相比權(quán)益市場(chǎng)，今年以來(lái)債券市場(chǎng)表現(xiàn)頗為搶眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)九成以上債券基金（不同份額合并計(jì)算）取得正收益，近五成債基凈值創(chuàng)新高。規(guī)模方面，截至二季度末，債券型基金規(guī)模超8萬(wàn)億元，較一季度末增長(zhǎng)超7000億元，是增長(zhǎng)最多的品種。

在規(guī)模與業(yè)績(jī)獲得市場(chǎng)肯定的同時(shí)，不少債券基金頻頻遭遇大額贖回。7月以來(lái)，銀華基金、鵬揚(yáng)基金、財(cái)通資管、融通基金、國(guó)壽安保等批公募因旗下債基因遭遇大額贖回而發(fā)布凈值精度調(diào)整公告。將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，今年發(fā)布凈值調(diào)整公告的基金中，超七成為債基。

對(duì)于債基的贖回，多位公募業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)債券市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，政策預(yù)期和止盈情緒為主因；展望后市，后續(xù)政策與經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏與落地情況是關(guān)注重點(diǎn)，短期債券市場(chǎng)大概率維持震蕩行情，中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)資金頻現(xiàn)撤離

今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體降低，尋求穩(wěn)健收益趨勢(shì)明顯，債券類基金表現(xiàn)略占優(yōu)勢(shì)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，債券型基金指數(shù)上漲2.4%，其中中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)與短期純債基金指數(shù)均上漲超2%，同期偏股混合基金指數(shù)收益為負(fù)。

與此同時(shí)，因產(chǎn)品遭遇巨額贖回導(dǎo)致基金管理人提高旗下基金凈值精度的情況持續(xù)發(fā)生，債基為“重災(zāi)區(qū)”。數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)，共有120多只基金調(diào)整份額凈值精度，債基占比超七成。

“基金大額贖回大多數(shù)以債基為主，因?yàn)閭钟腥私Y(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)占比很大，一旦機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用出現(xiàn)調(diào)整，很容易出現(xiàn)大額贖回?！惫紭I(yè)內(nèi)人士告訴券商中國(guó)記者。

7月26日，東?；鸸娣Q，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，決定自7月25日起提高東海祥泰三年定開基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。

東海祥泰三年定開基金成立于2020年7月24日，為定期開放式基金。就在不久前的7月21日，該基金發(fā)布第一個(gè)開放期，具體時(shí)間為7月24日至 8月18日，共20個(gè)交易日。也就是說(shuō)，該基金剛進(jìn)入開放期，就遭遇資金大額贖回。

與東海祥泰三年定開基金一樣遭遇大額贖回的債基不少，如泰信匯利三個(gè)月定開A、財(cái)通資管睿興A、融通通祺A、長(zhǎng)城永利A、申萬(wàn)菱信穩(wěn)益寶A近期也相繼發(fā)布凈值精度調(diào)整公告。

值得一提的是，上述債基凈值均在近期創(chuàng)下歷史新高。如東海祥泰三年定開基金凈值一路走高，凈值于7月28日再創(chuàng)新高；泰信匯利三個(gè)月定開A、財(cái)通資管睿興A、融通通祺A與長(zhǎng)城永利A凈值均于7月24日創(chuàng)新高。

“一般機(jī)構(gòu)投資者占比高的基金產(chǎn)品，容易面臨巨額贖回的情況?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，這些基金遭遇大額贖回，與債市震蕩行情或相關(guān)。選擇贖回基金時(shí)也是一種回本動(dòng)機(jī)，假如后市下跌，為了保持勝利果實(shí)，投資者也會(huì)選擇贖回，在一定程度上顯示出資金“獲利了結(jié)”的謹(jǐn)慎態(tài)度。

債市大概率維持震蕩行情

近期，局會(huì)議定調(diào)了活躍資本市場(chǎng)新高度，大幅提振了投資者信心，外資加速流入，權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)久違的大漲行情。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以往股債多呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，債市后續(xù)走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注。

展望未來(lái)，多家公募基金認(rèn)為，后續(xù)政策與經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏與落地情況為關(guān)注重點(diǎn)，債券市場(chǎng)大概率維持震蕩行情，中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

富榮基金表示，當(dāng)前市場(chǎng)已處于政策底，市場(chǎng)情緒經(jīng)歷了反復(fù)也接近于情緒底和市場(chǎng)底，短期內(nèi)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的信息是大幅提振的，而債市面臨一定的短期調(diào)整壓力。按照近期監(jiān)管層對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法，經(jīng)濟(jì)是波浪式的前進(jìn)，當(dāng)前距離經(jīng)濟(jì)底還需要時(shí)間，在經(jīng)濟(jì)換擋新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)的中樞是下行的，債市中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

中期來(lái)看，中加基金也表示，高質(zhì)量發(fā)展仍是政策主要目標(biāo)，當(dāng)前面臨的人口等跨周期問(wèn)題不是逆周期政策能夠解決的，市場(chǎng)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)不會(huì)一蹴而就，債券面臨的中期風(fēng)險(xiǎn)有限，短期調(diào)整可能反而為債市帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

格林基金認(rèn)為，對(duì)于債券市場(chǎng)而言，雖然利率絕對(duì)位置偏低，信用利差較薄，期限利差也被大大壓縮，但是資產(chǎn)價(jià)格反映的是未來(lái)，債券市場(chǎng)四季度之前還不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)，四季度可能會(huì)有低賠率帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是應(yīng)該不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，10年期國(guó)債利率大概率會(huì)向下完成突破下行，預(yù)計(jì)會(huì)運(yùn)行到2.4%－2.5%的位置。中長(zhǎng)久期的信用債信用利差仍有壓縮空間。考慮到信用環(huán)境偏弱，較差資質(zhì)的信用債的信用利差壓縮空間有限。

興華基金表示，美聯(lián)儲(chǔ)7月如期加息25個(gè)基點(diǎn)，面對(duì)居高不下的通脹率和強(qiáng)勁的就業(yè)情況，美聯(lián)儲(chǔ)8-12月再度加息的可能性還是存在的，即便7月為加息終止月，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較低，聯(lián)邦利率或維持在5.25%-5.5%，美元依然處在強(qiáng)周期中，對(duì)新興發(fā)達(dá)體幣值的穩(wěn)定產(chǎn)生一定的沖擊。若下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)程度不及預(yù)期，人民幣匯率仍有貶值的空間，屆時(shí)會(huì)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（商品和股市）的表現(xiàn)，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)（債市）起到一定提振作用。