興業(yè)銀行最近正面臨著前所未有的“困頓”。股價跌入低谷，業(yè)績落入下乘，負面消息也層出不窮。這家曾被稱為同業(yè)之王的上市銀行，曾以綠色金融傲視群雄的股份制銀行，究竟怎么了？本篇文章重點著眼未來，分析興業(yè)銀行究竟還有沒有希望？是否還值得投資者持續(xù)關注？

從股價上看，興業(yè)銀行在2023年6月30日，股價已經(jīng)為15.65元，相較年初下降了4.57%，相較去年同期，下降了16.35%，相較近三年的最高點，下降了37.52%。拉長K線圖，興業(yè)銀行的股價呈現(xiàn)下跌的趨勢。

從業(yè)績上看，興業(yè)銀行一季報營收同比增幅-6.72%，凈利潤同比增幅-8.93%，雙雙落入水面以下，和它一樣的上市銀行僅有老牌弱行，浦發(fā)銀行一家。營收增幅在42只銀行股中排倒數(shù)第二名，凈利潤增幅排倒數(shù)第三名。要知道，無論是營收增幅還是凈利潤增幅，在2022年年報排名中，它都是能排到中游，也就是二十多名的位置的。這樣一對比，2023年一季度表現(xiàn)實在是不好。

毫無疑問，興業(yè)銀行的股價下跌就是來源于一季報業(yè)績的不理想。

2023年4月29日，興業(yè)銀行公布一季報，之后股市休市，直到5月4日才開市。開市第一天，股價大幅低開，盤中一度跌幅5.23%。很明顯，這是投資者對業(yè)績情況的合理反應。奇怪的是隨后兩個交易日，興業(yè)銀行都是以上漲收盤，兩天時間就把因為一季報業(yè)績較差而造成的下跌空間彌補回來了。

從這幾個交易日來看，市場似乎對于興業(yè)銀行尚抱有一定的希望，抑或是興業(yè)銀行的主力資金在向上拉升股價。

5月9日興業(yè)銀行發(fā)布了2022年股東大會會議文件，自此興業(yè)銀行的股價開始進入下跌浪潮，從5月9日跌到了6月1日，累計下跌8.3%。

我“武斷”的推測，投資者大概率是沒有從這些文件中找到興業(yè)銀行能夠力挽狂瀾的信心，致使他們決心離之而去。也就是說，實際上，興業(yè)銀行的這一輪下跌還是來源于一季報業(yè)績的不理想，投資者對于興業(yè)銀行業(yè)績持續(xù)走衰表示擔憂。

股價要想雄起，關鍵還是要依賴業(yè)績的好轉(zhuǎn)。現(xiàn)在業(yè)績差不要緊，問題是未來還會不會繼續(xù)差。

從興業(yè)銀行的一季報數(shù)據(jù)中，我們深度挖掘一下，影響盈利指標增幅下滑的主要原因是什么。

最主要的原因有兩個：一個是凈息差收窄導致利息凈收入下降。利息收入較2022年末增長19.28億，利息支出較2022年末增長46.59億，里外里讓利息凈收入少了2億。另一個是手續(xù)費及傭金凈收入大幅下降，較2022年末下降了53.01億。

如果讓這兩部分下降的收入都重新加回去，那么興業(yè)銀行的營收將變?yōu)?82.04億，較2022年末增長了5.13%。當然，這個數(shù)字與2022年一季度營收仍有10億水平差距，但我們從中也基本能看出興業(yè)銀行業(yè)績的主要受拖累點就是因為這兩個方面。

我們要判斷興業(yè)銀行未來還能不能獲得業(yè)績好轉(zhuǎn)，關鍵也就是看凈息差和手續(xù)費及傭金凈收入這兩個指標能不能好轉(zhuǎn)。

那究竟能不能呢？興業(yè)銀行在年度股東大會上其實也做了回答。

先說凈利差：

一季度凈息差收窄主要原因是LPR下降，貸款利率重定價機制在1月1日生效，可是存款利率卻并未下降，而所謂的通知存款、協(xié)定存款利率上限下調(diào)也是在二季度發(fā)生的。

展望未來，興業(yè)銀行的管理層是這樣說的：

“大部分的協(xié)定存款和通知存款目前都有存量合約，需待合約期結(jié)束后重新定價，因此調(diào)整的主要影響將體現(xiàn)在明年，對今年的存款的成本改善比較有限，預計會下降1-2BP?！?/p>

可以看出興業(yè)銀行的管理層并沒有避諱下半年凈利差仍將承壓的事實。

再說手續(xù)費及傭金凈收入：

關于手續(xù)費及傭金凈收入的大幅下降，興業(yè)銀行的管理層將之歸結(jié)為兩個原因：

1、興業(yè)銀行理財老產(chǎn)品底層資產(chǎn)中的權(quán)益類資產(chǎn)主要是新能源行業(yè)、高科技行業(yè)企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)，而一季度，這類底層資產(chǎn)的股價表現(xiàn)普遍不佳；

2、興業(yè)銀行根據(jù)資管新規(guī)要求對存量理財老產(chǎn)品進行整改清退，整體規(guī)模已顯著下降，可兌現(xiàn)的項目收益也隨之減少。

興業(yè)銀行主打商行+投行，投資算是興業(yè)銀行比較能拿得出手的強項，從個人情感上來說，我相信它能獲得不錯的收益，但是從客觀角度來說，下半年股市的表現(xiàn)如何，尤其是新能源、高科技等領域資本市場的表現(xiàn)如何將直接決定興業(yè)銀行的手續(xù)費及傭金凈收入表現(xiàn)，而這些板塊表現(xiàn)如何卻不是人為能夠控制的，完全就是看天吃飯的。

說到理財收益，興業(yè)銀行賴富榮總經(jīng)理坦誠講：“今年可兌現(xiàn)的理財老產(chǎn)品收益預計較2022年將有一定程度的下降。”從這句話我們也可以感受到興業(yè)銀行在整個2023年靠理財獲得收益的路徑上可能都將承壓。

不難感受到，2023年對于興業(yè)銀行來說是非常困難的一年。以投資著名，但投資業(yè)績又不好，凈利差又一時半會兒無法改善。整個2023年只要興業(yè)銀行能夠在增幅上浮出水面其實就已經(jīng)非常不錯了。當然了，如果下半年，牛市來臨，投資收益上漲，那說不定興業(yè)銀行還是能夠一飛沖天的。

好在一點，興業(yè)銀行的不良率并沒有提升，甚至信用卡、房地產(chǎn)這類傳統(tǒng)的不良高企的領域，不良問題都在緩解。

總結(jié)：

面對興業(yè)銀行業(yè)績承壓，我們該對他有信心，因為他的業(yè)績可能與經(jīng)濟大環(huán)境關聯(lián)度很高。對興業(yè)銀行有信心，就是對經(jīng)濟大環(huán)境有信心。但是我們做投資也應該抱有足夠的敬畏之心，不能一味地“抄底”，時刻關注他的業(yè)績表現(xiàn)，一有好轉(zhuǎn)，就可以立即介入，如果持續(xù)低落，那就果斷止損。

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