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1、實(shí)施股票增發(fā)的公司在股票增發(fā)完成后并沒有顯著地改善業(yè)績，有些甚至在實(shí)施增發(fā)后業(yè)績有很大的下降；由于股本擴(kuò)大，因此導(dǎo)致了每股收益的下降，損害了長期持股老股東的利益。從1998年以后增發(fā)案例的結(jié)果來看,增發(fā)這種再融資行為并非提高上市公司業(yè)績的有效手段。

2、從增發(fā)對股價的影響來看，增發(fā)的確是對股票價格的“利空”消息：在增發(fā)意向書公告日前的超額收益率顯著為負(fù)，顯示市場提前就對這一利空消息作出反映，投資者通過用腳投票來表示對增發(fā)行為的否定。

3、增發(fā)價格折扣率對公告日前后11個交易日累積超額收益率有一定的解釋能力，并且不同年份對該累積超額收益率的影響也有差異。這顯示出市場對股票增發(fā)的看法將很大程度上影響價格的下降程度。

4、1999年和2000年實(shí)施增發(fā)股票在增發(fā)新股上市后股價的累積超額收益率曾經(jīng)出現(xiàn)了上升的趨勢，所以參與增發(fā)的投資者在增發(fā)前后可以獲得了較大的價格差，存在著明顯的套利機(jī)會。但是從2001年開始，在增發(fā)后的超額收益率沒有顯著為正，即這種套利機(jī)會開始逐步消失。

5、關(guān)于增發(fā)公司存量資金的分析表明，增發(fā)公司擁有的平均貨幣資金沒有明顯低于市場平均水平：即上市公司并不是因?yàn)槿狈ω泿刨Y金才要進(jìn)行增發(fā)。實(shí)際上由于增發(fā)條件的限制，往往可以進(jìn)行增發(fā)的公司其業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況都比較好，所以增發(fā)公司的平均閑置資金高于市場平均水平也是必然的。分析其增發(fā)動機(jī)，可能有兩種情況：一是為了公司業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張，通過增發(fā)募集資金投入新項(xiàng)目；二是由于增發(fā)融資的門檻越來越高，成功難度越來越大，為了不“浪費(fèi)”寶貴的增發(fā)機(jī)會而進(jìn)行增發(fā)。

6、有關(guān)實(shí)施股票增發(fā)和提出股票增發(fā)預(yù)案公司的流通股比例的分析表明，提出股票增發(fā)預(yù)案和實(shí)施增發(fā)公司的流通股比例要小于沒有實(shí)施增發(fā)或沒有提出股票增發(fā)預(yù)案的公司，說明上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響到上市公司進(jìn)行股票增發(fā)的傾向性。雖然流通股比例較小的公司通過增發(fā)來改善股權(quán)結(jié)構(gòu)無可厚非，但要注意在這過程中，應(yīng)充分考慮流通股東的利益而不僅僅是大股東的利益，增發(fā)應(yīng)以提高公司股票的內(nèi)在價值為主要目的。尤其在增發(fā)過程中，股票價格的市場風(fēng)險完全由流通股東承擔(dān)，因此流通股東應(yīng)在增發(fā)決策中擁有較大的發(fā)言權(quán)。

7、有關(guān)提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性的二元選擇回歸分析結(jié)果表明，提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性在不同行業(yè)有差異：信息技術(shù)行業(yè)更傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案；而且重要的三個指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例會影響上市公司提出股票增發(fā)預(yù)案的概率：凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率越高、流通股比例越低,上市公司越傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案。

8、股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)情況的二元選擇回歸分析結(jié)果表明，每股收益高的公司所提出的股票增發(fā)預(yù)案更容易獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)。這說明盈利能力較高公司的股票增發(fā)預(yù)案更能夠得到發(fā)行審核部門的認(rèn)可。

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