東吳基金/供圖

證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

“未來三至五年，A股或?qū)⒂瓉砜萍脊蓵r(shí)代！”東吳基金權(quán)益投資總部負(fù)責(zé)人劉元海這樣認(rèn)為。

18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年投資管理經(jīng)驗(yàn)，劉元海更愿意把自己定位為一位成長(zhǎng)股選手。觀察劉元海的歷史持倉，其能力圈并不局限于某個(gè)賽道，投資足跡遍布科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等板塊，“我尋找成長(zhǎng)股的主邏輯就是立足于時(shí)代背景，如果我判斷現(xiàn)階段這些方向可能有前景，我就會(huì)重點(diǎn)關(guān)注”。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，劉元海認(rèn)為，無論中短期還是中長(zhǎng)期，很多科技領(lǐng)域的細(xì)分方向可能都處在基本面上行的趨勢(shì)之中。同時(shí)，當(dāng)前股價(jià)也處在相對(duì)歷史底部，值得重點(diǎn)關(guān)注。

科技股時(shí)代有望來臨

證券時(shí)報(bào)記者：你的能力圈比較廣，現(xiàn)階段你堅(jiān)定看好科技方向，主要是出于怎樣的考慮？

劉元海：當(dāng)前，我看好科技行業(yè)至少三到五年，甚至更久。很多科技行業(yè)的細(xì)分方向，無論中短期還是中長(zhǎng)期，可能都處在基本面上行的趨勢(shì)中，而當(dāng)前的股價(jià)又處在歷史相對(duì)底部的位置，值得重點(diǎn)關(guān)注。

具體來看，科技產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期向好主要有兩大推手，人工智能和數(shù)字中國。從全球的角度來看，眼下我們面對(duì)的可能是五到十年才出現(xiàn)一次的大級(jí)別行情，人工智能技術(shù)的飛躍正在促使人類走過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期；從國內(nèi)的角度看，數(shù)字中國建設(shè)有望成為中國未來中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。兩者疊加，意味著科技股未來可能會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)記者：能否展開講講人工智能和數(shù)字中國的機(jī)會(huì)分別來自哪里？

劉元海：人工智能方面，回顧最近兩輪A股科技股的大行情，最近一輪是在智能手機(jī)普及的背景下，催生了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，也帶動(dòng)了一些質(zhì)地較好的公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。再往前看90年代，當(dāng)個(gè)人電腦進(jìn)入千家萬戶，海外的科技股也是出現(xiàn)了一波比較大的行情?？梢哉f，科技股在資本市場(chǎng)的大行情大概率都是靠著革命性技術(shù)推動(dòng)的。所以，對(duì)于這波人工智能可能帶來的資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，我個(gè)人是比較有信心的。

數(shù)字中國方面，今年2月底，數(shù)字中國建設(shè)的總體布局規(guī)劃發(fā)布，這個(gè)政策規(guī)劃的高度非常高，其中一個(gè)提法，就是要把數(shù)字中國的建設(shè)作為新時(shí)代中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。這意味著，從宏觀上，要以數(shù)據(jù)要素來提高經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率。

科技板塊以算力為抓手

證券時(shí)報(bào)記者：科技板塊涉及的概念很多，你會(huì)從哪方面切入，作為投資的主要抓手？

劉元海：算力是我未來兩三年相對(duì)看好的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。一方面，隨著人工智能的推進(jìn)，各大互聯(lián)網(wǎng)廠商以及很多其他行業(yè)的企業(yè)都看到了這一塊的前景，大家都會(huì)加大研發(fā)力度，對(duì)算力的需求可能是指數(shù)級(jí)提升的。另一方面，算力不僅僅受益于人工智能，也受益于數(shù)字中國的發(fā)展，比如一些數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資等等。

如果再把算力的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分，其實(shí)又涵蓋了科技行業(yè)的很多細(xì)分領(lǐng)域。最上游是芯片，服務(wù)器芯片或者人工智能芯片，這其中可能也包括小芯片封裝技術(shù)的投資機(jī)會(huì)；之后再到服務(wù)器，PCB板（印制電路板）公司也有望受益；再之后到模塊，因?yàn)楹Ａ康臄?shù)據(jù)對(duì)傳輸?shù)囊蠛芨?，可能也?huì)帶動(dòng)光通信模塊的需求。值得注意的是，算力產(chǎn)業(yè)鏈上很多公司也做海外市場(chǎng)，部分公司的海外收入占比甚至更高，在這波浪潮中受益可能較大。

證券時(shí)報(bào)記者：除了算力，還有哪些細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注？

劉元海：AI應(yīng)用也值得關(guān)注。比如，人工智能技術(shù)在辦公軟件上的應(yīng)用，就可以大幅提高辦公效率。此外，還有金融方向比如金融數(shù)據(jù)庫，視覺方向比如安防等等，人工智能一旦發(fā)展起來，可能帶動(dòng)的領(lǐng)域其實(shí)很多。坦白說，這些企業(yè)中到底有多少能真正跑出來，實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的跨越，目前仍是未知數(shù)。但如果從中短期來看，受益于市場(chǎng)熱點(diǎn)，相關(guān)企業(yè)想要在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)估值提升還是有望做到的，本質(zhì)還是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)可這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已經(jīng)開啟了。

優(yōu)選白馬成長(zhǎng)股

證券時(shí)報(bào)記者：在確定投資的大方向后，你怎么篩選個(gè)股？

劉元海：我會(huì)致力選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的白馬成長(zhǎng)股。從我的投資經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)出現(xiàn)之后，白馬成長(zhǎng)股的表現(xiàn)大概率不會(huì)跑輸這個(gè)行業(yè)的平均水平。同時(shí)，白馬成長(zhǎng)股還有一個(gè)比較大的優(yōu)勢(shì)，就是價(jià)格波動(dòng)可能往往會(huì)小于黑馬股，對(duì)持有人來說，體驗(yàn)也可能會(huì)比較好。

證券時(shí)報(bào)記者：當(dāng)一個(gè)板塊的市場(chǎng)關(guān)注度提升時(shí)，資金很可能快速涌入產(chǎn)業(yè)內(nèi)的頭部公司，你如何看待龍頭公司可能出現(xiàn)的估值過高的問題？

劉元海：在十幾年投資科技股的過程中，我自己也是邊干邊學(xué)。以前我對(duì)科技股的估值會(huì)比較糾結(jié)，比如，基于當(dāng)前的盈利預(yù)測(cè)，如果估值高到五六十倍，我會(huì)覺得過高，基本就不考慮了。但在這樣的思維模式下，我錯(cuò)過了一些比較優(yōu)質(zhì)的股票，后續(xù)我也進(jìn)行了反思。我認(rèn)為，對(duì)于科技股的投資，重要的還是把握產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)。如果某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的潛在發(fā)展空間較大，即便基于當(dāng)前的盈利預(yù)測(cè)，算出來的估值比較貴，長(zhǎng)期發(fā)展的上限也可能會(huì)在很大程度上消化這種高估值。所以，我的經(jīng)驗(yàn)是，要努力看清楚一只科技股遠(yuǎn)期的市值空間。

當(dāng)然，在投資的過程中，我也會(huì)密切跟蹤這個(gè)產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)速度是否符合我的預(yù)期。