天下網(wǎng)商 丁潔

編輯 李丹超

又一上市企業(yè)將告別A股舞臺(tái)。

5月29日晚間，休閑服飾品牌“潮流前線(xiàn)”母公司搜于特發(fā)公告稱(chēng)公司收到深圳證券交易所下發(fā)的《事先告知書(shū)》，公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券存在將被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

這家成立于2005年的服裝企業(yè)，曾一度貼著“低調(diào)且多金”的標(biāo)簽，2012年其創(chuàng)始人一躍成為東莞首富，2018年公司營(yíng)收規(guī)模達(dá)185.2億元。但在4年后，搜于特卻深陷巨額債務(wù)和業(yè)績(jī)的斷崖式下滑。

6月1日，《天下網(wǎng)商》打開(kāi)“潮流前線(xiàn)”的天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，所有商品已經(jīng)下架。

從昔日服裝巨頭到深陷財(cái)務(wù)被迫退市，這13年，搜于特經(jīng)歷了什么？

3年虧超70億，終止上市

曾一度引領(lǐng)服飾風(fēng)潮的搜于特，在18歲“成人禮”時(shí)折戟。

深交所在《事先告知書(shū)》中提到，在2023年4月18日至2023年5月22日期間，*ST搜特已連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，觸及深交所《股票上市規(guī)則（2023年修訂）》第9.2.1條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形，深交所擬決定終止該公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券上市交易。

據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，上市公司股票被終止上市，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市。據(jù)悉，*ST搜特轉(zhuǎn)債將成為史上首只因正股退市而強(qiáng)制退市的可轉(zhuǎn)債。自1992年A股第一只可轉(zhuǎn)債上市以來(lái)，它是首例。

退市的背后是業(yè)績(jī)的“雪崩”。

2010年，搜于特成功在深交所敲鐘上市，作為一家休閑服飾零售企業(yè)，旗下?lián)碛小俺绷髑熬€(xiàn)”等多個(gè)服飾品牌。

它的巔峰期是在2018年，營(yíng)收規(guī)模達(dá)185.2億元，僅四年，2022年搜于特“全面潰敗”。據(jù)財(cái)報(bào)，2022年搜于特營(yíng)收僅為14.38 億元，比上年同期下降 72.22%；凈利潤(rùn)方面，2022年，搜于特歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損19億元；近三年公司凈利潤(rùn)方面虧損超70億，甚至超過(guò)了搜于特上市13年的總盈利。

在財(cái)務(wù)報(bào)告中，搜于特解釋了業(yè)績(jī)下滑的原因。受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境持續(xù)影響，搜于特業(yè)務(wù)嚴(yán)重下滑、資金十分緊張。自2020年以來(lái)，公司已連續(xù)三年大額虧損，資金流動(dòng)性緊張，導(dǎo)致公司及子公司多筆金融機(jī)構(gòu)貸款逾期違約，多家金融機(jī)構(gòu)已提訟或仲裁，并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，公司及子公司部分銀行賬戶(hù)被人民凍結(jié)、多宗土地房產(chǎn)和投資股權(quán)等資產(chǎn)被人民查封。

東莞“最低調(diào)”的首富

2012年的福布斯中國(guó)400富豪榜中，馬鴻排名195，榮登東莞首富。

那一年，馬鴻45歲。

馬鴻出生在上世紀(jì)60年代，20歲的時(shí)候開(kāi)始在廣東老家普寧和廣州白馬服裝批發(fā)市場(chǎng)間做布料和服裝批發(fā)零售的生意。

2005年，馬鴻的哥哥馬少文和妹妹馬少賢在東莞市道滘鎮(zhèn)創(chuàng)立搜于特，開(kāi)始在服飾零售領(lǐng)域探索。多年的服裝檔口經(jīng)驗(yàn)，讓馬鴻更有能力帶起這支隊(duì)伍，2006年，他加入搜于特，逐漸成為公司的實(shí)際控制人。

在搜于特殺入服飾零售業(yè)時(shí)，中國(guó)時(shí)尚服飾市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)處于白熱化。馬鴻的策略是創(chuàng)立零售品牌“潮流前線(xiàn)”，瞄準(zhǔn)15歲-29歲的三四線(xiàn)下沉市場(chǎng)年輕人，走一條差異化之路。

他的另一條策略是借勢(shì)韓流。千禧年后，《浪漫滿(mǎn)屋》《我的女孩》等韓劇熱播，“韓流”盛行，宋慧喬、Rain、李準(zhǔn)基等明星也成為那個(gè)時(shí)代的“流量密碼”。馬鴻看到機(jī)會(huì)，重金請(qǐng)來(lái)宋慧喬、謝霆鋒、陳慧琳等明星代言品牌，并用韓文LOGO，將“潮流前線(xiàn)”打造成一個(gè)“韓流品牌”。短短四年，通過(guò)加盟和直營(yíng)相結(jié)合的形式，“潮流前線(xiàn)”在中國(guó)30多個(gè)省遍地開(kāi)花，發(fā)展了近2000家門(mén)店。

“潮流前線(xiàn)”彼時(shí)采用的模式很輕：不設(shè)工廠，將生產(chǎn)線(xiàn)全部外包，只將業(yè)務(wù)重心放在品牌推廣、研發(fā)設(shè)計(jì)和營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)等環(huán)節(jié)。在小鎮(zhèn)青年眼里，當(dāng)年的“潮流前線(xiàn)”幾乎承包了他們的衣柜，在三四線(xiàn)市場(chǎng)，這個(gè)品牌擁有足夠的時(shí)尚度。馬鴻將品牌定義為“時(shí)尚下鄉(xiāng)”。

2010年，年?duì)I收6.3億的搜于特作為“中國(guó)版優(yōu)衣庫(kù)”成功登陸A股，成為東莞首家上市的服裝企業(yè)。

“中國(guó)版優(yōu)衣庫(kù)”折戟

對(duì)搜于特來(lái)說(shuō)，2014年是個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，隨著人力等成本上漲，中國(guó)不少中小服飾紡織企業(yè)破產(chǎn)倒閉，部分大牌也撤店收縮。據(jù)《中國(guó)青年報(bào)》，2014年波司登半年日關(guān)店數(shù)約19家，另外以朗姿為例的批服飾品牌開(kāi)始轉(zhuǎn)頭電商，消化實(shí)體庫(kù)存。

這一年，搜于特也受到影響，銷(xiāo)售額下滑超20%，馬鴻曾一度想過(guò)轉(zhuǎn)行。

最后，轉(zhuǎn)行變成了轉(zhuǎn)型。搜于特從一家服裝品牌轉(zhuǎn)型成服裝原材料貿(mào)易公司，上游對(duì)接各大布料廠，下游對(duì)接各大品牌加工廠，做品牌和原材料商的紐帶，提供原材料采購(gòu)、設(shè)計(jì)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等服務(wù)，專(zhuān)注服裝供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2015年的10.38%，增長(zhǎng)到2020年的81.55%。

一邊專(zhuān)注服裝供應(yīng)鏈，一邊搜于特也開(kāi)始了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”之路。2014年，搜于特以5700萬(wàn)元收購(gòu)服飾品牌“ELLE”，以7251 萬(wàn)元收購(gòu)“纖麥”“熙世界”“云思木想”3個(gè)女裝電商品牌；2015年，搜于特斥資3.24億投資淘品牌“茵曼”，還投資了跨境電商“拉拉米”……2018年，搜于特迎來(lái)高光時(shí)刻，營(yíng)收185.2億元，凈利潤(rùn)3.69億元，在當(dāng)年超過(guò)美特斯邦威、森馬等品牌。

高光的同時(shí)，短板日益明顯。據(jù)悉，搜于特從事的原材料采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)配送等主營(yíng)業(yè)務(wù)，毛利較低。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2015年，搜于特原材料銷(xiāo)售毛利率為9.17%，而到2022年，原材料毛利率下降至-9.01%，遠(yuǎn)低于休閑服飾超30%的毛利率。

疫情期間，紡織行業(yè)原材料價(jià)格大跌，材料業(yè)務(wù)的毛利率直接腰斬，這些都讓搜于特雪上加霜。主營(yíng)業(yè)務(wù)折戟，自主品牌又因款式陳舊、久不上新逐漸失去市場(chǎng)，財(cái)報(bào)顯示，目前搜于特的主要產(chǎn)品包括四類(lèi)，包括原材料、服裝、電子產(chǎn)品和醫(yī)療產(chǎn)品（口罩），其中服裝的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到3358天，存貨庫(kù)齡主要為2年以上貨品。對(duì)比同行，太平鳥(niǎo)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為168天，森馬服飾的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為185天。

賣(mài)原材料不再賺錢(qián)，自主品牌又缺少競(jìng)爭(zhēng)力、門(mén)店無(wú)人問(wèn)津，搜于特已經(jīng)站在了懸崖邊上。