莫里斯杰克遜：加入我們的對(duì)話是Sprott USA的傳奇投資者Rick Rule。Rule先生，歡迎參加展會(huì)。在我們上個(gè)月的采訪中，我們討論了一些關(guān)于Sprott USA在自然資源領(lǐng)域關(guān)注的重點(diǎn)和內(nèi)容的主題。在采訪結(jié)束時(shí)，里克，你說我們應(yīng)該討論帕累托定律，這就是所謂的80/20定律。但是你對(duì)我沒有考慮過的法律提出了一個(gè)有趣的觀點(diǎn)。Rule先生，擴(kuò)展關(guān)于帕累托定律的敘述，請(qǐng)向我們介紹4%的概念。

里克規(guī)則：當(dāng)然。實(shí)際上，在你允許的情況下，我會(huì)比這更進(jìn)一步。大多數(shù)人都聽說過80/20原則，這表明在人類努力的任何一個(gè)主要領(lǐng)域，參與該活動(dòng)的人中有20%產(chǎn)生了80%的效用。換句話說，20%的人做80%的工作。

事實(shí)證明，從廣義上講，這是正確的。在上個(gè)世紀(jì)之交，意大利社會(huì)科學(xué)家Pareto在社會(huì)科學(xué)中指出了這一點(diǎn)。因此它被稱為帕累托定律。

這對(duì)于初級(jí)礦業(yè)投機(jī)是合適的，因?yàn)槠渌矫?，?jī)效差異曲線 - 即相對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的表現(xiàn) - 很好地對(duì)齊，這意味著20%的初級(jí)礦業(yè)管理團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生了80%的資金。

對(duì)于讀者來說，重要的是，如果你把20%的成功人口，以及你通過相同的性能差異曲線運(yùn)行它們，它們是一致的。這意味著20個(gè)中的20%占80%的80%?；蛘?%的人口基數(shù)產(chǎn)生了該部門正面效用的65%。

而且我認(rèn)為它至少有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，這表明20%的20%中的20%，或1%的八分之一產(chǎn)生了該部門產(chǎn)生的總效用的約40%。也就是說，作為投機(jī)者，您可以做的最重要的事情之一是識(shí)別并使自己與該行業(yè)中連續(xù)成功的運(yùn)營(yíng)商保持一致。這可能是你作為投機(jī)者可以做的最重要的工作。

在探索中，資金是利用舊地方的新想法 - 即新技術(shù) - 或新地方的舊觀念。

這并不是說識(shí)別Robert Friedland，Ross Beaty，Lukas Lundin或Bob Quartermain是你唯一需要做的工作。事實(shí)是，當(dāng)你購買由這些人領(lǐng)導(dǎo)的股票時(shí)，你仍然面臨風(fēng)險(xiǎn)。你仍然受到波動(dòng)的影響。你仍然受到探索的變幻莫測(cè)。

但是，您最重要的任務(wù)是識(shí)別連續(xù)成功的人員 - 特別是在不良市場(chǎng)中識(shí)別連續(xù)成功的人員，在這些市場(chǎng)中，您不必為與他們相關(guān)聯(lián)而支付巨額費(fèi)用。然后堅(jiān)持親愛的生活，讓他們隨著時(shí)間的推移發(fā)揮他們的魔力。

莫里斯杰克遜：我們今天為您帶來了一些分享您的智慧的金塊，為我們這些能夠與您共同成功的人們分享?，F(xiàn)在你以說出你必須有勇氣和信念而聞名，這是你掌握的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別。向我們展示勇氣的心理，因?yàn)檫@是你擁有的一個(gè)關(guān)鍵屬性。

里克規(guī)則：嗯，事實(shí)證明它確實(shí)需要勇氣，莫里斯。我們回顧了勘探資本合作伙伴關(guān)系系列，這是我自己管理的一系列投資，可追溯到1998年。我們有趣地發(fā)現(xiàn)，首先，制造的絕大部分資金是相對(duì)的。少量股票 - 價(jià)格上漲1,000%或以上的股票。當(dāng)然，特別是那些投資伴隨著認(rèn)股權(quán)證。

有趣的是，盡管我們都希望立即獲得滿足，但是10袋裝或1000%的平均持有時(shí)間差不多是5年。所以需要耐心等待。

由于幾乎所有我們享有1,000%股票的股票獲利，我們的勇氣進(jìn)來了，我們?cè)诠善背钟衅陂g的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)或另一個(gè)股票價(jià)格下跌了50%。

最引人注目的例子是我們?cè)谀莻€(gè)時(shí)期推測(cè)的最成功的股票，即Paladin Uranium。那股票在我的職業(yè)生涯中是一個(gè)領(lǐng)頭羊。我們參與了0.10美元的融資，我認(rèn)為可能是1999年，當(dāng)時(shí)沒有人關(guān)心鈾。我們通過看到股票價(jià)格從0.10美元漲到0.01美元，為我們的逆向天才贏得了回報(bào)。也就是說，我們經(jīng)歷了90%的股票虧損。當(dāng)你經(jīng)歷90%的損失時(shí)，莫里斯，沒有這樣的事情。這是買入還是賣出。

幸運(yùn)的是，我們有勇氣重新審視我們的戒律并確定我們是正確的，市場(chǎng)是錯(cuò)誤的。我們確實(shí)買了一些股票。令人驚訝的是，在接下來的五年里，該股價(jià)從0.01美元漲至10美元。在最初的90%下降后，該股票下跌了50%或更多。

所以你在幾乎虛構(gòu)好的過程中取決于你如何計(jì)算起點(diǎn)，0.01美元或0.10美元到10美元。最初的勇氣測(cè)試帶來了90%的損失，未來有兩次超過50%的損失。

同樣，Lumina銅由連續(xù)成功的Ross Beaty支持：如果我的記憶力很好，我們做了第一筆融資，價(jià)格為0.50美元。在這七個(gè)交易系列中，該股票最終被清算。我忘了總數(shù)是多少，但在140美元的范圍內(nèi)。

但是在我們持有該股票的七年中，無論是兩到三次，股票都下跌了50%或更多。所以重要的是你要明白，雖然價(jià)格很有意思，但價(jià)格只與價(jià)值變化有關(guān)，這意味著你必須對(duì)價(jià)值和對(duì)管理團(tuán)隊(duì)能力的看法有意見。繼續(xù)增加價(jià)值。僅僅依靠?jī)r(jià)格，如果你經(jīng)歷了50%的下跌并且你認(rèn)為由于這種下降導(dǎo)致公司出現(xiàn)了問題，那么幾乎總是會(huì)讓你擺脫可以帶來巨大收益的環(huán)境。

讓我再舉一個(gè)例子，莫里斯，我認(rèn)為這會(huì)讓讀者感到愉快。我們不只是在談?wù)撨@方面的猜測(cè)。伯克希爾哈撒韋公司的傳奇投資人兼首席執(zhí)行官沃倫•巴菲特(Warren Buffett)在伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的管理期間曾四次指出，這可能是美國(guó)投資歷史上最成功的投資公司 - 在他任職期間四次，股價(jià)下跌了50%或者更多。

現(xiàn)在有趣的是，如果你看一下1968年伯克希爾哈撒韋公司的價(jià)格圖表，從1968年到現(xiàn)在，相對(duì)于股價(jià)上漲的50%跌幅甚至都無法在股票圖表上看到。它們是看不見的，因?yàn)楣善币呀?jīng)運(yùn)行了40多年。但是，如果您在經(jīng)歷過這些事件時(shí)經(jīng)歷了50%的下降，那么它們?nèi)詴?huì)給您帶來麻煩。所以我認(rèn)為這就是勇氣的來源。