財務(wù)水平：短期償債能力提升，利潤水平仍處于行業(yè)地位

盈利：上半年中南實現(xiàn)營業(yè)收入296.9億元，同比增長27.3%，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算收入208.3億元，同比增長35.1%，占比整體營收的約70%，主要由于中南竣工面積同比大幅增長303%，大量項目竣工結(jié)算所致。

利潤水平方面，上半年中南因結(jié)算結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致毛利率水平同比下降4個百分點至19.4%，處于行業(yè)較低水平。長期以來，低利潤水平一直是中南所面臨的問題，今年初深交所曾就該問題向中南發(fā)函問詢。中南表示，結(jié)合企業(yè)的基因和現(xiàn)狀，希望以不高的利潤率，但更好周轉(zhuǎn)率和確定性，實現(xiàn)好的資產(chǎn)回報率。

償債：中南上半年資產(chǎn)負(fù)債率為89.48%，同比下降1.29個百分點，但仍高于行業(yè)平均水平。截至上半年，中南現(xiàn)金余額281.5億元，其短債比為1.19，較上年末增加13.3%，短期償債能力進(jìn)一步提升。中南上半年有息負(fù)債781.4億元，較上年末增加10.7%，其中債券等債務(wù)融資工具，融資成本區(qū)間為7.30%-10.88%，中南相對較高的融資成本，也將減弱整體盈利水平。

土地策略：庫存土儲三、四線為主力，有意愿適度增加一、二線資源占比

截至今年上半年中南新增土儲45宗，新增計容面積約689萬平方米，新增土地成本約4400元/平方米，較上年平均土地成本下降15.4%。

截止 2020 年 6 月末，中南共有 418 個項目，在建項目規(guī)劃建筑面積合計約 3144 萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計約 1267 萬平方米。在全部項目 4411 萬平方米可竣工資源中，一、二線城市面積占比約35%，三、四線城市面積占比約 65%。

發(fā)展戰(zhàn)略：堅持定位大眾主流產(chǎn)品，堅持以快速周轉(zhuǎn)對沖低利潤風(fēng)險

中南的發(fā)展戰(zhàn)略較為明確、清晰，堅持大眾主流的住宅產(chǎn)品定位與堅持快速周轉(zhuǎn)，截至今年上半年，中南項目獲取到銷售的平均周期保持在7-8個月，企業(yè)希望用周轉(zhuǎn)效率來對沖低利潤風(fēng)險。

發(fā)展布局上，聚焦長三角、珠三角以及內(nèi)地人口密集的核心城市，適度增加一、二線城市的資源占比。目前中南土儲貨值仍以三、四線城市居多，不排除下半年至明年期內(nèi)中南或?qū)⒅攸c提升一、二線城市投資比重。