鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2月28日，第二屆長白山論壇如期而至，并繼續(xù)于東北地標-長白山之巔奏響經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“春之序章”。本屆論壇以“東方欲曉 蓄勢新生”為主題，由鳳凰網(wǎng)財經(jīng)、鳳凰網(wǎng)旅游主辦，東北證券協(xié)辦。共話中國宏觀經(jīng)濟的未來發(fā)展、東北振興的新篇章等議題，深入分析、探討和展望生機盎然的2024。

東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬

東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬在“2024中國宏觀經(jīng)濟展望”環(huán)節(jié)，發(fā)表了主旨演講。付鵬指出，過去一段時間，高股息紅利個股一直在上漲，主要原因在于過去兩年政策層面一直在提倡的國企公司治理改革（包括提高股息率、ROE考核等）。

付鵬進一步指出，上述要素從本質(zhì)上改變了企業(yè)內(nèi)生價值，使得資本在低風(fēng)險下趨向了高股息紅利這個因子，而且這一趨勢短期內(nèi)可能不會出現(xiàn)風(fēng)格切換。因為未來資金可能會像存款一樣，越來越意識到整個社會的風(fēng)險偏好急速的壓低，（這一情況）可能需要一段時間才能夠真正意義上的緩和。

不過，付鵬同時提到，今年要特別注意現(xiàn)金類資產(chǎn)（債券類股票、債券、高股息類股票）抱團的風(fēng)險，其中的邏輯主要在于國企現(xiàn)金分紅比例和股息率抬升的“臺階式”特點。

付鵬進一步解釋道，從2012年、2022年兩次國企改革階段來看，現(xiàn)金分紅的比例和股息率的抬升是臺階式的?！斑@一點我想強調(diào)它是國有企業(yè)的特點。啥意思？它不是民營企業(yè)，進行完公司治理改革以后，只要掙錢在增長，那么分的錢就在增長。國有企業(yè)不是。國有企業(yè)是目標制，基本上沒有國企說目標是6個點分紅，我卻要干到10個點。因為假如你干10個點，明年的考核機制就要上浮，明年就會是12個點。大家一般就是，今年哪怕做到10個點也會在報表里面藏一點。這種好處就是未來報表的穩(wěn)定性和調(diào)節(jié)機制，壞處就是它不會一次性釋放?！?/p>

付鵬表示，上述情況就會引申出一個定價的問題——如果是基于臺階式提升來定價的話，那這個定價定出來的是不可能超的。所以，如果資金瘋狂地進去買現(xiàn)金類股票，那一定會導(dǎo)致一個結(jié)果——股息率不升反降，因為股價會過高。而一旦資金注意到股價過高、股息率過低的時候，這就出現(xiàn)收益率急速下降，風(fēng)險增加。付鵬強調(diào)，“這一點今年要特別注意，因為小盤股風(fēng)險已經(jīng)釋放出來了，沒有啥可擔(dān)心的，反倒要注意現(xiàn)金類資產(chǎn)的風(fēng)險問題。”