貝萊德一改此前悄然“掃貨”邏輯，在6月份對(duì)券商H股普遍減倉(cāng)，在中資券商股4月—6月的這輪震蕩調(diào)整中，財(cái)聯(lián)社對(duì)外資券商的調(diào)倉(cāng)持股動(dòng)態(tài)進(jìn)行了整理和分析，對(duì)于一向被比喻為“聰明錢(qián)”的外資，以貝萊德為首的外資巨頭對(duì)券商股的投資舉動(dòng)，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

而展望券商股后市，業(yè)內(nèi)較為一致的聲音是，基本面和政策面催化，看好券商板塊投資機(jī)會(huì)。但同時(shí)，應(yīng)注意市場(chǎng)調(diào)整所帶來(lái)的券商營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)回落的風(fēng)險(xiǎn)。那么，在外資減倉(cāng)多家中資股之際，券商股后市又將如何演繹呢?

一改增倉(cāng)邏輯 二季度減倉(cāng)中信、廣發(fā)和華泰H股

資料顯示，貝萊德是美國(guó)規(guī)模最大的上市投資管理集團(tuán)。截至2019年3月31日，貝萊德在全球管理的總資產(chǎn)達(dá)6.52萬(wàn)億美元。

券商股作為金融板塊重要組成部分，其代表—中信證券在6月被減倉(cāng)值得關(guān)注。從華爾街資管巨頭貝萊德最近的行蹤來(lái)看，對(duì)券商股的熱度有所減退。對(duì)于中信證券，貝萊德一改此前高位買(mǎi)入的態(tài)度在6月將其減倉(cāng)。

港交所最新權(quán)益披露顯示，截至6月24日，貝萊德(BlackRock)持有中信證券1.70億股，占其已發(fā)行股本的7.45%。具體而言，據(jù)港交所權(quán)益披露顯示，2019年6月3日至6月24日，貝萊德共有15次出現(xiàn)在中信證券權(quán)益變動(dòng)的名單中。期內(nèi)，貝萊德共對(duì)其進(jìn)行了多次增減持操作，持股從最初的1.79億股到1.70億股，比例從7.86%減少至7.45%。

值得注意的是，這是近三個(gè)月來(lái)，中信首次被減持。4月初貝萊德持股中信證券H股7.87%，月末升至8.37%，5月初7.91%，月末持股比例達(dá)到8.26%。

事實(shí)上，貝萊德對(duì)中信證券的減持，僅僅是它對(duì)券商持倉(cāng)調(diào)整的縮影。廣發(fā)證券和華泰證券也均被其減持。其中，廣發(fā)證券被貝萊德連續(xù)2個(gè)月減倉(cāng)，5月由7.04%降至6.74%，6月由7.11%降至6.96%，華泰證券遭遇連續(xù)3個(gè)月減倉(cāng)，6月由6.23%降至6.16%，5月由6.48%降至5.83%，4月由6.49%降至6.36%。

然而，在多家中資股被減倉(cāng)時(shí)，中國(guó)銀河卻受到貝萊德青睞，在6月獲得加倉(cāng)，6月末持股比例為5.93%，6月初5.51%。而此前兩月，貝萊德一直對(duì)中國(guó)銀河減持，4月持股比例由6.73%降至6.43%，5月由6.59%降5.51%。

在6月期間，貝萊德共15次向中國(guó)銀河證券“出手”，雖然期內(nèi)亦有對(duì)其進(jìn)行減持，但總的來(lái)說(shuō)持股數(shù)目還是有所增加。期內(nèi)貝萊德對(duì)中國(guó)銀河證券的持股數(shù)目從2.03億股增加至2.19億股，持股比例從5.51%增加至5.93%。

外資一季度獲利豐 減倉(cāng)后券商股走向引關(guān)注

2019年4月和5月北上資金呈現(xiàn)凈流出，在6月迎來(lái)凈流入。在此之際，貝萊德一改此前一季度的增倉(cāng)的路徑，減持中資券商H股,引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，2019年第一季度，貝萊德通過(guò)調(diào)倉(cāng)操作獲利頗豐，從此前中信證券和廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)分析中可以獲知一二。

據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，2019年年初1月2日，中信證券獲貝萊德增持40萬(wàn)股，增持后，貝萊德持有中信證券權(quán)益的股份約1.68億股，占已發(fā)行的有投票權(quán)股份的7.35%。此后,貝萊德對(duì)中信證券頻繁出手,截至2019年3月初,持股比例已經(jīng)升至8.35%。

但此交易并未公開(kāi)成交價(jià)格，中信證券在3月1日收盤(pán)價(jià)19.38港元計(jì)算，實(shí)際上，當(dāng)日中信證券收盤(pán)價(jià)較年初1月2日收盤(pán)價(jià)13.16上漲了47.26%。而在中信證券港股一路高歌猛進(jìn)的同時(shí),貝萊德在這兩個(gè)月多次進(jìn)行了減倉(cāng)操作,從中獲利不少。

此外，貝萊德在廣發(fā)證券身上同樣獲益頗豐。

2019年2月24日,貝萊德首次對(duì)增持廣發(fā)證券H股出手,增持的每股均價(jià)為11.32港元，耗資約1.162億港元,截至3月11日收盤(pán)，廣發(fā)證券收?qǐng)?bào)12.58港元，較2月14日漲約11%，僅一個(gè)月時(shí)間，貝萊德在該筆交易賺取一千多萬(wàn)港元。

值得注意的是,與第一季度頻繁家主的手法不同,在第二季度末,也就是6月份，貝萊德相繼對(duì)多家中資股券商進(jìn)行減持。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，外資的持倉(cāng)變動(dòng)主要是基于對(duì)標(biāo)的價(jià)值的判斷而做出的選擇，也有人認(rèn)為是外資“高拋低吸”的一種手法。

那么，對(duì)于后市的投資路徑選擇，券商股的投資路徑又該如何走向呢?

財(cái)聯(lián)社研究多家券商分析師觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，在基本面、政策因素和估值三大因素綜合考量下，券商分析師總體上仍保持積極樂(lè)觀的預(yù)期和投資態(tài)度。

“從基本面看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，若傭金率企穩(wěn)在低基數(shù)作用下經(jīng)紀(jì)收入增速有望擴(kuò)大;投行業(yè)務(wù)方面，資本市場(chǎng)制度改革有望帶來(lái)科創(chuàng)板和并購(gòu)重組增量;自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，若股債二級(jí)市場(chǎng)不出現(xiàn)超預(yù)期下行有望保持較高增速;資管業(yè)務(wù)方面，若規(guī)模企穩(wěn)且集合占比提升有望收入降幅縮窄?？紤]到2018年下半年低基數(shù)的因素，在中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)全年證券行業(yè)將依舊保持正增長(zhǎng)。”萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為。

從政策面看，監(jiān)管思路逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化，在以注冊(cè)制為代表的資本市場(chǎng)改革逐步推進(jìn)背景下，政策為資本市場(chǎng)繼續(xù)“松綁”的可能性上升。從長(zhǎng)期看，2019年是“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的開(kāi)局之年，未來(lái)改革將逐步深入，科創(chuàng)板、注冊(cè)制、優(yōu)化股債融資和并購(gòu)重組制度、保持新股發(fā)行常態(tài)化、加快推進(jìn)證券期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放等多項(xiàng)將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善，而券商作為資本市場(chǎng)的重要紐帶，必將享受金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)的長(zhǎng)期紅利。