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          TCL,踩雷了?

          2023-04-12 04:37:54來源:
          導(dǎo)讀曾經(jīng)的實業(yè)楷模,何以陷入資本迷局?1TCL“踩雷”又一家大廠倒在了黎明前。這幾天,知名日系面板大廠JOLED宣布,已向東京地方申請啟動“民...



          曾經(jīng)的實業(yè)楷模,何以陷入資本迷局?

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          TCL“踩雷”

          又一家大廠倒在了黎明前。

          這幾天,知名日系面板大廠JOLED宣布,已向東京地方申請啟動“民事再生”的破產(chǎn)重整程序。

          資料顯示,JOLED負(fù)債總額為337億日元(約人民幣17.7億元),在多次融資、提高盈利能力、尋求贊助資金支援均無法挽救頹勢的情況下,這家企業(yè)做出了申請破產(chǎn)的決定。與此同時,JOLED宣布將關(guān)閉兩家工廠,并解雇約280名員工。



          這事在面板行業(yè)掀起了不小的波瀾。根據(jù)中國基金報的梳理,JOLED在2015年由索尼公司和松下公司的OLED顯示器開發(fā)部門整合而成,主要從事OLED顯示器及其零件、材料、制造設(shè)備和相關(guān)產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

          JOLED的成立是帶著使命的。在OLED面板生產(chǎn)工藝的選擇上,JOLED研發(fā)生產(chǎn)成本更低的印刷式OLED面板,以此對韓國蒸鍍式OLED面板的“壟斷”地位發(fā)起挑戰(zhàn)。2017年5月,JOLED就宣布研發(fā)出全球首款采用印刷式技術(shù)的4KOLED面板產(chǎn)品,此后JOLED逐漸站穩(wěn)了在面板行業(yè)的地位。

          遺憾的是,盡管手握前沿技術(shù),但JOLED卻遲遲無法實現(xiàn)穩(wěn)定的印刷OLED面板生產(chǎn),因此接不到什么訂單。疊加行業(yè)整體遇冷、疫情影響、原材料價格上漲等外部因素,JOLED最終撐不下去了。



          JOLED的倒下讓不少面板生產(chǎn)商感到憂慮。過去的2022年,整個面板行業(yè)剛經(jīng)歷了一場“寒冬”,盡管底部信號已經(jīng)出現(xiàn),市場價格已出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但它們依舊可能和JOLED一樣倒在黎明前。

          其中格外扎心的,恐怕還得數(shù)國內(nèi)面板巨頭TCL。

          資料顯示,2020年,TCL科技曾以300億日元(合約20億人民幣)戰(zhàn)略入股JOLED,旗下華星光電獲JOLED超10%股權(quán),雙方在IJP-OLED(噴墨印刷OLED)領(lǐng)域開展深度技術(shù)合作。

          如今JOLED申請破產(chǎn),作為重要股東,TCL免不了受損。TCL此前發(fā)布的年報顯示,截至2022年12月31日,公司對JOLED計提減值準(zhǔn)備3.19億人民幣。



          這不是TCL第一次踩雷。就在2021年,TCL董事長李東生曾通過TCL家電集團(tuán)不斷增持奧馬電器股份,但李東生入主奧馬電器不足4個月之際,奧馬電器就因涉嫌違規(guī)對外擔(dān)保被ST。

          TCL接連踩雷背后,和李東生的“愛好”有關(guān)。

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          “資本運(yùn)作”

          很多人對TCL的印象,可能還停留在“彩電大王”。

          1957年出生在廣東惠州東江邊的李東生,在國家恢復(fù)高考的大潮下,點(diǎn)燈熬油復(fù)習(xí)考上了華南工學(xué)院,從此改變命運(yùn)。

          敢拼敢闖且頭腦靈活的李東生,在1985年就被任命為TCL通訊設(shè)備公司總經(jīng)理,那時候他才28歲。2002 年,TCL僅用了不到10年時間,就占據(jù)國產(chǎn)彩電品牌市場份額第一名,成為名副其實的“彩電大王”。



          數(shù)據(jù)顯示,1992年到1996年,TCL電子集團(tuán)的銷量增長了35倍,收入增長了25倍,利潤增長了17倍。

          李東生也由此聲名鵲起,成為著名的實業(yè)家。但時至今日,很少有人知道,李東生還是一個“資本老手”。

          2022年9月,通力股份申報深市主板IPO,背后的實控人正是李東生。與此同時,李東生龐大的資本版圖也映入大家的眼簾。

          根據(jù)野馬財經(jīng)的梳理,TCL控股和TCL科技兩大平臺曾控股5家上市公司、1家新三板公司。此外,還參股了6家上市公司。加上TCL科技本身,李東生共進(jìn)軍12家上市公司和1家新三板公司,涵蓋半導(dǎo)體、光伏、銀行、地產(chǎn)、通信等領(lǐng)域。隨著通力股份沖刺A股,李東生或?qū)⒂瓉硭牡?家上市公司。



          ▲圖源:信風(fēng)TradeWind

          更值得一提的是,很少有人知道,李東生還悄悄布局了地產(chǎn)領(lǐng)域。TCL和招商蛇口、碧桂園等開發(fā)商都有合作項目。



          ▲TCL實業(yè)與開發(fā)商合作的部分合資公司,圖源無冕財經(jīng)

          縱橫資本市場數(shù)十年,李東生的財技早已爐火純青。

          一個經(jīng)典的例子是2018年TCL的“瘦身計劃”,彼時TCL集團(tuán)公布了一個資產(chǎn)重組方案,對上市主體的業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行大簡化。這些被簡化出去的資產(chǎn)在2017年做到了612億營收,但TCL集團(tuán)打包出去的價格是——

          47.6億元。

          而交易對象正是TCL控股,李東生赫然在大股東之列。消息一出,市場嘩然,“賤賣資產(chǎn)”“左手倒右手”的聲音鋪天蓋地而來,搞得深交所連忙發(fā)函,提出了整整31個問題。

          更令人匪夷所思的是,做到了612億營收的業(yè)務(wù),2017年居然虧了17.57億元。而在剝離重組后,該資產(chǎn)包迅速扭虧為盈,凈利潤達(dá)到近3億元,這一轉(zhuǎn)變僅僅用了23天。

          這就是現(xiàn)實版的“乾坤大挪移”呀!此外,2018年到2020年,TCL科技市值飛升的過程中,李東生數(shù)次通過精準(zhǔn)增減持,可謂是把資本市場玩透了。

          這不禁讓人感慨,當(dāng)年的“彩電大王”,早已變成了“資本運(yùn)作”。

          3

          大額融資,又大把分紅?

          甘蔗沒有兩頭甜。

          李東生施展資本魔術(shù)的同時,曾經(jīng)的黑電巨頭TCL卻面臨著業(yè)績下滑、負(fù)債攀高的困境。

          最新年報顯示,TCL科技2022年營業(yè)收入為1665.53億元,同比增長1.77%;歸母凈利潤為2.61億元,同比下降97.4%;扣非歸母凈利潤更是虧損26.98億元,同比降幅達(dá)到——

          128.57%。



          ▲圖源百度股市通

          要知道,此前的2021年,TCL科技實現(xiàn)收入1635.4億元,同比增長113%,凈利潤149.6億元,同比增長195.3%。這差距,簡直一個天上一個地下。

          再看負(fù)債。2021年,公司整體資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)61.25%,其中短期借款93.41億元,長期借款872.79億元。到了2022年末,公司的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增加到63.29%,有息資產(chǎn)負(fù)債率為42.16%,壓力著實不小。

          債務(wù)壓力這么大,TCL科技把目光瞄向了融資。

          根據(jù)證券之星的數(shù)據(jù),上市十多年來,TCL科技共融資9次,融資額227.04億元。就在2022年12月,TCL科技剛剛獲得一個大額定增,募資95.97億元。而且,這次定增的發(fā)行價格為3.42元/股,基本上是貼著3.41元/股的底價發(fā)行。



          ▲圖源證券之星

          在東方財富上,有投資者梳理了TCL科技的定增歷程,忍不住感慨——

          TCL是A股真正的定增融資之王。

          從這個融資額和融資頻率來看,不夸張地說,股東堪比TCL的“提款機(jī)”。

          更令人疑惑的是,一邊是債臺高筑需要不斷大額融資,另一邊TCL卻在大手筆分紅。

          來自證券之星的數(shù)據(jù)顯示,TCL科技上市以來,共分紅13次,總計分紅121.92億元。



          ▲圖源:喬令

          拿2016年來說,根據(jù)喬令的梳理,當(dāng)年公司扣非凈利潤僅1300萬元,但分紅卻分了9.77億元。還有2019年,公司的扣非凈利潤僅2.35億元,但分紅卻分了13億元。之所以有錢分紅,竟然是因為政府補(bǔ)貼。

          你也許會說,這些錢不也是分給股東們的嗎,肥水不流外人田吶。但你要知道,TCL科技的第股東,可是李東生啊。誰能分到最多的錢,答案不言而喻。



          ▲圖源東方財富

          一邊大額融資,一邊大把分紅,這操作,屬實把我給看呆了。

          4

          尾聲

          說起來,李東生也曾是一代人的偶像。

          多年以前,李東生第一次出國考察的時候,電子巨頭飛利浦送給他一個抱著燈泡的雕像,這個雕像寓意飛利浦在100年間由小作坊變成了國際巨頭。

          從那時起,李東生也立志要做一家世界級的企業(yè)。歷經(jīng)國企改制和彩電業(yè)務(wù)的狂飆,李東生踏上了人生的快車道,2004年,美國《時代周刊》和CNN把他評為“全球最具影響力的25名商界人士”,法國希拉克還給他頒發(fā)了法國國家榮譽(yù)勛章。



          但那也是他的巔峰時刻。李東生獲得巨大榮譽(yù)的次年,TCL遭遇成立20年來的首次虧損,虧損額度高達(dá)20多億元,《福布斯》甚至將李東生評選為“最差CEO”。那段時間,李東生暴瘦20斤,夜不能寐。

          而敗局之因,正是當(dāng)年TCL收購法國巨頭湯姆遜的“蛇吞象”操作。誰都以為李東生會牢記這場教訓(xùn),但沒想到,多年之后,他的資本操作更加夸張,更加撲朔迷離。也許正如亨利·福特說的那樣——

          真正的犯錯只有一種,就是沒有從錯誤中學(xué)到任何教訓(xùn)。


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