量化和明星愛上“固收+”。

A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)震蕩，股弱債強(qiáng)趨勢(shì)顯著，公募基金“固收+”產(chǎn)品穩(wěn)健特征凸顯，規(guī)模和業(yè)績(jī)獲得持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)一年的凈贖回后，“固收+”基金規(guī)模在今年二季度迎來(lái)凈申購(gòu)。

以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)的“固收+”基金被市場(chǎng)寄托著承接理財(cái)凈值化后滿足居民理財(cái)需求的巨大期望。“固收+”基金被認(rèn)為是藍(lán)海市場(chǎng)，去年一度經(jīng)歷大幅回撤，遭遇至暗時(shí)刻，隨著基金凈值的修復(fù)，市場(chǎng)信心逐漸修復(fù)，公募基金管理人也開始加強(qiáng)“固收+”的隊(duì)伍建設(shè)，為“固收+”產(chǎn)品配置績(jī)優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理或者通過(guò)量化投資增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

績(jī)優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理開始管理“固收+”

主動(dòng)權(quán)益投資能力是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，稀缺的績(jī)優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理在基金公司內(nèi)部往往扮演著重要角色，甚至?xí)绊懸患一鸸镜囊?guī)模變動(dòng)。

反觀 “固收+”基金，往往處于較為尷尬的境地，在牛市行情業(yè)績(jī)不如權(quán)益類基金，震蕩行情業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，持有體驗(yàn)不佳。

對(duì)于大多數(shù)績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理而言，管理一只“固收+”基金遠(yuǎn)不如管理一只主動(dòng)權(quán)益基金有吸引力。

不過(guò)，隨著市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)、規(guī)模不斷縮水，越來(lái)越多績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理開始嘗試管理“固收+”基金。

國(guó)內(nèi)“固收+”基金多由擅長(zhǎng)債券投資和擅長(zhǎng)權(quán)益投資的2位基金經(jīng)理共同管理，2位基金經(jīng)理各司其職，分別負(fù)責(zé)基金的固收資產(chǎn)管理和權(quán)益資產(chǎn)管理。

8月15日，廣發(fā)集祥發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，增聘林英睿為基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理吳敵共同管理這只產(chǎn)品。林英睿去年憑借重倉(cāng)周期股，取得逆市上揚(yáng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，個(gè)人管理規(guī)模突破百億元，是當(dāng)下市場(chǎng)最為關(guān)注的基金經(jīng)理之一。廣發(fā)集祥作為一只規(guī)模不足5000萬(wàn)元的迷你型“固收+”基金，由林英睿擔(dān)任該基金基金經(jīng)理，顯得較為突兀。憑借林英睿的知名度或許能改變廣發(fā)集祥被清盤的命運(yùn)。值得注意的是，由知名基金經(jīng)理參與管理“固收+”基金或許是當(dāng)下市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)。

與林英睿首次管理 “固收+”基金類似，國(guó)投瑞銀基金基金經(jīng)理綦縛鵬也于2023年6月2日首次接手管理“固收+”基金。與林英睿管理的迷你型基金不同，綦縛鵬接手管理的國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB基金，截至二季度末的規(guī)模達(dá)到137億元，是國(guó)投瑞銀基金旗下重要產(chǎn)品之一。綦縛鵬的投資策略是“優(yōu)先絕對(duì)收益，兼顧相對(duì)收益，主動(dòng)管理回撤”，其管理的權(quán)益類基金普遍回撤較小，憑借能夠給投資者帶來(lái)良好持有體驗(yàn)，權(quán)益基金管理規(guī)模一路攀升。綦縛鵬的投資風(fēng)格也較為符合“固收+”的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

由績(jī)優(yōu)權(quán)益基金經(jīng)理搭檔固收基金經(jīng)理共同管理“固收+”基金，逐漸成為基金公司開展“固收+”基金業(yè)務(wù)的新打法。震蕩市場(chǎng)下，權(quán)益基金規(guī)模很難有提升空間，而“固收+”基金規(guī)模的提升潛力卻很大，不僅能提升公司管理規(guī)模，還能為基金持有人持續(xù)提供絕對(duì)收益。

華泰柏瑞基金基金經(jīng)理董辰管理的“固收+”基金就是典型案例。董辰管理了9只基金，其中5只為權(quán)益?zhèn)}位不足20%的“固收+”基金，憑借近年優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)，擔(dān)任基金經(jīng)理職位剛剛3年，董辰的管理規(guī)模急劇增長(zhǎng)至362億元。相比權(quán)益基金，董辰參與管理的“固收+”規(guī)模獲得大幅提升，為華泰柏瑞基金規(guī)模的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較多，如華泰柏瑞鼎利規(guī)模從2021年底的9.91億元增長(zhǎng)至目前的131.87億元。

量化投資賦能“固收+”

除了由知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理?yè)?dān)任 “固收+”基金經(jīng)理外，近年來(lái)隨著量化投資的火爆，不少基金公司在產(chǎn)品布局時(shí)，將量化投資引入“固收+”基金的投資中。

萬(wàn)家家瑞債券是一只混合債券型二級(jí)基金，股票倉(cāng)位不足20%，是一只典型的“固收+”基金，喬亮自2022年底接手該基金的權(quán)益投資部分。喬亮是萬(wàn)家基金量化領(lǐng)物，管理了多只量化權(quán)益產(chǎn)品，萬(wàn)家家瑞債券是其管理的首只“固收+”產(chǎn)品。量化負(fù)責(zé)人參與“固收+”基金管理，公司的初衷或許是希望他能通過(guò)量化投資為產(chǎn)品帶來(lái)超額收益。喬亮曾表示，量化投資的優(yōu)勢(shì)在于，其超額收益的穩(wěn)定性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)權(quán)益基金。

從結(jié)果來(lái)看，由量化投資負(fù)責(zé)人試水管理“固收+”基金 正被市場(chǎng)所認(rèn)可。萬(wàn)家家瑞債券的規(guī)模從喬亮其接手時(shí)的5.26億元，增加至目前的13.54億元，半年時(shí)間該基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)157%的增長(zhǎng)。此外，在萬(wàn)家基金內(nèi)部，量化投資正被更多“固收+”產(chǎn)品所接受，券商中國(guó)記者注意到萬(wàn)家基金量化投資部基金經(jīng)理張永強(qiáng)，在今年8月1日開始擔(dān)任萬(wàn)家惠利債券和萬(wàn)家招瑞回報(bào)一年持有混合2只“固收+”基金的基金經(jīng)理，從其過(guò)往從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主要為量化投資相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷。

實(shí)際上，具有量化投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理管理“固收+”產(chǎn)品的現(xiàn)象早已有之。不過(guò)，在權(quán)益投資的黃金時(shí)代，“固收+”的發(fā)展始終不溫不火，量化投資對(duì)“固收+”的賦能作用也很難體現(xiàn)出來(lái)。近年來(lái)，隨著權(quán)益基金凈值波動(dòng)加大，以及公募基金量化投資的崛起，越來(lái)越多量化投資加持的“固收+”產(chǎn)品獲得市場(chǎng)青睞。

如招商基金基金經(jīng)理蔡振主要從事量化投資策略的研究工作，其管理的產(chǎn)品除了指數(shù)增強(qiáng)基金外，早在2021年就參與了“固收+”基金的管理工作。或許是基于多年的“固收+”基金管理經(jīng)驗(yàn)和對(duì)量化投資的深度研究，記者注意到招商基金把今年3月成立的“固收+”基金招商安凱債券交其單獨(dú)管理，截至二季度末，招商安凱債券基金的規(guī)模有16.16億元。

絕對(duì)收益成藍(lán)海市場(chǎng)

憑借靈活的配置策略，公募基金“固收+”產(chǎn)品今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健向好，“固收+”基金規(guī)模時(shí)隔一年在今年二季度首次迎來(lái)凈申購(gòu)。而長(zhǎng)期來(lái)看，以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)的“固收+”基金被市場(chǎng)寄托著承接理財(cái)凈值化后滿足居民理財(cái)需求的巨大期望。

滬上某公募基金絕對(duì)收益投資部總監(jiān)表示，中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)最大的需求之一是低波動(dòng)產(chǎn)品，收益穩(wěn)健、低波動(dòng)產(chǎn)品必然有巨大的市場(chǎng)需求。

國(guó)投瑞銀基金基金經(jīng)理王鵬表示，中國(guó)居民對(duì)絕對(duì)收益類產(chǎn)品的需求巨大。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)幾十年高速增長(zhǎng)，居民財(cái)富快速積累，對(duì)理財(cái)?shù)男枨笠苍絹?lái)越迫切。其次，中國(guó)金融發(fā)展時(shí)間短，老百姓的風(fēng)險(xiǎn)承受力普遍較弱，儲(chǔ)蓄存款在金融資產(chǎn)占比高達(dá)50%。即便是企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金，投資也強(qiáng)調(diào)和偏好絕對(duì)收益。但是，這幾年發(fā)行了大量的股票型基金產(chǎn)品，因股市下行凈值出現(xiàn)大幅回撤，并沒有很好匹配和滿足老百姓的低風(fēng)險(xiǎn)配置需求。推出符合老百姓需求的絕對(duì)收益類產(chǎn)品，既是從業(yè)者急需解決的核心問(wèn)題，又是基金行業(yè)提質(zhì)增效的機(jī)遇。

國(guó)海證券資管負(fù)責(zé)人陳嘉斌近日表示，絕對(duì)收益資產(chǎn)管理市場(chǎng)是一個(gè)非常龐大的市場(chǎng)，面臨巨量的市場(chǎng)空間和機(jī)會(huì)，要打造絕對(duì)收益產(chǎn)品，意味著研究、投資、風(fēng)控能力向產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)定轉(zhuǎn)換。

在長(zhǎng)盛基金副總經(jīng)理蔡賓看來(lái)，能給客戶帶來(lái)良好的持有體驗(yàn)，能為客戶提供中長(zhǎng)期可持續(xù)收益，才是有生命力的產(chǎn)品。

對(duì)于“固收+”基金，無(wú)論是產(chǎn)品創(chuàng)新還是管理創(chuàng)新，仍有很大發(fā)展空間。