今年可能最魔幻的事，就是官方公布的M2節(jié)節(jié)攀升，可是整體大環(huán)境卻不盡如人意，而且大家都覺得錢沒到自己兜里，這就讓人難免有點糾結(jié)，那些錢到哪去了？

或者說，有三個問題需要回答：

1、政府為啥要放這么多水出來？

2、放出來的水哪去了？

3、接下來怎么辦？

1

首先還是要重申那個常識，中國并不存在真的印錢直接發(fā)，那是蔣委員長干的事。中國的“印錢”，都是以貸款的形式往出現(xiàn)。

中國之所以有個放水保經(jīng)濟的路徑依賴，主要也是之前很長一段時間里，市場上有兩個不變的假設(shè)：

1、國外的市場足夠大，只要你生產(chǎn)出來東西，就能賣出去，大不了降點價，不行就退稅給補貼，再不行就少賺點，比如很多沿海企業(yè)如今利潤率已經(jīng)跌到了0.5%；

2、房價永遠漲，如果閑錢沒事干，那就去買房，過幾年賺差價。

也正是因為這倆假設(shè)一直成立，所以放水就有效，不管放多少水，總是有人接，接到了或者投入外貿(mào)，或者投入房地產(chǎn)。

為啥只要生產(chǎn)出來就能賣出去呢？也不復(fù)雜，因為我們以前的人力太便宜，電力也便宜，導(dǎo)致中國工業(yè)品在國際上的競爭力很強，尤其是低端工業(yè)品。這些產(chǎn)品非常受追捧，基本上你能生產(chǎn)多少，外邊的世界就能吸收多少。

這個背景下，大概2018年之前，中國這邊主要做的事，就是搞錢，搞到錢就買設(shè)備雇人擴產(chǎn)能，然后賣給全世界。

在那段時間里，咱們國家的貸款幾乎沒有貸不出去一說。甚至銀行給出的利率是5%，民間想貸款，動不動要到10%以上，還搶著貸。一般的做法就是銀行先貸款給國企，國企低息拿到貸款，然后轉(zhuǎn)身加一倍利率貸給民企。

民企有的是項目，只要能拿到錢就能做外貿(mào)錢生錢，所以在很長時間里，只要經(jīng)濟不行，就放點水，放出來的水會進入制造業(yè)，會拉動就業(yè)和經(jīng)濟。

但是出口的增長空間整體是越來越小的，且不說美國要跟咱們貿(mào)易戰(zhàn)和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，就算沒有這些，也不可能一直上升，畢竟海外購買力也就那些，而且咱們自己的用人成本和土地成本都在上升。

2018年之后銀行再放水，放出來的錢進入制造業(yè)的開始越來越少，主要也是因為利潤太薄了。剛才提到的第一個假設(shè)就開始動搖了。

“產(chǎn)業(yè)升級”這個詞是很正確的，不過現(xiàn)實卻骨感的多。我這兩年跟很多小老板溝通過。他們說大家都知道應(yīng)該升級，可是升級其實就是二次創(chuàng)業(yè)，絕大部分敢升級的，最后不但升級不成功，反而把老底都賠進去了。

現(xiàn)在全社會都在教導(dǎo)年輕人“最大的敗家就是創(chuàng)業(yè)，其次是投資”，那些老人們就更懂了。

所以中國初代搞制造業(yè)出口的那群人，一般都會堅持到最后，也就是自己的廠子最后實在是一點利潤都沒了，關(guān)廠大吉，堅決不升級，把廠子里的重資產(chǎn)賣掉，加上之前賺到的錢安享晚年。他們也覺得，只有極度的不理性，才會賭上自己前半輩子的積累，去拼一個小概率事件。

2

在外貿(mào)崛起的那些年，越來越多的人通過外貿(mào)進城，進城就得買房，于是“城市化推動的房地產(chǎn)”也開始了。外貿(mào)一直都是房地產(chǎn)的重要助推器，直到房地產(chǎn)自己長出來了腿，自己開始跑了起來。

房地產(chǎn)對中國的推動居功至偉，唯一的毛病，它的繁榮是建立在基礎(chǔ)上的。

銀行貸款給老百姓買房，房價節(jié)節(jié)攀升，剩下的老百姓覺得買房一本萬利，更加地買房。越來越多的人開始把全家所有的積蓄都投進去，太多人這樣做，房價果然持續(xù)上漲。

房價上漲，開發(fā)商也從銀行貸款買地搞開發(fā)，規(guī)模越來越大，貸出來的錢越來越多。但是確實促進了房地產(chǎn)上游的企業(yè)，那些上游從業(yè)者有錢之后繼續(xù)貸款買房，這個循環(huán)就這樣飄了起來。

后來大家更是看懂了，借錢，套信用卡，借信用貸，只要把錢從銀行弄出來，然后去買房，過幾年房價一漲，接盤俠就把自己借的錢都給還了，并且還有得賺。這時候銀行只要愿意放水，不存在“沒人接”一說。

最后的結(jié)果就是，居民貸款買房，開發(fā)商貸款蓋房，政府貸款搞基建（主要通過城投），大家一起瘋狂借貸，經(jīng)濟蒸蒸日上。

老百姓貸款可以去買房，反正房子一直漲，買到就是賺到，為啥不貸？

開發(fā)商那就更敢貸了，反正房子一直漲，貸到款買更多地蓋更多樓，為啥不貸？

開發(fā)商背后無數(shù)大小供應(yīng)商也不怕，房地產(chǎn)商的信用杠杠的，給他們供貨就像現(xiàn)在加入“果鏈”給蘋果供貨一樣，穩(wěn)賺不賠。甚至墊錢搞生產(chǎn)，回款周期可能長達兩三年，大家也不怕。他們從各處借錢搞生產(chǎn)，頂著高達10%以上的利率，大家熱火朝天。

可能有小伙伴不知道，假如你是個賣水泥的，你把水泥給恒大這樣的房企，他們并不直接給你錢，而是給你“商票”，類似一個借條，過很久這個商票才能換成錢。在這之前，你就得用自己的錢或者銀行的錢搞生產(chǎn)。不過以前恒大信用足，這個商票也跟錢似的可以拿著花出去，甚至可以直接去別人那里換成錢，就跟京東購物卡也能換成錢一樣。

在這個階段，有錢人非常容易就能占到這種便宜，他們有資產(chǎn)，可以貸出來更多的錢，既可以投資外貿(mào)，又可以買房，然后等著別人接盤。

所以政府只要愿意印錢放水，印多少，下邊就敢接多少去買房，買房錢變成了房子水泥，變成了政府開支，變成了更多人的工資。

最極端的情況下，2021年年初，當(dāng)時疫情還在肆虐，不過國內(nèi)控制得很好，很多人都快忘了疫情這事了。當(dāng)時經(jīng)濟依舊有點低迷，政府想下經(jīng)濟，又放了一波水。

當(dāng)時這波水主要是想貸給那些經(jīng)營困難的企業(yè)，尤其小企業(yè)，所以也叫經(jīng)營貸。

但是很快被解讀成了“房價要漲”，深圳第一個跳了出來，很多人在中介的幫忙下，過戶了一個空殼公司給自己，然后搞點抵押品塞進去，從銀行里貸到款之后趕緊買房。

更有甚者，手里一毛錢都沒，只有一套自住的房子，也把這套房子塞進一個小公司，貸到經(jīng)營貸之后，用經(jīng)營貸做首付，去再買一套。

后來這波“經(jīng)營貸漲價潮”從深圳擴散到了上海和北京，北京的學(xué)區(qū)房也開始上漲，然后政府果斷出手給摁住了。從那以后深圳就一直跌跌不休。

轉(zhuǎn)眼過了2022年，還有俄烏?？陀^地講，俄烏對中國制造業(yè)的影響非常非常大。

以前我們探討制造業(yè)轉(zhuǎn)移的時候，總是在說“轉(zhuǎn)移到印度或者其他國家不劃算”，畢竟資本家思考問題幾乎唯一的出發(fā)點就是利潤，不賺錢的買賣自然沒人做。

不過過了2022年之后，那些跨國公司思考問題的方式從“利潤導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變成了“安全導(dǎo)向”，他們目睹了俄羅斯的事之后，開始擔(dān)心太過依賴中國，最終跟德國依賴俄羅斯能源似的，突然出問題滿世界高價找能源。

而安全的核心就是分散，印度這樣的國家自然也分到一杯羹。就在前幾天，印度的首席經(jīng)濟學(xué)家還在那里說，是俄烏帶給了印度前所未有的機會，全世界都涌入印南建廠，他建議印度開始搞“農(nóng)民工進城補貼”，把北方的農(nóng)民工弄到南方去進廠。

更離譜的是墨西哥，安全考慮疊加美國的脫鉤，大量跨國公司去了那里，甚至大量的中資企業(yè)都去了墨西哥。沒辦法，美國是很多國內(nèi)外貿(mào)公司最大的買主，他們不去可能就得倒閉，只好過去了。

此外還有一頭壞犀牛到處溜達，就是低迷的結(jié)婚率。生育率低，主要也是因為結(jié)婚率太低，不結(jié)婚，買啥房？

這個意義上講，這次碧桂園其實就是跟年輕人對賭失敗了，它在二三線屯了無數(shù)的地，如果小鎮(zhèn)青年們踴躍購買，它的資產(chǎn)也能扛得住債務(wù)。前幾天不是欠了1.6億美元還不上嘛，這點錢按理說沒啥事，賣棟樓的事?？涩F(xiàn)在真不行，真賣不出去。

現(xiàn)在的問題就是年輕人不玩了，房子賣不出去，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不起來，碧桂園手里的籌碼變垃圾了。

所以不存在什么“房價不能降”，如果年輕人真的死了心不買，不結(jié)婚也不生孩子，賣不出去的房子你定多高的價也沒意義。房子賣不出去，房價就上不去，房價一旦不再漲了，剛需們立刻就不存在了。

剛需沒了，房子滯留，房地產(chǎn)公司和背后的堆關(guān)聯(lián)企業(yè)也開不了工，連帶給他們跑貨拉物資的大車司機都沒活干。

把這些綜合起來，大家就能看出來，以往銀行每次放水，都被制造業(yè)、后來被房地產(chǎn)給吸收了，都能推動一波經(jīng)濟。

現(xiàn)在恰好反過來了。

這兩臺發(fā)動機如今都多多少少有點不給力。外貿(mào)收縮導(dǎo)致大家不敢再使勁借錢投制造業(yè)。房地產(chǎn)下行導(dǎo)致大家不敢貸款買房，萬一房價不漲，自己成了倒霉的最后一棒了。更關(guān)鍵的是，可能債務(wù)有點太高了，大家不敢再貸了，擔(dān)心還不上。

央行倒是想放水促經(jīng)濟，可是放出來的水沒人借，根本貸不出去。

以前我們說富人通過貸款來讓自己的資產(chǎn)增值，達到“富人更富”的目的，如今資產(chǎn)價格也都在下降，連富人都不貸了，普通人就更不玩了。

更離譜的是，不但不借了，還在還錢，公司一般賺到現(xiàn)金都會用來雇更多的人，如今還銀行了。老百姓以前沒錢都要貸款買房，如今有錢都存銀行。銀行放出來的水明顯既進不了企業(yè)，也進不了個人口袋。大家直觀的感受就是工作越來越難找，收入可能還在下降。

債務(wù)這東西最大的特點，就是“遲早都得還”。

借錢發(fā)展的時候，一切都好，借錢炒房，房價變高，接盤俠可以通過高價房貸出來更多的錢，市面上錢多了，大家花錢買買買，其他的東西也跟著一起高歌猛進。

等到大家突然意識到好日子不再了，不能這樣繼續(xù)借了，開始節(jié)衣縮食，不再貸款，然后房價下跌，下跌大家也不買房了，背后的企業(yè)也跟著削減開支。

更麻煩的是，一旦消費萎縮，很多產(chǎn)品都賣不出去，賣不出去企業(yè)就得跟著裁員過冬。

所以很多人擔(dān)心的通脹根本起不來，老百姓手里有錢，爭先購買商品，商品價格才能漲，才會有通脹，現(xiàn)在沒錢也不買，哪來的通脹？

3

那接下來怎么辦？

其實是說爛了的，沒啥好辦法。只能等著美聯(lián)儲加息結(jié)束，國外的經(jīng)濟環(huán)境好點，說不定咱們的外貿(mào)也能有起色。現(xiàn)在美元加息把全世界都給帶得不好過，這也是為啥我之前說，取代美元這事還早，美元現(xiàn)在依舊如日中天。

現(xiàn)在太多人陷入了對未來的迷茫中，心里慌，充滿不確定性，只想還貸存錢準備過冬。

等到大家過了一段時間發(fā)現(xiàn)也沒啥大事發(fā)生，日子照舊，慢慢重新恢復(fù)了信心，消費也能好點。你的消費就是別人的收入，大家能一起好過點。至于房地產(chǎn)，倒也不是說今后徹底完了，不過屬于房地產(chǎn)的時代大概率是徹底結(jié)束了。

不過最關(guān)鍵的，可能也是一個根本的轉(zhuǎn)變正在來臨。我國以前一直定位自己是生產(chǎn)國，因為不管生產(chǎn)出來多少，都能賣掉，所以不咋關(guān)心生產(chǎn)不太在乎老百姓收入。如今海外買咱們東西少了，立刻就虛了。今后還是要專注提升國內(nèi)老百姓的收入，降低對海外的依賴。

不過話又說回來，純粹的內(nèi)循環(huán)100%不行，而且俄羅斯伊朗這些窮國也指望不上，外貿(mào)和制造業(yè)還是得靠那幾個有錢的發(fā)達國家。咱們喜歡說，“全世界又不是只有那幾個發(fā)達國家”，從出口層面講，那幾個就是“二八定律”里的“二”，短時間內(nèi)沒啥辦法解決。

所以說，接下來還是要茍住，維持好國際形象，不驕不躁，保持外貿(mào)穩(wěn)定的同時提升老百姓收入，維持好經(jīng)商環(huán)境，通過法制來確保社會的穩(wěn)定性和可預(yù)測性，慢慢就能好起來。

總之，沒有只升不降的波浪，也沒有只降不升的波浪，咱們也都是時候適應(yīng)這種周期性的狀態(tài)了。而且從歷史上來看，每次陷入低谷，都會迎來一波改變，無論是經(jīng)濟上的，還是科技上的，或者政策層面的，改變又會帶來新的生機，經(jīng)濟就在這種周期性的波浪中前進。