各行各業(yè)中，數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)是能互聯(lián)網(wǎng)化得最徹底的，符合這個條件的恰恰又是金融，而且前幾個行業(yè)的互聯(lián)化已經(jīng)進行的差不多了，金融的互聯(lián)網(wǎng)化剛剛跑了小半段，在金融后面還有教育和醫(yī)療的互聯(lián)網(wǎng)化，這兩個未來也是好行業(yè)。去年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)歷了跌宕起伏的上半場，逐漸進入中場階段，與此同時，企業(yè)級金融服務(wù)市場相對更穩(wěn)健和被寄予厚望，在這個萬億級規(guī)模的市場里，不少企業(yè)和機構(gòu)都在積極搶占市場先機。

愛財消金研究院院長甘小虎，針對“互金中場金融服務(wù)究竟應(yīng)該怎么做”這一話題做了以下分享。

金融是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)化，最為劇烈，也最為龐大的一個行業(yè)。

從以往的行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)驗來看，網(wǎng)站是媒體的完整互聯(lián)網(wǎng)化，電子商務(wù)是商品交易的半互聯(lián)網(wǎng)化(連接在線上，商品到達在線下)，微信微博是社交(短信電話BBS)的完整互聯(lián)網(wǎng)化和完整移動互聯(lián)網(wǎng)化，O2O是服務(wù)的半移動互聯(lián)網(wǎng)化(連接在線上，服務(wù)在線下)……

金融可能是完整互聯(lián)網(wǎng)化中最大的行業(yè)，因為存量資產(chǎn)大，300萬億的存量，而且是純數(shù)字化，不但交易數(shù)字化了，金融的很多資產(chǎn)本身也是數(shù)字化的，房地產(chǎn)和土地畢竟主體是在線下。

各行各業(yè)中，數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)是能互聯(lián)網(wǎng)化得最徹底的，符合這個條件的恰恰又是金融，而且前幾個行業(yè)的互聯(lián)化已經(jīng)進行的差不多了，金融的互聯(lián)網(wǎng)化剛剛跑了小半段，在金融后面還有教育和醫(yī)療的互聯(lián)網(wǎng)化，這兩個未來也是好行業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的萌芽與發(fā)展又恰恰有一個前提，就是這個行業(yè)的數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化和互聯(lián)網(wǎng)化，金融才能依附在上面依靠一些“底層業(yè)務(wù)邏輯”(我們暫且叫他金融靈魂)來產(chǎn)生，我認為這也是為什么這幾年消費金融如火如荼，而產(chǎn)業(yè)金融和小微金融一直起不來的重要原因。

因為個人被運營商行為大數(shù)據(jù)和銀行流水資金數(shù)據(jù)數(shù)字化了，當(dāng)然還有征信和支付，電商等等數(shù)據(jù)作為補充，但核心其實就是依托于銀行的資金流水?dāng)?shù)據(jù)和依托于運營商的線上行為數(shù)據(jù)，以及房產(chǎn)汽車證券的資產(chǎn)數(shù)據(jù)和公檢法的個人信息。

各種數(shù)據(jù)工具的成熟把個人變得可“度量”了，而大部分產(chǎn)業(yè)的環(huán)節(jié)還沒有數(shù)字化和聯(lián)網(wǎng)化，小微金融的起點應(yīng)該是依托生產(chǎn)經(jīng)營行為的數(shù)字化產(chǎn)生的數(shù)據(jù)做決策，沒有數(shù)字化產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，小微金融很難大規(guī)模啟動。

兩個故事：金融靈魂決定生死

在開始我的整個演講之前，我先講我兩個朋友的故事，一個我們姑且叫他老六，一個姑且叫他老四。兩個都是70后，四十來歲，都干了近20年金融。

老六小學(xué)畢業(yè)，做過買賣、開過礦，亂七八糟的業(yè)務(wù)做過不少，但近十年只做一件事：股票配資。

最早他弄了個協(xié)會，整天找人來公司聊天，逢人就說：“假如你要炒股，你可以存1萬塊到我指定的賬戶上，我就給你一個5萬塊的賬戶操作，漲了反正利潤都是你的，但一旦賬戶跌到4萬塊的時候，你的1萬跌沒了的時候，我的系統(tǒng)就會馬上平倉，把4萬塊還給我，這借給你炒股的4萬塊，我每個月要收年化15%的利息，你看這個產(chǎn)品是不是很安全。”

等對方想明白了，說是挺靠譜的，他就會開始說，“所以我有很多要借錢炒股的客戶，你要是有閑錢不用，可以放到我這里理財，我給你10個點的利息，我賺5個點。”

在十幾年前配資還是比較新鮮的業(yè)務(wù)，但老六的這200字業(yè)務(wù)介紹朗朗上口，逢人就說，是個人就懂。在十年前，他大概就管了1個億左右規(guī)模，住在3萬一平的小區(qū)里，日子挺滋潤的。

而我另一個朋友老四，二十年前就金融科班出身，做過上市公司董秘，做過基金、資管、信托，金融圈很多領(lǐng)域都親自操刀過，非常精通產(chǎn)品設(shè)計，也是那幾年拉了一票海歸團隊做了一只量化基金，靠著背書募了5000萬左右規(guī)模，在行業(yè)不算小了，做量化交易，就是股票市場的自動化交易。

他介紹他的產(chǎn)品會拿出一本老厚老厚的冊子，介紹說他們有多少條規(guī)則，歷史測算的回撤怎樣，團隊背景如何牛。他們甚至有個成員以前是證券期貨交易所制定政策的顧問團成員。

老四和老六都是十幾二十個人的團隊，5000萬-1億規(guī)模，這是他們十年前的起跑線，十年后如何，大家猜下：老六前些年最高峰的時候管理過百億資金，公司只有小幾十個人，不過現(xiàn)在改叫市值管理了，老四的量化基金第二年就虧了錢，團隊就解散了。

我當(dāng)年是很看好老四的，一直沒想到老六能做這么大，后來我想根本原因就是老六的產(chǎn)品200字能說清了，老四的產(chǎn)品一本冊子也說不清。

老六的這200個字就是配資產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計，他里面蘊含了一層道理：證券是高度數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化、高流動性，可以實時交易的(這一點最重要，意味著可以隨時平倉終止)。

“誰操盤誰劣后，一到分層線自動平倉”就是配資業(yè)務(wù)的“金融靈魂”，這15個字也可以說是所有杠桿業(yè)務(wù)的金融靈魂(杠桿和對賭是金融系統(tǒng)里兩個基礎(chǔ)工具)，我們也可以稱之為底層風(fēng)控邏輯或者是核心業(yè)務(wù)風(fēng)控邏輯，或者商業(yè)模式。

后來有個叫恒生電子的公司把這條金融靈魂代碼化、規(guī)則化，加上分倉子賬戶系統(tǒng)，成了一個系統(tǒng)叫HOMS，一套賣60萬，一年內(nèi)就造就了一個規(guī)模幾千億的互聯(lián)網(wǎng)配資行業(yè)，這就是中國較早的金融科技拳頭產(chǎn)品了。

后來聽說做HOMS的團隊紛紛出走創(chuàng)業(yè)，為什么這些年沒聽到恒生或者這些創(chuàng)業(yè)團隊有牛的產(chǎn)品了，因為配資的核心是“誰操盤誰劣后，一到優(yōu)先劣后的分層線自動平倉”的金融靈魂，而不是代碼工程師，他們也許能寫出很多代碼，但再也找不出一條完整“金融靈魂”。

老四的業(yè)務(wù)邏輯也許很復(fù)雜，需要幾萬行代碼，卻始終不能閉環(huán)，不能成為一個完善的金融靈魂，所以最后在頻繁的交易中他連一年也撐不住，更不用說一個完整的金融周期了。

這也映射我接下來一個觀點：金融科技公司未來競爭力的頂點是對金融靈魂的尋找和理解上，再往下一層是包裹了金融靈魂的金融產(chǎn)品設(shè)計(老四擅長的)，再往下一層是包裹了金融產(chǎn)品設(shè)計的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(當(dāng)下大部分金融科技公司擅長的)。

金融產(chǎn)品設(shè)計和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計只是理解了金融靈魂之后去產(chǎn)品化，實現(xiàn)它的工具罷了，所以金融科技的公司的一把手應(yīng)該是金融產(chǎn)品設(shè)計專家，而不是互聯(lián)網(wǎng)專家，或者至少像挖財一樣是雙領(lǐng)導(dǎo)人結(jié)構(gòu)。

草莽時代：百花齊放

互聯(lián)網(wǎng)金融誕生之前，老百姓的錢都存在銀行里，因為利率管制，所以普遍享受著可忽略的活期利息和3%的定期利息，銀行都把錢以6-8%年化放給大企業(yè)和國企，民營企業(yè)和中小企業(yè)以及個人都貸不到什么錢，除了抵押類貸款，所以形成了影子銀行業(yè)務(wù)，給民間金融留出了空間。

所以說，原有的金融體系是牌照準(zhǔn)入制管理，只有國營能參與，而且理財端拿了一個管制的壟斷價格，貸款端只滿足了頭部5%的客戶需求，留出了大面未滿足的市場需求。

溫州金改某種程度上放開了金融的民間參與可能性，北上廣杭的互聯(lián)網(wǎng)公司又把這種業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化了。

一方面老百姓突然發(fā)現(xiàn)手機上的APP能提供比銀行的3%高的年化利息，大批資金就涌進來了;另一方面以往從銀行借不到錢的個人和企業(yè)，突然發(fā)現(xiàn)可以從互聯(lián)網(wǎng)公司借到錢。這個空白的市場忽然就被填上了，一個萬億級的市場就這樣形成了。

其實根本上而言還是利率和資金交易的市場化，互聯(lián)網(wǎng)化只是加速和擴大了邊界，邊界和便捷會擴大整個市場。所以金融行業(yè)其實承受了互聯(lián)網(wǎng)化、以及“壟斷管制+只有5%需求滿足”到“開放市場化，50%需求被滿足”的兩個變革疊加了，剩下還有50%沒開發(fā)出來。

2014年左右，互聯(lián)網(wǎng)金融就是一個百花齊放的態(tài)式，早期成長起來的先是理財端，而且做大做強的都是前面第三種能力很強，就是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品能力很強的團隊，他們能把產(chǎn)品做得很流暢，界面做得很舒服，包裝故事講得很好，而老百姓其實就是存一筆錢進去，到期了能拿出來，他就信你。

當(dāng)行業(yè)整體上升，資金涌入的時候是很難出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的，老六和老四其實那些年也試過這條路，但他們都沒做起來，因為他們的第三種基因都不太強。

這些互聯(lián)網(wǎng)團隊募集到了大量的錢，投向哪里呢?那幾年，有投保理、不良資產(chǎn)、過橋、二級市場、供應(yīng)鏈、三農(nóng)、小微企業(yè)、商品分期、個人貸款等等，那是百花齊放的年代，包括BATJ持牌機構(gòu)那些年也還做了很多教育、旅游、租房場景分期。但這些做起來的互聯(lián)網(wǎng)團隊其實絕大多是都缺失第二種能力，而能看明白第一種能力的更是少之又少。

這些多樣化的金融產(chǎn)品又各自有業(yè)務(wù)邏輯和金融靈魂，每個業(yè)務(wù)的“金融靈魂”決定了他各自的風(fēng)險敞口，金融靈魂的好壞又與數(shù)字化高度相關(guān)。

比如配資我認為安全系數(shù)能打99分，因為他的數(shù)字化程度是最高的，不但交易是純數(shù)字化的，而且他的資產(chǎn)是數(shù)字化，證券有公允價，可以用系統(tǒng)實時交易，貸后只要平倉從本金里扣利息手續(xù)費就行了，基本沒有催收一說，他的1%風(fēng)險敞口就是千股跌停拋不出去和停牌復(fù)牌后大幅跌停，幾乎沒有欺詐風(fēng)險，因為是用戶把錢存到機構(gòu)的賬上，機構(gòu)只是把子賬戶操作權(quán)給用戶。

不過后來證監(jiān)會發(fā)文不讓做了，那是后話。但參照以上模型，再往深入延伸，“數(shù)字化資產(chǎn)的杠桿業(yè)務(wù)”從商業(yè)模式上來說一定是優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，數(shù)字化資產(chǎn)可以是虛擬貨幣、期貨、期權(quán)、股票、債券，而非數(shù)字化的資產(chǎn)總會多一個叫貸后和催收的環(huán)節(jié)，自然就復(fù)雜的多，不可能憑二三十人就管理幾百億。

配資之后，我認為商品分期的安全系數(shù)能打95分，一個iPhone6000塊，做2年分期平均每天不到10塊錢，那你愿不愿意把每天的三菜一湯盒飯變成2菜一湯盒飯，但有個最新iPhone用呢?很多年輕人就愿意。

再來說線上信貸業(yè)務(wù)，我認為前些年這個業(yè)務(wù)的安全系數(shù)至少能打90分，消金的平均單筆借款不到1萬塊。其核心邏輯在于，每個月償還1000塊對大多數(shù)過了風(fēng)控的正常人來說是沒有壓力的，所以基本沒有還款能力問題，只有還款意愿問題。而這是可以用系統(tǒng)化的手段去控制的，所以線上信貸的風(fēng)險敞口也是在欺詐和多頭借貸上。

時至今日我們再看互金行業(yè)，能否存活下來基本取決于當(dāng)初選擇了什么業(yè)務(wù)。做以上三種業(yè)務(wù)的，生存概率還是比較高的。