致，實(shí)質(zhì)是將投資損失平滑到未來(lái)，其中陷阱多。

留意債務(wù)：不能按期償債，誠(chéng)信盡失的背后是無(wú)償債能力。

留意收入成本：收入與成本是孿生兄弟，按客戶(hù)、按產(chǎn)品、按期間天然匹配，否則不正常。成本結(jié)構(gòu)混亂，業(yè)務(wù)模式描述復(fù)雜，贏利點(diǎn)不明確，利潤(rùn)來(lái)源于非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，也是通病，任何理由都是托詞，不過(guò)實(shí)際經(jīng)營(yíng)不正常而已。

七、回歸財(cái)經(jīng)邏輯。要多維分析，不能唯財(cái)報(bào)，更須實(shí)地調(diào)查、現(xiàn)場(chǎng)走訪，有品、有誠(chéng)信、有償債能力的企業(yè)，背后必須有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)支撐。經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，不僅僅是有資金流轉(zhuǎn)，而是因經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)際發(fā)生才導(dǎo)致資金流轉(zhuǎn)。不唯貨幣，貨幣只是交換媒介，并非教義所言的價(jià)值尺度、財(cái)富儲(chǔ)備。資產(chǎn)質(zhì)量、商業(yè)模式、技術(shù)實(shí)力，才是根本?；貧w產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈本源，最簡(jiǎn)潔也最有說(shuō)服力。

（作者系資深財(cái)務(wù)工作者）

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