進入4月份，在業(yè)績密集披露的窗口期，震蕩中的A股市場，下一步行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，4月A股面臨的內(nèi)外部環(huán)境均比較有利。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策環(huán)境有望繼續(xù)提振市場信心；海外方面，歐美金融風險與海外地緣擾動也已明顯改善。接下來，A股有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情。

中信證券表示，隨著全球流動性緊縮預期下修的拐點已經(jīng)確立，經(jīng)濟基本面預期將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)與A股財報披露兩個層面的驗證?；久妗⒐乐?、風險偏好共振上修的市場環(huán)境下，預計A股全年第二個關鍵做多窗口，或?qū)⒃?月開啟。

“從近期的內(nèi)外部環(huán)境來看，A股二季度可以積極的邏輯正在行進中，如增長延續(xù)企穩(wěn)跡象、二季度泛消費行業(yè)的關注度有望提升、海外金融風險事件對資本市場影響有所減弱等?！敝薪鸸局赋觥?/p>

華西證券稱，展望4月份，國內(nèi)外流動性環(huán)境均有利于市場行情的展開，A股有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情。

配置方面，人工智能板塊行情的繼續(xù)演繹，仍是多家機構(gòu)看好的方向。廣發(fā)證券便指出，雖然短期來看本輪“AI+”行情波動加大，但趨勢未變，中期來看盈利和估值的雙擊，有望推動第二波“AI+”行情。

“近期人工智能領域關注度仍高，新產(chǎn)業(yè)趨勢催化下或有望保持活躍。但估值中樞抬升及交易集中，也帶來波動風險?！敝薪鸸咎嵝淹顿Y者。

中信證券：全年第二個關鍵做多窗口或?qū)⒃?月開啟

展望二季度，全球流動性和國內(nèi)基本面兩大拐點已基本確立，并將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)和A股財報兩個層面的驗證，疊加外部金融風險與地緣擾動明顯改善，基本面、估值、風險偏好共振上修的市場環(huán)境下，預計A股全年第二個關鍵做多窗口或?qū)⒃?月開啟。

具體而言，一方面，全球流動性緊縮預期下修的拐點已經(jīng)確立，歐美金融風險與海外地緣擾動也已明顯改善；國內(nèi)基本面預期上修的拐點也將在4月確立，提升A股配置價值。

另一方面，經(jīng)濟基本面預期將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)與A股財報披露兩個層面的驗證，預計一季度宏觀數(shù)據(jù)有望超預期，一季報將反映業(yè)績逐季改善趨勢。

配置方面，接下來財報業(yè)績驅(qū)動將取代主題炒作，成為階段性主線，建議投資者關注制造中的新能源、基建、一帶一路出口中的細分領域。

年度主線方面，受益于全球流動性拐點的創(chuàng)新藥、醫(yī)療基建以及科創(chuàng)類企業(yè)將在二季度輪動，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分化下，上游芯片、云計算基礎設施等業(yè)績有支撐的細分領域更加受益。未來，年度主線和階段性主線將接力并輪動。

中金公司：A股二季度可以積極的邏輯正在行進中

從近期的內(nèi)外部環(huán)境來看，“二季度可以積極一些”的幾個主要邏輯正在行進之中：一是增長延續(xù)企穩(wěn)跡象，一季度工業(yè)企業(yè)盈利可能是年內(nèi)低點，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策環(huán)境有望提振市場信心。

二是二季度泛消費行業(yè)的關注度也有望提升。三是海外金融風險事件仍受關注，但對資本市場影響有所減弱。

配置方面，建議投資者以經(jīng)濟復蘇為主線，并關注政策支持領域，未來的3至6個月可關注三條主線：一是基本面修復空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領域，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；二是產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟等；三是受益于一帶一路戰(zhàn)略，以及國企改革等相關主題機會。此外，一季報將逐步披露，建議關注業(yè)績超預期的機會。

近期人工智能領域關注度仍高，新產(chǎn)業(yè)趨勢催化下或有望保持活躍。但估值中樞抬升及交易集中，也帶來波動風險?！敝薪鸸咎嵝淹顿Y者。

中信建投證券：一季報行情將徐徐展開

展望后市，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)向慢復蘇，海外風險偏好有所改善，疊加TMT板塊波動加劇，數(shù)字經(jīng)濟和“中特估”兩大主題均出現(xiàn)分化特征，一季報行情將徐徐展開。

一方面，國內(nèi)基本面高頻數(shù)據(jù)驗證，經(jīng)濟從復常的脈沖式轉(zhuǎn)向平穩(wěn)復蘇。同時，貨幣政策偏寬松，且四月政策可能仍有加碼預期。此外，硅谷銀行事件影響最大階段已過，海外風險偏好有所走好。

另一方面，TMT板塊波動加劇，數(shù)字經(jīng)濟和“中特估”兩大主題均出現(xiàn)分化特征，市場進入四月決斷期。隨著市場進入一季報披露期，市場漸趨理性，關注點重回基本面。

配置方面，前期回調(diào)充分且業(yè)績有望超預期的消費和新能源細分，有望迎來反彈。

中期維度上，一季報奠定多類板塊全年業(yè)績低點的背景下，更重要的是圍繞基本面中期改善方向做好再布局，可繼續(xù)關注產(chǎn)業(yè)和政策趨勢催化的TMT、3月以來基本面數(shù)據(jù)明顯改善的地產(chǎn)鏈、醫(yī)藥板塊等。

國泰君安證券：上證指數(shù)上下的空間并不會太大

總的來說，現(xiàn)階段是淡化指數(shù)，結(jié)構(gòu)至上。從自上而下的角度看，當前階段股票策略的大邏輯，不論國內(nèi)還是國外的經(jīng)濟增長和宏觀政策“預期的好沒有更好”，但同時“預期的差也沒有更糟糕”。

因此，在相對更中期的邏輯和形勢明朗前，尤其是4月中下旬重要會議對于總量經(jīng)濟政策是否有新的變化前，上證指數(shù)上下的空間并不會太大。

配置方面，指數(shù)震蕩并不意味著當前是投資的垃圾時間，雖然與總量經(jīng)濟相關的板塊彈性有限，但國內(nèi)數(shù)字化、國企改革的變化卻日新月異，不同的股票風格間出現(xiàn)極大程度的分化，股票策略的重點仍在于結(jié)構(gòu)至上。

操作上，建議投資者重視股價調(diào)整充分、盈利預期見底，微觀籌碼出清，且中期維度受益周期性復蘇和技術(shù)創(chuàng)新的板塊，積極布局低位成長，如電子、醫(yī)藥、計算機、通信、傳媒等。

海通證券：當前處在牛市的初期階段

站在當前時點，熊市已經(jīng)過去，牛市已經(jīng)啟動。從經(jīng)濟周期看，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)從衰退后期步入復蘇早期。從股市周期看，A股半年未創(chuàng)新低意味著熊轉(zhuǎn)牛已確認。牛市可以分為孕育期、爆發(fā)期和泡沫期三階段，2022年10月底以來的上漲屬于牛市第一階段，即孕育準備期。往后看，市場或?qū)⑦M入階段性休整。

展望二季度，海內(nèi)外或有兩大宏觀變量影響市場。海外方面，美聯(lián)儲激進加息后，海外銀行業(yè)已發(fā)生多起風險事件，后續(xù)部分國家的債務風險可能暴露，或?qū)Χ径裙墒行星樾纬蓴_動。國內(nèi)方面，后續(xù)還需關注基本面數(shù)據(jù)的驗證情況。

展望后市，數(shù)字經(jīng)濟階段性或遭遇波折，但也為下一波孕育布局機會，具體可關注以政策為主導的數(shù)字基建、數(shù)據(jù)安全領域，和技術(shù)驅(qū)動下企業(yè)或加大資本開支的人工智能領域。第二季度波折是去偽存真的布局時機，建議關注黃金階段性機會、消費結(jié)構(gòu)性亮點。

廣發(fā)證券：“AI+”行情趨勢未變

“AI+”行情自今年1月末起無回調(diào)地持續(xù)上行。借鑒2013年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情，短期來看本輪“AI+”行情波動加大但趨勢未變；中期來看，盈利估值雙擊有望推動第二波“AI+”行情。

當前市場核心邏輯未變。政策反轉(zhuǎn)方面，“中特估值——央國企重估”“數(shù)字經(jīng)濟AI+”將成為寬信用新抓手，市場共識正在強化。困境反轉(zhuǎn)方面，經(jīng)濟仍處復蘇軌道，低估值的高彈性行業(yè)占優(yōu)，等待“4月決斷”。

展望后市，政策反轉(zhuǎn)方面建議關注電力、通信運營商、交運、數(shù)字基建、AI+傳媒等。困境反轉(zhuǎn)方面建議關注消費建材、中藥、創(chuàng)新藥、自動化設備等。港股方面，建議配置擴內(nèi)需“消費優(yōu)先”疊加“消費升級”的醫(yī)療保健（醫(yī)療服務、器械）和消費（啤酒、紡織服裝）、海外流動性反轉(zhuǎn)“重建”“發(fā)展”的互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟，以及擴大有效需求相關的地產(chǎn)竣工鏈（家電、家具）。

興業(yè)證券：建議沿著三條線索應對波動

前期TMT板塊在成交占比創(chuàng)新高、市場一片過熱的擔憂聲中，近期板塊并未出現(xiàn)市場擔憂的，反而在震蕩后延續(xù)強勢。因此，在產(chǎn)業(yè)趨勢浪潮及政策加持的雙輪驅(qū)動下，短期交易擁擠度并不構(gòu)成行情終結(jié)的充分條件。

經(jīng)濟與政策沒有重大超預期等，是本輪數(shù)字經(jīng)濟逐漸成為市場共識與主線的宏觀背景。展望二、三季度，這種宏觀組合大概率將延續(xù)。從廣義擁擠度視角，數(shù)字經(jīng)濟也尚處于底部區(qū)域。另外，從行情級別、產(chǎn)業(yè)趨勢上，過去10年的兩輪行情可以提供參考與借鑒。

展望后市，建議沿著三條線索應對波動：一是“數(shù)字經(jīng)濟”五朵金花（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導體、運營商）、60大細分行業(yè)的內(nèi)部輪動；二是“中特估”、“一帶一路”下的能源產(chǎn)業(yè)鏈；三是關注業(yè)績確定性強且擁擠度低的方向，包括出行鏈、創(chuàng)新藥等。

光大證券：關注景氣預期差

當前市場對于企業(yè)盈利復蘇斜率仍然存在擔憂。當前投資者“強預期、弱現(xiàn)實”的擔憂初步得到緩解，但并未完全消除。因此，未來企業(yè)盈利復蘇的斜率成為影響市場走勢的關鍵因素。未來如果企業(yè)盈利復蘇的斜率超出市場預期，市場或?qū)[脫弱勢，迎來上行區(qū)間。而從當前來看，企業(yè)盈利復蘇的斜率或在三方面存在預期差，主要包括消費復蘇的空間和斜率或仍較大、地產(chǎn)修復或?qū)⒓铀?、政策端值得期待?/p>

展望二季度，基本面數(shù)據(jù)的同比回升將是市場上行的核心動力。當前市場雖然有了一定程度的反彈，但漲幅仍不算高。前期市場的行情與2020年4-5月份的市場行情類似，2020年市場在基本面數(shù)據(jù)環(huán)比修復接近尾聲的階段，進入了震蕩區(qū)間，伴隨著2020年6月份基本面數(shù)據(jù)的逐步好轉(zhuǎn)，市場開始了第二輪的上行。今年的情況可能會有一些相似之處，二季度有望出現(xiàn)經(jīng)濟基本面的進一步好轉(zhuǎn)，市場或?qū)⒅鸩綌[脫弱勢，重回上行軌道。

展望后市，建議關注消費復蘇以及制造業(yè)投資兩條行業(yè)主線。今年消費板塊將會是經(jīng)濟修復彈性的來源，二季度開始，消費與收入的正循環(huán)值得關注。建議關注食品飲料、酒店餐飲、旅游、體育服裝、制藥、醫(yī)療服務等行業(yè)。制造業(yè)投資可能同樣會伴隨信心的修復而出現(xiàn)顯著的好轉(zhuǎn)，建議關注電子、計算機、機械、通信等行業(yè)。

平安證券：數(shù)字科技仍是投資主線

從總量視角看，經(jīng)濟弱復蘇預期分歧加大，制造業(yè)景氣回落，房地產(chǎn)銷售延續(xù)改善但土地成交仍然偏弱。從市場視角看，A股上市公司業(yè)績預期仍然承壓，需防范業(yè)績暴雷的擾動。

另外，自下而上的熱點在增加，數(shù)字科技概念熱度不減，中國與沙特合作提振石化行業(yè)預期。一是AI分歧增加，但企業(yè)也在積極應對；二是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠分拆動作加速，提振科技股投資情緒；三是中國與沙特在原油領域有望加深合作，沙特阿美入股榮盛石化，石化行業(yè)有望迎來價值重估。

當前國內(nèi)外市場環(huán)境均有邊際改善，A股指數(shù)層面向上仍有空間。結(jié)構(gòu)上看，數(shù)字科技仍是投資主線，短期雖有交易擁擠帶來的波動放大，但在全球AI熱潮和國內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，TMT板塊以及向高端制造板塊擴散的機會值得持續(xù)關注；另外，4月進入上市公司業(yè)績密集發(fā)布期，防范業(yè)績暴雷對部分個股和行業(yè)的情緒擾動。

華西證券：A股有望演繹“小陽春”行情

展望4月，國內(nèi)外流動性環(huán)境均有利于A股行情的展開，A股有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情。

一方面，國內(nèi)通脹壓力不大，內(nèi)需驅(qū)動國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇，出口承壓背景下政策仍將呵護流動性合理充裕。

另一方面，海外方面，銀行業(yè)風險暴露后美聯(lián)儲貨幣緊縮已步入尾聲，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)回落有利于全球資金流入新興市場，中國權(quán)益資產(chǎn)在這個過程中更為受益。

行業(yè)配置上，建議投資者關注三條投資主線：一是AI相關的數(shù)字經(jīng)濟有望成為貫穿全年的重要主題；二是受益于美債利率下行，估值存在修復空間的半導體行業(yè)；三是“中特估值體系”和“一帶一路”催化下優(yōu)質(zhì)央企和國企的投資機會。