【導(dǎo)讀】重磅發(fā)布！又一注冊制改革全面落地

來源：證券時報

債券注冊制改革全面落地。

6月21日發(fā)布了《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《債券注冊制改革指導(dǎo)意見》）和《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》），深化債券注冊制改革，健全資本市場功能，助力提高直接融資比重，推動債券市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

看點一：強化以償債能力為重點的信息披露要求

《債券注冊制改革指導(dǎo)意見》強化以償債能力為重點的信息披露要求，完善信息披露制度，督促發(fā)行人及其他信息披露義務(wù)人依法及時履行信息披露義務(wù)。信息披露應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整，突出重要性、強化針對性，重點披露可能影響發(fā)行人償債能力和對投資者作出投資決策有重大影響的信息。信息披露應(yīng)當(dāng)簡明易懂，不得出現(xiàn)表述不清、邏輯混亂、相互矛盾、嚴(yán)重影響投資者理解等情形。

同時，建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，證券交易所等承擔(dān)公開發(fā)行債券審核主體責(zé)任，根據(jù)證券交易所等審核意見履行注冊程序，并重點關(guān)注“六個重大”情形，重點關(guān)注募集資金投向是否符合國家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，以及發(fā)行人是否存在重大無先例、重大敏感、重大輿情、重大影響償債能力、重大違法違規(guī)線索等事項。

在完善全鏈條監(jiān)管制度安排方面，《債券注冊制改革指導(dǎo)意見》強化“受理即納入監(jiān)管”要求，健全與注冊制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機制，進一步提高監(jiān)管效能。加強對證券交易所等發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導(dǎo)，督促證券交易所等健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機制。

看點二：防范高杠桿過度融資

《債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)加強募集資金管理，規(guī)范募集資金使用，嚴(yán)禁挪用募集資金等行為。按照扶優(yōu)限劣原則，進一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對弱資質(zhì)企業(yè)加強把關(guān)，積極服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和重大項目建設(shè)。壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，督促中介機構(gòu)健全債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險控制機制，完善中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力評價體系，強化評價結(jié)果運用。

看點三：強化債券存續(xù)期管理

有針對性開展現(xiàn)場檢查

《債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》強化債券存續(xù)期管理。完善債券日常監(jiān)管體系，充分發(fā)揮派出機構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對性地開展對發(fā)行人和中介機構(gòu)的現(xiàn)場檢查，并督促發(fā)行人和受托管理人嚴(yán)格履行風(fēng)險監(jiān)測、報告、處置義務(wù)。持續(xù)完善市場化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險化解機制，健全債務(wù)管理工具相關(guān)制度安排，鼓勵通過多種方式推動違約債券有效出清。

對于債券違法違規(guī)行為，《債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》加大對債券嚴(yán)重違法違規(guī)行為的查處力度，落實中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》精神，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，推動對債券違法違規(guī)主體依法進行民事和刑事追責(zé)，形成司法震懾。并且建立完善適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險特征的投資者適當(dāng)性管理制度，加強投資者教育服務(wù)，健全債券受托管理、持有人會議等投資者保護機制。

看點四：強化承銷受托機構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范

《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》明確，提高項目遴選把關(guān)能力。主承銷商應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系，通過各種有效方法和工作流程進行，重點加強對資產(chǎn)和業(yè)績真實性、準(zhǔn)確性的核查把關(guān)，以掌握發(fā)行人經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和償債能力，引導(dǎo)發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，切實防范高杠桿過度融資。主承銷商應(yīng)當(dāng)加強服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，加強對重大項目建設(shè)和民營企業(yè)債券融資的支持，有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

主承銷商還應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行人依照規(guī)定或約定履行信息披露義務(wù)，提高信息披露的針對性、有效性和可讀性，除法定披露內(nèi)容外，對于影響發(fā)行人償債能力和投資者權(quán)益的重要事項應(yīng)當(dāng)進行全面分析和充分披露。債券發(fā)行推介過程中，承銷機構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分揭示風(fēng)險，不得開展虛假或者誤導(dǎo)性的廣告宣傳或者其他推介活動。加強承銷環(huán)節(jié)規(guī)范管理。承銷機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強項目推介、定價配售、信息披露等全過程管理，有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，不得采取公開或變相公開方式對非公開發(fā)行項目進行推介，不得承諾發(fā)行價格或利率，不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用直接掛鉤。規(guī)范債券發(fā)行定價行為和簿記建檔過程，合理控制簿記建檔時間，強化投資者適當(dāng)性管理。

主承銷商同時履行受托管理職責(zé)的，應(yīng)當(dāng)切實轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，配備充足且具備履職能力的專職受托管理人員，保證受托管理質(zhì)量。債券存續(xù)期內(nèi)，受托管理人或具有同等職責(zé)的機構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實加強持續(xù)跟蹤監(jiān)測和主動管理，動態(tài)關(guān)注發(fā)行人的資信狀況和風(fēng)險狀況、募集資金流向及使用情況，督促發(fā)行人依法合規(guī)履行法律法規(guī)規(guī)定和募集說明書約定的義務(wù)，有效維護債券持有人利益，如發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索、重大輿情、重大風(fēng)險事項，應(yīng)及時報告監(jiān)管機構(gòu)，并積極做好風(fēng)險處置。

看點五：提升證券服務(wù)機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量

對于評級機構(gòu)，《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》要求評級機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強評級方法體系建設(shè)，逐步構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗證機制，每年對評級方法模型及代表企業(yè)進行檢驗測試，持續(xù)完善公司治理，加強內(nèi)部控制和監(jiān)督機制，健全防火墻機制，堅守專業(yè)性、獨立性原則，充分發(fā)揮評級的事前預(yù)警功能，切實提升評級業(yè)務(wù)質(zhì)量。

同時，提高債券審計、評估業(yè)務(wù)質(zhì)量。會計師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)建立健全債券業(yè)務(wù)質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務(wù)的風(fēng)險評級管理，完善項目承接、復(fù)核和審計報告出具等環(huán)節(jié)的內(nèi)部質(zhì)量控制流程，對發(fā)行人財務(wù)報告審計中發(fā)現(xiàn)的重大異常情況保持充分關(guān)注，有效識別發(fā)行人財務(wù)會計信息失真、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為。評估機構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，確保出具文件真實、準(zhǔn)確、完整，在評估過程中應(yīng)當(dāng)獨立、客觀、公正，遵守一致性、一貫性及公開、透明、可校驗原則，不得隨意調(diào)整評估方法和評估結(jié)果。

《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》還指出，要提高律師事務(wù)所債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。律師事務(wù)所及其指派的律師從事債券相關(guān)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險控制機制。律師在盡職調(diào)查中，應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、是否存在重大違法違規(guī)行為、是否存在重大訴訟、募集說明書投資者保護條款設(shè)計、受托管理職責(zé)、債券持有人會議規(guī)則、違約事件觸發(fā)及違約責(zé)任承擔(dān)以及爭議解決機制等事項予以審慎查驗，確保出具的法律意見書邏輯嚴(yán)密、論證充分。

看點六：強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護

《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》要求，相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強債券業(yè)務(wù)全過程質(zhì)量和風(fēng)險管控，強化內(nèi)控部門對業(yè)務(wù)前臺的有效制衡。完善內(nèi)部激勵約束機制，嚴(yán)禁將業(yè)務(wù)人員薪酬收入與其承做或承攬的項目收入直接掛鉤，不得以商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾、明顯低于行業(yè)定價水平等方式招攬項目。加強債券從業(yè)人員廉潔自律管理，不得以不正當(dāng)方式干預(yù)監(jiān)管工作，不得在項目申報、審核、注冊、發(fā)行等過程中通過利益輸送、行賄等方式“圍獵”監(jiān)管人員。

看點七：后續(xù)將完善監(jiān)管制度規(guī)則

《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》表示，將制訂債券業(yè)務(wù)中介機構(gòu)監(jiān)管工作規(guī)程，強化中介機構(gòu)協(xié)同配合，進一步區(qū)分不同中介機構(gòu)注意義務(wù)范圍及履職要求，完善債券承銷機構(gòu)、評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)，壓實盡調(diào)核查責(zé)任。完善發(fā)行定價、承銷配售等規(guī)則，建立債券集中簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)，加強發(fā)行合規(guī)管理，提高登記上市效率。進一步優(yōu)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)評價指標(biāo)體系。加強分類評價結(jié)果運用，對分類評價表現(xiàn)優(yōu)異的證券公司，在準(zhǔn)入審核和創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面加大政策傾斜，引導(dǎo)證券公司不斷提升債券承銷業(yè)務(wù)質(zhì)量。

在自律規(guī)則方面，進一步加強對承銷機構(gòu)債券業(yè)務(wù)承銷報價內(nèi)控機制和執(zhí)行情況的規(guī)范，嚴(yán)格約束低價惡性競爭等擾亂市場秩序的行為，維護良好行業(yè)生態(tài)。

表示，下一步將扎實推進債券注冊制改革走深走實，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系，持續(xù)推進審核注冊工作制度化、規(guī)范化和透明化，強化債券全鏈條監(jiān)管和風(fēng)險防范，全面深化債券市場功能，更好支持國家重大戰(zhàn)略實施和重大項目建設(shè)，助力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。