原標(biāo)題：郵儲(chǔ)銀行，山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓？

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文丨BT財(cái)經(jīng)，作者｜慶秋

文丨BT財(cái)經(jīng)，作者｜慶秋

郵儲(chǔ)銀行正陷入高層動(dòng)蕩期。

近日，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行（以下簡(jiǎn)稱“郵儲(chǔ)銀行”）發(fā)布公告稱，執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)張學(xué)文和副行長(zhǎng)曲家文因達(dá)到法定退休年齡雙雙辭任。

這是自2022年以來(lái)郵儲(chǔ)銀行第四次出現(xiàn)重大人事變動(dòng)。

2022年4月，郵儲(chǔ)銀行原董事長(zhǎng)張金良辭任，該行董事長(zhǎng)一職已空缺一年，傳聞原工商銀行副行長(zhǎng)鄭國(guó)雨或?qū)⒊鋈巍?022年7月，原副行長(zhǎng)邵智寶辭任。至此，郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)僅余兩位，分別為執(zhí)行董事姚紅和董秘杜春野。

值得關(guān)注的是，行長(zhǎng)劉建軍兩年后也將面臨退休，屆時(shí)郵儲(chǔ)銀行管理層還將出現(xiàn)重大調(diào)整。郵儲(chǔ)銀行是否會(huì)因此出現(xiàn)動(dòng)蕩局面？未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是否會(huì)有所變化？加上4月底2023年一季報(bào)即將發(fā)布，郵儲(chǔ)銀行新一年的業(yè)績(jī)基調(diào)又將會(huì)是什么樣子的？

山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，這些疑問(wèn)和擔(dān)憂，也都傳導(dǎo)到了資本市場(chǎng)。4月20日，郵儲(chǔ)銀行結(jié)束了連續(xù)六日的上漲，收盤(pán)下跌1.11%。

郵儲(chǔ)銀行能否扛住這些風(fēng)波，關(guān)鍵仍在于自身是否具備足夠的實(shí)力。郵儲(chǔ)銀行2022年財(cái)報(bào)或許會(huì)給出一些回答。

凈利潤(rùn)在行中墊底

在國(guó)有行中，郵儲(chǔ)銀行是最年輕的，2007年才成立，前身為郵政儲(chǔ)匯局，專辦郵政儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，為中國(guó)郵政管理。

仰仗于中國(guó)郵政遍布全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)，郵儲(chǔ)銀行得以迅速鋪開(kāi)業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)速度驚人，2016年成功登陸資本市場(chǎng)，2017年?duì)I收就趕超了擁有百年歷史的交通銀行，2019年正式加入國(guó)有大行的隊(duì)伍，與工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行一起，并稱為“國(guó)有行”。

盡管躋身了國(guó)有行之列，但郵儲(chǔ)銀行各方面的表現(xiàn)距離工農(nóng)中建巨頭仍有較大的差距。

營(yíng)收方面，郵儲(chǔ)銀行2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3349.56億元，較上年增加161.94億元，同比增長(zhǎng)5.08%，雖然超過(guò)了交通銀行，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于另外四家國(guó)有大行，營(yíng)收規(guī)模不足它們的一半。

歸母凈利潤(rùn)方面更是落后，行中排名倒數(shù)第一，為852.24億元，較上年增加90.54億元，同比增長(zhǎng)11.89%，尚未突破千億元，而除交通銀行以外的國(guó)有銀行歸母凈利潤(rùn)均高達(dá)兩三千億元。

與此同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行的人均年薪在行中最低，為32.23萬(wàn)元，員工人均創(chuàng)造的凈利潤(rùn)也在行中墊底，人均凈利潤(rùn)僅為43.75萬(wàn)元，是唯一一家人均凈利潤(rùn)不足50萬(wàn)元的國(guó)有大行。

不過(guò)，從增速來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行表現(xiàn)相對(duì)亮眼，無(wú)論是營(yíng)收還是歸母凈利潤(rùn)，同比增速都位列國(guó)有行之首。對(duì)此，也有不少證券機(jī)構(gòu)形容郵儲(chǔ)銀行為“高成長(zhǎng)型國(guó)有大行”。

但是，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)的同比增速，郵儲(chǔ)銀行都較2021年有所減緩，增長(zhǎng)略顯乏力。尤其是營(yíng)業(yè)收入，由2021年的11.38%降至5.08%，只有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

那凈利潤(rùn)是如何實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)呢？主要原因是信用減值損失（俗稱“撥備計(jì)提”）同比下降了24.25%，為郵儲(chǔ)銀行贏得了一定的利潤(rùn)空間。

業(yè)內(nèi)人士表示，信用減值損失是銀行調(diào)整利潤(rùn)波動(dòng)的有效手段。一般來(lái)說(shuō)，銀行涉及到的費(fèi)用主要是業(yè)務(wù)和管理費(fèi)，包括折舊和員工費(fèi)用，變動(dòng)相對(duì)小，而信用減值損失的操作空間要大得多。也就是說(shuō)，這種通過(guò)減少計(jì)提撥備得到的凈利潤(rùn)增速是有“水分”的，如此釋放出來(lái)的利潤(rùn)靠的是降低風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，對(duì)銀行長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。

對(duì)此，高盛發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，郵儲(chǔ)銀行2023年第一季度會(huì)錄得“疲弱業(yè)績(jī)”，收入增長(zhǎng)疲軟，仍由撥備計(jì)提來(lái)驅(qū)動(dòng)盈利，預(yù)計(jì)收入及純利按年分別跌1%及升7%，至分別841億元及250億元，并對(duì)其維持“沽售”評(píng)級(jí)。

具體業(yè)務(wù)來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行主要靠非息收入增長(zhǎng)拉動(dòng)，利息收入增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。

2022年，郵儲(chǔ)銀行實(shí)現(xiàn)利息收入4742.40億元，同比增長(zhǎng)5.02%，而利息支出2006.47億元，同比增長(zhǎng)10.13%，增幅高于利息收入增幅，導(dǎo)致利息凈收入僅微增1.56%。

非息收入中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長(zhǎng)明顯，2022年實(shí)現(xiàn)284.34億元，同比增長(zhǎng)29.20%。在手續(xù)費(fèi)及傭金收入構(gòu)成中，除了銀行卡業(yè)務(wù)和結(jié)算清算收入下降外，其余均增長(zhǎng)，其中占比最高的是代理業(yè)務(wù)收入，同比增長(zhǎng)34.%，主要是代理保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。雖然郵儲(chǔ)銀行沒(méi)有公布代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，但代理長(zhǎng)期期交新單保費(fèi)為762.7億元，占新單保費(fèi)比例28.5%，同比提升8.66個(gè)百分點(diǎn)。

代理網(wǎng)點(diǎn)攬儲(chǔ)能力強(qiáng)勁

郵儲(chǔ)銀行雖然成立最晚，但截至2022年末，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已高達(dá)39533個(gè)，是所有銀行里數(shù)量最多、分布最廣的。 不過(guò)，這近4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中，并非全部為銀行自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。 其中自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)僅為7777個(gè)，占比不到兩成，剩余八成以上均為中國(guó)郵政的代理網(wǎng)點(diǎn)。

可以說(shuō)，“自營(yíng)+代理”模式是郵儲(chǔ)銀行的最大特色。

這個(gè)模式的好處不言而喻，憑借中國(guó)郵政龐大的代理網(wǎng)點(diǎn)，郵儲(chǔ)銀行的攬存能力不容小覷，這也使得郵儲(chǔ)銀行能夠在短短十余年內(nèi)躋身國(guó)有大行中。

截至2022年12月底，郵儲(chǔ)銀行的客戶存款總額12.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)11.98%。其中，個(gè)人存款11.28萬(wàn)億元，占比高達(dá)88.73%，不僅數(shù)額較上年末增加10.96%，占比也較上年微漲0.26個(gè)百分點(diǎn)。

2022年9月30日，郵儲(chǔ)銀行曾在公告中表示，代理儲(chǔ)蓄存款促進(jìn)本行個(gè)人客戶數(shù)量與管理個(gè)人客戶資產(chǎn)（AUM）規(guī)模不斷增長(zhǎng)，截至2022年6月末，本行約69%的個(gè)人有效客戶、78%的個(gè)人存款、77%的個(gè)人客戶AUM來(lái)自于代理金融。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，郵儲(chǔ)銀行在吸收零售存款方面得天獨(dú)厚，稱得上是零售特色最鮮明的國(guó)有銀行，研報(bào)中所謂的“高成長(zhǎng)性”也主要體現(xiàn)在此。

不過(guò)，存款規(guī)模增長(zhǎng)，也導(dǎo)致相應(yīng)的利息支出在相應(yīng)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，郵儲(chǔ)銀行利息支出2006.47億元，同比增加184.62億元，增長(zhǎng)10.13%，主要是客戶存款利息支出增長(zhǎng)。而客戶存款利息支出1926.61億元，同比增加174.43億元，增長(zhǎng)9.96%。

除此之外，郵儲(chǔ)銀行還需要額外擔(dān)負(fù)一項(xiàng)費(fèi)用，即儲(chǔ)蓄代理費(fèi)及其他。代理網(wǎng)點(diǎn)以郵儲(chǔ)銀行名義提供吸收儲(chǔ)蓄存款服務(wù)、結(jié)算類金融服務(wù)、代理類金融服務(wù)及其他服務(wù)；郵儲(chǔ)銀行就上述服務(wù)向中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司支付代理費(fèi)用。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，郵儲(chǔ)銀行的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)達(dá)到1022.48億元，同比增長(zhǎng)14.65%。而該項(xiàng)支出也占到該行2022年?duì)I業(yè)支出費(fèi)用的41.94%。

可以看到，無(wú)論是金額還是增幅，郵儲(chǔ)銀行自己的員工費(fèi)用都比不上交給中國(guó)郵政的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，2022年員工費(fèi)用為628.78億元，同比增長(zhǎng)6.16%。

2022年9月，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告，進(jìn)行了上市以來(lái)首次調(diào)整儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率。公告指出，自該行2016年H股上市以來(lái)，儲(chǔ)蓄代理費(fèi)綜合費(fèi)率逐年下降，從2016年的1.42%下降13個(gè)BPs至2021年的1.29%，降幅達(dá)9.15%。

西部證券研報(bào)認(rèn)為，若代理網(wǎng)點(diǎn)的綜合費(fèi)率下降，成本收入比將進(jìn)一步下降。成本收入比是衡量一家銀行盈利能力的重要指標(biāo)，銀行單位收入的成本支出越低，銀行獲取收入的能力越強(qiáng)。2022年，郵儲(chǔ)銀行的成本收入比達(dá)到61.41%，創(chuàng)近年來(lái)新高，較2021年增加了2.4bps，而其余行均在40%以上，可見(jiàn)郵儲(chǔ)銀行的盈利能力還有待提高。

也有研報(bào)表示，此次代理儲(chǔ)蓄費(fèi)率的調(diào)整有利于郵儲(chǔ)銀行優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，有助于從“儲(chǔ)蓄銀行”向“財(cái)富管理銀行”轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步沉淀活期存款，優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司進(jìn)一步向輕型銀行邁進(jìn)。

從歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，郵儲(chǔ)銀行也在有意識(shí)地主動(dòng)調(diào)整代理存款結(jié)構(gòu)。費(fèi)率最高（2.33%）的活期存款日均余額占比從2016年的1/3降至2022年的24.56%，而費(fèi)率較低的1-3年期定存款日均余額占比在不斷提升。

巨額定增補(bǔ)充核心一級(jí)資本

截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率達(dá)到9.36%，較上年末下降0.56%。不幸的是，這一水平在國(guó)有行中再一次墊底，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率分別為14.04%、13.69%、10.06%、11.84%、11.15%，均高于郵儲(chǔ)銀行。

不過(guò)，好在中國(guó)移動(dòng)及時(shí)救場(chǎng)。

3月30日，郵儲(chǔ)銀行放出了一個(gè)重磅消息——?dú)v時(shí)5個(gè)月，中國(guó)移動(dòng)以450億元全額現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)67.77億股定增股份一事塵埃落定，正式躋身為郵政儲(chǔ)蓄銀行的第股東。

這一則消息直接讓郵儲(chǔ)銀行在3月30日大漲3.66%。郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行完成后，中國(guó)移動(dòng)對(duì)郵儲(chǔ)銀行的持股比例達(dá)到6.83%，將取代中國(guó)人壽一躍成為該行第股東，其持有內(nèi)資股數(shù)量?jī)H次于控股股東中國(guó)郵政集團(tuán)，中國(guó)郵政集團(tuán)的持股比例也被動(dòng)稀釋為62.78%。

在這次定增之前，郵儲(chǔ)銀行于2021年也發(fā)起過(guò)300億元的定增募資，當(dāng)時(shí)的54.05億股由郵政集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)。據(jù)悉，郵儲(chǔ)銀行所募資金將全部用于補(bǔ)充該行的核心一級(jí)資本。

有媒體計(jì)算，若450億元全數(shù)募集成功，以2022年9月末為測(cè)算基準(zhǔn)日靜態(tài)測(cè)算，郵儲(chǔ)銀行定增后的核心一級(jí)資本充足率和資本充足率將分別提升0.63%、0.%至10.18%、14.74%。

相對(duì)于城商行和農(nóng)商行而言，國(guó)有銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本的途徑比較多樣，因此較少使用凈利潤(rùn)補(bǔ)充核心一級(jí)資本。不過(guò)，銀行業(yè)整體有超七成的凈利潤(rùn)都用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。因此，如果能夠通過(guò)募資來(lái)補(bǔ)充核心一級(jí)資本，就能大大釋放利潤(rùn)空間。

值得一提的是，核心一級(jí)資本充足率并非越高越好，越接近于監(jiān)管紅線，銀行能擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就越少，這也會(huì)影響到收入。目前來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行與另外行在該指標(biāo)上仍有差距，需要在安全性和成長(zhǎng)空間中找到平衡點(diǎn)。

整體來(lái)看郵儲(chǔ)銀行的資產(chǎn)情況，還是有很大的進(jìn)步空間。

截至2022年年末，郵儲(chǔ)銀行的資產(chǎn)總額為14.07萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)11.75%。其中客戶貸款總額為7.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.72%；負(fù)債總額為13.24萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)12.29%，其中客戶存款12.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.98%。

2022年，郵儲(chǔ)銀行的不良率和不良貸款余額都有所上升，不良率較上年末上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額607.36億元，同比增長(zhǎng)15.28%。與此同時(shí)，撥備率也出現(xiàn)了比較驚人的下降，較上年末下降33.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，郵儲(chǔ)銀行的房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率出現(xiàn)大幅上升，從2021年的0.02%增長(zhǎng)至2022年的1.45%。

此外，貸款方面也表現(xiàn)出了一定的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，除了損失類貸款微降，關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類貸款均有所上升，而且關(guān)注類貸款遷徙率也在上升。

同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行的逾期貸款同比增長(zhǎng)18.82%，且各期限貸款逾期均增長(zhǎng)，其中尤屬新增逾期增幅最大，其逾期1天至90天貸款同比大增37.95%。

2022年報(bào)顯示，郵儲(chǔ)銀行最大單一客戶貸款比例為16.5%，雖然有所下降，但依然超過(guò)了10%的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)悉，該客戶為中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司。郵儲(chǔ)銀行的第貸款行業(yè)為交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，2022年末在公司貸款中占比達(dá)29.24%，前十名單一借款人中有8位就來(lái)自于這個(gè)行業(yè)。

總體來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行表現(xiàn)出了一定的成長(zhǎng)性，負(fù)債端雖然具有較大的優(yōu)勢(shì)，但資本端仍有待進(jìn)一步提高。不過(guò)，郵儲(chǔ)銀行是全國(guó)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最大、覆蓋面最廣的國(guó)有大行，零售客群巨大，能否借助這一優(yōu)勢(shì)加速向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，走出一條獨(dú)具特色的差異化道路，或?qū)⑹青]儲(chǔ)銀行未來(lái)趕超其余行的決定性因素。