*網(wǎng)易財(cái)經(jīng)智庫原創(chuàng)文章轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)。本文不構(gòu)成投資決策。

作者|盧鋒（北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授）

在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境演變倒逼作用下，過去一年多拜登政府經(jīng)濟(jì)政策明顯改變民主側(cè)重從總需求方面發(fā)力的傳統(tǒng)做法，針對(duì)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的干預(yù)措施顯著增加。這一背景下，美國財(cái)政部長耶倫在2021年元月達(dá)沃斯論壇演講提出 “ 現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（ Modern Supply Side Economics: 下文簡稱MSSE） ” 概念，并在此后不同場(chǎng)合系統(tǒng)解釋推介，成為目前對(duì)拜登經(jīng)濟(jì)政策議程提出的比較系統(tǒng)的理論性闡釋。美方還把這一概念延伸到國際財(cái)經(jīng)合作場(chǎng)合，如利用今年APEC國身份將其作為財(cái)金渠道三個(gè)重點(diǎn)議題之一。耶倫今年4月20日對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策演講也專門闡述這個(gè)新概念。

MSSE作為具有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論色彩的政策概念，明顯體現(xiàn)耶倫作為學(xué)者出身的專業(yè)思維方式與個(gè)人認(rèn)識(shí)偏好，然而其影響和意義遠(yuǎn)超普通學(xué)者的分析觀點(diǎn)。 MSSE的提出、流行并引發(fā)關(guān)注，折射拜登政府過度政策派生大通脹危機(jī)后需重新包裝其經(jīng)濟(jì)政策的現(xiàn)實(shí)壓力，體現(xiàn)全新內(nèi)外環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)政策聚焦點(diǎn)和施政思路的顯著調(diào)整，同時(shí)也給中美在經(jīng)貿(mào)政策領(lǐng)域?qū)υ捥峁┝诵伦h題。系統(tǒng)觀察分析MSSE 內(nèi)容、根源和前景，有助于把握美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向，對(duì)務(wù)實(shí)管控中美分歧與穩(wěn)定雙邊關(guān)系也有潛在意義。

1、何為現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)？

一年多來耶倫財(cái)長利用各種場(chǎng)合多次闡述MSSE。比較系統(tǒng)介紹有三次：一是2022年元月達(dá)沃斯論壇演講中首次論述，二是同年3月在斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究中心側(cè)重從分配差距及其根源角度討論，三是9月在底特律胭脂河福特電動(dòng)汽車工廠的更為全面闡述。綜上所述， MSSE 體現(xiàn)以下定位特點(diǎn)和具體內(nèi)容。

首先是明確定位于概括提煉拜登政府經(jīng)濟(jì)政策議題與施政特點(diǎn)。耶倫不止一次地強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。例如她在達(dá)沃斯演講指出： “ 我將用 ‘ 現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué) ’ 來描述拜登政府的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略 ” 。她在斯坦福演說時(shí)表示將在 “ 簡略觀察族群和區(qū)域差異基礎(chǔ)上，用 ‘ 現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué) ’ 來概括（拜登）促進(jìn)增長和應(yīng)對(duì)不平等方面的經(jīng)濟(jì)政策議程 ” 。

第二點(diǎn)定位是有意識(shí)突破傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策范式。民主經(jīng)濟(jì)政策側(cè)重點(diǎn)是謀求增加支出和擴(kuò)大居民 —— 特別是低收入階層人群的補(bǔ)貼福利，與傳統(tǒng)凱恩斯理論給定總供給前提下重視增加政府支出解決總需求不足的立場(chǎng)比較一致； MSSE 在堅(jiān)持增加支出改善民生方針同時(shí)，側(cè)重從加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)能力方面闡述政策原理，顯示對(duì)凱恩斯理論偏離。耶倫演講把拜登政府初期紓困法案看作與凱恩斯理論大體一致的總需求支持政策，后來針對(duì)供給側(cè)能力建設(shè)和結(jié)構(gòu)性干預(yù)內(nèi)容則歸結(jié)為 MSSE 范疇。

第三點(diǎn)定位是與上世紀(jì)80年代里根政府倡導(dǎo)的傳統(tǒng)供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)劃清界限。后者聚焦減稅、減少赤字和放松管制等措施，試圖通過充分激活市場(chǎng)潛能推進(jìn)增長； MSSE 堅(jiān)持政府積極有為擴(kuò)大支出，注重借助結(jié)構(gòu)性手段實(shí)現(xiàn)多方面發(fā)展目標(biāo)。耶倫認(rèn)為兩個(gè)概念類似點(diǎn)是都要通過供給側(cè)干預(yù) “ 擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)的潛在產(chǎn)出 ” ，實(shí)質(zhì)性差異在于現(xiàn)代供給側(cè) “ 把勞動(dòng)力、人力資本、公共基建、研發(fā)以及可持續(xù)環(huán)境投資作為政策優(yōu)先目標(biāo) ” ，與傳統(tǒng)供給側(cè)理論思路形成對(duì)照。 MSSE 對(duì)傳統(tǒng)供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)另一批評(píng)，是認(rèn)為其相信收入差距擴(kuò)大型經(jīng)濟(jì)增長通過涓滴效應(yīng)（ trickling down effects ）實(shí)現(xiàn)普惠目標(biāo)的理念在經(jīng)驗(yàn)上已被證偽。

與上述定位相一致，MSSE主要包含以下內(nèi)容。一是提升勞動(dòng)參與率，從而在給定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口條件下提高潛在經(jīng)濟(jì)增速。勞動(dòng)參與率持續(xù)下降是制約美國經(jīng)濟(jì)長期增長的重要因素， 2023年初美國勞動(dòng)參與率為62.4% ，比疫情前夕2020年2月的63.3% 下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，與上世紀(jì)90年代末峰值67.2% 下降近5個(gè)百分點(diǎn)。為此拜登政府實(shí)施 增加兩年普及幼兒教育（two additional years of universal early childhood education），保證絕大部分家庭用于育兒費(fèi)用不超過收入7% 等政策提振勞動(dòng)參與率。然而這個(gè)政策設(shè)計(jì)假定適齡勞動(dòng)人口退出勞動(dòng)力導(dǎo)致參與率下降，主要源自這些人群低收入無力承擔(dān)托兒費(fèi)用所致，這個(gè)假設(shè)在學(xué)理和經(jīng)驗(yàn)上能否成立存在爭(zhēng)議并會(huì)影響其實(shí)施效果。

二是提升勞動(dòng)生產(chǎn)率從而在給定勞動(dòng)總量投入前提下提升潛在經(jīng)濟(jì)增速。耶倫呼吁 通過實(shí)施 “ 生產(chǎn)率增進(jìn)的投資（ productivity-enhancing investments ） ” 來擴(kuò)展美國的經(jīng)濟(jì)潛力。 “ 從總量生產(chǎn)函數(shù)看，這意味著通過擴(kuò)大物質(zhì)資本（無論是公共還是私有）、提升人力資本和推進(jìn)科技研發(fā)來提升生產(chǎn)率 ” 。 政策措施包括大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資、增加教育等人力資本投資、加大研發(fā)投入占GDP比例等等。公共基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長確有重要意義，問題在于美國朝野幾十年來持續(xù)呼吁加大基礎(chǔ)設(shè)施投資然而實(shí)際收效一直不佳，這次能否真正突破困境仍不容樂觀。

三是減少收入分配差距并調(diào)節(jié)族群與區(qū)域發(fā)展不平衡。這方面稅收和收入政策措施包括政府教育資源向特定弱勢(shì)群體傾斜，對(duì)低收入 “ （沒有子女的就業(yè)者）勞動(dòng)所得稅提供抵免（the Earned Income Tax Credit, or EITC, for childless s） ” ，后者采用 “ 經(jīng)濟(jì)狀態(tài)調(diào)查（ means-tested ） ” 方式提供，因而優(yōu)惠待遇有望 向低收入人群和族群傾斜。 另外政府投資 除考慮特定地區(qū)生產(chǎn)要素條件，還將特別關(guān)注投資在不同人群和地區(qū)分布情況，保證發(fā)展環(huán)境不利的社區(qū)和族群也能得到適當(dāng)比例投資。

四是體現(xiàn)與中國博弈意圖，納入所謂提升 “ 經(jīng)濟(jì)韌性 ” 與 “ 安全 ” 目標(biāo)的相關(guān)內(nèi)容。 耶倫從理論上分析私人部門并非總是在適當(dāng)考慮外部風(fēng)險(xiǎn)前提下優(yōu)化供應(yīng)鏈決策，因而政府需要發(fā)揮關(guān)鍵作用。她認(rèn)為中國等國利用在某些技術(shù)或自然資源領(lǐng)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)對(duì)其它國家施加影響并導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)脆弱性，因而要采取措施降低經(jīng)濟(jì)和安全風(fēng)險(xiǎn)。耶倫認(rèn)為半導(dǎo)體和能源領(lǐng)域?qū)γ绹?jīng)濟(jì)保持韌性具有核心意義，強(qiáng)調(diào)要 增加半導(dǎo)體芯片國內(nèi)或友邦供給，加快發(fā)展新能源應(yīng)對(duì)氣變沖擊并提升供給韌性，還要增加醫(yī)護(hù)人員保護(hù)設(shè)備PPEs國內(nèi)供給。

2、政策轉(zhuǎn)向的背景與根源

MSSE試圖從理論上概括闡述疫情期上任的拜登政府主要經(jīng)濟(jì)議程，因而對(duì)其背景根源需從經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)疫情沖擊的某些特征方面去觀察，從美國過度實(shí)施政策導(dǎo)致超預(yù)期大通脹的形勢(shì)特點(diǎn)去理解，從拜登政府面臨多重矛盾困境試圖調(diào)整破局角度去分析，當(dāng)然還需結(jié)合 MSSE 倡導(dǎo)者 —— 耶倫財(cái)長職業(yè)專長與個(gè)人特點(diǎn)來解讀。

MSSE首先是疫情期經(jīng)濟(jì)政策拓寬干預(yù)范圍這一特殊環(huán)境的產(chǎn)物。不同于一般經(jīng)濟(jì)衰退源自周期性矛盾積累釋放或爆發(fā)金融危機(jī)導(dǎo)致總需求銳減，疫情大流行同時(shí)沖擊經(jīng)濟(jì)供需兩端導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)急劇收縮，客觀上要求政策選擇在需求同時(shí)還要應(yīng)對(duì)供給側(cè)某些瓶頸效應(yīng)。例如美國政府在疫情期港口堵塞時(shí)提供速成集裝箱堆放場(chǎng)，動(dòng)員組織卡車司機(jī)和港口每周7天每天24小時(shí)（ on 24/7 operations ）操作，針對(duì)油價(jià)飆升釋放石油戰(zhàn)略庫存等等。把這些危機(jī)應(yīng)對(duì)措施包裝成供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容，固然略顯夸張倒也不無道理。

其次是過度派生大通脹后宏觀政策被動(dòng)調(diào)整的產(chǎn)物。新冠疫情爆發(fā)后特朗普-拜登政府先后實(shí)施超常政策派生四十年僅見大通脹，經(jīng)濟(jì)超出充分就業(yè)過熱運(yùn)行使得凱恩斯需求政策失去學(xué)理依據(jù)，新形勢(shì)下要繼續(xù)積極干預(yù)需從供給側(cè)找新說辭。 2022年初 MSSE 提出時(shí)美國通脹已然火上房頂并倒逼貨幣政策快速緊縮以 “ 去火降溫 ” ，這時(shí)轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)提升潛在供給并為擴(kuò)大投資和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)措施貼上 MSSE 標(biāo)簽，不失為順勢(shì)而為和攻守兼顧的策略選擇。耶倫在福特工廠演講中指出：在目前已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)背景下，后續(xù)需要通過供給側(cè)發(fā)力來致力于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長和減少不平等。

再次從更長期視角看是美國過度依賴宏觀增長模式走到盡頭需另尋政策出路的產(chǎn)物。進(jìn)入21世紀(jì)后中國等新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)追趕，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力趨勢(shì)性走弱，為維持局面不得不持續(xù)借助超常需求措施以舒緩經(jīng)濟(jì) “ 長期停滯 ” 壓力。 2008年美國金融危機(jī)通過資產(chǎn)泡沫形成與破滅方式顯示上述增長模式難以持續(xù)，這次大通脹更以毋庸置疑方式叫停過度需求政策。考慮本通脹的超周期屬性，后續(xù)美西方和全球經(jīng)濟(jì)或進(jìn)入新通脹時(shí)代，收益率中樞水平提升使政策和債務(wù)擴(kuò)張空間顯著收縮。新環(huán)境下民主要繼續(xù)實(shí)施有為干預(yù)政策，需 MSSE 提供新的學(xué)理支持。

又次是拜登政府對(duì)內(nèi)試圖化解社會(huì)深層矛盾對(duì)外抗衡中國發(fā)展的要求。在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代與長期增長動(dòng)力不足大環(huán)境下，美國內(nèi)部各種經(jīng)濟(jì)社會(huì)矛盾趨于增長，表現(xiàn)為收入分配懸殊、區(qū)域差距擴(kuò)大、 “ 鐵銹區(qū) ” 衰敗、族群對(duì)立矛盾增長等等。上述問題長期存在并積重難返，拜登政府希望通過擴(kuò)大投資提振經(jīng)濟(jì)加以緩解，相關(guān)內(nèi)容構(gòu)成 MSSE 的組成部分。從對(duì)外政策看，特朗普主政時(shí)通過挑起貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)變對(duì)華政策方針，拜登政府雖暫時(shí)擱置關(guān)稅等貿(mào)易戰(zhàn)議題，然而在金融、科技、地緣等方面進(jìn)一步實(shí)施遏制政策，特別是在戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)思維主導(dǎo)下實(shí)施高科技脫鉤并推動(dòng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)在岸化、友岸化等重構(gòu)全球供應(yīng)鏈舉措， MSSE 也試圖為這方面政策調(diào)整提供依據(jù)。

最后是耶倫作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和財(cái)經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)新特征觀察思考的產(chǎn)物。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)者耶倫教授專業(yè)研究涉及勞動(dòng)力市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際貿(mào)易和投資政策等多個(gè)領(lǐng)域，這種研究經(jīng)歷使她對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)廣泛議題有較多涉獵了解，熟知經(jīng)濟(jì)需求端與供給側(cè)視角的理論關(guān)系與政策含義。另外耶倫曾在多個(gè)財(cái)經(jīng)職位歷練，上世紀(jì)末以來先后擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)（1999）、美聯(lián)儲(chǔ)（ 2014-2018 ）、財(cái)政部長（ 2021至今），無論是一人先后擔(dān)任上述三職還是女性掌管美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部，都可謂無人能出其右。上述學(xué)術(shù)研究特點(diǎn)與任職經(jīng)驗(yàn)組合，為她構(gòu)建和提出 MSSE 新概念提供了有利條件。

3、新供給側(cè)理論影響和前景

一個(gè)新的政策命題通常適應(yīng)現(xiàn)實(shí)需要產(chǎn)生并反轉(zhuǎn)影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因而政策概念歸宿取決于政策落地及實(shí)施成效。MSSE定位于從理論上概括拜登政府經(jīng)濟(jì)議程，對(duì)其影響和前景討論離不開觀察評(píng)估拜登政府相關(guān)政策實(shí)施情況，同時(shí)也要關(guān)注概念內(nèi)部分析邏輯的自冾性。從目前情況看， MSSE 最屬意的政策措施在立法上取得明顯進(jìn)展，對(duì)目標(biāo)行業(yè)干預(yù)也產(chǎn)生初步效果，然而由于美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾積重難返， MSSE 某些分析邏輯也存在問題，其中大國競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)會(huì)引發(fā)對(duì)手國反制，綜合研判 MSSE 總體上難以實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)。

通過投資加強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力是拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)基本思路，也是MSSE概念的中心內(nèi)容，大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資與若干關(guān)鍵行業(yè)大舉投資是重中之重。近年美國相關(guān)努力取得的進(jìn)展成效，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先是通過三個(gè)法案。一是2021年11月15日簽署的《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》 (Infrastructure Investment and Jobs Act) ，該法案投資總額1.2萬億美元，兩院審議時(shí)分別有十多位共和議員 “ 倒戈 ” 贊同，被稱作兩共同支持的跨派合作法案。二是2022年8月9日簽署的總額近2500億美元《 2022年芯片與科學(xué)法案》（ Chips and Science Act 2022 ），主要分兩部分： 785億美元《 2022年芯片法》為半導(dǎo)體研究生產(chǎn)以及相關(guān)設(shè)備資本支出提供補(bǔ)貼和稅收抵免， 1700億美元《研究與創(chuàng)新法》為其他關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域（如航空航天）和基礎(chǔ)理工學(xué)科（ STEM ）研發(fā)撥款資助。三是2022年8月16日簽署的《 2022年通脹削減法案》（ Inflation Reduction Act of 2022 ），包含十年總額7370億美元籌資計(jì)劃，幫助聯(lián)邦政府減少超3000億美元赤字應(yīng)對(duì)通脹，同時(shí)為氣候和清潔能源及醫(yī)療保健領(lǐng)域提供4370億美元投資。

其次是全國范圍基礎(chǔ)設(shè)施投資初步啟動(dòng)。2022年5月基建法案簽署半年后全國已有4300個(gè)項(xiàng)目動(dòng)工，投入1100億美元資金。 2023年2月7日拜登發(fā)表國情咨文當(dāng)天白宮發(fā)布基建法案通過一年后基建投資進(jìn)展通報(bào)：全國50個(gè)州涉及4500個(gè)社區(qū)范圍的2萬個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)開工，投入了2000億美元資金。被稱為 “ 一代人投資 ” 優(yōu)先領(lǐng)域包括：重建道路橋梁和公共交通，鐵路客運(yùn)系統(tǒng)，投資清潔用水設(shè)施和高速互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，傳輸清潔能源并能承受極端天氣沖擊的電網(wǎng)，用清潔電動(dòng)公交車替代柴油車，興建全國范圍的電動(dòng)車充電系統(tǒng)，投資電池和關(guān)鍵礦物的國內(nèi)制造等等。

再次是清潔能源和半導(dǎo)體芯片等領(lǐng)域投資取得初步進(jìn)展。東南部佐治亞州成為新能源投資較早啟動(dòng)地區(qū)，在通脹縮減法案通過半年內(nèi)該州已吸引總額152.7億美元共8個(gè)利用最新清潔能源技術(shù)的投資項(xiàng)目，分布在風(fēng)能、太陽能和電動(dòng)汽車制造，據(jù)稱是美國歷史上金額最多的一組新能源項(xiàng)目。截止2023年2月，美國清潔能源投資總額為895億美元，據(jù)稱能在31個(gè)州提供10萬多個(gè)新工作崗位。臺(tái)積電在亞利桑那州鳳凰城半導(dǎo)體代工廠投資規(guī)模從120億美元擴(kuò)大到400億美元是半導(dǎo)體芯片投資的最大項(xiàng)目。據(jù)報(bào)道，自2022年8月到今年4月15日，美國各地在半導(dǎo)體芯片和清潔能源領(lǐng)域共宣布75個(gè)大型制造業(yè)投資項(xiàng)目，將創(chuàng)造82000個(gè)工作崗位，總計(jì)承諾投資2040億美元。這個(gè)投資規(guī)模是2021年相同部門投資額的2倍和2019年的20倍。

雖然拜登政府經(jīng)濟(jì)新政局部成效給MSSE提供經(jīng)驗(yàn)支持，然而受到客觀規(guī)律作用與現(xiàn)實(shí)矛盾制約， MSSE 設(shè)想通過大舉投資和政策調(diào)整改變美國經(jīng)濟(jì)困局的目標(biāo)難以真正實(shí)現(xiàn)。對(duì)此可從四個(gè)方面觀察討論。

第一，受開放環(huán)境下國際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律趨勢(shì)作用制約，大規(guī)模補(bǔ)貼和保護(hù)政策雖能提升美國某些可貿(mào)易品的國內(nèi)自給率，然而難以再造真正具有國際競(jìng)爭(zhēng)力與自生成長能力的本土制造業(yè)。依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，一國可貿(mào)易品 在開放環(huán)境下可持續(xù)成長受到巴拉薩-薩繆爾遜效應(yīng)的規(guī)律作用制約：作為守成國美國在可貿(mào)易部門生產(chǎn)率增長與新興經(jīng)濟(jì)體比較相對(duì)滯后導(dǎo)致國際競(jìng)爭(zhēng)力邊際下降，是過去幾十年美國制造業(yè)相對(duì)萎縮的根本原因。例如特斯拉作為電動(dòng)車科技研發(fā)翹楚，早先在美國制造多年不溫不火，然而到上海設(shè)廠后很快風(fēng)生水起，從一個(gè)從側(cè)面凸顯上述規(guī)律作用。 MSSE 倡導(dǎo)的 制造業(yè)發(fā)展離不開保護(hù)措施，如通脹消減法案包含對(duì)新能源制造品提供保護(hù)甚至引發(fā)歐洲盟友的抗議抵制，而過度依賴保護(hù)政策的行業(yè)難以鍛造國際競(jìng)爭(zhēng)力并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。

第二，多重因素掣肘美國大規(guī)模基建投資計(jì)劃順利實(shí)施。首先是資金約束。美國土木工程協(xié)會(huì)2021年3月美國基礎(chǔ)設(shè)施報(bào)告預(yù)測(cè)，要使美國基礎(chǔ)設(shè)施在2020-2029年達(dá)到 “ 良好維護(hù)和 B 級(jí)水平 ” （ to maintain a state of good repair and earn a grade of B ），總共需投入近5.94萬億美元，除已落實(shí)資金欠缺約2.5萬億美元。2021年11月基建法案包含約5480億美元新增支出部分填補(bǔ)上述資金不足，然而仍存 近2萬億美元缺口 。大規(guī)?；ㄍ顿Y還受到其它瓶頸變量制約。例如 新建項(xiàng)目需用土地涉及和土地產(chǎn)權(quán)交易方面困難，建筑設(shè)備和材料國內(nèi)供應(yīng)可能存在瓶頸，更重要的是可能會(huì)被缺乏活力的美國建筑業(yè)拖后腿。

美國歷史上也有過基建狂魔時(shí)代， 1930-1931年紐約用410天建成102層帝國大廈顯示當(dāng)年美國建筑業(yè)強(qiáng)大，然而二戰(zhàn)后新增基建需求大幅減少，幾十年來建筑業(yè)在相對(duì)封閉環(huán)境下活力不足發(fā)展滯后。 2017年麥肯錫 “ 再造美國建筑業(yè) ” 報(bào)告數(shù)據(jù)顯示， 1995-2015年間美國建筑業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增速為負(fù)，平均每年下降約1個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美國建筑業(yè)采用新技術(shù)極慢，建筑企業(yè)長期持續(xù)缺乏技術(shù)投資，行業(yè)長期面臨勞動(dòng)力短缺和從業(yè)人員年齡老化問題。建筑業(yè)作為美國重要的不可貿(mào)易部門，其活力不足和效率退化會(huì)對(duì)美國大規(guī)?；ㄓ?jì)劃實(shí)施形成掣肘，導(dǎo)致MSSE相關(guān)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

第三，多方面因素決定了MSSE難以真正解決美國社會(huì)內(nèi)部系統(tǒng)衰變問題。由歷史原因決定美國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化發(fā)展具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和長處，同時(shí)也存在特殊消極因素與局限性，美國當(dāng)代收入與地區(qū)差距擴(kuò)大以及族群矛盾加劇，是其內(nèi)在消極因素長期作用導(dǎo)致系統(tǒng)衰變（ decay ）的產(chǎn)物。 MSSE 沿用民主傳統(tǒng)稅收和補(bǔ)貼干預(yù)思路加以應(yīng)對(duì)，對(duì)困難群體短期收入提升紓困會(huì)有一定效果，然而難以根本改變美國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)深層矛盾發(fā)酵演化的長期趨勢(shì)。 MSSE 這方面論述還存在一個(gè)問題，就是把一些具有需求效果的政策看作供給側(cè)舉措，然而這類措施難以提升潛在增長，反而可能在總量供不應(yīng)求環(huán)境下對(duì)遏制通脹政策效果造成邊際制約作用。

第四，MSSE另一問題，是把大國競(jìng)爭(zhēng)因素引入宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域，試圖通過供給側(cè)干預(yù)實(shí)現(xiàn)所謂經(jīng)濟(jì)韌性與安全目標(biāo)。這類政策可能帶動(dòng)芯片、光伏電池板以至醫(yī)衛(wèi) PPE 等產(chǎn)品國內(nèi)自給率不同程度回升，然而其內(nèi)在扭曲性決定其代價(jià)昂貴并與 MSSE 提升潛在產(chǎn)出目標(biāo)存在矛盾。首先是強(qiáng)行進(jìn)口替代缺乏效率。濫觴于美國上世紀(jì)60年代產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易政策調(diào)整而逐步形成的國際產(chǎn)品內(nèi)分工與全球供應(yīng)鏈，多年來通過成本節(jié)省與效率提升促進(jìn)了美國與全球經(jīng)濟(jì)增長，目前美國力推進(jìn)口替代意味著引發(fā)逆分工和釋放 “ 負(fù)效率 ” 不利于美國和全球經(jīng)濟(jì)增長。其次是 MSSE 對(duì)中國選擇性脫鉤政策意圖需聯(lián)手老盟友與新伙伴一致行動(dòng)，然而其盟友伙伴與中國在戰(zhàn)略關(guān)系與相互依存度等方面都與美國都存在顯著差別，美國協(xié)調(diào)整合盟友伙伴共同行動(dòng)面臨困難。最近法國訪華強(qiáng)調(diào)應(yīng)堅(jiān)持戰(zhàn)略自主并質(zhì)疑美國對(duì)華政策顯示這一點(diǎn)。最后美國政策必引發(fā)中國反制。中國近年強(qiáng)化新型舉國創(chuàng)新體制作用，加快補(bǔ)齊關(guān)鍵高科技領(lǐng)域短板。中國還可以選擇在抵制脫鉤斷鏈同時(shí)，大力深化關(guān)鍵領(lǐng)域改革并推進(jìn)制度性開放，充分釋放自身經(jīng)濟(jì)成長潛力與活力，使得MSSE遏制中國目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

4、我國應(yīng)對(duì)政策建議探討

作為對(duì)拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)驗(yàn)闡述和理論概括，MSSE對(duì)我們觀察疫情過渡期美國經(jīng)濟(jì)和政策困境及形成根源具有認(rèn)識(shí)意義，對(duì)把握美方宏觀政策思維邏輯轉(zhuǎn)變和前景也有參考價(jià)值。美方把 MSSE 概念某些內(nèi)容延伸到國際財(cái)經(jīng)合作場(chǎng)合，一定程度會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槎噙吪c區(qū)域合作議題。另外因應(yīng)美方近年對(duì)華政策方針深度調(diào)整，應(yīng)對(duì)所謂 “ 中國沖擊 ” 已成美國正確話題， MSSE 必然折射相關(guān)轉(zhuǎn)變影響。針對(duì) MSSE 多重內(nèi)涵，我們應(yīng)立足中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，從穩(wěn)定中美關(guān)系和有效管控分歧著眼，分門別類采取應(yīng)對(duì)政策。

對(duì)MSSE針對(duì)我國博弈與遏制內(nèi)容要針鋒相對(duì)回應(yīng)。 MSSE 有關(guān)提升供應(yīng)鏈韌性、發(fā)展本土芯片和新能源、促進(jìn)基建投資等政策內(nèi)容闡述，都把中國設(shè)定為戰(zhàn)略對(duì)手和制衡對(duì)象。對(duì)美方上述認(rèn)知誤區(qū)和政策定位，我們需從兩方面進(jìn)行批評(píng)、抵制和斗爭(zhēng)。一方面有理有據(jù)分析其新冷戰(zhàn)和半遏制思維模式的誤區(qū)，指出其基于零和游戲思維對(duì)華競(jìng)爭(zhēng)政策難以奏效并會(huì)損害美國自身利益。另一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要更加突出科技創(chuàng)新作用，通過更好發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下新型舉國體制功能盡快補(bǔ)齊高科技領(lǐng)域短板。對(duì) MSSE 概念方針試圖遮掩回避拜登政府早先過度導(dǎo)致通脹后果的意圖，對(duì)其夸大和包裝拜登政府政策成效的內(nèi)容，對(duì)其某些政策設(shè)計(jì)（如試圖通過增加家庭育兒補(bǔ)貼提升勞動(dòng)參與率）的內(nèi)在矛盾，可系統(tǒng)梳理研究以更好把握美國未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策演變趨勢(shì)。

在目前中美關(guān)系經(jīng)歷階段性轉(zhuǎn)型的困難時(shí)期，美國迫于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)壓力提出MSSE并就其某些內(nèi)容尋求國際合作，客觀上為兩國提供了新的交流語境與議題。我國相關(guān)部門或可在適當(dāng)場(chǎng)合選擇性地進(jìn)行回應(yīng)或展開對(duì)話，使其對(duì)穩(wěn)定和改善雙邊關(guān)系發(fā)揮積極作用。

如美國MSSE與我國 “ 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 ” 存在交流合作可能。我國多年實(shí)踐 “ 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 ” 積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，兩國供給側(cè)概念存在實(shí)質(zhì)性差異，然而在著力提高生產(chǎn)率和潛在產(chǎn)出、重視調(diào)節(jié)收入差距和區(qū)域均衡發(fā)展等方面不無交集。如我國重視利用中長期規(guī)劃提升長期供給側(cè)能力的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)美國貫徹落實(shí) MSSE 的某些政策目標(biāo)或有參考意義。在區(qū)域平衡發(fā)展方面我國長期實(shí)施地區(qū)對(duì)口幫扶政策，美國是否愿參考相關(guān)經(jīng)驗(yàn)并謀劃其國內(nèi) “ 沿海 ” 發(fā)達(dá)地區(qū)與內(nèi)陸鐵銹區(qū)合作發(fā)展政策或有探討價(jià)值。另外美國收入分配差距演變過程和影響，對(duì)我國致力于共同富裕發(fā)展目標(biāo)也有警示意義。

鑒于MSSE對(duì)宏觀政策對(duì)象和內(nèi)涵的拓寬，兩國可就宏觀調(diào)控合理范圍研討交流辨識(shí)交集，這在長期對(duì)雙方減少有關(guān)經(jīng)貿(mào)政策某些立場(chǎng)分歧或有積極作用。 MSSE 把宏觀政策 “ 對(duì)象域 ” 延伸到供給端某些變量，甚至涵蓋到收入分配差距及其族群和區(qū)域根源等結(jié)構(gòu)因素，突破了通過總需求管理調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)教科書認(rèn)知，為政府利用產(chǎn)業(yè)和區(qū)域政策工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)提供了背書。這方面政策實(shí)踐除有理論含義外，對(duì)未來雙邊經(jīng)貿(mào)政策協(xié)調(diào)也可能產(chǎn)生積極影響。例如兩國未來共商新的經(jīng)貿(mào)規(guī)則或參與 WTO 談判，可基于供給側(cè)合理干預(yù)新理念，在產(chǎn)業(yè)政策、政府補(bǔ)貼等爭(zhēng)執(zhí)焦點(diǎn)上減少分歧尋求共識(shí)，合作創(chuàng)新完善面向未來的新經(jīng)貿(mào)規(guī)則。

再如更加重視供給側(cè)調(diào)節(jié)對(duì)中美未來合作推進(jìn)全球發(fā)展與多邊治理也有潛在積極意義。例如應(yīng)對(duì)發(fā)展中國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是目前多邊金融治理的現(xiàn)實(shí)問題之一，考慮基礎(chǔ)設(shè)施與生產(chǎn)性資本等供給側(cè)條件對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊積極意義，從供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理應(yīng)將維護(hù)提升負(fù)債國供給側(cè)能力作為優(yōu)先目標(biāo)之一，并由此對(duì)傳統(tǒng)債務(wù)處理模式進(jìn)行必要改革完善。中國現(xiàn)階段與發(fā)展中國家經(jīng)貿(mào)合作較多以建造基礎(chǔ)設(shè)施與投資制造業(yè)作為重要抓手，派生我國與這些國家債務(wù)-債權(quán)關(guān)系主要以基礎(chǔ)設(shè)施與固定物質(zhì)產(chǎn)能作為底部資產(chǎn)特點(diǎn)，主權(quán)債務(wù)違約治理模式應(yīng)兼顧維護(hù)加強(qiáng)上述供給側(cè)條件長期目標(biāo)。當(dāng)然，也應(yīng)肯定發(fā)達(dá)國家某些合作項(xiàng)目重視人力資本投資改善供給側(cè)能力的積極意義。

最后需指出，即便在理性善意交流場(chǎng)合，也應(yīng)留意兩國體制與國情不同仍會(huì)對(duì)供給側(cè)政策內(nèi)涵界定與方法選擇引入實(shí)質(zhì)性差異。例如耶倫版MSSE對(duì)美國現(xiàn)實(shí)存在的過度管制效率損失問題很少涉及，未吸納美國進(jìn)步學(xué)派近年提出調(diào)整過度管制釋放增長潛力的有價(jià)值觀點(diǎn)；我國經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，通過改革完善體制機(jī)制激活內(nèi)生增長仍是供給側(cè)政策關(guān)鍵內(nèi)容之一。（2023年5月11日）

注釋：

根據(jù)筆者今年早先在某部門專題研討會(huì)上發(fā)言拓展整理而成。感謝李昕、李雙雙、任慧幫助整理數(shù)據(jù)和參加討論。

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