每經(jīng)編輯：程鵬,蓋源源

在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟激進(jìn)加息周期抗擊40年來(lái)最高通脹率的進(jìn)程中，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，恐慌籠罩著華爾街，誰(shuí)都不想成為下一個(gè)“雷曼”。

北京時(shí)間3月11日，美國(guó)加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布，硅谷銀行（SVB）因“流動(dòng)性不足與資不抵債”被FDIC（美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）接管，并開(kāi)始安排后續(xù)存款償付計(jì)劃。這一新聞迅速登上各大美媒頭條?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美國(guó)媒體頭版以“硅谷銀行在令人震驚的48小時(shí)后破產(chǎn)，引發(fā)對(duì)銀行業(yè)崩潰的擔(dān)憂”為題進(jìn)行報(bào)道。

消息發(fā)布后，硅谷銀行股價(jià)暴跌60%，創(chuàng)1998年以來(lái)最大跌幅，市值蒸發(fā)96億美元，同時(shí)也觸發(fā)了美國(guó)銀行股的普遍拋售，甚至市值接近4000億美元的商業(yè)銀行巨頭摩根大通單日跌幅也超過(guò)了5%。

記者還了解到，有報(bào)道稱(chēng)，目前，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）正在加緊出售硅谷銀行資產(chǎn)，儲(chǔ)戶(hù)有望在周一（3月13日）拿到存款的30%到50%。

硅谷銀行的主要客戶(hù)是美國(guó)硅谷的初創(chuàng)公司，是美國(guó)高科技行業(yè)、創(chuàng)始人、初創(chuàng)公司以及員工之間的主要金融渠道。數(shù)百家公司的運(yùn)營(yíng)資本存在硅谷銀行，很多公司通過(guò)這家銀行給員工發(fā)放工資。在過(guò)去18個(gè)月里，由于美國(guó)科技股股價(jià)顯著下行，裁員潮也在整個(gè)科技行業(yè)蔓延。硅谷銀行與科技行業(yè)的聯(lián)系迅速成為一種負(fù)擔(dān)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

硅谷銀行搶在接管前數(shù)小時(shí)發(fā)年終獎(jiǎng)

據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日?qǐng)?bào)道，趕在美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管之前數(shù)小時(shí)，硅谷銀行（SIVB）按原定計(jì)劃于周五（3月10日）向美國(guó)員工發(fā)放了年終獎(jiǎng)。早在硅谷銀行暴雷前數(shù)日，獎(jiǎng)金發(fā)放程序就在推進(jìn)之中。

周五當(dāng)天，硅谷銀行CEO在一份短短兩分鐘的視頻講話中告訴員工，自己不再進(jìn)行公司決策。

另?yè)?jù)央視財(cái)經(jīng)援引美國(guó)《財(cái)富》網(wǎng)站11日?qǐng)?bào)道，就在美國(guó)硅谷銀行10日宣布破產(chǎn)的11天前，其首席執(zhí)行官格雷格·貝克爾（Greg Becker）根據(jù)一項(xiàng)交易計(jì)劃出售了價(jià)值360萬(wàn)美元（約合人民幣2468萬(wàn)元）的母公司SVB金融集團(tuán)的股票。

根據(jù)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的監(jiān)管備案文件，貝克爾在2月27日出售了約1.2萬(wàn)股SVB金融集團(tuán)股票，為一年多來(lái)首次。貝克爾在1月26日提交了出售股票的相關(guān)計(jì)劃。對(duì)此，貝克爾和SVB金融集團(tuán)都沒(méi)有予以回應(yīng)，也沒(méi)有回應(yīng)貝克爾在提交出售股票計(jì)劃時(shí)是否清楚該銀行的經(jīng)營(yíng)狀況。

FDIC為硅谷銀行員工

提供45天聘期及1.5倍工資

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corp，F(xiàn)DIC）為硅谷銀行的員工提供45天的聘期，并給予1.5倍的工資，希望員工留下來(lái)協(xié)助處理后續(xù)事宜。

報(bào)道稱(chēng)，F(xiàn)DIC在發(fā)給硅谷員工的一封電子郵件中寫(xiě)道，F(xiàn)DIC將登記保留員工的信息，而前母公司硅谷銀行將提供其醫(yī)療保健詳細(xì)信息。截至2022年底，硅谷銀行擁有8528名員工。據(jù)悉，硅谷銀行宣布倒閉后，美國(guó)銀行市值已蒸發(fā)超過(guò)1000億美元。硅谷銀行去年底排名美國(guó)第16大銀行，擁有約2090億美元資產(chǎn)和1754億美元的存款。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）報(bào)道，美國(guó)硅谷和金融界人士公開(kāi)呼吁聯(lián)邦政府在硅谷銀行倒閉后，推動(dòng)另一家銀行承擔(dān)其資產(chǎn)和債務(wù)責(zé)任。

報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）將為每位儲(chǔ)戶(hù)提供高達(dá)25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)，但硅谷銀行的儲(chǔ)戶(hù)多數(shù)都擁有超過(guò)該數(shù)額的存款，其中包括大量初創(chuàng)公司。報(bào)道分析，硅谷銀行倒閉可能引發(fā)科技行業(yè)的大范圍倒閉和裁員浪潮。

另?yè)?jù)中國(guó)新聞網(wǎng)3月12日?qǐng)?bào)道，綜合外媒報(bào)道，美國(guó)白宮發(fā)聲明說(shuō)，硅谷銀行倒閉后，美國(guó)拜登11日就此事與加州州長(zhǎng)紐瑟姆進(jìn)行了交談。據(jù)路透社報(bào)道，聲明指出，“(拜登)和加州州長(zhǎng)談到了硅谷銀行和應(yīng)對(duì)這種情況的努力”，但未公布更多會(huì)談細(xì)節(jié)。

FDIC加緊出售資產(chǎn)投資者呼吁大行收購(gòu)

央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管硅谷銀行后稱(chēng)，該行破產(chǎn)時(shí)總資產(chǎn)為2090億美元，其中擁有大約1754億美元存款。據(jù)彭博社報(bào)道，F(xiàn)DIC作為由美國(guó)國(guó)會(huì)創(chuàng)建的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，正在加緊出售該行資產(chǎn)，搶在下周一前返還投資者的部分無(wú)保險(xiǎn)保障存款。知情者透露，第一批返還的款項(xiàng)可能在投資者無(wú)保險(xiǎn)存款總額的30%到50%之間。

FDIC只為每個(gè)存戶(hù)提供最高25萬(wàn)美元的存款保險(xiǎn)賠付，這筆金額同樣將于周一發(fā)放。硅谷銀行的多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)投客戶(hù)的存款遠(yuǎn)高于25萬(wàn)美元。

硅谷銀行的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)已經(jīng)吸引到投資者。橡樹(shù)資本等對(duì)沖基金提議收購(gòu)硅谷銀行的存款，報(bào)價(jià)介于折價(jià)率60-80美分對(duì)1.00美元。與此同時(shí)，投行杰弗瑞的交易員正在聯(lián)系眾多初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人，提議收購(gòu)對(duì)方在硅谷銀行的存款索賠權(quán)，折價(jià)率至少為70美分對(duì)1.00美元。除了杰弗瑞之外，其他銀行機(jī)構(gòu)也有意收購(gòu)硅谷銀行的存款業(yè)務(wù)。

據(jù)彭博社報(bào)道，為避免恐慌進(jìn)一步傳導(dǎo)至其他中小銀行，安撫存款用戶(hù)，F(xiàn)DIC和美聯(lián)儲(chǔ)正在討論設(shè)立一支新的基金，一旦有更多銀行面臨倒閉，基金將為存款提供保障。

然而，初創(chuàng)企業(yè)和投資大佬們似乎對(duì)FDIC目前的措施不夠滿(mǎn)意。他們認(rèn)為應(yīng)該由美國(guó)大銀行來(lái)接管硅谷銀行，或者承諾存款100%返還，否則無(wú)法遏制投資者對(duì)中小銀行的信心下滑。

對(duì)沖基金大佬比爾·阿克曼發(fā)推表示，政府只有48小時(shí)來(lái)修復(fù)這場(chǎng)很快就無(wú)法挽回的錯(cuò)誤，除非摩根大通、花旗、美國(guó)銀行在周一開(kāi)市之前收購(gòu)硅谷銀行，或者政府保障硅谷銀行的所有存款，否則除了“系統(tǒng)性重要銀行”外，所有銀行的無(wú)保險(xiǎn)存款都將被提走。

圖片來(lái)源：海外社交媒體截圖

風(fēng)險(xiǎn)投資家兼前科技公司首席執(zhí)行官大衛(wèi)·薩克斯也發(fā)推表示，政府需要在周一開(kāi)市前宣布所有存款都安全無(wú)恙，將硅谷銀行交給銀行之一，否則危機(jī)將繼續(xù)蔓延。

產(chǎn)品期限錯(cuò)配、大量配置MBS、強(qiáng)勢(shì)加息周期下淪為犧牲品

風(fēng)暴起源于什么？還要從硅谷銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域說(shuō)起。

硅谷銀行專(zhuān)注于科技領(lǐng)域投資。相較于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，服務(wù)于高科技企業(yè)和未盈利初創(chuàng)企業(yè)融資需求的硅谷銀行，衍生出自己的私人銀行、股權(quán)投資和投行業(yè)務(wù)，ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平長(zhǎng)期高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

“2020年疫情暴發(fā)，從特朗普到拜登，從聯(lián)邦政府到州政府，在2020年至2021年間開(kāi)啟了史無(wú)前例的大放水，在巨額的量化寬松之下，硅谷的優(yōu)質(zhì)企業(yè)廣受吹捧，以零成本獲得了大量的貸款?！迸d業(yè)證券一名不愿具名的分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示。

在2020年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)仍在風(fēng)風(fēng)火火進(jìn)行QE，市場(chǎng)流動(dòng)性十分寬松，在融資成本極低的背景下，一些科技企業(yè)尤其是初創(chuàng)科技企業(yè)掀起了IPO融資熱潮，并獲得巨大融資支持。

這一時(shí)期，硅谷銀行為這些科技企業(yè)放出的貸款超過(guò)1000億美元。硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，從700多億美元迅速膨脹到約2000億美元，2020年6月至2021年12月的一年半期間，SVB的存款由760億美元上升到超過(guò)1900億美元。

一般來(lái)講，從存款和貸款之間“吃息差”是商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，但其時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率只有0~0.25%，且融資成本極低，銀行利潤(rùn)被壓縮得十分有限。

為了取得更高額的利潤(rùn)，硅谷銀行選擇用部分“無(wú)息負(fù)債”購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)意義上風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的美債和抵押貸款支持證券（MBS），一度將50%以上的資產(chǎn)配置于此。

MBS是最早的資產(chǎn)證券化品種，最早產(chǎn)生于上世紀(jì)60年代的美國(guó)。它主要由美國(guó)住房專(zhuān)業(yè)銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)利用其貸出的住房抵押貸款發(fā)行的一種資產(chǎn)證券化商品，并由政府機(jī)構(gòu)或具有政府背景的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該證券進(jìn)行擔(dān)保，具有濃厚的公共金融政策色彩。

此外，作為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的成員銀行，美聯(lián)儲(chǔ)要求按照其活期存款一定比例持有準(zhǔn)備金，這也是硅谷銀行用無(wú)息負(fù)債選擇買(mǎi)入大量的美國(guó)國(guó)債和MBS的原因之一。

硅谷銀行的最新年報(bào)顯示，其投資組合中超過(guò)一半都是1年期到5年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債。

“疫情期間美聯(lián)儲(chǔ)放水，美國(guó)的PE/VC市場(chǎng)也快速擴(kuò)張，給硅谷銀行帶來(lái)大量低息存款，這些硅谷的企業(yè)把從金融機(jī)構(gòu)借到的錢(qián)都存在了硅谷銀行，硅谷銀行拿到了大量存款，卻面臨硅谷企業(yè)信貸需求下降的情況，便在美聯(lián)儲(chǔ)0利率時(shí)期，買(mǎi)了大量1%利率的美債與抵押貸款支持證券。”前述興業(yè)證券分析師告訴記者。

嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，是硅谷銀行此番危機(jī)的導(dǎo)火索。

興業(yè)證券分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，硅谷銀行在加息前期搞了長(zhǎng)短期錯(cuò)配，是其“翻車(chē)”的前奏。硅谷銀行的業(yè)務(wù)模式有別于傳統(tǒng)銀行，專(zhuān)注于服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的融資需求，在此過(guò)程中沉淀了大量低成本活期存款，造成資產(chǎn)端債券投資配置的增加，為后續(xù)高利率環(huán)境引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)埋下了隱患。

該分析師表示，2022年，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟大幅加息，一年的時(shí)間內(nèi)將利率拉至4.5%左右，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息還將持續(xù)到2023年底，利率水平可能逼近6%，這使得市面上的債券收益率升至5%~7%，導(dǎo)致買(mǎi)了1%債券的硅谷銀行面臨巨額的浮虧。

“本來(lái)，只要硅谷銀行一直抻著，賬面上就看不到虧損。但是，納指2022年的下跌，導(dǎo)致硅谷公司賬面資金持續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)的利率激增，又導(dǎo)致大量硅谷公司選擇從硅谷銀行取錢(qián)還債，引發(fā)硅谷銀行沒(méi)錢(qián)償還客戶(hù)的困境。”該分析師表示。

在2022年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期的過(guò)程中，PE/VC市場(chǎng)的流動(dòng)性盛宴結(jié)束，硅谷銀行面臨巨大壓力，2022年總資產(chǎn)較年初僅增加了3億美元，但有息存款成本從2021年的0.13%大幅攀升到2022年的1.13%。

另?yè)?jù)央視財(cái)經(jīng)，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，導(dǎo)致很多科技企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，因此將很多投資于銀行的資產(chǎn)進(jìn)行了變現(xiàn)。硅谷銀行不得不變賣(mài)一些價(jià)值大幅下跌的證券資產(chǎn)。有分析稱(chēng)，硅谷銀行的情況并非個(gè)例，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致很多美國(guó)銀行持有的證券資產(chǎn)價(jià)值縮水，未來(lái)可能有更多的銀行發(fā)生類(lèi)似的“爆雷”事件。

編輯|程鵬 蓋源源

校對(duì)|盧祥勇

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自每經(jīng)app（記者：劉嘉魁、李孟林）

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