一如市場預期，美聯(lián)儲9月不加息。

美聯(lián)儲在北京時間21日凌晨宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變。

此次議息會議釋放的信息和美聯(lián)儲鮑威爾的表態(tài)，涉及到對美國經(jīng)濟的判斷，也有關未來美聯(lián)儲的政策操作。

經(jīng)濟穩(wěn)步增長、上調GDP預期

從貨幣政策例會后發(fā)表的聲明來看，主要的變化發(fā)生在經(jīng)濟預測和點陣圖方面。

中金公司研究報告提出，從經(jīng)濟預測來看，與6月的概要相比，美聯(lián)儲將今年的實際國內生產(chǎn)總值（GDP）增速預期中值上調了1.1個百分點至2.1%，將今年的通脹預期、核心個人消費支出（PCE）價格指數(shù)中值下調了0.2個百分點至3.7%。

該報告認為，當前美國經(jīng)濟的韌性超出了大部分官員的預期，上調GDP是必然結果。此外，美聯(lián)儲還上調了對2024年四季度GDP同比增速的預測至1.5%（此前為1.1%），對核心PCE通脹的預測保持在2.6%不變。盡管美聯(lián)儲鮑威爾在記者會上不愿承認，但美聯(lián)儲或已將經(jīng)濟“軟著陸”作為基準情形。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實指出，2023年三季度，美國經(jīng)濟韌性持續(xù)好于預期，從分項指標來看，當前私人消費高于預期，PMI指數(shù)伴隨補庫存周期觸底反彈，支持美國三季度經(jīng)濟增速繼續(xù)向上。經(jīng)濟韌性超預期使得9月美聯(lián)儲大幅上調了美國2023年實際GDP增速預測。

程實提到，鮑威爾認為服務通脹的回落軌跡已經(jīng)在美聯(lián)儲理想預期內，但美聯(lián)儲對非房租核心通脹的變化仍需保持高度警惕?？紤]到房租通脹對核心通脹的走向中長期具有決定性影響。因此，隨著四季度房租通脹繼續(xù)見頂回落，扣除季節(jié)性影響核心通脹繼續(xù)趨勢下行的可能性在增加。

高利率時間拉長，超出市場預期

“更令人擔心的是有關2024年底聯(lián)邦基金利率預測的變動。”景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對中新社國是直通車說。

趙耀庭表示，6月份的點陣圖預測，2024年底聯(lián)邦基金利率將為4.6%，這意味著四次降息。而此次9月份的點陣圖預測，2024年底聯(lián)邦基金利率中位數(shù)將為5.1%，這意味著2024年僅會發(fā)生兩次降息。

在他看來，長遠而言，聯(lián)邦基金利率保持相當之高的水平，出乎市場意料?？傮w而言，這是一次美聯(lián)儲的“鷹派暫?！薄?/p>

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，在對明年降息的預期方面，雖然本月官員利率預測中值指向2024年或有50個基點的降息空間，但實際點陣圖顯示官員對2024年的降息預期依然處于高度離散狀態(tài)，暫未形成一致觀點。

程實也表示，如果年內剩余的議息會議中，鮑威爾若明確支持維持政策利率保持高位且持續(xù)模糊針對降息時間的討論，這次答記者問中鮑威爾就仍然對降息問題模糊應對，那么美債保持高位震蕩的時間或被延續(xù)，美元保持強勢的周期可能被延長。

美聯(lián)儲未來如何操作？

李超認為，未來的加息節(jié)奏，鮑威爾堅持相機抉擇的原則，繼續(xù)保留11月加息的可能性；但在記者問答中多次提及“步伐謹慎”，意味著緊縮可能已到尾聲。

上述中金公司的研究報告稱，從點陣圖來看，四季度加息的可能性被保留，但缺乏共識。盡管最近兩個月核心通脹有所放緩，但由于經(jīng)濟增長持續(xù)強于預期，加上油價反彈，使得美聯(lián)儲官員們對后續(xù)的通脹風險仍然保持警惕。

具體看，在填寫點陣圖的19名官員中，有12人認為四季度還需再加息一次，另外7人傾向不再加息，這一力量對比與6月時變化不大。對于四季度是否加息，鮑威爾在記者會上態(tài)度模棱兩可，直言需要依據(jù)數(shù)據(jù)行事。這表明美聯(lián)儲內部對于加息沒有形成共識，對此市場只能耐心等待更多數(shù)據(jù)公布。

程實認為，9月點陣圖顯示，美聯(lián)儲小幅上調點陣圖對政策利率的指引，年底聯(lián)邦基金利率終值的預測被上調至5.5%至5.75%區(qū)間，對應美聯(lián)儲將再次加息25個基點。“因此，盡管鮑威爾強調是否再次加息要基于下一階段的數(shù)據(jù)信息確定，我們仍預計12月聯(lián)儲或將再次加息一次?！?/p>

編輯：高琰瑭

一審：李曉喻

責編：魏 晞