原標(biāo)題：融創(chuàng)孫宏斌，第一個(gè)上岸

斑馬消費(fèi) 楊柘

孫宏斌終于可以緩一口氣了。

在過去18個(gè)月里，融創(chuàng)中國對境內(nèi)外債務(wù)實(shí)施重組，一舉一動皆萬眾矚目，不少人都為孫宏斌捏一把汗。

為此，孫宏斌自掏真金白銀，四處奔走推動債務(wù)重組，人都瘦了一圈，頭發(fā)也漸白。

融創(chuàng)中國之于孫宏斌的重要性，遠(yuǎn)勝于17年前的順馳。從順馳落敗的深刻教訓(xùn)里，融創(chuàng)表現(xiàn)出的沖勁和韌勁，被外界一度看好。

房地產(chǎn)黃金時(shí)代，融創(chuàng)中國一騎絕塵，從天津一家默默無聞的小房企，一躍成為風(fēng)光無兩的頭部房企之一。巔峰時(shí)期，還頻頻向多家房企伸出援手，成為名副其實(shí)的“白衣騎士”。

行業(yè)一旦冰封，融創(chuàng)也未能逃脫爆雷的噩運(yùn)。在債務(wù)重組過程中，孫宏斌曾有過反思，“追求規(guī)模的慣性，讓我們在投資上過于樂觀和激進(jìn)”。

或許，正是這種真誠反饋，以及自我檢討的態(tài)度，獲得了諸多債權(quán)人的理解，為企業(yè)贏得了喘息的時(shí)間。

孫宏斌再次救下融創(chuàng)，第一個(gè)上岸。

成功化債

1年多前，外界絕對沒有想到，叱咤風(fēng)云的融創(chuàng)中國（01918.HK），也會爆雷。

相比一些深陷苦海的房企老板，孫宏斌對公司化債倒是有清醒的認(rèn)知，一方面，講求化債速度，另一方面，要求化債方案考慮周全。

公司的境外債重組過程，應(yīng)該是行業(yè)中進(jìn)展最快的一家，從今年3月披露境外債重組方案，到日前完成重組僅僅8個(gè)月。

相比境內(nèi)債務(wù)，境外債有著相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性和緊迫性，更考驗(yàn)孫宏斌的商業(yè)智慧和視野格局。

今年6月，公司對境外債重組方案進(jìn)行調(diào)整，加速了化債過程。至9月中旬，方案以99.75%的通過率高票通過。

8月下旬，融創(chuàng)中國股價(jià)曾一度跌破1港元，成為仙股。伴隨債務(wù)重組完成，股價(jià)回升，11月22日，收報(bào)2.72港元，總市值148.21億港元。

其實(shí)，化債本就是一個(gè)相互博弈的過程，在孫宏斌主導(dǎo)之下，他既沒有喪失對融創(chuàng)中國、融創(chuàng)服務(wù)（01516.HK）的控制權(quán)，又為公司爭取了空間和時(shí)間。

11月20日，公司披露以發(fā)行新票據(jù)、債券及通過換股融創(chuàng)服務(wù)，將102.25億美元債務(wù)成功化解。

在化解境外債務(wù)之前，公司已提前做好了鋪墊。今年年初，完成了160億元境內(nèi)債務(wù)重組。

隨著境內(nèi)外債務(wù)重組完成，融創(chuàng)贏得了足夠的緩沖時(shí)間。特別是境外債務(wù)，未來2-3年內(nèi)已無剛性償債壓力。

以時(shí)間換空間的化債模式，孫宏斌發(fā)揮到了極致。

1.38萬億貨值打底

成功化債，只是萬里長征走了第一步，盡快恢復(fù)自我造血能力，才是根本所在。

去年末，孫宏斌曾提出，在今年回到良性發(fā)展軌道上來。這其實(shí)就要求項(xiàng)目能正常實(shí)施，產(chǎn)品順利交付，流動性才得以保證。

隨著成功化解債務(wù)，市場信心也逐漸恢復(fù)。11月21日，融創(chuàng)中國公告，中國華融與公司達(dá)成合作，對融創(chuàng)上海亞龍項(xiàng)目提供借款近35億元，期限不超過3年。

中國華融已是融創(chuàng)的老朋友了。去年12月，就與融創(chuàng)達(dá)成合作，紓困融創(chuàng)旗下上海董家渡項(xiàng)目。

除此之外，公司還和東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、陜西金融及長城資產(chǎn)等AMC機(jī)構(gòu)展開合作，借此盤活旗下地產(chǎn)項(xiàng)目。

梳理發(fā)現(xiàn)，上述盤活的項(xiàng)目，大多位于一二線城市黃金地塊。融創(chuàng)一開始就沒準(zhǔn)備賣掉這些項(xiàng)目，保住公司的核心價(jià)值。

在今年初的境外債重組工作說明會上，公司執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德對外強(qiáng)調(diào)，不再低價(jià)處置核心資產(chǎn)，讓公司有一個(gè)好的恢復(fù)基礎(chǔ)。

據(jù)公開資料，截至目前，融創(chuàng)中國未售土儲貨值約1.38萬億元，7成位于一二線城市。

比如，上述董家渡、北京融創(chuàng)壹號以及上海未來金融城等項(xiàng)目未售貨值在1500億元左右。

不過，樓市普遍疲軟背景下，融創(chuàng)銷售狀況亦亟待拯救。今年前10個(gè)月，合約銷售金額757.8億元，較上年同期減少50.49%，交付20.5萬戶，按照計(jì)劃，今年將交付30萬戶。

個(gè)人傳奇

在中國商界，孫宏斌是一位極富傳奇色彩的商業(yè)人物，幾次大起大落，都能化險(xiǎn)為夷。

上世紀(jì)90年代，他在天津創(chuàng)立順馳，早期以二手房代理起家，后來聚焦地產(chǎn)開發(fā)，在全國一路疾馳。2003年銷售規(guī)模45億元，逼近房企一哥萬科的63億元。

2006年9月，順馳的處境每況愈下，孫宏斌將其轉(zhuǎn)讓給香港路勁，將主要精力放在融創(chuàng)身上。

在苦心經(jīng)營之下，不到4年，孫宏斌就將融創(chuàng)推向港股市場。2016年，公司走向全國，從天津一家名氣不大的區(qū)域地產(chǎn)商，躋身一線房企行列。

那幾年，很多人質(zhì)疑他的資金來源，背后是否有參天大樹護(hù)佑？以至于他不得不出來解釋，資金只是通過項(xiàng)目銷售滾動獲得，風(fēng)波才得以平息。

因?yàn)槭詹①?，孫宏斌與不少地產(chǎn)老板交往頗深，大多數(shù)時(shí)候是在扮演江湖救急的角色。救樂視、救萬達(dá)、救泛海；與綠城宋衛(wèi)平交手、和金科黃紅云大戰(zhàn)、和會展大王鄧鴻相談甚歡，無論是白衣騎士，還是資本大戰(zhàn)，個(gè)中故事無不耐人尋味。

只是在落難之時(shí)，放眼望去，孫宏斌形單影只，終只能單人闖關(guān)。第一時(shí)間，他個(gè)人掏出4.5億美元助力公司脫困，并對公司旗下債券提供擔(dān)保，一定程度上向外界傳達(dá)了在債務(wù)危機(jī)中不躺平的決心。

曾經(jīng)他被貼上激進(jìn)和冒險(xiǎn)者的標(biāo)簽，兩次從高峰墜落。這次主導(dǎo)化債的過程，卻相當(dāng)穩(wěn)健和執(zhí)著，成為最早完成境外債務(wù)重組的大型房企。

如今，孫宏斌和融創(chuàng)又走到一個(gè)路口：化險(xiǎn)之后，如何為夷。