導(dǎo)讀的(NYSE：FIT)的股票在過去的三年里下跌約70%，其增長(zhǎng)減速和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手飽和的市場(chǎng)?？纱┐髟O(shè)備制造商預(yù)計(jì)其收入今年僅增長(zhǎng)1%-4%，因?yàn)槠溆?/div>

的(NYSE：FIT)的股票在過去的三年里下跌約70%，其增長(zhǎng)減速和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手飽和的市場(chǎng)?？纱┐髟O(shè)備制造商預(yù)計(jì)其收入今年僅增長(zhǎng)1%-4%，因?yàn)槠溆饺蕴幱谔潛p狀態(tài)。Fitbit令人沮喪的表現(xiàn)可能使許多投資者相信其他可穿戴設(shè)備制造商，并堅(jiān)持使用像(納斯達(dá)克股票代碼：AAPL)或這樣出售可穿戴設(shè)備作為副業(yè)的更多元化的公司。然而，一家可穿戴設(shè)備制造商仍然在增長(zhǎng)使Fitbit感到羞恥：(紐約證券交易所股票代碼：HMI)，這家中國可穿戴設(shè)備制造商去年2月上市。

Huami產(chǎn)生的(NASDAQOTH：XIACF)流行美帶健身追蹤器，以及它自己的Amazfit身打扮和智能手表。小米擁有近五分之一的華美，小米CEO雷軍擁有該公司另外五分之一的股份。

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，小米在第一季度控制了全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)13.3%的份額，在蘋果25.8%的份額之后位居第二。前市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者Fitbit以5.9%的份額排名第五。小米的份額同比增長(zhǎng)，而蘋果和Fitbit的股價(jià)下跌。

小米的Mi Band設(shè)備很受歡迎，因?yàn)樗鼈儽菷itbit的同類產(chǎn)品便宜得多。Mi Band 3的價(jià)格低于30美元，一次充電可持續(xù)20天，并配有帶心率和活動(dòng)追蹤器的全彩色OLED觸摸屏。Huami自己的Amazfit智能手表，主要售價(jià)100至200美元，提供與Fitbit昂貴的Ionic和Versa手表相似的功能。

華美成長(zhǎng)的速度有多快?

在2018年2月首次公開募股后，華美一直實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的銷售增長(zhǎng)，并且通過GAAP和非GAAP指標(biāo)實(shí)現(xiàn)盈利。以下是過去一年的表現(xiàn)。

同比增長(zhǎng)	2018年第一季度	2018年第二季度	2018年第3季度	2018年第四季度	2019年第一季度
收入	77％	55％	127％	63％	37％
ADJ。凈收入	818％	58％	93％	69％	3％

同比=同比增長(zhǎng)。人民幣條款。資料來源：華美季報(bào)。

Huami的增長(zhǎng)在第一季度顯著減速，但同時(shí)也面臨著同比較艱難的比較。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，供應(yīng)鏈改善以及利潤(rùn)率較高的Amazfit設(shè)備的強(qiáng)勁銷售，華美的總出貨量每年增長(zhǎng)17%至560萬，其毛利率增長(zhǎng)220個(gè)基點(diǎn)至27.2%。

相比之下，F(xiàn)itbit的設(shè)備出貨量每年增長(zhǎng)36%，達(dá)到上一季度的290萬，但與去年同期相比下降了27%。Fitbit的調(diào)整后毛利率從47.1%驟降至34.2%，原因是其對(duì)利潤(rùn)率較低的智能手表的依賴程度越來越高，而保修和保險(xiǎn)索賠的兩次一次性費(fèi)用也隨之增加。

小米如何支持華美

小米承擔(dān)了設(shè)計(jì)，制造，營(yíng)銷和分銷華美小米品牌設(shè)備的所有成本。華美只負(fù)責(zé)開發(fā)和營(yíng)銷自己的Amazfit設(shè)備的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

這種合作關(guān)系是有爭(zhēng)議的，因?yàn)槿绻麤]有小米的支持，華美將無利可圖。但它幫助華美嚴(yán)格控制其營(yíng)業(yè)費(fèi)用，上季度每年僅增長(zhǎng)1.5%。其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從1.5%上升至9.7%。Fitbit在上個(gè)季度發(fā)布了經(jīng)營(yíng)虧損，即使它將運(yùn)營(yíng)支出減少了13%。

熊認(rèn)為，華美對(duì)小米的依賴是有風(fēng)險(xiǎn)的。然而，小米及其首席執(zhí)行官控制著公司約40%的股份 - 所以我懷疑合伙關(guān)系將很快結(jié)束。此外，華美通過銷售更多Amazfit設(shè)備逐漸減少對(duì)小米的依賴。

我考慮購買華美，但我仍然會(huì)避開Fitbit

華美和Fitbit的交易價(jià)格均低于其IPO價(jià)格，但華美顯然擁有更加光明的未來。

華爾街預(yù)計(jì)今年華美的收入和收益將分別增長(zhǎng)34%和15%，股票交易價(jià)格僅為盈利預(yù)測(cè)的6倍。預(yù)計(jì)Fitbit將在今年擠出低單位數(shù)的銷售增長(zhǎng)，因?yàn)槠涞拙€仍處于虧損狀態(tài)。

我不急于購買華美，因?yàn)槊乐匈Q(mào)易戰(zhàn)給大多數(shù)中國股票蒙上陰影。但如果貿(mào)易緊張局勢(shì)消退，我會(huì)考慮在市場(chǎng)意識(shí)到相對(duì)于其增長(zhǎng)潛力顯著低估之前購買該股票。