（原標(biāo)題：眼饞ETF規(guī)模飆增機(jī)會(huì) 中小券商多業(yè)務(wù)線全面出擊）

證券時(shí)報(bào)記者 孫翔峰

雖然市場(chǎng)低迷，但ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）年內(nèi)增長(zhǎng)迅猛。截至日前，年內(nèi)ETF份額同比增加2461.69億份，達(dá)到了16923.76億份，增幅超17%。

在此背景下，許多券商盯上ETF背后市場(chǎng)機(jī)會(huì)，一些中小券商甚至將ETF作為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的突破口。在平臺(tái)端，流量、工具開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)資源向ETF場(chǎng)景傾斜，產(chǎn)品代銷、資產(chǎn)配置、券結(jié)等業(yè)務(wù)全面跟進(jìn)，掀起一波ETF業(yè)務(wù)熱潮。

ETF價(jià)值日漸凸顯

近年公募基金規(guī)?？耧j之后，更多的投資者開(kāi)始了解關(guān)于公募基金的知識(shí)，伴隨而來(lái)的是對(duì)于ETF價(jià)值的再認(rèn)識(shí)；相關(guān)機(jī)構(gòu)在主動(dòng)基金遭遇困難的時(shí)候，也需要其他產(chǎn)品來(lái)維持規(guī)模等，于是二者共同推進(jìn)指數(shù)基金最近兩年的快速增長(zhǎng)。

平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，ETF在海外興起的背景包括資本市場(chǎng)有效性提升、主動(dòng)管理產(chǎn)品跑贏指數(shù)難度增加，以及對(duì)于大規(guī)模費(fèi)率敏感的養(yǎng)老金入市，這三方形成正反饋過(guò)程且不斷持續(xù)，被動(dòng)投資大行其道。國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)正經(jīng)歷相似的變化，主動(dòng)投資獲取Alpha（阿爾法收益）的難度增加，個(gè)人養(yǎng)老金政策落地，咨詢需求與買方投顧逐漸興起，ETF呈現(xiàn)高于公募增速的擴(kuò)容。

“從工具屬性來(lái)看，ETF兼具股與基特征、承上啟下，既延續(xù)股票交易化特征，又可發(fā)展產(chǎn)品化、配置化需求，是豐富投資者投資工具庫(kù)、進(jìn)行股基聯(lián)動(dòng)的有效品種?！痹撠?fù)責(zé)人表示，最重要的是從對(duì)客價(jià)值來(lái)說(shuō)，ETF可以有效提升客戶收益，僅交易ETF的投資者盈利占比較交易ETF與股票的投資者盈利占比高10%。ETF可以拉長(zhǎng)客戶持有周期，ETF持倉(cāng)期限約為股票持倉(cāng)期限2倍。同時(shí)，ETF具有覆蓋品類豐富、流動(dòng)性好、費(fèi)率便宜、透明度高且風(fēng)格不漂移等優(yōu)勢(shì)，是客戶資產(chǎn)配置好幫手。

華興證券副總經(jīng)理、零售事業(yè)部負(fù)責(zé)人馬剛也提到了ETF在過(guò)去幾年業(yè)績(jī)上的優(yōu)異表現(xiàn)。他介紹，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究，2019年～2023年累計(jì)發(fā)行526只ETF基金，其中152只持有至今凈值仍大于上市首日凈值。

同時(shí)，ETF產(chǎn)品適合新生代客戶的需求。以千禧一代和Z世代構(gòu)成的中國(guó)證券市場(chǎng)新生代力量，很大比例是“理財(cái)小白”、“新晉股民和基民”，或缺乏系統(tǒng)而正確的投資知識(shí)，或追漲殺跌、對(duì)虧損非常敏感；另一方面，又表現(xiàn)出投資學(xué)習(xí)意愿強(qiáng)、追求自我認(rèn)同的特征。新生代投資者的財(cái)富積累正處于穩(wěn)定成長(zhǎng)周期，相對(duì)更適合做指數(shù)基金的投資。

“以海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以指數(shù)基金為代表的被動(dòng)投資是市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，ETF作為資產(chǎn)配置的重要工具，市場(chǎng)份額不斷提高，而行業(yè)內(nèi)對(duì)ETF的研究與服務(wù)產(chǎn)品化還比較欠缺，有巨大潛力可挖?！瘪R剛說(shuō)。

券商加大

ETF業(yè)務(wù)推廣

ETF市場(chǎng)快速擴(kuò)容，很多券商也看到了其中的機(jī)會(huì)，一些中小券商甚至已將ETF相關(guān)業(yè)務(wù)作為財(cái)富管理等業(yè)務(wù)差異化突破的重點(diǎn)。

“券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在向買方轉(zhuǎn)型，券商從通過(guò)建立預(yù)期目標(biāo)的方式向客戶銷售產(chǎn)品，正在向通過(guò)建立配置和陪伴的買方服務(wù)模式轉(zhuǎn)變，更加重視寬基和行業(yè)指數(shù)在成長(zhǎng)階段所創(chuàng)造的貝塔收益。因此，ETF產(chǎn)品因低費(fèi)率、風(fēng)格穩(wěn)定、高透明度、流動(dòng)性好成為券商買方服務(wù)較適合的標(biāo)的?！瘪R剛對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)。

華金證券首席財(cái)富官、財(cái)富管理部總經(jīng)理劉明軍也表示，“近五年來(lái)股票型ETF產(chǎn)品在產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模以及持有人戶數(shù)方面，都呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，大家都看到了業(yè)務(wù)機(jī)遇?！?/p>

劉明軍坦言，從更深層次原因分析，這是在資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理行業(yè)日益成熟下的趨勢(shì)性現(xiàn)象。ETF是具有特殊優(yōu)勢(shì)的投資品種，有效融合了資產(chǎn)配置、輪動(dòng)交易、衍生品投資、融券等多業(yè)務(wù)生態(tài)，因此在資產(chǎn)管理、家庭財(cái)富及量化交易中都越來(lái)越成為受歡迎的優(yōu)勢(shì)品種。

從具體做法來(lái)看，華金證券在財(cái)富管理方向上將ETF作為特色業(yè)務(wù)，近兩年圍繞構(gòu)建ETF的生態(tài)做了很多工作。在市場(chǎng)推廣方面，華金證券開(kāi)展了大量的ETF相關(guān)主題的直播、投教、培訓(xùn)和宣傳，在公司的APP（手機(jī)應(yīng)用軟件）中也設(shè)置了ETF專區(qū)，與頭部基金公司合作通過(guò)圖文、直播等多種形式推廣ETF。

為了優(yōu)化ETF投資者的投資和操作體驗(yàn)，華金證券還投入資源做了系統(tǒng)升級(jí)，將條件單功能、ETF定投功能與投資者的ETF操作有效結(jié)合在一起，滿足了ETF專業(yè)投資者偏好左側(cè)交易的專業(yè)特性，通過(guò)金融與科技的融合，助力ETF產(chǎn)品規(guī)模的提升。在內(nèi)部考核中，華金證券大力向ETF業(yè)務(wù)傾斜，且更注重產(chǎn)品的保有量。

平安證券也非常重視ETF業(yè)務(wù)的推廣。前述平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該公司利用客群優(yōu)勢(shì)，將ETF工具與買方投顧體系聯(lián)手，建立客戶分層買方投顧業(yè)務(wù)模式。在平臺(tái)端，流量、工具開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)資源向ETF場(chǎng)景傾斜，豐富了ETF投資信息工具；在供給端，建立ETF產(chǎn)品體系、ETF投顧服務(wù)體系；在隊(duì)伍端，訓(xùn)戰(zhàn)結(jié)合培養(yǎng)資深投顧隊(duì)伍、塑造IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）品牌，指導(dǎo)隊(duì)伍開(kāi)發(fā)ETF組合和配置工具等；在內(nèi)部考核端，公司將ETF業(yè)務(wù)納入年度考核重點(diǎn)組成部分，圍繞ETF持營(yíng)和保有提升制定了相應(yīng)的考核激勵(lì)機(jī)制，配合業(yè)務(wù)推廣舉措和技術(shù)支持，力爭(zhēng)打造完整的業(yè)務(wù)生態(tài)體系。

無(wú)獨(dú)有偶，華興證券也在ETF上也頗費(fèi)心思。馬剛向證券時(shí)報(bào)記者表示，該公司重視ETF的保有量，將此作為業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的“北極星指標(biāo)”，“因?yàn)橹挥腥痰耐堆泻头?wù)方案獲得用戶認(rèn)可，用戶才會(huì)采納券商的建議，將其可投資產(chǎn)按券商專業(yè)方案進(jìn)行配置或相應(yīng)的擇時(shí)交易，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)ETF保有量提升，并帶動(dòng)ETF交易量同步增長(zhǎng)?！?/p>

馬剛舉例，“華興證券多多金”APP在今年5月20日正式升級(jí)為2.0版本，其ETF功能特色和專家人設(shè)更加鮮明。比如，推出兩項(xiàng)ETF特色服務(wù)指數(shù)智能投和冠軍主題投。智能定投把分析決策和交易下單兩個(gè)服務(wù)需求整合起來(lái)，整合為三款投資工具，形成了一套適合普通投資者的指數(shù)投資方案；冠軍主題投通過(guò)量化建模，從景氣度、趨勢(shì)度和擁擠度三個(gè)維度，以周和月為頻度發(fā)布熱門ETF榜單，幫助熱點(diǎn)輪動(dòng)投資需求的用戶提前做好方向布局，把握右側(cè)交易機(jī)會(huì)。

多線聯(lián)動(dòng)

助力業(yè)務(wù)發(fā)展

事實(shí)上，ETF關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)眾多，也是不少券商愿意加大投入的重要原因。劉明軍認(rèn)為，券商是與資本市場(chǎng)結(jié)合最為緊密的持牌金融機(jī)構(gòu)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理、券結(jié)、托管、融券等牌照業(yè)務(wù)中，天然能與ETF有效融合，其基礎(chǔ)客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征和交易屬性，也具有參與ETF生態(tài)的突出優(yōu)勢(shì)。

因此，圍繞ETF業(yè)務(wù)構(gòu)建專項(xiàng)經(jīng)營(yíng)能力，業(yè)務(wù)空間大，綜合經(jīng)營(yíng)效率高，越來(lái)越受到更多券商的重視。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ETF業(yè)務(wù)也給予足夠重視，中基協(xié)披露的基金保有量數(shù)據(jù)中，將ETF保有量納入定期披露數(shù)據(jù)，提升了券商參與這項(xiàng)業(yè)務(wù)的積極性。

平安證券就在資產(chǎn)配置與券結(jié)ETF上均有發(fā)力，該公司今年銷售了華夏港股消費(fèi)ETF、博時(shí)主動(dòng)消費(fèi)ETF等券結(jié)產(chǎn)品。

“券結(jié)ETF以傭金收入為推手，促進(jìn)了券商提升基金保有量的意愿，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)券商從原有的以銷量模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻羰找鏋楹诵牡谋Ｓ心Ｊ剑@也有利于各方參與者加強(qiáng)深度合作、拉長(zhǎng)合作周期?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

在資產(chǎn)配置上，平安證券則是通過(guò)ETF策略服務(wù)的多樣性、完善性吸引客戶。

劉明軍介紹，華金證券在開(kāi)拓ETF業(yè)務(wù)中，圍繞著搭建生態(tài)為整體目標(biāo)。2023年，華金證券的ETF業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)向持營(yíng)能力的構(gòu)建，幫助客戶把握AI（人工智能）、高端制造等符合世界、國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)ETF投資機(jī)會(huì)，探索中特估主題相關(guān)的價(jià)值類寬基“首發(fā)+持營(yíng)”的一體化銷售模式，與ETF生態(tài)內(nèi)的頭部私募機(jī)構(gòu)及資管行業(yè)中廣義FOF（基金中的基金）的開(kāi)展合作，都是今年重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向。

“ETF業(yè)務(wù)是一個(gè)生態(tài)，不只是一項(xiàng)代銷業(yè)務(wù)。從券商整體經(jīng)營(yíng)視角看，ETF關(guān)聯(lián)著券商多個(gè)業(yè)務(wù)部門，除金融產(chǎn)品銷售之外，還有助于券商的券結(jié)、PB（主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)）托管、融資融券、做市、衍生品等業(yè)務(wù)發(fā)展，能為券商提供包含金融產(chǎn)品銷售、交易傭金、融券、托管能多類型的業(yè)務(wù)收入。去年以來(lái)，交易所發(fā)力布局ETF期權(quán)產(chǎn)品，ETF期權(quán)的品種也越來(lái)越豐富，隨著生態(tài)中的投資策略日漸成熟，這部分衍生品收入也將逐步增加起來(lái)?！眲⒚鬈娬f(shuō)。