卡夫亨氏食品帝國(guó)存在債務(wù)問題。

當(dāng)這家番茄醬巨頭于2013年以300億美元的價(jià)格被3G Capital私有化時(shí)，亨氏承擔(dān)了債務(wù)。融資也是使卡夫和亨氏在2015年結(jié)婚的關(guān)鍵因素。

由沃倫巴菲特支持的食品巨頭的嚴(yán)重失誤使其臃腫的資產(chǎn)負(fù)債表成為焦點(diǎn)。

上周，Kraft Heinz公布了126億美元的巨額虧損，并警告稱2019年的利潤(rùn)將下滑。其股價(jià)周五暴跌27%。

奧斯卡梅耶，Velveeta和Planters堅(jiān)果的所有者Kraft Heinz現(xiàn)在正忙著籌集現(xiàn)金，用于償還近310億美元的長(zhǎng)期債務(wù)。

這家食品巨頭將其股息削減了36%，并宣布計(jì)劃出售品牌，據(jù)報(bào)道包括Maxwell House咖啡業(yè)務(wù)。

摩根大通(JPMorgan Chase)分析師肯·戈德曼(Ken Goldman)在上周末的一份報(bào)告中寫道：“其資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)激增。”

高盛指出，卡夫亨氏的利潤(rùn)“持平”，收入“縮水”，資產(chǎn)負(fù)債表“杠桿化”。

“這不是金融指標(biāo)的理想進(jìn)展，”高盛寫道。

而這更不用說美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)該公司披露的卡夫亨氏書籍的調(diào)查。

在美國(guó)公司記錄債務(wù)水平

卡夫亨氏債務(wù)問題再次提醒美國(guó)公司在極低利率十年期間承擔(dān)的巨額債務(wù)。

通用電氣公司(General Electric)是另一家傳奇的美國(guó)公司，同樣也在競(jìng)相拆除自己以籌集大量可以用來支撐其資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金。長(zhǎng)期以來一直吹噓穩(wěn)定紅利的通用電氣將其珍貴的支出削減至一分錢。

根據(jù)2008年金融危機(jī)后創(chuàng)建的財(cái)政部金融研究辦公室(Financial of Financial Research)的數(shù)據(jù)，非金融企業(yè)債務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的回報(bào)率從未高于1947年開始的記錄。

卡夫亨氏(Kraft Heinz)的長(zhǎng)期債務(wù)為309億美元，高于一年前的283億美元。這相當(dāng)于該公司2018年調(diào)整后收益的4.4倍的相當(dāng)大的杠桿倍數(shù)。

今年資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)受到更大的壓力?？ǚ蚝Ｒ虼念A(yù)計(jì)，2019年的盈利將大幅下降至約64億美元。這將把杠桿水平提升到4.8的令人不安的高倍。

深陷成本削減回歸困擾卡夫亨氏

卡夫亨氏災(zāi)難表明，當(dāng)管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略失敗時(shí)，如何堆積大量債務(wù)可能會(huì)出現(xiàn)問題。

多年的削減成本終于回歸困擾卡夫亨氏。

該公司上周宣布將卡夫和奧斯卡梅耶品牌的價(jià)值減記150億美元。

晨星分析師艾琳•拉什(Erin Lash)表示，“壓低成本并提高利潤(rùn)率的壓倒性優(yōu)勢(shì)是以公司的長(zhǎng)期健康為代價(jià)的。”

拉什說，“過度杠桿”長(zhǎng)期以來一直是卡夫亨氏的問題。

她指出，在3G Capital收購(gòu)后，亨氏的杠桿率在2014年底達(dá)到4.8倍。

另一方面，卡夫的健康杠桿比率僅為當(dāng)時(shí)預(yù)期收益的2.8倍。這些公司明年合并。

加快資產(chǎn)負(fù)債表的清理工作

好消息是卡夫亨氏正在采取重要措施來解決其資產(chǎn)負(fù)債表問題。

卡夫亨氏公司首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)•諾普夫上周告訴分析師，該公司將“加速我們的去杠桿化”。這包括將公司出售其印度飲料和加拿大天然奶酪業(yè)務(wù)的收益用于減少債務(wù)。

卡夫海因茨拒絕對(duì)CNBC的一份報(bào)道發(fā)表評(píng)論，稱其正在以至少30億美元的價(jià)格出售Maxwell House。

而卡夫亨氏表示，它計(jì)劃對(duì)該公司目前正在考慮的額外資產(chǎn)出售所籌集的資金采取同樣的措施。

股息減少將使Kraft Heinz每年節(jié)省超過10億美元 - 現(xiàn)金也可以用來支撐資產(chǎn)負(fù)債表。

然而，Stifel分析師Christopher Growe告訴客戶，這將“減少”公司高杠桿率。

卡夫海因茨表示，其目標(biāo)是將杠桿率降至僅三倍的收益。

摩根大通(JPMorgan)的高盛(Goldman)警告說，卡夫亨氏(Kraft Heinz)將無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來達(dá)到“多年”的目標(biāo)。

摩根大通表示，即使假設(shè)Kraft Heinz在未來兩年內(nèi)償還了近30億美元的債務(wù)，該公司的杠桿率也只能在2020年底降至4.1倍。

這可能會(huì)讓Kraft Heinz少量現(xiàn)金投資于搖搖欲墜的品牌。

信用評(píng)級(jí)下調(diào)?

上周，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)公布了卡夫亨氏在未來兩年降級(jí)的通知。該公司的BBB信用評(píng)級(jí)僅比垃圾級(jí)高出兩個(gè)級(jí)別。

標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，如果信貸比率未能改善，或者美國(guó)證券交易委員會(huì)正在進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)了進(jìn)一步的問題，卡夫亨氏將被降級(jí)“如果業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑”。

“很明顯，他們必須解除杠桿。毫無疑問，”標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師Jerry Phelan告訴CNN Business。

雖然卡夫亨氏高管承諾清理資產(chǎn)負(fù)債表，但他們的評(píng)論也表明債務(wù)問題可能會(huì)重新出現(xiàn)。

首席執(zhí)行官貝爾納多·希斯(Bernardo Hees)表示，更快的去杠桿化戰(zhàn)略旨在讓公司“更具火力”，為“未來整合”做好準(zhǔn)備。

換句話說，卡夫亨氏希望迅速回升以支付更多的收購(gòu)。也許它沒有從中學(xué)到關(guān)于過度債務(wù)陷阱的痛苦教訓(xùn)。