Key Points

執(zhí)掌阿里巴巴控股集團的核心人物從張勇變成了蔡崇信和吳泳銘，后兩位的重要履歷都產(chǎn)生于投資領(lǐng)域；

通過把“1+6+N”中的“1”（控股集團）變成戰(zhàn)略投資部門，阿里巴巴試圖未來在公司體系外創(chuàng)作更多“N”；

相較于現(xiàn)有體系內(nèi)的阿里健康、高鑫零售、銀泰百貨，甚至本地生活、大文娛、菜鳥或阿里云，那些躺在蔡崇信和吳泳銘未來投資名單上的新創(chuàng)公司，會讓阿里巴巴更有想象力。

6月20日，阿里巴巴宣布，張勇將于今年9月10日卸任阿里巴巴控股集團董事會兼CEO職務(wù)，這兩個職位將由蔡崇信（集團董事會）和吳泳銘（集團CEO）繼任。張勇本人則將專職擔(dān)任阿里云智能集團董事長兼CEO。

這一人事變動是阿里巴巴今年3月28日宣布“1+6+N”分拆行動的一部分。

當(dāng)時，阿里巴巴宣布在阿里巴巴集團之下，設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥、大文娛等6個業(yè)務(wù)集團和多家業(yè)務(wù)公司。5月18日進一步披露的信息顯示，盒馬將在6到12個月內(nèi)完成分拆和上市；之后是阿里云，目標(biāo)上市時間是12個月內(nèi)；然后是菜鳥，進度是12至18個月內(nèi)分拆上市。

“1+6+N”分拆產(chǎn)生了一系列人事變動，在決定阿里巴巴未來發(fā)展的因素中，這些人事變化的重要性超過其現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場競爭力的重要性。

創(chuàng)始團隊回歸

先從最新的人事變動說起。

執(zhí)掌阿里巴巴控股集團的核心人物從張勇變成了蔡崇信和吳泳銘，后兩位的重要履歷都產(chǎn)生于投資領(lǐng)域。

其中，蔡崇信1999年（阿里巴巴成立）至2013年擔(dān)任阿里巴巴CFO，搭建了阿里巴巴最初的股權(quán)架構(gòu)，并帶領(lǐng)阿里巴巴在紐約上市。2013年4月卸任CFO一職后，蔡崇信開始負(fù)責(zé)阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，在他手下，阿里巴巴的投資路線從“財務(wù)投資”轉(zhuǎn)向了與業(yè)務(wù)融合的“戰(zhàn)略投資”。包括高德地圖、UC瀏覽器、銀泰百貨、陌陌、餓了么等在內(nèi)，都是蔡崇信執(zhí)掌阿里巴巴戰(zhàn)投期間投出的項目。

吳泳銘則是風(fēng)險投資機構(gòu)元璟資本的創(chuàng)始人，投資項目包括理想汽車、涂鴉智能、探探和每日優(yōu)鮮。與此同時，吳泳銘還擁有技術(shù)背景。他曾擔(dān)任過阿里巴巴B2B、淘寶、支付寶等多個重要業(yè)務(wù)的首席技術(shù)官，帶領(lǐng)創(chuàng)建了阿里媽媽平臺、創(chuàng)新孵化了手機淘寶。

蔡崇信和吳泳銘都是阿里巴巴創(chuàng)始團隊中的成員，兩人都早在1999年就加入了公司，然后于2019年左右淡出阿里。當(dāng)時，馬云也選擇了卸任阿里巴巴董事局，把公司交棒給張勇。

2019年的變革意味著，阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團隊退居二線，將公司交接給了以張勇、蔣凡為核心的職業(yè)經(jīng)理人團隊。眼下正在進行的新變革則顯示出，創(chuàng)始團隊正在全面回歸。

在子公司層面，王堅、蔡崇信、吳泳銘和彭蕾分別進入了云智能集團、淘寶天貓集團、本地生活集團、國際數(shù)字商業(yè)集團的董事會，其中，蔡崇信和吳泳銘還分別擔(dān)任了菜鳥集團和淘寶天貓集團的董事長。

6月20日的人事任命，不僅蔡崇信和吳泳銘重回一線，很多跡象都顯示，馬云仍在執(zhí)掌阿里巴巴這艘大船。

據(jù)《晚點》6月19日報道，馬云在與淘天集團（淘寶天貓商業(yè)集團）開會中提出，阿里巴巴要“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”。重新強調(diào)線上、淘寶的重要性，而不是線上線下融合的新零售以及B2C平臺天貓的重要性。

6月20日的人事任命發(fā)布后，出現(xiàn)在社交媒體上的照片顯示，馬云和張勇、蔡崇信等高管同步走出了某個園區(qū)。

甚至“1+6+N”組織變革的發(fā)布時間——3月28日，也是馬云回國消息釋出后的第二天。

「6」的故事：舊阿里vs新阿里

經(jīng)由一系列業(yè)務(wù)分拆和創(chuàng)始團隊的回歸，原來的阿里巴巴已經(jīng)不在了——它不再是個“大廠”。

除了拆分出的“6+N”個業(yè)務(wù)集團將分別重新上市外（淘天集團集團仍保留在原上市公司內(nèi)），阿里巴巴過去的“中臺”也正在獨立成為子公司。

5月10日的公開消息稱，阿里巴巴集團已取消首席技術(shù)官(CTO)一職。調(diào)整后，阿里巴巴原先的技術(shù)中臺、供應(yīng)鏈中臺等核心團隊并入天貓和淘寶等國內(nèi)數(shù)字商業(yè)板塊，其余大部分團隊則被納入愛橙技術(shù)。阿里巴巴原CTO吳澤明改任愛橙技術(shù)CEO，繼續(xù)向阿里集團CEO匯報。調(diào)整后，阿里云、淘天集團、本地生活、菜鳥、國際商業(yè)、大文娛等6大子公司以購買技術(shù)服務(wù)的形式與愛橙技術(shù)合作。

6月中旬，市場有進一步傳聞稱，阿里巴巴的公關(guān)團隊也將做類似改革：成立獨立的公關(guān)公司，集團內(nèi)各子公司以購買服務(wù)的方式與該公關(guān)公司合作。不過阿里巴巴隨后否認(rèn)了這一傳聞。

分拆之后，每個子公司都將各自直面投資者，這會讓包括張勇在內(nèi)的“6+N”個阿里巴巴系公司的CEO，都重新思考他們在市場上的價值和業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏。

從集團層面的職務(wù)中撤出后，張勇將專注于阿里云。目前，阿里云智能集團完全分拆已經(jīng)啟動，若要在未來12個月內(nèi)完成上市，他需要向外界交出一個足夠具有商業(yè)潛力的技術(shù)平臺，才能重新吊起投資者的胃口。眼下，根據(jù)Cys的數(shù)據(jù)，阿里云雖然占據(jù)國內(nèi)市場的最大份額（36%），不過這個領(lǐng)域正在迎來新的技術(shù)拐點。

從百度到騰訊，都在把大語言模型（Large Language Models, LLMs）視作云計算的“Game Changer”，包括阿里巴巴、華為在內(nèi)的云計算供應(yīng)商都已發(fā)布自己的大模型。雖然生態(tài)能力仍然重要，但在此之前，有待市場檢驗的AI新技術(shù)把所有競爭者拉回了同一起跑線。

張勇不是唯一需要應(yīng)考的CEO。那些長期依賴集團補貼的虧損業(yè)務(wù)的壓力更大。

5月下旬，閑魚在上海舉辦發(fā)布會，第一次宣稱團隊已經(jīng)“開始思考商業(yè)模式”了。作為一個用戶規(guī)模超過5億的二手交易平臺，閑魚2014年就成立了，迄今為止未盈利。

阿里集團上市公司僅存的實業(yè)板塊，只剩淘天集團。

6月20日下午，馬云現(xiàn)身阿里云谷園區(qū)，這里正是阿里云全球總部。

截至6月20日港交所收盤，阿里的港股收盤價僅現(xiàn)微跌。阿里巴巴的股價何時能重回高點，既取決于這些子公司的未來業(yè)績表現(xiàn)，在中短期內(nèi)更取決于淘天集團。

自張勇2019年接替馬云執(zhí)掌公司，阿里巴巴的股價已跌回發(fā)行價。分拆后，好消息是，留在上市公司內(nèi)的是阿里巴巴原先最賺錢的業(yè)務(wù)。壞消息是，電子商務(wù)早就是競爭最白熱化的領(lǐng)域。除了京東、拼多多這些老對手，還有字節(jié)跳動這個新猛獸。

根據(jù)金融法規(guī)，從上市公司分拆出去的子公司的凈資產(chǎn)不能超過上市公司的30%、凈利潤不能超過50%。截至2023財年中期，阿里巴巴除了中國商業(yè)（現(xiàn)淘天集團）盈利875億元、云業(yè)務(wù)盈利6.8億元外，其他所有業(yè)務(wù)都處于經(jīng)營虧損狀態(tài)。其中，本地生活虧損最多，達(dá)到65億元。菜鳥虧損最少，但也達(dá)到6000萬元。即使阿里巴巴將公司拆分成了“1+6+N”，并表示將推動各業(yè)務(wù)分拆上市，淘天集團也將繼續(xù)留在現(xiàn)有上市公司體系內(nèi)，并決定阿里巴巴的股票到底值多少錢。

將盈利差的業(yè)務(wù)從上市公司拆分出去再上市，也有可能進一步加劇阿里集團上市公司的股價的不確定性。高鐵電氣從中國中鐵分拆后，前者股價后來只有母公司的2%。但也有反例，天能股份從母公司天能動力拆分出去后，母公司的股價并沒漲，反而子公司的股價后來成長到了母公司的3倍多。

「N」的故事：

控股集團除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)收益，還要做戰(zhàn)投

經(jīng)由蔡崇信和吳泳銘的最新任命，阿里巴巴控股集團的角色被進一步明確，即，它除了享受旗下6+N業(yè)務(wù)的股權(quán)收益，未來還將承擔(dān)戰(zhàn)略投資功能——這是蔡崇信此前在阿里巴巴的主要職能。

“未來，阿里巴巴控股集團不僅要有力支撐協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)集團發(fā)展，更要成為新技術(shù)的發(fā)現(xiàn)者和推動者，創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化的大本營，創(chuàng)造更多價值增量。蔡崇信和吳泳銘具備與之相應(yīng)的眼界、經(jīng)驗、影響力、號召力?！卑⒗锇桶驮诠_信中稱。

“蔡崇信+吳泳銘”組合意味著阿里巴巴未來將在技術(shù)領(lǐng)域做更多開拓性投資。

眼下，阿里巴巴在技術(shù)領(lǐng)域的布局只剩下阿里云（云智能集團）。2019年的反壟斷治理以來，阿里巴巴的戰(zhàn)略投資就幾乎止步。在那之前，阿里巴巴和騰訊一樣，是風(fēng)險投資領(lǐng)域的重要參與者。根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，截至2016年11月，阿里巴巴投資企業(yè)數(shù)量超過208家。2019年，阿里巴巴投出的公司數(shù)量就達(dá)到43家。市場上一度出現(xiàn)toBAT的創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮。

這類投資在2019年之后很少再出現(xiàn)，尤其在阿里巴巴2021年獲得182.28億元罰單后。

今年，大廠們又重啟投資熱潮，背景是高科技產(chǎn)業(yè)進入“AI新紀(jì)元”。騰訊在6月初的一周內(nèi)接連下注了國內(nèi)3家大模型初創(chuàng)公司（光年之外、MiniMax和深言科技）。阿里巴巴則至今未見在該領(lǐng)域的任何投資。

“1+6+N”中的N原本對應(yīng)著阿里巴巴想要剝離的諸多不盈利業(yè)務(wù)，但是通過把“1+6+N”中的“1”（控股集團）變成戰(zhàn)略投資部門，阿里巴巴試圖未來在公司體系外創(chuàng)作更多“N”——相較于現(xiàn)有體系內(nèi)的阿里健康、高鑫零售、銀泰百貨，甚至本地生活、大文娛或菜鳥，那些躺在蔡崇信和吳泳銘未來投資名單上的新創(chuàng)公司，會讓阿里巴巴更有想象力。

微信編輯| 國子昂