去年以來的債券違約顯然已引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注，國家發(fā)改委日前已開展了本年度企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)督檢查和本息兌付風(fēng)險排查。

蘇寧金研院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍?zhí)寡?，短期?nèi)，金融監(jiān)管放松的可能性較低，金融機(jī)構(gòu)的表內(nèi)貸款將優(yōu)先保障業(yè)績優(yōu)良的民企、大型基建項(xiàng)目，及國企的債務(wù)再融資等領(lǐng)域，對那些無正向現(xiàn)金流、杠桿率較高的民企，監(jiān)管部門料續(xù)嚴(yán)控，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡量避免向這類企業(yè)提供貸款。

交銀金研中心高級研究員劉學(xué)智也認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)仍處下行周期背景下，產(chǎn)能過剩行業(yè)面臨不小的違約壓力;另一方面，由于房地產(chǎn)政策整體難現(xiàn)明顯放松，資金鏈緊張的企業(yè)也可能面臨具備風(fēng)險。

債券違約分為技術(shù)性違約、實(shí)質(zhì)性違約和交叉違約。廣發(fā)證券的研報提醒，實(shí)質(zhì)性違約的發(fā)生，將對上市公司股價帶來較大負(fù)面影響。多維度看，“債券發(fā)行息差較高”、“多分布在能源、工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域”、“發(fā)行主體為小市值公司”和“多為償債能力不足的績差公司”是違約公司的主要特征，上半年需重點(diǎn)警惕該類債券的違約風(fēng)險。

中國央行副行長潘功勝此前指出，個別債券違約是風(fēng)險的釋放，隨著債市打破剛性兌付，風(fēng)險的暴露利于債市健康發(fā)展，這對強(qiáng)化市場參與者信用風(fēng)險意識、完善市場定價、強(qiáng)化市場約束等來說是好事情。

劉學(xué)智對上述觀點(diǎn)表示認(rèn)同：“違約可視為市場體系的自我修復(fù)過程，只要不造成系統(tǒng)性風(fēng)險，個別違約現(xiàn)象有助于市場化的提升，并讓市場更理性地發(fā)展。”

違約風(fēng)險防控方面，發(fā)改委指出，對排查后存在一定償債風(fēng)險的企業(yè)債券，提前會同各方制定應(yīng)對方案，按月進(jìn)行調(diào)度，按照市場化、法治化方式，及時推動化解風(fēng)險。對區(qū)域內(nèi)已發(fā)生違約、尚未處置完畢的企業(yè)債券，加強(qiáng)與發(fā)行人、主承銷商、地方政府等各方的溝通協(xié)調(diào)，積極推進(jìn)企業(yè)債券風(fēng)險處置，維護(hù)債券持有人合法權(quán)益。此外，鼓勵各地以現(xiàn)場會議、片區(qū)會議等形式，交流企業(yè)債券風(fēng)險防范和風(fēng)險處置工作經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高企業(yè)債券風(fēng)險防控水平。

穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)表示，去年下半年以來監(jiān)管部門出臺了更多寬松政策，期間境內(nèi)市場公開債券違約案例亦在持續(xù)，“我們相信，未來對并未觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的個別債券違約案例，監(jiān)管層會持容忍態(tài)度”。不過，寬松政策不會改變銀行系統(tǒng)，及投資者對信用實(shí)力較弱的發(fā)行人的避險情緒，且信貸資金將對“僵尸企業(yè)”和嚴(yán)重依賴“影子銀行”融資的高杠桿企業(yè)絕緣。

劉學(xué)智建議，今年宏觀政策要堅(jiān)持“逆周期調(diào)節(jié)”，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險，并對局部違約可能的傳導(dǎo)予以警惕。對微觀企業(yè)而言，當(dāng)前市況下，要避免盲目的多元化發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)主營業(yè)務(wù)，“今年政策端既要防范經(jīng)濟(jì)過快的下滑，亦需防范部分行業(yè)或企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化”。