據央視新聞，當地時間6月3日，美國拜登簽署一項關于聯邦政府債務上限和預算的法案，使其正式生效，暫時避免了美國政府陷入債務違約。該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制。

美國債務上限法案闖關“意外”順利，危機警報解除但“治標不治本”

在美國拜登和眾議院議長麥卡錫5月28日達成債務上限協議后，華爾街一度擔心會在國會闖關時面臨不小阻力，但最終卻“意外”順利。

在美國眾議院5月31日正式通過債務上限法案后，當地時間6月1日晚間，參議院也馬不停蹄地投票通過了債務上限法案。至此，債務上限法案的全部障礙已經掃除，會在拜登簽字后生效。

隨著債務上限法案通過，市場避險情緒消退。中國銀行研究院研究員呂昊旻對21世紀經濟報道記者分析稱，由于1個月期美債最接近美國債務預期出現違約問題的臨界點，其收益率直觀反映了市場對美債違約定價的預期。在美國債務上限問題陷入僵局時，短期美債收益率一度大幅飆升至6.02%。伴隨著美國參議院通過債務上限法案，市場不確定性下降，投資者的避險情緒消退促使短期美債收益率快速回落。截至2023年6月1日，1個月期美債收益率已回落至5.3%，降幅達0.7個百分點。

從負面沖擊來看，呂昊旻表示，市場流動性壓力會加劇。隨著美國債務上限法案的通過，美國財政部預計將在短時間內大量發(fā)行債券，“迅速填補國庫空虛”，并“吸走”市場流動資金。這不僅將加劇銀行業(yè)廣泛存在的存款外流問題，使其面臨更大流動性壓力，還可能推高短期貸款利率，進一步抬高企業(yè)融資成本。

債務上限法案闖關國會意外順利

早在今年1月，美國就已觸及31.4萬億美元的債務上限，彼時美國財政部啟動非常規(guī)舉措維持政府運營，避免出現債務違約。但使用非常規(guī)措施只能幫助財政部暫時性地繼續(xù)借款，總有一天，現金和非常規(guī)措施將耗盡，迎來所謂的“X日”。美國財政部預計的資金耗盡的“X日”是6月5日。

5月28日晚間，拜登與麥卡錫就聯邦政府債務上限問題達成最終協議，暫停債務上限問題至2025年年初。為了換取共和對暫停債務上限的支持，民主同意限制未來兩年的聯邦支出。2024聯邦財政年度包括國防在內的安全支出上限設定在8860億美元，非安全類國內支出上限設定在7040億美元。這兩項在2025財年將分別升至8950億美元和7110億美元。

市場原本預計，債務上限法案闖關國會可能會遭遇不少阻礙，最終可能會扯皮到最后一刻才通過。但最終的結果是，6月1日參議院、眾議院就已經雙雙通過了法案，距離6月5日大限提前了幾天。

法案的快速通過其實反映出國會對債務違約的恐懼。在5月31日債務上限法案通過眾議院之時，美國參議院兩領袖就呼吁第二天參議院進行投票。眾議院的投票結果為314票對117票，參議院則以63票對36票通過。

參議院多數領袖舒默6月1日表示，時間是參議院所沒有的奢侈品，任何不必要的延誤或拖延都可能帶來巨大的風險。違約可能會導致衰退，這對美國經濟和數百萬美國家庭來說是一場噩夢，需要數年才能從中緩過來。

一個有趣的細節(jié)是，5月31日晚上眾議院通過債務上限法案后，舒默采取程序性步驟繞過委員會，計劃直接在參議院召集投票表決。但這需要100名參議員集體同意在6月1日集合，任何一名參議員都有能力推延參議院投票。而這“意外”得到了全部100名參議員的同意，沒有人愿意成為讓形勢失控的“罪人”。

治標不治本

盡管美國國會通過了債務上限法案，但并不意味著就解決了債務問題，可謂治標不治本。美國政府自20世紀80年代起大量舉債。1985年，美國從凈債權國變?yōu)閮魝鶆諊撕髠鶆找?guī)模不斷攀升。

平安證券首席經濟學家鐘正生告訴21世紀經濟報道記者，疫情后美國聯邦政府債務率亦較快上升。全球金融危機和新冠疫情中的大規(guī)模財政擴張，使得美國聯邦政府的債務率從21世紀初的52%翻了一倍多，提升至2021年的120%。需要指出的是，本輪美國高通脹，成為美聯儲最頭疼的事情，但在一定程度上緩釋了美國聯邦政府的債務壓力。

未來的情況可能會更糟。根據美國國會預算辦公室（CBO）的預測，未來十年美國政府債務負擔（公共持有債務占GDP比重）可能會超過二戰(zhàn)時期的歷史峰值，然后到2051年再度翻倍。在鐘正生看來，這會推高聯邦政府和私人部門的借貸成本，減緩潛在產出增長，削弱市場對美元的信心。

目前來看，利息支出在美國聯邦政府支出中的占比較低。美國聯邦政府的主要支出包括三項：一是法定支出，包括社保、醫(yī)療保險、醫(yī)療補助、收入保障、退休金和其他；二是自主性支出，包括國防、國際和國內支出；三是利息支出，只占美國聯邦政府支出很小一部分。2022年美國聯邦政府支出62715億美元，其中利息支出4751億，僅占全部支出的7.6%，僅占GDP的1.9%。

但中長期來看，美國聯邦政府債務負擔可能大幅攀升，利息支出占比亦將大幅提高。鐘正生表示，由于借債利率高企，新發(fā)債務的利息支出要大大高于以往，預計2026年開始美國聯邦政府利息支出規(guī)模將會快速提升，并對美國聯邦政府的現金流造成更大的擠壓。根據2023年5月CBO的預測，2026年到2033年，美國公共持有債務利息支出將增長72%至1.44萬億，占GDP比重也將提升0.9個百分點至3.7%。

美聯儲“”警報解除

盡管債務上限法案難以解決根本問題，但對于美聯儲而言還是松了一口氣，“”警報解除。5月底公布的美聯儲政策會議紀要顯示，美聯儲隨時準備應對債務上限沖擊：“美聯儲應隨時準備使用流動性工具以及微觀審慎和宏觀審慎監(jiān)管和監(jiān)督工具，以減輕未來的金融穩(wěn)定風險?！?/p>

盡管近期一系列危機都未發(fā)展成系統性風險，但已經發(fā)出了危險信號：未來美聯儲加息需要更加謹慎。

在美聯儲官員連番鴿派評論以及疲軟的ISM制造業(yè)數據影響下，市場預計美聯儲6月會議上更可能暫停加息，而不是加息25個基點。

費城聯儲哈克表示，美聯儲應該在6月份的會議上維持利率不變?！拔艺J為在加息上我們可以稍微跳過一次會議，坦率地說，如果要進入一個需要采取更多緊縮措施的時期，我們可以每隔一次會議行動一次?！?/p>

經濟層面，盡管服務業(yè)仍相對強勁，但美國制造業(yè)持續(xù)萎靡。6月1日供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國5月ISM制造業(yè)指數為46.9，進一步從4月的47.1回落，不及市場預期，已連續(xù)七個月萎縮，持續(xù)萎縮時間創(chuàng)下2009年以來最長。其中，新訂單加速萎縮，原材料成本降幅為近一年最快。

未來制造業(yè)PMI可能繼續(xù)承壓。國金證券首席經濟學家趙偉對記者分析稱，從供給側看，全球供應鏈修復已經非常充分，繼續(xù)改善的空間較為有限；原油價格受到成本和歐佩克+聯合減產的支撐，下行受阻，國際航運價格及美國國內的物流經理人指數（LMI）也基本回到了疫情之前的水平；此外，美國勞動參與率提升的空間也越來越有限，相比疫情前僅剩0.6個百分點的缺口，而且短期較難回歸疫情前。從需求側看，客戶庫存的積壓抑制新需求的釋放，歐洲經濟回落讓美國外需承壓。從信貸側看，美國銀行業(yè)信貸環(huán)境收縮，貸款標準收緊，未來可能持續(xù)抑制美國PMI的修復。