近期，永輝超市在一輪下跌后，一度創(chuàng)下2.08元/股的低點。

過去十年時間，永輝超市經(jīng)歷了一輪過山車。在新零售業(yè)態(tài)崛起時，永輝是資本市場的寵兒，2018年初市值一度超過千億大關(guān)。但在新業(yè)態(tài)擴張碰壁后，永輝的高光不在，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓疊加新業(yè)務(wù)進展不順，公司預(yù)計連續(xù)三年錄得虧損，資產(chǎn)負債率飆升至87%。

股價低迷、業(yè)績巨虧，外加管理層動蕩，永輝超市董事長張軒松面臨諸多挑戰(zhàn)。他曾在去年表示，將分批次對門店進行調(diào)優(yōu)，讓門店更有體驗感，進一步增加消費者黏性。

但眼下，張軒松還有更緊急的事情處理。根據(jù)永輝超市公告，張軒松的一致行動人“喜世潤合潤6號私募證券投資基金”的1.05億元股份面臨被動處置風(fēng)險，原因是其3年前借道兩融業(yè)務(wù)增持公司股份，如今尚未償還部分款項。

值得關(guān)注的是，在兩融款無法按時償還的情況下，張軒松擬增持永輝超市不低于2.5億元，以維護公司股價穩(wěn)定。有投資者不解，“一致行動人被強平，自身又增持，張軒松葫蘆里賣的什么藥”？

多重壓力下，張軒松財富出現(xiàn)大幅縮水。2024年胡潤全球富豪榜顯示，張軒松最新財富為72億元，較2023年財富縮水23億元，排名大幅下滑737位。

01

價值上億股票面臨被動處置風(fēng)險

昔日借道兩融業(yè)務(wù)進行的一筆增持，如今讓張軒松及其一致行動人陷入了尷尬境地。

4月15日晚間，永輝超市公告稱，2021年2月份董事長張軒松增持永輝超市股票，與喜世潤合潤3號私募證券投資基金、喜世潤合潤5號私募證券投資基金、喜世潤合潤7號私募證券投資基金、喜世潤經(jīng)世57號私募證券投資基金、喜世潤合潤6號私募證券投資基金（以下簡稱“6號基金”）簽訂《一致行動人協(xié)議》，通過兩融業(yè)務(wù)融資10億元增持公司股份1.63億股，自有資金8671.67萬元增持公司股數(shù)2097.88萬股；合計增持 1.84億股，其中用兩融資金增持股份的成本為每股7.22元。

然而，目前永輝超市股價僅在2元附近徘徊。張軒松一致行動人的增持，產(chǎn)生了巨額浮虧。

更糟糕的是，張軒松并沒有時間等待永輝超市股價回升。根據(jù)公告，中信建投股份有限公司近日發(fā)函，稱張軒松的一致行動人“6號基金”用于增持公司股票的兩融業(yè)務(wù)于2024年4月15日到期。

中信建投要求兩融合約到期前必須償還到期合約全部負債，逾期部分股份將被處置。

永輝超市稱，收到通知后，股東主動配合，在陸續(xù)還款2.35億元后，仍未就展期達成一致。截止日前，尚有近1.05億元償還款項未到位，根據(jù)相關(guān)協(xié)定，“6號基金”市值1.05億元的股份有被動處置以償還債務(wù)的風(fēng)險。

雷達財經(jīng)注意到，永輝超市是一家無控股股東、無實際控制人的公司。該公司于2018年12月4日召開的第三屆第四十七次董事會上，張軒松、張軒寧兩兄弟已解除一致行動人關(guān)系，至今公司無控股股東。

2021年2月，張軒松與前述私募基金產(chǎn)品喜世潤合潤系列基金簽訂《一致行動人協(xié)議》。當時，張軒松因家庭資產(chǎn)規(guī)劃需要，擬以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓不超過3.5億股（含本數(shù)）給一致行動人。

公告稱，上述轉(zhuǎn)讓動系一致行動人之間內(nèi)部進行的轉(zhuǎn)讓，不涉及向市場減持，不會導(dǎo)致股東及一致行動人合計持股比例和數(shù)量發(fā)生變化。

與此同時，4月15日披露的另一則公告中，張軒松擬自被動處置結(jié)束之日起6個月之后的3個月內(nèi)，通過集中競價交易的方式增持公司股份，增持金額不低于2.5億元，不超過4.5億元。

公告顯示，本次增持計劃的增持主體為公司董事長張軒松及其一致行動人，目的是為了維護公司股價穩(wěn)定。截至目前，張軒松及其一致行動人現(xiàn)持有公司股份12.31億股，占比 13.57%。

一邊是一致行動人因借錢增持無力還款面臨“強平”，一邊張軒松又打算在處置后去二級市場上增持。張軒松的謎之操作，讓一些投資者滿頭霧水。

值得關(guān)注的是，此前張軒松曾完成一輪減持。2023年3月22日，根據(jù)永輝超市公告，張軒松自3月20日開始實施減持，截至3月22日已通過集中競價方式合計減持了9048.22萬股，占公司當前總股本的 1%，本次減持計劃已實施完畢。通過本次減持，張軒松約3億元。

除此之外，京東也邁開了減持步伐。今年3月20日晚間，永輝超市公告，公司第股東宿遷涵邦因自身資金需求，擬通過集中競價交易方式減持所持有的公司股份不超過9075.03萬股，占公司總股本比例不超過1%。

截至本公告披露日，公司股東宿遷涵邦及其一致行動人京東世貿(mào)合計持有12.15億股、占公司總股本的比例為13.39%。

天眼查顯示，京東世貿(mào)唯一股東為京東香港國際有限公司，法定代表人為京東集團CEO許冉。

02

三年累計虧損超80億元

永輝超市創(chuàng)始人兼董事長張軒松于1971年出生，福建福州閩侯縣人，哥哥張軒寧大他一歲。

改革開放后，下海經(jīng)商最火熱的福建，各村各戶都涌現(xiàn)了大批土豪。1990年，19歲的張軒松主動輟學(xué)投入商海，和哥哥一起經(jīng)營起啤酒代理的買賣，開啟兄弟倆的商業(yè)之路。

起初，兄弟倆無資源和人脈，但他們另辟蹊徑，率先打出“送貨上門、服務(wù)到家”的旗號，零售店家一個電話，無論刮風(fēng)下雨，1個小時內(nèi)立馬趕到。

正是憑借這份吃苦耐勞，張氏兩兄弟的啤酒批發(fā)生意經(jīng)營了5年，終于掙到了人生的第一個100萬。

1995年，超市業(yè)態(tài)逐漸興起，兄弟倆便決定在福州開出自己的第一家超市“古樂微利超市”。經(jīng)過3年發(fā)展，兄弟倆決定品牌升級，1998年第一家以“永輝”命名的福州市火車站地區(qū)永輝超市設(shè)立。

那時沃爾瑪?shù)葒H商超巨頭紛紛進入中國市場，為了避開外資的鋒芒，永輝放棄了傳統(tǒng)商超主營的服飾、電器等商品，選擇以消費頻次更高的生鮮為突破口，同時將“天天平價”作為公司的營銷策略，形成了“低價生鮮引流+食品日用盈利”的永輝模式。

這一模式的成功，助力永輝迅速崛起。2010年，永輝超市成功在A股上市，成為“生鮮第一股”。

2015年以來，永輝引入牛奶國際、京東等戰(zhàn)略投資者。2016年，“新零售”概念風(fēng)起后，永輝攜“永輝云創(chuàng)”加入競爭，主攻生鮮新零售業(yè)務(wù)。

由于永輝具有傳統(tǒng)的生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢，以及密集網(wǎng)點資源與消費者近距離優(yōu)勢，滿足最后一公里的配送服務(wù)，一時被視為可以與盒馬鮮生這樣帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的新零售玩家一舉高下的種子選手。

那一段時期，永輝超市成了資本眼中的香餑餑，公司市值在2018年1月創(chuàng)下了 1107 億元的歷史高點。

然而，永輝超市在“云創(chuàng)”這一新零售業(yè)務(wù)板塊上的探索之路并不順暢。反映在業(yè)績上，從2018年開始，永輝超市扣非利潤出現(xiàn)明顯波動，2021年迎來上市后首次年度虧損。

2022年，永輝超市繼續(xù)錄得虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損27.63億元，主要原因為收入下滑，毛利率偏低使得整體經(jīng)營尚處于虧損中；公司報告期末持有的金融資產(chǎn)價值較年初下跌 5.09 億元，報告期內(nèi)處置金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資損失 1.15 億元；長期股權(quán)投資計提減值損失1.97億元；對集團長期虧損及準備閉店門店的相關(guān)資產(chǎn)提取減值4.37億元。

今年1月底，永輝超市發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)虧公告。公司預(yù)計2023年歸母凈利潤為-13.4億元，同比減虧14.2億元。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，永輝超市2021年和2022年分別虧損39.44億元、27.63億元，算上2023年預(yù)計的13.4億元，三年虧損超80億元。

03

出售資產(chǎn)回血、門店收縮

除了業(yè)績連續(xù)虧損，永輝超市的負債率也一路飆升。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2020年、2021年、2022年、2023年9月末，永輝超市資產(chǎn)負債率分別為63.69%、84.47%、87.68%、86.54%，直追房地產(chǎn)開發(fā)商。

根據(jù)去年三季報，截至2023年9月30日，永輝超市的負債合計達到472.40億元，貨幣資金為67.95億元，而短期借款47.63億元、應(yīng)付賬款高達99.23億元。

為了提高流動性，公司開始出售資產(chǎn)回血。

4月18日晚間，永輝超市公告稱，截至本公告日，公司已收到出售萬達商管第二期股份轉(zhuǎn)讓尾款共計1.01億元，第二期轉(zhuǎn)讓價款3.91億元已全部收到。

據(jù)此前披露，永輝超市向大連御錦出售所持有的3.89億股萬達商管股份，標的股份所對應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價格為45.3億元。根據(jù)公司與大連御錦簽訂的《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前述交易資金由大連御錦分八期支付。

去年底，永輝還宣布擬向四川商投投資有限責任公司出售紅旗連鎖1.36億股，轉(zhuǎn)讓總價約為7.99億元。

經(jīng)營業(yè)績不理想，永輝超市開始收縮門店規(guī)模。官網(wǎng)顯示，截至2024年4月20日，永輝超市已開業(yè)門店數(shù)量為979家，較2019年時的高點1440家減少了400多家。

多重壓力之下，永輝超市的管理層也頻繁變動。公告顯示，從1月份至今，先后有財務(wù)總監(jiān)黃明月、董事會秘書吳樂峰、監(jiān)事會熊厚富的職位出現(xiàn)變動。

2月19日晚間，永輝超市發(fā)布高級管理人員辭職的公告，副總裁彭華生因個人原因，向公司董事會提出辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后不在上市公司擔任任何職務(wù)。據(jù)悉，彭華生是永輝超市元老級人物，加入永輝超20年時間。

目前，永輝超市正在推進門店調(diào)優(yōu)，主要圍繞“商品、場景、服務(wù)”等項目對既有門店進行升級。張軒松曾在去年表示，將分批次對門店進行調(diào)優(yōu)，讓門店更有體驗感，進一步增加消費者黏性。

永輝還在去年下半年開始，在全國范圍的門店中增設(shè)“正品折扣店”，并計劃于上半年完成600家“正品折扣店”改造。

種種跡象顯示，永輝超市已從新零售退回傳統(tǒng)商超，希望通過折扣店的方式重回性價比老路。但此舉能否讓永輝再現(xiàn)輝煌，還需要時間的檢驗。