近期債市調(diào)整，多只債基發(fā)生大額贖回。

6月份以來，浦銀安盛中債 1-3 年國開行、財(cái)通資管中債1-3年國開行、百嘉百益、融通增享純債等多只債基發(fā)布凈值精度調(diào)整公告，原因?yàn)榇箢~贖回。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，這其中不少債基凈值近期創(chuàng)下了歷史新高，如浦銀安盛中債 1-3 年國開債基、財(cái)通資管中債1-3年國開行債基凈值均于6月14日創(chuàng)新高，百嘉百益?zhèn)鶅糁涤?月16日創(chuàng)新高等。

業(yè)內(nèi)人士表示，大額贖回或是部分機(jī)構(gòu)因近期債市震蕩趁機(jī)獲利了結(jié)，也反映出部分機(jī)構(gòu)對債市投資持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。展望后市，多家機(jī)構(gòu)表示，債券市場預(yù)計(jì)仍是偏震蕩的格局，內(nèi)需環(huán)境仍利多債市，在政策利率調(diào)降打開利率下行空間后，后續(xù)行情仍有期待。

多只債基現(xiàn)大額贖回

自6月15日中期借貸利率（MLF）調(diào)降后，債市出現(xiàn)調(diào)整，諸多期限的債券收益率上行至降息前，部分債券基金凈值出現(xiàn)了部分回調(diào)。在此背景下，近日，又有多只債券基金出現(xiàn)了大額贖回。

6月22日，浦銀安盛基金公告稱，浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基 C 類份額于 6月20日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)公司與基金托管人協(xié)商一致，決定自6月20日起提高該基金凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

除浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基外，6月20日，財(cái)通證券資管發(fā)布公告稱，財(cái)通資管中債 1-3 年國開行債券指數(shù)基金份額于 6 月 16 日贖回份額占比較高。為維護(hù)基金份額持有人利益，經(jīng)基金管理人與基金托管人協(xié)商一 致，決定自 6 月 16 日起提高本基金 A 類、C 類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。同日，百嘉百益?zhèn)舶l(fā)生了大額贖回。

6月以來，多只債基公告調(diào)整凈值精度，且均為機(jī)構(gòu)資金贖回。銀華信用精選15個(gè)月定開債、融通增享純債、圓信永豐豐和中短債、國壽安保穩(wěn)隆等基金都曾在6月發(fā)生大額贖回。

將時(shí)間拉長來看，2023年初以來，共有80多只基金調(diào)整份額凈值精度，其中債券型基金有58只，占比近七成。

鵬揚(yáng)基金旗下產(chǎn)品最多，涉及6只產(chǎn)品。其中，鵬揚(yáng)中債3-5年國開債基今年以來遭遇3次大額贖回，分別發(fā)生在1月4日、4月3日以及4月6日。此外，蜂巢基金旗下蜂巢添盈純債債基遭遇3次大額贖回，分別發(fā)生在1月16日、4月24日以及5月15日；諾安基金旗下諾安穩(wěn)健回報(bào)靈活配置混合C也遭遇多次大額贖回。

超九成債基凈值創(chuàng)歷史新高

今年以來走出牛市行情的債基近日凈值發(fā)生波動(dòng)。自6月15日至6月19日以來，債市連續(xù)3日回調(diào)，6月20日、21日止跌上行。而在此之前，今年普遍認(rèn)為債市是個(gè)牛市。

渤海證券表示，今年上半年利率債二級市場經(jīng)歷了4 個(gè)階段：一是年初到春節(jié)前，債市定價(jià)“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”，債市走熊；二是春節(jié)后到4 月中旬，債市定價(jià)“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、但持續(xù)性有限”，債市震蕩走牛，曲線走平；三是4月中旬至6 月中旬，債市定價(jià)“弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期+降息”，10Y國債收益率加速下行；四是6月中旬至今，債市定價(jià)“降息落地+穩(wěn)增長預(yù)期升溫”，債市出現(xiàn)調(diào)整。

不過，整體來看，債券類基金今年表現(xiàn)仍明顯好于權(quán)益類基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，今年以來，債券型基金指數(shù)累計(jì)上漲近2%，其中中長期純債型基金指數(shù)累計(jì)上漲1.98%，短期純債型基金指數(shù)上漲1.8%；而同期wind偏股混合基金收益為負(fù)。

不少債基凈值近期創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除一季度末含權(quán)的債券，共有2777只純債型基金，其中2739只基金今年均實(shí)現(xiàn)正收益，2624只基金凈值在6月刷新歷史紀(jì)錄，占比高達(dá)94%。

在凈值創(chuàng)歷史新高之際，不少基金遭遇大額贖回，如浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基、財(cái)通資管中債1-3年國開行債基、圓信永豐豐和中短債基、鵬揚(yáng)淳開債基凈值均于6月14日創(chuàng)新高；遭遇多次大額贖回的蜂巢添盈基金，凈值于6月14日歷史新高。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些基金遭遇大額贖回，與近期債市的震蕩行情或相關(guān)，在一定程度上顯示出機(jī)構(gòu)“獲利了結(jié)”的謹(jǐn)慎態(tài)度。

節(jié)后債市或延續(xù)震蕩行情

債市后續(xù)如何演繹也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。多家機(jī)構(gòu)表示，債券市場后市或?qū)⑤^為震蕩，建議采取靈活的投資策略。

前海開源基金楊德龍表示，近期已經(jīng)出臺(tái)了一些較為寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，后續(xù)可能有望出臺(tái)更多支持經(jīng)濟(jì)回升的措施。央行在6月20日下調(diào)了LPR，一年期LPR為3.55%，五年期以上LPR為4.2%，均下調(diào)了十個(gè)基點(diǎn)。在6月15日，中期借貸便利MLF已由2.75%下調(diào)十個(gè)基點(diǎn)至2.65%，此次LPR下調(diào)與MLF保持同步，確認(rèn)了本輪降息正式落地，而上一次央行降息是在2022年8月22日。此次LPR調(diào)降有可能是新一輪降息周期的開啟，市場也在期待更大力度的政策落地，但是當(dāng)前市場仍然是缺乏信心的，所以雖然有一些政策利好，不過市場的走勢依然較為低迷。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2019 年以來，LPR 共經(jīng)歷了9 次下調(diào)。歷次調(diào)整情況不盡相同，多數(shù)情況下，1 年期LPR 下調(diào)幅度大于5 年期LPR 下調(diào)幅度。2022 年以來，兩次LPR 調(diào)降均為非對稱下調(diào)，且5 年期降幅大于1 年期降幅，一定程度上傳遞出穩(wěn)樓市的信號。從歷史上調(diào)降后的市場表現(xiàn)來看，總體來看，LPR 下調(diào)對于債市有直接的利好作用，調(diào)降后15 個(gè)交易日以內(nèi)，1Y、5Y 和10Y 國債收益率通常相對于調(diào)降當(dāng)日有所下行。

展望后市，中泰證券認(rèn)為，基于年內(nèi)基本面偏弱、復(fù)蘇斜率持續(xù)放緩的現(xiàn)實(shí)壓力，在后續(xù)財(cái)政、信用方面政策力度有限的情況下，貨幣政策預(yù)計(jì)延續(xù)寬松態(tài)勢，債市“利多出盡、趨勢反轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)較小。在政策利率調(diào)降打開利率下行空間后，后續(xù)行情仍有期待。

長城基金表示，債券市場方面，在降息落地前，收益率已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度下行。往后看，一方面，OMO及MLF政策利率的調(diào)降，提高了市場對于未來LPR下調(diào)的預(yù)期，引導(dǎo)和打開了債券利率進(jìn)一步下行的空間，對債券市場形成一定利好；另一方面，他們也關(guān)注到債券市場的交易擁擠度提升，市場微觀交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化，市場部分機(jī)構(gòu)參與者有擇機(jī)止盈的需求。長城基金認(rèn)為，債券收益率中樞下行的長期趨勢沒有發(fā)生變化，但未來債券市場博弈會(huì)更加復(fù)雜，收益率的波動(dòng)性將進(jìn)一步增大。

在恒生前?；鹂磥?，5年期LPR下調(diào)略低于預(yù)期，意味著穩(wěn)增長步伐依然保持穩(wěn)健基調(diào)，快速止盈帶來的利率反彈大概率結(jié)束。預(yù)計(jì)債券市場依然處于債牛的頂部區(qū)間，參考過往降息后債券走勢，債券保持區(qū)間波動(dòng)的可能性較高，無風(fēng)險(xiǎn)利率年內(nèi)低點(diǎn)或已出現(xiàn)，后續(xù)預(yù)計(jì)繼續(xù)新低的概率較低，債券投資建議以票息和套利為主。短期來看，6月末資金利率上行，因稅期、端午假期、季末信貸可能沖量等因素，進(jìn)入7月季初，資金利率大概率回落。

展望后市，西部利得基金認(rèn)為，前5個(gè)月全國一般公共預(yù)算收入與基金性收入增速分化持續(xù)，地方政府綜合財(cái)力或面臨一定壓力。債市收益率經(jīng)過6月上旬的快速下行，市場普遍預(yù)期進(jìn)一步的組合政策有望出臺(tái)，部分參與者態(tài)度較為謹(jǐn)慎，或是收益率邊際定價(jià)調(diào)整的主要原因。后續(xù)各項(xiàng)政策組合拳的效果有待觀察，端午節(jié)后債券市場可能呈現(xiàn)震蕩行情。待收益率上行動(dòng)能減弱后，或可擇機(jī)關(guān)注二永債等長期限品種。

責(zé)編：李雪峰

校對：李凌鋒