隨著電影下載和租賃轉向流式訂閱，Apple必須保持其iOS，tvOS和macOS平臺的相關性才能播放流行內容。但是為什么它從頭開始創(chuàng)建Apple TV +而不是簡單地使用其龐大的現(xiàn)金來搶奪Netflix?

為什么Apple沒有收購Netflix

關于蘋果收購Netflix的潛力有很多喋喋不休。它來自那些將從如此巨大的收購中受益的人。其中包括那些長期以來一直認為Netflix繼續(xù)擴大其用戶數(shù)量同時逐步向其收取費用的投資者，以及更長時間的想法，即一些神奇的黃金下跌和購買他們的Netflix股票。

然而，Apple沒有理由對購買Netflix感興趣。首先，Netflix的估值已經(jīng)超過了1500億美元，這意味著蘋果公司增加任何價值并創(chuàng)造任何增長的可能性都很小。在一個對大規(guī)模媒體收購進行越來越嚴格審查的時代，購買Netflix最終可能會讓蘋果以非常昂貴的方式遠遠超出目前的流鼻血估值。

當被問及收購時，1 Infinite Loop自動回復，“蘋果不時收購小公司，我們通常不討論我們的目的或計劃。”

很明顯，蘋果公司的策略是為智能團隊支付約3億美元，以及可用于以1600億美元的價格出售明年的2.15億部iPhone的先進技術，而不是花費1600億美元，而是在尋找人才或絆倒技術方面倒退。

當公司花費150億美元接管大型現(xiàn)有業(yè)務時，就像谷歌與摩托羅拉和Nest一樣，或微軟與諾基亞和aQuantive一樣，它通常會帶來巨大的尷尬。蘋果收購Netflix的風險將是十倍。

其次，沒有理由認為Netflix正在做其他公司無法做到的事情。Apple已經(jīng)對Netflix的業(yè)務了解很多，因為它一直在App Store中為其訂閱提供服務。雖然Netflix發(fā)現(xiàn)了一些關于非線性電視內容市場的重要見解，但復制它現(xiàn)在正在做的事情并不是一個復雜的謎團。

Netflix的昂貴，低利潤性質

Netflix提供非常吸引人的電視內容，吸引了全球1.49億付費用戶，但它的業(yè)務非常缺乏吸引力。它必須花費大量金錢 - 以更大的數(shù)量 - 開發(fā)新的原始內容以保持相關性，實際上甚至沒有盈利。

Netflix目前的商業(yè)模式僅存在了幾年。雖然公司最初是在1998年開始的，就像史蒂夫喬布斯開始轉向蘋果公司一樣，但大部分時間它都是通過郵件租用DVD的完全不同的業(yè)務。

2007年，Netflix開始通過互聯(lián)網(wǎng)流媒體電影，并迅速從DVD轉移。第二年，它推出了紅色信封娛樂公司，以創(chuàng)建自己的原創(chuàng)節(jié)目，但隨后在2008年關閉了該項目，以避免任何外觀爭奪電影制片廠項目的權利。

Netflix的紙牌屋

2012年，Netflix通過House of Cards項目返回制作原創(chuàng)內容。它迅速重塑自己作為一個內容制作巨頭為電影和劇集系列支付高價美元，否則將由電視網(wǎng)絡和有線電視頻道購買。Netflix的市場估值在此之后爆炸：原創(chuàng)內容是Netflix的iPhone時刻。

Netflix和Apple之間的區(qū)別在于，Apple的iPhone實際上產(chǎn)生了巨大的即時利潤，并且已經(jīng)持續(xù)了12年。由于投資者擔心它可能會耗盡客戶，或者某些競爭對手可能會介入并剝奪Apple的業(yè)務，因此蘋果公司相對于其收益的估值已經(jīng)上廁所。

Netflix并沒有產(chǎn)生現(xiàn)金，但投資者已經(jīng)給了它一個驚人的估值，希望有朝一日它會在一個想象的未來，每個人都為其服務付費，并且不會有原始內容電視的競爭。

蘋果目前的收益價格為15.6; Netflix是123.31。如果蘋果公司像Netflix一樣受到重視，它將擁有近8萬億美元的市值。僅這一點就解釋了為什么蘋果公司回購自己的股票而不是收購Netflix。蘋果看到了自己的巨大潛力，但對Netflix來說并不多，而公眾投資者認為蘋果沒有希望，Netflix的潛力巨大。這兩個群體中的一個可能是錯誤的。

Netflix本身似乎認為它可以在原始電視節(jié)目中占據(jù)市場。到2016年，它花費$ 6十億，每年創(chuàng)造126原創(chuàng)系列和特別指出 好萊塢記者。它產(chǎn)生的原始內容比任何其他網(wǎng)絡或有線頻道都要多。那年HBO花費了20億美元。

去年Netflix的年度支出率翻了一番，達到120億美元。顯然，它的估值飆升，前提是Netflix已經(jīng)創(chuàng)建了大量的狂熱內容用戶，沒有太多的直接競爭，而且此時其他任何人都很難趕上。

但除了Apple即將推出的電視+產(chǎn)品之外，Netflix還面臨來自迪士尼，NBCUniversal和華納媒體的新流媒體競爭，所有這些競爭對手都不再將其內容授權給Netflix，而是直接向訂閱者提供他們自己的節(jié)目。還有Amazon Prime，Hulu和其他各種來源創(chuàng)建他們自己的原創(chuàng)節(jié)目。

最大的消費者

在最近的三季度，Netflix報告的收入為45億美元，凈收入為3.44億美元。Netflix的毛利率為36%，其凈利潤率僅為7.5%，這是其去年的平均凈利潤率。公司如何能夠在新節(jié)目上花費這么多錢?它沒有產(chǎn)生現(xiàn)金。在過去的一個季度中，Netflix的自由現(xiàn)金流為 - 4.6億美元。

它是通過債務融資。Netflix目前擁有100億美元的長期債務，并剛宣布計劃發(fā)行另外20億美元的債券。它還有189億美元的內容支出義務在未來五年內償還，其中一半以上不在資產(chǎn)負債表上。

為了支付這筆費用，Netflix一直在進行營銷，以擴大其用戶群，同時逐步改變其用戶。在3月季度，該公司宣布全球1.49億付費用戶。在美國，Netflix擁有6000萬用戶，它只是再次提高月費率，最受歡迎的標準計劃從11美元轉為13美元。

然而，它不能在不損害用戶增長的情況下繼續(xù)提高用戶費用。此外，其最大的增長潛力是在其他國家，其收費幾乎不會那么多。例如，在印度，其標準計劃僅售9.20美元，而且它剛剛推出了更便宜的移動計劃，每月3.64美元。

這使得Netflix有點像亞馬遜：大量投入創(chuàng)造一項不會產(chǎn)生巨額利潤的業(yè)務，希望有一天能夠創(chuàng)造壟斷并且能夠收取任何想要的東西。然而，與亞馬遜一樣，Netflix也面臨著更多的新競爭，而不是更少。

Apple與Netflix完全不同

Apple與Netflix沒什么共同之處。它沒有以巨額債務為其未來融資。蘋果公司只是因為延遲不得不支付美國的外國收入稅而直到降低債務，并且其債務利息遠低于Netflix的債務。

Apple也是一臺取款機。其凈利潤率一直保持在22%左右，約為Netflix的三倍。去年，蘋果從經(jīng)營活動中獲得了770億美元的現(xiàn)金流。Netflix在同一時期損失了3.39億美元。然而，蘋果的市值僅比Netflix大5.7倍。這意味著要收購Netflix，蘋果公司將支付其估值的六分之一來購買業(yè)績較差的業(yè)務，說得溫和一點。為了什么：學習如何花費大量金錢購買原創(chuàng)作品?

Apple的主要硬件業(yè)務與Netflix并不具有可比性。但Apple的服務部門主要是：許可和訂閱。蘋果公司快速增長的服務毛利率幾乎是Netflix的兩倍，而不是在硬件之外獲得較低的利潤率。蘋果剛報告其服務部門3月季度毛利率為62.8%，而蘋果的整體毛利率為38%，而Netflix的毛利率為36%。

Apple可以創(chuàng)建自己的Netflix嗎?

Netflix以能夠保持其訂戶付費的規(guī)模為原始節(jié)目提供資金。蘋果公司可以負擔得起，而不會累積債務，而且其現(xiàn)有已安裝的用戶群已經(jīng)熱情地采用了Apple Music和其他訂閱。

Netflix在過去十年中發(fā)現(xiàn)的大多數(shù)原創(chuàng)內容的主要見解是，客戶不希望等待節(jié)目播出公司所稱的“線性電視”，他們不想瀏覽廣告。最重要的是，他們愿意為這些自由買單。

幾十年來，電視廣播預定的序列式電視劇主要由廣告支持。通過制作觀眾廣播公司向廣告商銷售的產(chǎn)品，觀眾可以免費觀看。事實上，沒有其他真正的選擇。

然而，一旦有線電視在20世紀80年代啟用了一種訂購優(yōu)質內容的新模式，富裕的觀眾就會從容忍廣告中斷轉變?yōu)橹Ц禜BO等訂閱服務。

一旦互聯(lián)網(wǎng)成為可能的流媒體，觀眾也會接受這樣的想法，即在任何時候都沒有廣告的內容支付所有你可以吃的東西。Netflix已經(jīng)利用了這個優(yōu)勢。Apple也是如此。