原標(biāo)題：虧損還硬懟人？拿5000萬(wàn)年終獎(jiǎng)的私募經(jīng)理，才不會(huì)跟窮人道歉

公募行情波動(dòng)的時(shí)候，頂層設(shè)計(jì)上是該管管、該調(diào)整調(diào)整，現(xiàn)在是基金經(jīng)理也不讓隨便離職了、買方給賣方的分倉(cāng)傭金也要降低了、管理費(fèi)也要降低了。但是私募下跌后，除了一些真正“太水”的操盤手經(jīng)理可能會(huì)被開(kāi)掉外，其他的人那是“該吃吃該喝喝、啥事兒不往心里擱”。

文丨金融八卦女特約作者：鐵馬

· · ·

2023，你先別急著罵自己手里一兩千塊的基金跌得多，因?yàn)樵S多私募大佬們也翻車了，投資門檻100萬(wàn)起的私募有錢人也被套牢了。

在業(yè)績(jī)最糟糕的前20只公募里，有14只跌幅超過(guò)40%，但你是沒(méi)看到隔壁私募虧了96%啊。

今年私募的虧損冠軍，是一只名為“喬戈里雪峰7號(hào)”的私募，今年收益率為-96.59%，也就是如果你在發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)元，當(dāng)前僅剩3.24萬(wàn)元。不過(guò)操盤這支基金的私募經(jīng)理手里還有一只基金，今年以來(lái)收益率達(dá)到43%。八妹真心想問(wèn)一句：經(jīng)理大哥，你是用前一只基金干啥了？

1.

/ 公募經(jīng)理道歉，私募經(jīng)理懟人？ /

除了小私募以外，明星私募今年的收獲，也不太如人意。

像曾經(jīng)的大佬，淡水泉趙軍、高毅資產(chǎn)孫慶瑞都開(kāi)始像公募經(jīng)理一樣，動(dòng)不動(dòng)就公開(kāi)道歉。孫慶瑞更是寫了6500字的交流內(nèi)容，給大家心理“產(chǎn)品回撤了，大家要穩(wěn)住啊?！?/p>

科普一下，孫慶瑞是少見(jiàn)的女性私募合伙人，當(dāng)年她做股票基金經(jīng)理的7年里，不但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)位居同業(yè)前三，每一年也都跑在前1/4。你可以把她的地位理解為《偽裝者》里的大姐明鏡，市場(chǎng)的后輩見(jiàn)了她那是得畢恭畢敬叫聲大姐。但是現(xiàn)在有人吐槽，買了她的私募基金100萬(wàn)，好么！三年后僅剩下53萬(wàn)！

高毅除了孫慶瑞的產(chǎn)品不如意以外，現(xiàn)在357只產(chǎn)品中，現(xiàn)在296只自成立以來(lái)的累計(jì)收益率告負(fù)，占比超過(guò)了八成，其中139只產(chǎn)品累計(jì)虧損率超過(guò)了15%，占比接近四成，56只產(chǎn)品的最新累計(jì)凈值已經(jīng)跌破了0.8，占比15.69%，“私募教父”邱國(guó)鷺的神話已經(jīng)被打破了。還有淡水泉、正心谷這些老牌私募旗下許多產(chǎn)品今年的回撤都達(dá)到了三成。

有些私募比較實(shí)在，除了道歉外，既然不賺錢，我們就不收管理費(fèi)了，例如但斌就說(shuō)旗下所有累計(jì)凈值低于1元的產(chǎn)品，將不再向投資人收取管理費(fèi)，待凈值回到1元以上再收取。今年也有許多私募跟進(jìn)，凈值不到1元，這管理費(fèi)咱們也不好意思收了。

一位私募人士告訴八妹，到了止損線的時(shí)候，我們基本都是主動(dòng)和大家說(shuō)不收管理費(fèi)的，一方面安撫情緒，表明我們真的有在好好操盤，不是躺平賺管理費(fèi)，另一方面也能留住一些想贖回的資金，不能讓投資者跑了。

起碼這些私募，人家有個(gè)態(tài)度，但是許多私募的經(jīng)理就非常傲慢了。

女魔頭李蓓，平時(shí)很高調(diào)，今年上半年她可能是因?yàn)樽龆嗉儔A和玻璃期貨，遭到了“定點(diǎn)爆破”，彼時(shí)旗下基金產(chǎn)品單周回撤超過(guò)8%，大家批評(píng)她，結(jié)果她陰陽(yáng)怪氣地勸誡關(guān)注她虧損的人“改邪歸正，做個(gè)好人吧”。結(jié)果23年一整年，李蓓得產(chǎn)品表現(xiàn)都很一般。

還有林園，很早就說(shuō)過(guò)“志同道合你就買我的產(chǎn)品，不買我的也從來(lái)不強(qiáng)迫。虧了就活該，要我道歉那是永遠(yuǎn)不可能的事兒，我這么有錢的人，怎么可能給窮人道歉呢？”

某銀行的私行經(jīng)理說(shuō)，這還是明面上直接懟投資者的，我們私底下還遇到過(guò)更傲慢的私募，我們的大客戶虧了40%，人家心平氣和地讓我們?nèi)?wèn)問(wèn)怎么回事，要不要做什么調(diào)整，我們也去問(wèn)了，結(jié)果私募的人直接罵我們沒(méi)本事，安撫不好客戶還要找他們，氣的我們領(lǐng)導(dǎo)向上匯報(bào)，再也不和他們合作了，感覺(jué)像是給他們送錢供他們虧還得溫聲細(xì)語(yǔ)捧著他們，咋的，客戶該你們的啊？

該經(jīng)理還吐槽道：“之前聽(tīng)說(shuō)過(guò)市場(chǎng)小道消息，說(shuō)有個(gè)私募經(jīng)理水平不行，夜跑被黑道大哥給‘嘎了’，要是客戶真的生氣，你還這么傲慢，客戶想刀你的心是藏不住的?。　?/p>

2.

/ 基金下跌，私募經(jīng)理基本不care？ /

我們都知道，不管你的基金怎么跌，大多數(shù)公私募的經(jīng)理都照常拿管理費(fèi)。

但是公募這個(gè)時(shí)候還是會(huì)“做做樣子”的，比如卡團(tuán)隊(duì)的年終。

現(xiàn)在絕大多數(shù)公募都有薪酬遞延制度，和券商差不多，年終獎(jiǎng)分三年發(fā)放。多數(shù)都用的是“433”薪酬遞延制度。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是第一年給40%，第二年給30%，剩余的30%，如果你中間離職或者跳槽，之后的年終就別想要了。

不同的是，公募基本都要求獎(jiǎng)金自購(gòu)，基金經(jīng)理還要拿出獎(jiǎng)金的約30%來(lái)自購(gòu)權(quán)益產(chǎn)品，所以你總會(huì)看到知名基金經(jīng)理們自掏腰包去買自己的產(chǎn)品，看似是建立信心，實(shí)際上是完成公司的KPI啊。

但是私募基本不會(huì)，所以很多公募經(jīng)理就是在公募攢夠了名氣“奔私”，原因很簡(jiǎn)單——私募錢多。

據(jù)了解，現(xiàn)在二流的私募及以上，基礎(chǔ)的策略研究員（碩士起），月薪能給到15k到50k，全年18-26薪，而且這只是第一年的水平，八妹見(jiàn)過(guò)有人年終發(fā)了30個(gè)月的年終獎(jiǎng)，第二年或者第三年上實(shí)盤參與分錢，極大可能收入會(huì)有暴漲。

如果是做時(shí)下最火的量化，那就更一發(fā)不可收拾了，頭部的量化私募幻方幾年前發(fā)布的實(shí)習(xí)生招聘通知，就給出了實(shí)習(xí)生日薪1000元的高薪；不久前，某外資量化機(jī)構(gòu)的也發(fā)布了實(shí)習(xí)要求，擬招聘3至5名量化研究員實(shí)習(xí)生，工作地點(diǎn)在上海或紐約，日薪開(kāi)到了4000元；而日前，一家名為簡(jiǎn)街資本的量化機(jī)構(gòu)，更是開(kāi)出了招聘的“天價(jià)”，應(yīng)屆畢業(yè)生可獲得32.5萬(wàn)美元年薪，約合年薪230萬(wàn)元。

對(duì)于私募經(jīng)理來(lái)說(shuō)，例如行業(yè)普遍采用的“1/2+20”的激勵(lì)方式，即1-2個(gè)點(diǎn)的固定管理費(fèi)，20個(gè)點(diǎn)的超額業(yè)績(jī)提成（也叫浮動(dòng)管理費(fèi)），假如100億的基金今年基金賺了50億，那么要分50億的20%，也就是10億給私募，這10億可以在私募團(tuán)隊(duì)間分成，所以之前圈子里才說(shuō)，量化私募5000萬(wàn)的年終獎(jiǎng)很常見(jiàn)。就算不賺錢，今年100億的產(chǎn)品也能提1個(gè)億的管理費(fèi)。

前些年的公募基金圈里有位狀元經(jīng)理，拿了狀元的第二年就選擇了跳槽進(jìn)了一家知名私募。

進(jìn)入這家私募以后，私募靠著他新科狀元的名氣，發(fā)行了一款三年封閉期產(chǎn)品，賣得火爆，100億募資2天就結(jié)束了。光說(shuō)這個(gè)大家可能沒(méi)概念，現(xiàn)在發(fā)個(gè)幾十億的新基金，需要渠道“吭哧吭哧”賣一個(gè)月，都不一定賣的完，當(dāng)年他的這個(gè)產(chǎn)品門檻就是100萬(wàn)，還得搶。

現(xiàn)在嘛，他管理的產(chǎn)品是這個(gè)樣子：

據(jù)2023年中報(bào)，上半年這家基金憑借著狀元經(jīng)理的這支基金提取管理費(fèi)1.12億元，如果按照行規(guī)分給基金經(jīng)理20%，那么他半年的收入就有2000余萬(wàn)元，這可比當(dāng)公募經(jīng)理舒服多了，雖然這支產(chǎn)品虧了幾十億，最后渠道都看不下去這種其他產(chǎn)品虧損還發(fā)新產(chǎn)品的行為了，開(kāi)始發(fā)文“怒撕”這家私募。

同樣也是前幾年，基金經(jīng)理的黃埔軍校有一個(gè)知名經(jīng)理離職。“奔私”后首批新產(chǎn)品發(fā)行便募集超150億元，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，結(jié)果產(chǎn)品回撤也有三成了。

給私募做渠道的老劉說(shuō)：“對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，上面基本沒(méi)人約束他，只要產(chǎn)品合規(guī)，不是自己的錢也不心疼，降薪總歸降不到他們頭上咯，每年旱澇保收都有管理費(fèi)賺，這就相當(dāng)于金融圈的躺平啊。”

3.

/ 私募經(jīng)理表面風(fēng)光，內(nèi)里更風(fēng)光？ /

公募行情波動(dòng)的時(shí)候，頂層設(shè)計(jì)上是該管管、該調(diào)整調(diào)整，現(xiàn)在是基金經(jīng)理也不讓隨便離職了、買方給賣方的分倉(cāng)傭金也要降低了、管理費(fèi)也要降低了。

但是私募下跌后，除了一些真正“太水”的操盤手經(jīng)理可能會(huì)被開(kāi)掉外，其他的人那是“該吃吃該喝喝、啥事兒不往心里擱”。

為啥呢？

首先，只要是干私募的，本身就有錢，很多私募都用的是自有資金盤。

例如總舵主當(dāng)年的澤熙，多數(shù)都是總舵主自己的身家。再例如前文給大家道歉的高毅資本的基金經(jīng)理孫慶瑞，她自己是慶瑞系列產(chǎn)品的最大個(gè)人持有人。許多百億私募的基金經(jīng)理（尤其是敢批評(píng)投資者的這些私募經(jīng)理），那都是幾億、幾十億身家。

前私募從業(yè)人員小牛表示，在2015、2016年的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)十多人、二十多人分享九位數(shù)的年終獎(jiǎng)很常見(jiàn)，所以他們?cè)缫沿?cái)富自由。還有某曾經(jīng)出產(chǎn)品必?fù)尩?，由私募成為公募的知名機(jī)構(gòu)，2021年給應(yīng)屆生開(kāi)了數(shù)百萬(wàn)的年終獎(jiǎng)。

明汯投資創(chuàng)始人裘慧明，2023年以2.85億元競(jìng)得上海浦東華洲君庭一棟豪宅，這棟房子長(zhǎng)這樣，像城堡似的：

還有某個(gè)懟人的女基金經(jīng)理，圈內(nèi)一直流傳著她有二三十億身家的故事，就算基金清盤了，人家的錢也夠花幾輩子，所以他們確實(shí)很為所欲為。

其次，做主觀策略的私募基金經(jīng)理，多數(shù)人對(duì)自己的策略十分堅(jiān)持且偏執(zhí)，甚至有點(diǎn)“恃才傲物”、看不起別人的意思。不論啥時(shí)候和他談，他表面上都是頭頭是道、風(fēng)風(fēng)光光的講自己“大殺四方”的歷程，主動(dòng)和投資者道歉？不教育你就不錯(cuò)了！

在某私募做研究員的猴子說(shuō)，私募的各種策略風(fēng)險(xiǎn)很大，可以空倉(cāng)、可以做空、可以上不小的杠桿，例如中性策略，就是用一攬子股票的多頭，和股指期貨的空頭做對(duì)沖，這種操作風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)提上來(lái)了，更別提做CTA策略（商品期貨）、還有近些日子比較火的量化DMA（中性策略上杠桿）的策略了。

猴子舉例，今年有個(gè)小私募的創(chuàng)始人，號(hào)稱“中國(guó)巴菲特”，前一陣子想不開(kāi)去世了。他就是長(zhǎng)期策略的堅(jiān)持者，寧愿減少管理規(guī)模也不接受短期資金。因?yàn)樗麍?jiān)持全部重倉(cāng)房地產(chǎn)板塊，融創(chuàng)、萬(wàn)科、保利等持倉(cāng)比例很高，結(jié)果產(chǎn)品回撤60%，可能是自己的策略信仰崩塌，最后“無(wú)力回天”了。

最后，投私募的都是有錢人、有錢的機(jī)構(gòu)，對(duì)于虧損的承受能力比普通人更強(qiáng)。

猴子說(shuō)，不久前有一個(gè)資金中介機(jī)構(gòu)的老板在飯局上安慰私募的經(jīng)理們：“沒(méi)關(guān)系，客戶不介意，你們不要慌，這些回撤他們能承受?！?/p>

所以，私募的波動(dòng)，有時(shí)候還真不影響基金經(jīng)理表面上的風(fēng)光，可能人家內(nèi)在的身家更風(fēng)光，畢竟不風(fēng)光的人，可能已經(jīng)承受不住退出游戲了。

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，這樣不顧投資者感受的“風(fēng)光表面”，今后也會(huì)遇冷了，自從華軟新動(dòng)力踩雷了層層嵌套的私募產(chǎn)品后，也給打響了私募合規(guī)監(jiān)管的“新一槍”。

不久前，發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，指出，在證券私募行業(yè)領(lǐng)域，要對(duì)私募管理人信托責(zé)任、規(guī)范私募自有資金投資、私募產(chǎn)品托管、私募產(chǎn)品嵌套、信息披露和信息報(bào)送等方面，提出更嚴(yán)格和更明確的要求。

這樣做不僅更有利于保護(hù)投資者合法利益，還將更好地促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和同業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”。

翻譯成大白話，就是讓投資的質(zhì)量和收獲都高一些、讓產(chǎn)品更加合規(guī)一些、讓躺在功勞簿上睡大覺(jué)的經(jīng)理少一些。