在“基金賺錢基民不賺錢”現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注之下，各大機(jī)構(gòu)紛紛展開了基民投資行為研究。

目前，這類研究已逐漸從單一的機(jī)構(gòu)研究發(fā)展成多機(jī)構(gòu)、跨領(lǐng)域合作。其中不乏具有龐大C端客群樣本的頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺和具有金融科技學(xué)術(shù)權(quán)威的高校強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

近日，清華大學(xué)金融科技研究院與螞蟻財(cái)富聯(lián)合發(fā)布了《2023年基民理財(cái)行為及投教偏好調(diào)研報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。該報(bào)告的抽樣調(diào)研結(jié)果顯示，逾七成受訪基民認(rèn)為自己的基金投資收益未達(dá)預(yù)期，只有14%的基民對自己的配置情況表示非常滿意，而41%的基民持有一只基金最長時(shí)間不足1年。此外，基民自我學(xué)習(xí)意愿和能力在提升，61%的基民在選擇基金時(shí)主要關(guān)注過去歷史業(yè)績，61%的受訪者每周期望花1-5個(gè)小時(shí)學(xué)習(xí)投資理財(cái)知識，雖然實(shí)際上只有一半的人真正花了這么多時(shí)間去學(xué)習(xí)。

近4成基民認(rèn)為實(shí)際收益與預(yù)期差距非常大

《報(bào)告》顯示，截至2022年底國內(nèi)基金總數(shù)達(dá)到10491支，凈資產(chǎn)超過25萬億元。在這個(gè)過程中，數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展使個(gè)人投資者能夠隨時(shí)隨地參與公募基金投資，通過在線平臺開設(shè)賬戶、查看信息、進(jìn)行交易，實(shí)現(xiàn)投資的靈活和便利。因此，個(gè)人投資者持有的基金凈值規(guī)模占比不斷上升，截至2022年底達(dá)到了52%。

在這一背景下，從總體情況上看，基民期望收益與實(shí)際收益存在差距。

以中證偏股型基金指數(shù)為例，截止到2023年5月4日，中國的偏股基金近三年、近五年的平均年化收益率分別為5.37%和6.83%，比滬深300高出4.46%、5.54%。但《報(bào)告》以問卷調(diào)查形式對基金個(gè)人投資者預(yù)期和行為進(jìn)行信息收集與研究卻發(fā)現(xiàn)，有77%的受訪者認(rèn)為自己的基金投資收益未達(dá)預(yù)期。不僅如此，市場中存在近4成的投資者認(rèn)為實(shí)際收益與預(yù)期差距非常大。

截圖來源：《報(bào)告》原文，下同

研究結(jié)果進(jìn)一步指出，從樣板調(diào)研情況來看，在基金投資中，選品、持有時(shí)長和配置情況是影響基金的收益體感的關(guān)鍵因素。具體看，超過78%的受訪者認(rèn)為優(yōu)秀的選品、科學(xué)配置、長期持有都是健康的投資行為，有助于提升收益率。在因素的重要性選擇方面，53%的投資者認(rèn)為三類行為同時(shí)具備更重要。

《報(bào)告》解釋到，選品是指選擇符合自身投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金產(chǎn)品。不同類型的基金在投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征和資產(chǎn)配置上存在差異，因此基金的選取將直接影響到投資者的收益體感。持有時(shí)長是指投資者持有基金的時(shí)間長度。長期持有基金能夠享受到長期投資帶來的收益回報(bào)，并避免了頻繁買賣帶來的交易成本和市場波動的影響。配置情況是指投資者將資金在不同行業(yè)或不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配。合理的資產(chǎn)配置能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化。

25%基民尚未養(yǎng)成良好的資產(chǎn)配置習(xí)慣

基于上述結(jié)果，《報(bào)告》進(jìn)一步研究了結(jié)果背后投資行為決策過程。

《報(bào)告》發(fā)現(xiàn)，投資者在選擇基金時(shí)，歷史業(yè)績是一個(gè)主要的考慮因素。61%的投資者選擇基金產(chǎn)品時(shí)，主要關(guān)注過去歷史業(yè)績這一指標(biāo)，這其中近2成投資者表示只看歷史業(yè)績。為何會這樣？《報(bào)告》解釋到，這是因?yàn)闅v史業(yè)績提供了一個(gè)基金管理團(tuán)隊(duì)過去的表現(xiàn)和投資策略的參考依據(jù)。通過分析基金在過去幾年或更長時(shí)間內(nèi)的回報(bào)率，投資者可以評估基金的績效和風(fēng)險(xiǎn)水平，以便做出更明智的投資決策。但還有30.5%的投資者，買基金時(shí)只有一部分權(quán)重取決于過去歷史業(yè)績，其他要綜合這個(gè)基金所在行業(yè)、行業(yè)超額穩(wěn)定性、基金經(jīng)理和基金公司等情況來考慮。體現(xiàn)出了較周全的綜合決策思路。

從本質(zhì)上講，投資行為決策和資產(chǎn)配置是一體兩面，基金選擇只是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的一種工具?！秷?bào)告》指出，投資者的配置情況取決于投資者的投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)理解等。研究發(fā)現(xiàn)有超過50%的用戶會考慮通過不同行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置，這表明投資者意識到跨行業(yè)配置的重要性，希望通過分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)并尋找更多的收益機(jī)會。然而仍有25%的受訪者尚未養(yǎng)成良好的資產(chǎn)配置習(xí)慣。《報(bào)告》還顯示，目前只有14%的受訪者對自己的配置情況表示非常滿意，近30%的受訪者對自己的配置情況不太滿意，認(rèn)為投資組合的大類資產(chǎn)占比跟想要的有非常大的差別，但懶得去調(diào)整。此外還要15%左右的受訪者表示，不知道現(xiàn)在自己持倉中不同大類資產(chǎn)占比情況是怎么樣的，也不知道要怎么配置才是科學(xué)的。

值得一提的是，在研究投資決策這一部分，《報(bào)告》還專門對基民持有基金的時(shí)長進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。59%的用戶持有一只基金的最長時(shí)間超過一年，但仍有41%的用戶持有一只基金最長時(shí)間低于1年。《報(bào)告》認(rèn)為，短期持有者更容易受到市場波動和情緒影響，從而頻繁換倉。這會因基金交易費(fèi)用而降低投資者的收益率，也會增加市場的波動性。相比之下，長期持有者通常更具穩(wěn)定性，可以為市場提供更持久的資金流動。

金融科技理財(cái)服務(wù)大受歡迎

除了投資決策行為研究外，《報(bào)告》還對基民提升理財(cái)體驗(yàn)的渠道、方法等方面進(jìn)行了歸類和統(tǒng)計(jì)。

首先《報(bào)告》指出，超過68%的受訪者表示金融科技平臺提供理財(cái)服務(wù)幫助是需要的。這是因?yàn)?，金融科技服?wù)利用數(shù)據(jù)技術(shù)和智能算法分析用戶的投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)特征以及市場趨勢，可以為用戶提供個(gè)性化的投資建議以及決策支持。不僅如此，智能化的工具可以幫助用戶更加準(zhǔn)確地識別投資機(jī)會、優(yōu)化資產(chǎn)配置，并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外相比于傳統(tǒng)具有較高投資門檻和費(fèi)用的金融服務(wù)，金融科技服務(wù)可以通過提供低門檻的投資產(chǎn)品和降低交易費(fèi)用，使更多的用戶能夠參與到理財(cái)投資中，提升其理財(cái)收益體驗(yàn)。

其次《報(bào)告》還發(fā)現(xiàn)，61%的受訪者每周期望花1-5個(gè)小時(shí)學(xué)習(xí)投資理財(cái)知識。但是實(shí)際上，只有一半的人真正花了這么多時(shí)間去學(xué)習(xí)。而在學(xué)習(xí)內(nèi)容渠道方式式上，超過63%的受訪者對如何選品、科學(xué)配置的投資者教育內(nèi)容感興趣；從教育形式上看，超5成受訪者更感興趣短視頻和圖文形式。

《報(bào)告》認(rèn)為，投資者自我提升和學(xué)習(xí)投資知識的意愿較高，認(rèn)識到投資者教育 在提升投資能力和理財(cái)技能方面的重要性，并愿意投入時(shí)間和精力來不斷學(xué)習(xí)。除了時(shí)間投入外，受訪者也希望投資者教育的形式能夠更加豐富多樣，例如通過短視頻和圖文等形式以更加靈活和個(gè)性化的方式學(xué)習(xí)投資理財(cái)知識。通過學(xué)習(xí)投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置等方面的知識，用戶能夠更好地理解投資市場，做出明智的投資決策。投資者教育還可以幫助用戶明確合理的理財(cái)目標(biāo)，并制定相應(yīng)的投資規(guī)劃。