[ 億歐導(dǎo)讀 ] 2017年保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)投資收益8352.13億元，投資收益率為5.77%，預(yù)計(jì)利潤總額2567.19億元，同比增加29.72%;據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015-2017年保險(xiǎn)資金投資收益累計(jì)達(dá)23223.26億元。2017年保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)投資收益8352.13億元，投資收益率為5.77%，預(yù)計(jì)利潤總額2567.19億元，同比增加29.72%;2016年實(shí)現(xiàn)投資收益7071.13億元，同比減少732.5億元，投資收益率為5.66%，全行業(yè)利潤不到2000億元;2015年實(shí)現(xiàn)投資收益7800億元，投資收益率高達(dá)7.56%，全行業(yè)利潤2824億元。

自從2013年以來，在行業(yè)景氣度提升、保費(fèi)收入增長和險(xiǎn)企規(guī)模擴(kuò)大推動(dòng)下，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)增長，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額從2013年末的7.69億元增長至2017年末的14.92萬億元。

近五年保險(xiǎn)資金投資類型持續(xù)增長

在資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)增長背景下，保險(xiǎn)公司穩(wěn)定的投資配置和風(fēng)險(xiǎn)控制，形成了穩(wěn)定持續(xù)的利差收益。投資資產(chǎn)的配置變化表明，自2013年以來其他投資類型持續(xù)增長，占比從2013年末的16.9%增長至2017年11月的39.1%。

投資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中其他投資規(guī)模及占比持續(xù)提升

利差收益驅(qū)動(dòng)下，近年來投資資產(chǎn)配置從債券、存款的固收類，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱眍愅顿Y、股權(quán)投資為主的其他投資。以2017年為例，1-11月保險(xiǎn)資金其他投資類型的39.1%，35%投向債券，股票和基金的占比為12.8%，銀行存款13.1%。與2013年11月的資產(chǎn)配置相比，發(fā)生了明顯的結(jié)構(gòu)變化。

險(xiǎn)資“舉牌”潮起潮落 政策之手是為引力

資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)攀升，迫使投資端擴(kuò)大出口。2014年保監(jiān)會(huì)修訂投資比例規(guī)定，險(xiǎn)資投資需求得到明顯釋放。2014-2015年期間保險(xiǎn)資金對(duì)上市公司的增持交易數(shù)量大幅增長，2015年達(dá)到峰值162起，同比增長121.92%，減持事件僅為12起，占比7.4%。

險(xiǎn)資在股票市場異常波動(dòng)和舉牌事件引發(fā)廣泛關(guān)注之后，證券、保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，監(jiān)管政策的持續(xù)出臺(tái)，有效抑制了過度投資。

一方面交易規(guī)?；貧w理性。2016-2017年保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場的上市公司增持事件數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn)了明顯下降。2016年保險(xiǎn)資金增持時(shí)間34起，變動(dòng)市值規(guī)模為105.66億元，同比下降88.51%，2017年增持事件僅為10起，變動(dòng)市值規(guī)模為91.81億元。

另一方面，收購交易集中于大型險(xiǎn)企。根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)顯示，2017年保險(xiǎn)行業(yè)舉牌事件7起，集中于大型上市保險(xiǎn)公司。包括中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司參與青島港國際股份有限公司新發(fā)H股配售(6.9億元)，中國人壽舉牌中國聯(lián)通(217億元)、京能電力(30億元)。中國平安則集中投資于港股市場，2017年以自有資金舉牌了匯豐控股，截止至2017年12月5日平安人壽持有匯豐控股賬面余額699.3億元，收購匯豐控股的資金來源為自有資金。以保險(xiǎn)責(zé)任金舉牌了萬國數(shù)據(jù)(10.73億元)、株式會(huì)社津村(17.85億元)、旭輝控股集團(tuán)(15.37億元)。

2018新規(guī)密織防控網(wǎng)，資金來源亦成監(jiān)管重點(diǎn)

2018年險(xiǎn)資運(yùn)用新規(guī)吸收了已經(jīng)實(shí)施的規(guī)范性文件，以部門規(guī)章的形式提升了規(guī)范效力;強(qiáng)化市場規(guī)則進(jìn)一步提升了股票投資活動(dòng)的規(guī)范性，避免保險(xiǎn)資金過度用于資本投資和運(yùn)作。其中，最受市場關(guān)注的，就是二級(jí)市場增持活動(dòng)中的舉牌行為。

舉牌活動(dòng)的信息披露和資金杠桿一直是市場以及監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，新規(guī)出臺(tái)后資金來源也成為了監(jiān)管重點(diǎn)之一：

1.信息披露方面。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》規(guī)定，保險(xiǎn)公司持有或與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在三日內(nèi)通知該上市公司并予以公告;明確披露內(nèi)容，涉及相關(guān)股票、事件進(jìn)展日期等基本信息，以及資金來源、投資比例、管理方式等信息。

2.杠桿倍數(shù)方面。根據(jù)2016年7月實(shí)施的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過1倍。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，權(quán)益類資管產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過1：1。

3.資金來源方面。2018年《管理辦法》出臺(tái)后，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司將會(huì)構(gòu)成新規(guī)中的重大股票投資或?qū)ι鲜泄镜氖召徯袨椤３艘男行畔⑴读x務(wù)之外，根據(jù)新規(guī)第十三條規(guī)定，資金來源需滿足監(jiān)管要求，即對(duì)上市公司開展股權(quán)收購需使用自有資金，即除了各項(xiàng)準(zhǔn)備金以外的其他保險(xiǎn)資金，包括以本外幣計(jì)價(jià)的資本金、公積金、未分配利潤以及其他自有資金。