“活躍資本市場，提振投資者信心”正在從戰(zhàn)略部署到政策落地穩(wěn)步推進中。8月18日，有關(guān)負責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問中，提及從投資端、融資端、交易端、上市公司質(zhì)量、高質(zhì)量投行和加強跨部委協(xié)同等方面采取系統(tǒng)性施策，進一步活躍資本市場、全面提振市場信心。

其中，公募基金被提及多達33次，作為服務(wù)實體經(jīng)濟和居民財富的連接器，公募基金是中國資本市場的重要參與者，在促進居民財富增長、推動金融資源有效配置中扮演著越來越重要的作用。

指出，加快制定資本市場投資端改革行動方案，從推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、持續(xù)優(yōu)化市場投資生態(tài)、加大中長期資金引入力度等方面作出系統(tǒng)安排。

一石激起千層浪，監(jiān)管對當(dāng)前市場關(guān)切進行了一攬子政策回應(yīng)，這也引起市場廣泛的關(guān)注。多家公募基金掌舵人表示，活躍資本市場25條舉措出臺，向市場傳遞了監(jiān)管部門明確的決心和堅定的信心，市場迎來政策面與基本面的共振，公募機構(gòu)同樣堅定看好中國經(jīng)濟，對資本市場充滿信心。

與此同時，十余家公募表態(tài)，圍繞監(jiān)管要求，公募將在促進居民財富增長、推動金融資源有效配置、塑造良好投資觀念、發(fā)揮投研優(yōu)勢、建立“逆周期布局”激勵約束，進一步提高基金運營效率，為老百姓提供更多便利。

頭部公募掌舵人表態(tài)

“活躍資本市場，提振投資者信心”，對于我國宏觀經(jīng)濟有重要意義。一方面，有利于充分發(fā)揮資本市場資源配置功能，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)，推動現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)；另一方面，有利于市場健康平穩(wěn)運行，促進居民增加財產(chǎn)性收入，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用。

此次一攬子政策舉措將為資本市場帶來怎樣的變化？

易方達基金總經(jīng)理劉曉艷表示，監(jiān)管上述舉措著眼長遠，在引入源頭活水、回報投資者、提高交易便利性等問題上作出重要部署，將持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，有效提升市場活力、效率和吸引力，穩(wěn)定市場預(yù)期與投資者信心，更好地發(fā)揮資本市場資源配置、價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理功能，實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟良性互動。

華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，一攬子舉措向市場傳遞了監(jiān)管部門明確的決心和堅定的信心。華夏基金堅定看好中國經(jīng)濟長期戰(zhàn)略發(fā)展方向，將緊跟高質(zhì)量發(fā)展路線圖，埋頭苦干，不斷提升專業(yè)能力，積極參與資本市場改革發(fā)展，更好滿足居民財富管理需求，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和國家戰(zhàn)略。

堅定看好中國經(jīng)濟，對資本市場充滿信心也是南方基金總經(jīng)理楊小松的態(tài)度，他表示，結(jié)合對于宏觀經(jīng)濟的判斷和當(dāng)前A股所處的位置，公司研究團隊判斷A股目前處于多周期共振的底部區(qū)域，不管是短期還是中長期都是極佳的入場時點。

楊小松指出，從中長期角度來看，以FED模型定義的股債估值性價比，目前中證800指數(shù)相對性價比已經(jīng)超過歷史趨勢兩倍標準差，達到明確的戰(zhàn)略性買入水平。此外，過去一年滬深300指數(shù)整體波動率持續(xù)下降。目前已經(jīng)基本與2014年中期的水平相當(dāng)，而低波動本身也是重要的底部信號。這些現(xiàn)象意味著A股中長期上行的空間和勝率都非?？捎^。從短期角度來看，經(jīng)公司研究團隊觀測，7月份市場交易活躍度下降較快，已到底部區(qū)間，滬深300指數(shù)換手率降至接近2019年以來的最低水平，當(dāng)前已是良好入場時機。

興證全球基金副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)謝治宇表示，一系列的政策對資本市場健康運行形成了有力支撐，投融資功能有望在政策推動下充分釋放，進而有效引導(dǎo)資金向有需求的優(yōu)秀企業(yè)、優(yōu)秀項目流動，從長期來看，有利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展，投資人將能夠充分分享經(jīng)濟和優(yōu)秀企業(yè)成長成果。

“三端”發(fā)力超預(yù)期，公募期待政策向現(xiàn)實轉(zhuǎn)化

此次一攬子舉措在投資端、融資端、交易端全面發(fā)力，打出政策“組合拳”，多家公募認為，隨著上述政策的相繼落地，效果將逐步顯現(xiàn)。

交銀施羅德基金表示，整體來看，監(jiān)管舉措內(nèi)容豐富與重點突出兼具，由近及遠、層次遞進的一系列措施安排，利于當(dāng)下落實又將形成長遠影響，政策的速度、力度和精準度，是資本市場和投資者的“強心劑”和“定心丸”。

“上述政策出臺的時間點超出預(yù)期，從內(nèi)容看基本囊括了此前市場預(yù)期的所有政策。”興證全球基金表示。中歐基金認為，一攬子政策措施積極回應(yīng)了二級市場的核心關(guān)切，既有短期活躍資本市場的有效措施，也有長效機制的全盤考慮。

廣發(fā)基金認為，監(jiān)管此次針對公募基金行業(yè)提出的一系列新舉措新要求，有望進一步激發(fā)機構(gòu)動能，在發(fā)展權(quán)益類基金、引入中長期資金、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等方面展現(xiàn)新?lián)?dāng)、實現(xiàn)新作為。

嘉實基金表示，此次在投資端的這一系列改革與部署，是監(jiān)管部門對當(dāng)前資本市場挑戰(zhàn)的準確把脈后找準的重要癥結(jié)并對癥下藥。具體來看，首先，這一方向有利于改善資金供需失衡格局。增加以公募基金、養(yǎng)老金為代表的長期投資機構(gòu)、有利于改善中國資本市場資金供給的“逆周期”屬性、平衡因為長期融資需求和上市公司減持壓力帶來的需求周期性壓力。其次，有利于形成更豐富更多元的投資工具矩陣，更為精準、更具效率的匹配與滿足居民多元化理財需求。比如針對有主動配置能力的投資者，各種細分板塊的ETF基金可以進一步細化客戶需求的顆粒度、精細地匹配潛在市場需求，提升市場的流動性深度。

永贏基金也表示，未來一攬子政策有望從預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，將推動投資者信心逐步回歸、資本市場向上向好。并期待在引入增量資金、豐富A股配置手段和降低投資成本等三個方面有所突破。

比如，在在增量資金積極入市的基礎(chǔ)上，在豐富A股配置方式上提出了“兩新一舊”兩個改進方向。新方向之一是：鼓勵基金利用衍生品工具增加配置方式，包括：放寬基金在期權(quán)、期貨上的投資限制；開發(fā)新品種的股指期貨、股指期權(quán)。新方向之二是：研究適當(dāng)延長A股交易時間。舊方向是：適度放寬融資融券的限制，包括：擴大兩融標的范圍、降低兩融費率、研究適度降低兩融保證金比例等。

富國基金方面表示，未來隨著這一攬子舉措的逐漸落實，公募基金要有使命擔(dān)當(dāng)，不斷提升專業(yè)能力，加快創(chuàng)新發(fā)展，主動融入經(jīng)濟社會全局，更好服務(wù)實體經(jīng)濟和投資者，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻更大力量。

金鷹基金認為，活躍資本市場政策落地，市場悲觀預(yù)期有待政策修復(fù)，當(dāng)前市場已處于震蕩區(qū)間下沿，回調(diào)空間或有限。

大力發(fā)展權(quán)益基金，各家紛紛拿出舉措

大力發(fā)展權(quán)益類基金是投資端改革的重要內(nèi)容被監(jiān)管重點提及，李一梅認為，上述政策不僅強調(diào)了發(fā)展權(quán)益類基金的重要性，更是明確指出了六條發(fā)展措施：推動指數(shù)基金發(fā)展、開展公募基金費率改革、增加權(quán)益類基金發(fā)行比例、加大基金管理人自購、建立“逆周期布局”激勵約束機制、拓寬公募基金投資范圍和策略。這些都是公募后續(xù)工作的行動指南。

“這些措施將有助于引入中長期資金，推動權(quán)益類基金占比提升，促進公募基金的總量提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更好地發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，引導(dǎo)資金集聚到符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展方向的關(guān)鍵領(lǐng)域，助力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?！眲云G表示。

隨著監(jiān)管對公募未來發(fā)力方向的進一步明確，多家公募紛紛拿出相關(guān)舉措。

廣發(fā)基金表示，將持之以恒推動權(quán)益類產(chǎn)品：主動權(quán)益方面，積極推動主動管理能力精進，優(yōu)化投資策略，利用期權(quán)、期貨等衍生品積極研發(fā)新的策略，推出更多穩(wěn)健低波型產(chǎn)品，適配更多投資者需求；被動權(quán)益方面，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)品布局、強化系統(tǒng)運營，開展體系化的投教與服務(wù)，與交易所、券商、指數(shù)公司等市場各方積極聯(lián)動，構(gòu)建ETF生態(tài)圈，助力發(fā)展中國特色指數(shù)體系和指數(shù)化投資。

此外，廣發(fā)基金還做出優(yōu)化基金銷售的安排，助力投資者體驗增強，基金銷售安排要實現(xiàn)“逆周期布局”，在市場估值相對較低位置，加大產(chǎn)品布局力度，以期在市場均值回歸時獲得更好的盈利體驗，同時做好投資者引導(dǎo)與陪伴，通過鼓勵、推廣基金定投、長期投資等良好習(xí)慣，加深投資者對長期價值投資的理解。

同樣重視銷售模式轉(zhuǎn)變的還有興證全球基金，發(fā)揮機構(gòu)在研究和定價上的專業(yè)性，逆周期進行產(chǎn)品布局，引導(dǎo)基民在有估值保護的情況下買入基金通過持有賺到錢，是行業(yè)正循環(huán)發(fā)展的關(guān)鍵。

中歐基金表示，將從以下三個方面發(fā)揮專業(yè)水平，支持市場高質(zhì)量發(fā)展。一是將堅持長期基本面價值的投資研究方法通過各類風(fēng)格穩(wěn)定的權(quán)益類產(chǎn)品為投資者持續(xù)創(chuàng)造長期穩(wěn)定的投資回報；二是在基金發(fā)行時機上，堅持逆勢布局堅持投資原則，堅守被反復(fù)證明的投資紀律；三是在提升投資者盈利體驗上，中歐基金一方面通過旗下子公司中歐財富在投資顧問業(yè)務(wù)上不斷努力和嘗試，構(gòu)建買方投顧服務(wù)體系，提升投資者獲得感。

交銀施羅德基金指出，尤其關(guān)注“加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金”具體措施，包括加大指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新、降低公募管理費率水平、增加權(quán)益類基金發(fā)行比例、引導(dǎo)管理人自購權(quán)益型基金、建立“逆周期布局”激勵約束機制、拓寬公募基金投資范圍和策略。這措施突出強調(diào)了權(quán)益類基金的重要性，也精準指出了產(chǎn)品布局的方向和公司經(jīng)營的責(zé)任。

以今年為例，賺錢效應(yīng)的缺失，使權(quán)益基金的發(fā)行困難重重，但從投資的視角來看，具備良好收益空間、性價比突出的投資方向不斷凸顯。在對投資端長期積累的經(jīng)驗和信心中，交銀施羅德基金稱，加大推進權(quán)益類基金的持續(xù)營銷，加快推進新產(chǎn)品的布局，同時不斷增加旗下權(quán)益基金的自購，知行合一地踐行逆勢布局，不斷積累“質(zhì)量感”。

在大力推進資產(chǎn)管理與財富管理的高質(zhì)量發(fā)展上，匯添富基金未來將在以下五方面積極推進落實工作：一是繼續(xù)加強產(chǎn)品創(chuàng)新，以更全面的產(chǎn)品解決方案幫助投資者多維度參與市場；二是堅持長期投資、價值投資，在市場低位積極發(fā)揮價值投資機構(gòu)的定價功能，同時加大自購旗下權(quán)益類基金力度；三是大力發(fā)展養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，積極引導(dǎo)投資者做長期投資，四是持續(xù)推進投資顧問業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，助力投資者以更理性長期的投資方法，實現(xiàn)投資目標，以逆周期的長期價值投資提升財富管理與市場發(fā)展的共贏可能；五是積極推進國際業(yè)務(wù)發(fā)展，通過國際化舉措引入國際資本投資境內(nèi)市場，助力市場資金來源的多元化，發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)能力提升市場活力。

拓展增量資金來源，推進中長資金入市

增量資金流入是活躍市場的關(guān)鍵。在引導(dǎo)中長期資金入市方面，公募有責(zé)任積極作為，發(fā)揮股市穩(wěn)定器的作用。

興證全球基金指出，與海外發(fā)達市場相比，我國股票投資中機構(gòu)投資者占比明顯偏低，中長期資金持股占比也偏低。建立活躍而健康的資本市場，培育長線持股的機構(gòu)投資者是非常重要的一環(huán)。公募基金是個人投資者間接參與權(quán)益市場的重要工具，培育公募基金市場、提高公募基金產(chǎn)品投資收益有利于居民獲得財產(chǎn)性收入，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。對公募基金投資范圍的擴容，有利于放大收益、對沖風(fēng)險，提高公募基金投資收益。

廣發(fā)基金則表示，在中長期資金的投資管理與培育轉(zhuǎn)化下功夫，吸引更多長期增量資金：一方面，做好中長期資金的投資管理，加強專業(yè)能力建設(shè)，優(yōu)化投研決策體系，充分運用各類風(fēng)險管理工具，以更強的價格發(fā)現(xiàn)能力、更豐富的投資策略，努力創(chuàng)造穩(wěn)定、安全的投資收益，發(fā)揮好中長期資金入市中的橋梁作用；另一方面，促進中長期資金的形成和轉(zhuǎn)化，通過大力發(fā)展個人養(yǎng)老金、投顧，積極推動固定期限產(chǎn)品等產(chǎn)品創(chuàng)新，引導(dǎo)居民短期交易性資金轉(zhuǎn)化為長期配置力量，實現(xiàn)“短錢長投”。

富國基金把中長資金入市分為三個來源：一是通過公募基金引“長錢”和“活躍的錢”；二是統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度，引“海外的錢”；三是大力發(fā)展機構(gòu)投資者，聚焦社?；?、保險資金、年金基金等“長期配置的錢”。比如支持全國社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍擴大資本市場投資范圍；研究完善戰(zhàn)略投資者認定規(guī)則，支持全國社保基金等中長期資金參與上市公司非公開發(fā)行等。

個人養(yǎng)老基金的資金是典型的中長期資金，有助于提升市場穩(wěn)定性，是活躍資本市場的關(guān)鍵。因此在引導(dǎo)中長期資金入市上，個人養(yǎng)老金等本身帶有“長錢”屬性的產(chǎn)品成為不少公司布局的重點。興證全球基金表示，未來的重點是加強跨部門協(xié)作，營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，提高社保、年金、養(yǎng)老金等持股比例。

南方基金亦表示加快推進養(yǎng)老基金產(chǎn)品的發(fā)展，有效引入中長期資金，活躍資本市場。截至今年一季度末，當(dāng)前個人養(yǎng)老基金中目標風(fēng)險型基金規(guī)模為5億元，遠大于目標日期基金220億元的規(guī)模，但借鑒發(fā)達國家養(yǎng)老第三支柱建設(shè)經(jīng)驗，公募基金后續(xù)更應(yīng)大力發(fā)展目標日期型養(yǎng)老基金。其一是目標日期型養(yǎng)老基金與投資者生命周期投資需求匹配，其二是能夠更好地發(fā)揮權(quán)益資產(chǎn)的收益優(yōu)勢。

公募需在價值發(fā)現(xiàn)與居民財富上“一肩擔(dān)兩義”

隨著在投資端改革的推進，博時基金指出，當(dāng)前有兩個基礎(chǔ)性的共識是需要凝聚：第一，公募做價值投資的發(fā)現(xiàn)者，從企業(yè)盈利的角度出發(fā)，用一定的時間陪伴企業(yè)共同成長，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與金融市場的共贏；第二，引導(dǎo)長期資金入市，助力居民財富管理。

中歐基金表示，作為資本市場重要參與主體，公募基金需要在當(dāng)下關(guān)鍵時點，充分發(fā)揮長期積淀的深度研究驅(qū)動的基本面投資優(yōu)勢，尤其是在全面注冊制下，做好具有高成長空間、高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)業(yè)和公司的價值發(fā)現(xiàn)。為投資者布局、把握優(yōu)質(zhì)投資機會同時，更好地促進服務(wù)實體經(jīng)濟和投資者回報之間的良性循環(huán)。

作為下半年實施經(jīng)濟金融政策的明確目標之一，“活躍資本市場，提振投資者信心”這一要求充分體現(xiàn)了和國家對資本市場的高度重視?？梢灶A(yù)見的是，后續(xù)會有一系列活躍市場、提振信心的政策舉措研究出臺。

對此，匯添富基金建議，未來從講好中國高質(zhì)量發(fā)展的故事，向全球投資者做好溝通交流，進一步增強對于中國經(jīng)濟和資本市場長期向好的信心和預(yù)期；深化市場改革，加強投資者的多元化；及時回應(yīng)市場關(guān)切問題，加強預(yù)期引導(dǎo)等方面著手進一步活躍資本市場、提振投資者信心。

博時基金指出，當(dāng)期公募機構(gòu)仍有優(yōu)化空間，一是通過推進落實長周期考核，促進強化長期投資、價值投資理念；二是限制以高換手為代表等博取短線交易收益的行為，通過機制優(yōu)化，加強內(nèi)部監(jiān)控；三是加強對技術(shù)周期、經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期、經(jīng)營周期等的研究，不斷提升定價能力，下大力氣建設(shè)學(xué)習(xí)型投研團隊，并最終贏得持有人的認可和信任。

此外，博時基金還建議，可以考慮適度放寬漲跌幅限制，提高市場的定價效率和資金的交易效率。全面注冊制改革下，對股票的定價更多交給市場來完成。放寬漲跌幅限制后，市場定價和資金使用的效率會得到更大的提升，市場的活躍度也會提升。同時要做好交易熱度方面的監(jiān)控，在合適的交易熱度下，需要促進資本市場活躍健康發(fā)展。