自個人養(yǎng)老金制度實施以來，個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品持續(xù)擴容。不過，值得關(guān)注的是，當前市場上160多款個人養(yǎng)老金基金，竟有逾八成今年以來業(yè)績出現(xiàn)虧損，僅不足兩成實現(xiàn)盈利，首尾業(yè)績相差約15%。個人養(yǎng)老金基金為何出現(xiàn)大面積虧損？為何持有期短的產(chǎn)品收益高，持有期長的產(chǎn)品收益低？面對數(shù)百款產(chǎn)品，投資者該如何選擇呢？

現(xiàn)象：首尾業(yè)績相差約15% 規(guī)模突破50億元

作為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的“主力軍”之一，目前個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品約有160只。從投資者最為關(guān)心的收益情況來看，今年以來，截至9月25日，160只產(chǎn)品中僅有27只年內(nèi)收益為正，占比約17%，這也意味著逾八成的個人養(yǎng)老金基金今年均出現(xiàn)不同程度虧損，排在首位的平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y也僅取的不足3%的年內(nèi)回報。

拉長時間來看，業(yè)績表現(xiàn)也并不樂觀，從成立以來至9月25日的回報情況看，僅20只個人養(yǎng)老金基金收益為正，中歐預見養(yǎng)老2025一年持有（FOF）Y和平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y收益最高，但也僅在2.5%左右。

個人養(yǎng)老金基金首尾業(yè)績相差較大。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年初至9月25日，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y以2.83%的收益率排在首位，而中歐預見養(yǎng)老2025五年持有（FOF）Y以-11.81%的收益率排在末尾，首尾之間相差約15%。

進一步來看個人養(yǎng)老金基金大面積虧損的情況，記者留意到，從個人養(yǎng)老金基金的今年以來回報情況看，年內(nèi)收益排在前十的均為一年期產(chǎn)品，收益排在倒數(shù)十位的則多為五年期或三年期產(chǎn)品。

從規(guī)模情況來看，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，有數(shù)據(jù)顯示的149只個人養(yǎng)老金基金規(guī)模合計為50.03億元。其中，僅興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y、華夏養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）Y、華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）Y等12只個人養(yǎng)老金基金的規(guī)模超億元，逾九成個人養(yǎng)老金基金的規(guī)模不足億元，去年11月成立以來的產(chǎn)品中，泰康福安穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有混合（FOF）Y規(guī)模排在后位，僅約10萬元。

那么，是否規(guī)模越大的基金收益表現(xiàn)越好呢？從基金規(guī)模超5億元（截至二季度末）兩只基金情況來看，收益表現(xiàn)也并不突出。興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y和華夏養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）Y，今年以來實現(xiàn)回報分別為-2.52%和-4.62%。

分析：日期基金持有期越長短期凈值波動越大

個人養(yǎng)老金基金為何出現(xiàn)大面積虧損？為何持有期短的產(chǎn)品收益高，持有期長的產(chǎn)品收益低呢？

“原則上養(yǎng)老目標日期型基金持有期越長，可投資的權(quán)益類資產(chǎn)比例越高，短期內(nèi)相應的基金凈值波動也會越大。”排排網(wǎng)財富管理合伙人夏盛尹補充道，隨著所設(shè)定目標日期的臨近，這類基金會逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比列，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。此外，不同的養(yǎng)老目標風險型基金會采取不同的投資策略，在行業(yè)配置、投資品種選擇、風險控制等方面有不同的側(cè)重。不同的策略選擇會導致基金在業(yè)績上存在差距。業(yè)績的分化會進一步導致規(guī)模上的差距，只有長期穩(wěn)健的產(chǎn)品才能獲得投資者的青睞。

盈米基金啟明研究員馮梓軒分析，短期產(chǎn)品通常受市場波動的影響較小。市場在較短時間內(nèi)的波動可能不會對這些產(chǎn)品的價值產(chǎn)生太大的影響，因此一年期產(chǎn)品更容易保持正收益?！巴顿Y者不應過度關(guān)注年限產(chǎn)品是否均衡，在選擇個人養(yǎng)老金基金時，投資者更應仔細研究基金的投資目標、策略、歷史表現(xiàn)以及風險等級，以確保其符合自己的投資需求和風險承受能力?！瘪T梓軒提醒。

作為基金中的基金，從個人養(yǎng)老金基金倉位持有情況來看，與今年一季度相比，二季度個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品持有的基金類型中，持有混債債券基金的規(guī)模占比提升最為顯著，而持有純債債券基金的規(guī)模占比則明顯下降，但規(guī)模仍最大。天相投顧基金評價中心分析指出，一般而言，養(yǎng)老目標FOF基金整體表現(xiàn)為中風險R3的天相事前風險評級結(jié)果，配置資產(chǎn)以純債債券基金、混債債券基金等預期風險較為穩(wěn)健的底層基金資產(chǎn)為主，整體風險水平表現(xiàn)相對適中。

投資建議：個人養(yǎng)老金基金成立時間較短可參考管理人同類產(chǎn)品過往業(yè)績

個人養(yǎng)老金（個人養(yǎng)老金？）基金除了有稅收優(yōu)惠，產(chǎn)品管理費和托管費都是減半優(yōu)惠。有基金業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應著眼于長期養(yǎng)老規(guī)劃，盡量從中長期角度出發(fā)做出投資決策，避開短期情緒影響。

另有銀行業(yè)內(nèi)人士建議，在四類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，養(yǎng)老基金產(chǎn)品屬于投資風險最高。對于風險偏好較保守的投資者，建議以穩(wěn)健投資為主，配置養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品。不過，該人士進一步表示：“產(chǎn)品配置需多元化，假設(shè)全部投資儲蓄存款，雖然保本效果比較好，但增值效果不明顯。對于抗風險能力較強的年輕參與者而言，建議適當配置養(yǎng)老基金等權(quán)益資產(chǎn)，可以充分利用其長期投資優(yōu)勢，通過跨牛熊周期，獲取長期合理回報。而對于即將退休的投資者，則建議養(yǎng)老儲蓄和養(yǎng)老理財這種三五年內(nèi)即到期的產(chǎn)品。”

那么，面對數(shù)百款個人養(yǎng)老金基金，投資者該如何選呢？記者了解到，個人養(yǎng)老金基金根據(jù)投資策略的不同，分為兩類：養(yǎng)老目標日期基金和養(yǎng)老目標風險基金。其中，養(yǎng)老目標日期基金直接以退休日期命名，隨著投資者退休時間臨近風險偏好逐漸下調(diào)，該類基金中的權(quán)益類資產(chǎn)比例逐漸下降，固收類逐漸上升，比較適合沒有太多精力和經(jīng)驗的投資者；養(yǎng)老目標風險基金，通過限制投資組合的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例或是組合波動率等方法，將基金整體風險控制在預先設(shè)定的目標范圍內(nèi)，更適合有一定資產(chǎn)配置能力的投資者根據(jù)自身的風險收益偏好特征進行配置。

馮梓軒提到，首先要確定投資目標、風險承受能力，其次要查看基金的資產(chǎn)配置，了解它們投資于哪些資產(chǎn)類別，例如股票、債券、房地產(chǎn)等，確保投資者的資產(chǎn)配置與風險偏好和投資目標相符等。最重要的是，投資者應根據(jù)具體情況和目標來選擇個人養(yǎng)老金基金，不能盲目跟隨市場趨勢或他人的建議。

“對于具體選擇某一只養(yǎng)老目標基金而言，由于養(yǎng)老目標基金Y份額整體成立時間較短，業(yè)績表現(xiàn)較為短期，不能較為全面且長期反應一只養(yǎng)老目標基金的收益及控制風險能力?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心建議，投資者或可以參考管理該養(yǎng)老目標基金Y份額的基金經(jīng)理或基金管理人其他同類型產(chǎn)品的過往業(yè)績，優(yōu)選整體表現(xiàn)較為長期、穩(wěn)定及可以帶來較好投資體驗的基金經(jīng)理或基金管理人，從而選擇其旗下產(chǎn)品。

小貼士

個人養(yǎng)老金基金根據(jù)投資策略的不同，主要分為兩類：

1、養(yǎng)老目標日期基金：

一般命名規(guī)則是“基金公司名+養(yǎng)老+目標日期+最低持有年限”，比如，“某某養(yǎng)老2043三年持有”，意思是說，以2043年為目標退休年份，買入后至少要持有三年才能賣出的養(yǎng)老目標基金。

從目前已發(fā)行的目標日期基金來看，目標年份從2025年到2060年不等，最低持有時間分為三檔：一年、三年、五年。

2、養(yǎng)老目標風險基金：

一般命名規(guī)則是“基金公司名+風險等級+養(yǎng)老+最低持有年限”，比如，“某基金穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有”，意思是說，風險等級為“穩(wěn)健型”，最低持有期限為“一年”。

根據(jù)特定的風險偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率等），并采取有效措施控制基金組合風險。目標風險基金產(chǎn)品常見的風險等級有保守、穩(wěn)健、均衡、積極等，從保守到積極，風險等級逐漸升高。